ベッセント、米国債、そしてビットコイン

著者：Matt Hougan、Bitwise 最高投資責任者

翻訳：Chopper、Foresight News

ビットコインと暗号資産の今回の上昇には複数の要因がある。先週、米国証券取引委員会（SEC）が「暗号資産規制規則」案を公表し、新興暗号資産プロジェクトのコンプライアンス経路を整備した。ホワイトハウスは暗号業界の幹部を集めた会合を開き、業界に前向きなシグナルを発信した。このニュースを受けて暗号資産市場は急騰し、ショート勢は踏み上げられ、強制的にポジションを解消した。

しかし最も重要な触媒は、米財務長官スコット・ベッセントだった。彼が先週の相場を爆発させ、ビットコインを史上最高値更新への道へと押し上げたのだ。

この1週間を振り返ろう。これは過去1年でビットコインにとって最も重要な1週間だった。

第一歩：長期国債への介入

ベッセントの最初の動きは、長期米国債市場への介入計画の発表だった。

先週水曜日、財務長官は財務省が定期的に買い入れる長期国債の規模を倍増し、20億ドルから40億ドルに引き上げると発表した。同時に、30年物米国債利回りは2007年以来の高水準に達していた。

規模だけを見れば、この措置は大きなものではない。米財務省は毎年数兆ドルの債務を発行しており、数十億ドルの買い入れは微々たるものだ。重要なのは買い入れ規模ではなく、発せられるシグナルである。ベッセントはこれを「流動性調整手段」と位置づけたが、市場は長期金利を人為的に抑え込む操作、つまり典型的な金融抑圧と解釈した。そしてビットコインが最も好むのが、この金融抑圧なのだ。

政府が長期金利を抑え込むと、預金者が安定資産から得る利回りは縮小し、同時にインフレが購買力を侵食し続ける。資金は金やビットコインのような希少資産に流れ込む傾向がある。予想通り、金とビットコインは発表後に同時に上昇した。

第二歩：下支えの強化

当初、ベッセントの操作は一時的に効果を見せた。30年物米国債利回りは5.29%から5.20%へと短期的に低下し、指標の10年物米国債利回りは4.70%から4.65%へと低下した。

しかし相場は続かず、利回りはすぐに反発し、再び高値圏に戻った。40兆ドルという既存債務の規模は、40億ドルの買い入れで影響を与えられるものではなかったのだ。

ベッセントは引き下がらず、買い入れ規模が40億ドルを超える可能性があると表明した。この表明でも債券市場を安定させられないと、さらに財務省が約1兆ドルの財務省一般口座資金を活用し、より大規模な国債買い入れを実施できると提案した。

わずか約48時間の間に、市場の予想は20億ドルの流動性操作から、1兆ドルを投じた長期米国債の下支えの可能性へと変化した。この予想は投資界全体を揺るがした。

ブリッジウォーター・アソシエイツ創業者のレイ・ダリオは、投資家は金とビットコインを配分すべきだと公言した。マクロヘッジファンドマネージャーのスタンレー・ドラッケンミラーは、この行為を「価格統制」だと批判し、その悪影響は40億ドルという数字にとどまらないと述べた。経済学者のモハメド・エラリアンは、この実験を日本が深刻な結果を招いた金融政策になぞらえた。

この議論により、40兆ドル規模の米国債問題が再び大衆の視野に入り、通貨の切り下げが世界中の経済学者の間で話題となった。間違いなく、ビットコインはこのナラティブの恩恵を十分に受けた。

第三歩：ドル金融システムの武器化

債券市場での動きにとどまらず、ベッセントは翌週月曜日に記者会見を開き、イランのグローバル金融ネットワークに対する、彼の言う「経済的猛攻」を発表した。

彼はこの行動を「金融分野のノルマンディー上陸」と呼び、現政権はイランと世界経済との断絶を推し進め、イランと取引するすべての企業および関連国に制裁を課すと述べた。「イランのマネーロンダリングを助長するいかなる主体も、ドルシステムから排除される。カウントダウンは始まっている」

この発言は、これまで暗黙の事実だったことを明白にした。ドル金融システムへのアクセス可否は、米国の権力の手段なのである。さらに重要なのは、米国がこの武器を積極的に使う意思を示したことだ。

この出来事は、2022年のロシア・ウクライナ紛争後に米国がロシアの外貨準備を凍結した措置を想起させる。まさにその出来事が、その後の金とビットコインの大幅高を生んだのだ。

各国が決済システムを地政学的に道具化するとき、市場は必然的に中立的な代替資産を求める。ビットコインは、直接自己保有でき、希少性があり、グローバルに移転可能な唯一の通貨資産であり、特定の政治主体の銀行やカストディに依存しない。金は確かに優れた価値保存手段だが、重く、流通や分割が難しく、取引には使いにくい。

グローバル金融システムが地政学的な駆け引きの手段になればなるほど、中立的な金融ネットワークの価値は高まる。

強力な追い風環境

わずか1週間の間に、ベッセントは米国政府の政策行動を通じて、意図せずしてビットコインの2つの核心的ロジックを強化した。一方で、彼は柔軟なイールドカーブ・コントロールを実行し、資金を実物資産へと向かわせた。他方で、彼は中立的な通貨決済レイヤーの価値が高まっていることを世界に認識させた。

現在の世界的なバランスシート拡張、ビットコインへのアクセス経路の継続的改善、大手資産運用会社によるビットコインの標準的資産ポートフォリオへの組み入れといった背景と相まって、ビットコインにとって極めて強力な追い風環境が形成されている。