たった1つの議事録で18回も言及されていた！AIは連邦準備制度理事会の金利決定に全面的に浸透しつつある。

連邦準備制度理事会（FRB）の7月会合の議事録によると、政策担当者らは15回の経済議論の中でAI（人工知能）について18回言及し、大規模なインフラ投資が全体的なインフレリスクを高めていると警告するとともに、非銀行系債務融資に依存するAIの資本構成について深刻な懸念を表明した。

連邦準備制度理事会（FRB）の本来の使命は、物価安定と完全雇用の両立を実現することであるが、現在進行中の人工知能（AI）の波は、このマクロ経済の均衡を大きく崩しつつある。新たに公開された7月の会合議事録では、政策担当者らが現在の経済状況と見通しについて具体的に論じた15の段落の中で、AIについて驚くべきことに18回も言及している。

金融政策分析会社Monetary Policy Analyticsのエコノミスト、デレク・タン氏は、こうした議論の頻繁さについて率直な見解を示した。「AIは今や、インフレ予測、雇用予測、金融安定性予測など、さまざまな角度から彼らに影響を与えている。今やAIはあらゆる分野に浸透しているようだ」と述べた。

物価面では、米イラン紛争に起因する関税政策の継続や原油価格の高騰など、一連のショックの影響を受け、米国のインフレ率は5年以上連続で目標の2％を頑なに上回っている。いったん沈静化した物価上昇圧力が再び高まっている状況を受け、政策立案者たちは、AIへの投資が新たなインフレの引き金となるのではないかと警戒し始めている。

大規模なコンピューティングインフラの構築は、チップやソフトウェアの調達コストを直接的に押し上げ、それがスマートフォンなどの消費者向け製品にも波及効果をもたらしている。7月の会議に出席した一部の当局者は、AI開発が消費者価格に与える影響は、現時点では特定のカテゴリーに限られていると主張した。

しかし、他の参加者数名は、AIへの投資は総需要を押し上げることで既に物価全体に広範な影響を与えている、あるいは間もなくそのような影響を与えるだろうと警告した。インフレの硬直性に関する意見の相違は、最近の金利決定に直接的な影響を与えた。

一部の政策立案者は、現在の物価上昇圧力は一時的なものに過ぎず、金利を据え置くべきだと主張している。しかし、先月の会合で利上げに反対票を投じた3人の当局者を含め、多くの政策立案者は、より広範なインフレの危険な兆候を依然として見ている。

職務再編と生産性への大きな賭け

インフレに加え、AIによる労働市場の混乱も連邦準備制度理事会にとって頭痛の種となっている。この技術は、一部の初級レベルのホワイトカラー職や高度なコンピュータープログラミングの仕事を容赦なく奪い去る一方で、大規模なデータセンター建設は特定の地域で構造的な労働力不足を引き起こしている。

ダラス連邦準備銀行のローガン総裁は、今夏初めにテキサス州西部で発生した混乱について具体的に言及した。エルパソ周辺でのデータセンター建設が、地元の電気技師、配管工、建設作業員の深刻な不足に直接つながっているという。

この極めて矛盾した雇用情勢に対し、会議議事録は予備的な結論を導き出した。参加者の少数派は、AI関連の進歩がこれまでの雇用に及ぼす純影響は限定的であると評価した。これは、一部の労働者がAIに取って代わられる影響は、AIインフラによって創出された雇用から恩恵を受ける他の労働者によって相殺されるためである。

ChatGPTが2022年に一般公開されて以来、市場は、1990年代のパーソナルコンピュータやインターネットのように、AIによって企業が従業員数を増やしたり減らしたりすることなく高い成長を達成できると期待してきた。しかし、インフレを引き起こさないこの生産性向上効果は、マクロ経済データにはまだ反映されていない。

しかしながら、トランプ政権の経済担当官僚や、今年5月に連邦準備制度理事会（FRB）議長に就任したウォルシュ氏は、依然として技術的な楽観論を堅持している。

昨年、ウォール・ストリート・ジャーナル紙のコラムで、ウォルシュ氏は「AIは生産性を向上させ、アメリカの競争力を高める重要なインフレ抑制力となるだろう」と主張した。彼は、年間生産性成長率がわずか1パーセントポイント上昇するだけで、一世代にわたって生活水準が倍増する可能性があると強調した。

資本反発とセキュリティリスク

連邦準備制度理事会の多くの当局者も、この生産性向上のブームが一日も早く実現することを期待していたものの、議事録では極めて慎重な姿勢を示した。複数の参加者は、生産性向上の具体的な時期や実際の規模については、依然としてかなりの不確実性が残っていることを認めた。

こうした極めて高い不確実性を踏まえ、一部の当局者はバブル発生の危険性を直接警告した。会議議事録によると、彼らは連邦準備制度理事会に対し、AIの約束が実現しないシナリオに備えるよう指示した。そのようなシナリオが発生すれば、「株価の大幅な再評価につながり、ひいては消費支出に悪影響を与えるだろう」としている。

より深刻な懸念は、金融システムにおける信用リスクの急増に起因する。議事録には、AI分野における設備投資が債務融資への依存度を高めており、その融資のかなりの部分が非銀行系投資家や地方銀行から提供されていることが具体的に記されている。

当局は厳しい警告を発した。この脆弱なレバレッジ構造は、市場価格が急激に反転した場合、AI融資に関わる金融機関に多大な圧力をかける可能性がある。

サイバーセキュリティは、連邦準備制度理事会が今回の会合で重点的に取り上げた、もう一つの重要なシステムリスク分野だった。この潜在的な脅威は、すでに規制当局の間で最高レベルの警戒態勢を引き起こしている。

今年4月、米国財務省は国内最大手銀行の幹部を集めた特別会議を緊急に開催した。当時連邦準備制度理事会議長を務めていたジェローム・パウエル氏も出席し、新興AIツールが金融サイバーセキュリティにもたらす深刻な脅威について議論した。