半導体メーカーの第2四半期決算報告から読み取れる兆候：価格上昇が広がるにつれ、需要は3ヶ月前よりも強まっている

JPモルガン・チェースは8月17日に発表した調査レポートで、2026年4月から6月までの世界の主要半導体メーカーの四半期報告書から得られた主要なシグナルを体系的に分析した。その結果、結論は非常に一貫しており、方向性も明確だった。すなわち、需要の強さは3ヶ月前の予想を上回り、価格の上昇傾向はメモリチップから半導体製造装置（SPE）や材料へと「波及」を加速させている、というものだ。

報告書によると、根本的な変化は、価格上昇と利益拡大がもはやメモリチップメーカーだけの特権ではなくなったという点にある。半導体製造装置（SPE）やテクノロジー材料サプライヤーは、価格引き上げによって粗利益率を着実に向上させている。TSMCやインテルなどのウェハー大手は、旺盛な需要に後押しされ、設備投資（Capex）を包括的に増やしている。装置メーカーは、ウェハー製造装置（WFE）の市場予測を大幅に上方修正し、メモリ大手は、最長5年間の長期契約（LTA）と多額の前払い金によって、今後数年間の利益基盤を確保している。

半導体大手各社は設備投資（Capex）を全面的に引き上げ、先進的な生産能力の拡大を加速させている。

旺盛な需要に後押しされ、世界有数の半導体メーカーは設備投資計画を拡大しており、資金は主に高コストのフロントエンド機器に投入されている一方、バックエンド機器の需要も着実に増加している。

TSMCは、2026年（暦年）の設備投資計画を約15%引き上げ、520億～560億米ドルから600億～ 640億米ドル（中央値ベースで前年比52%増）とした。資金の70～80%は先端プロセス技術に充てられる予定だ。経営陣は、生産能力のボトルネックとなる設備供給の不足を防ぐため、設備メーカー（SPE）と緊密に連携していると明言している。

インテルは、2026年の設備投資計画を前年比横ばい（約180億ドル）から200億ドル（前年比11%増）に上方修正し、設備投資は前年比40%増となる。2027年にはさらなる大幅な成長が見込まれる。資金は主に米国のフロントエンド設備に投資される一方、EMIB-T関連のバックエンド設備への投資も増加する。18Aノードは2026年末までに量産開始予定、14Aノードは2027年後半にリスク生産開始、2028年に量産開始予定である。

SKハイニックスとサムスン： SKハイニックスは、2026年度の設備投資計画を40兆ウォン（前年比45%増）と発表し、M15Xの量産立ち上げを加速させた。龍仁ファブ1のクリーンルームは2027年初頭に稼働開始予定。サムスンのファウンドリサービスに関しては、テイラーファブ1は2026年に予定通り生産を開始し、2nmの生産能力を段階的に拡大していく。テイラーファブ2は今年着工し、2030年に量産開始予定。

半導体製造装置（SPE）の市場予測が大幅に上方修正され、価格上昇が粗利益率を押し上げている。

3ヶ月前と比べて、ウェハ製造装置（WFE）の市場見通しはより明確になった。JPモルガンは、装置メーカーが市場規模の拡大を見込んでいるだけでなく、より重要な点として、「価値に基づく価格戦略」（すなわち価格引き上げ）を通じてコスト転嫁と粗利益率の向上に成功していると考えている。

WFE市場規模の予測は軒並み上方修正されている。東京エレクトロンは、2026～2027年のWFE市場予測を1500億～1700億ドルから、2026年は1500億ドル以上、2027年は1900億ドル以上へと引き上げた。

ラムリサーチとKLA-Texはともに、2026年の売上高予測を1500億ドルの下限に引き上げた。SCREEN Holdingsは、2026年の売上高予測（主にメモリチップ向け）を前年比20%超の成長（少なくとも1400億ドル）に引き上げた。

AI駆動型デバイスの需要密度は増加しており、ラムリサーチは、AIインフラにおける半導体の割合の上昇を考慮すると、AI投資1,000億ドルごとに推定されるWFE需要が約80億ドルから90億～100億ドルに上方修正されたと指摘している。

粗利益率の拡大（コア利益のシグナル）：

東京エレクトロンは、価格引き上げなどの施策を通じて、2027年度初頭までに粗利益率を50％（2026年4月～6月期は47％）に引き上げることを目指している。

ラムリサーチの売上総利益率は第2四半期に52%に達した（第1四半期は50%）。同社は高付加価値製品を提供することで、売上総利益率を55%に引き上げることを目標としている。

アプライド・マテリアルズ（AMAT）は、主にバリュープライシング戦略の成功により、過去3年間で粗利益率が約300ベーシスポイント上昇した。同社の半導体システム部門は現在、粗利益率が55%を超えている。

KLAは新製品に付加価値を付けることで価格を引き上げる計画であり、2027年まで利益率が上昇すると見込んでいる。

JPモルガンは、WFE市場規模の予測が継続的に上方修正されていることと、装置メーカーの粗利益率が大幅に改善していることから、半導体装置業界の利益弾力性が体系的に過小評価されていると考えている。

リン化インジウム（InP）基板の需給ギャップは、生産能力の拡大と長期契約によって30％を超えている。

技術材料の分野では、リン化インジウム（InP）基板が極度の不足に直面しており、供給業者は必死になって生産を拡大し、より大きなサイズ（6インチ）への移行を進めている。

極端な需給不均衡： LumentumとCoherentの両社は、通常よりも強い需要を報告した。Lumentumは、現在の需給ギャップが30%を超えていると指摘した。InP基板の供給が最大の制約となっているため、両社はAXTと長期契約（LTA）を締結した。

生産能力の拡大は指数関数的に進んでおり、 JX Advanced Metalsは2030年までにInP基板の生産能力を7～10倍に増やす計画だ。AXTは2026年末までに生産能力を前年比で3倍に増やし（四半期売上高6,000万ドル）、2027年末までに生産能力を前年比で2倍以上に増やすことを目指している（売上高1億3,000万ドル超）。

技術とコストの最適化： Coherent社は6インチ基板への移行を進めており、これにより3インチ基板に比べて歩留まりを4倍に向上させ、コストを半減させながら高い歩留まりを維持することが可能になります。AXT社もまた、極めて高い技術的障壁を伴う6インチ基板の開発において、大きな進歩を遂げています。

メモリチップに関する長期LTA（期間限定調達）契約の詳細が明らかに：前払い金によって今後数年間の利益が確定する。

世界のメモリーチップメーカー各社は、長期投資契約（LTA）の詳細を徐々に明らかにし始めている。JPモルガンは、これらの契約は長期にわたるだけでなく、多額の前払い金も含まれているため、価格変動リスクを大幅に軽減し、メモリー大手企業の再評価を支える重要な要素になると考えている。

サムスン電子：データセンター顧客と5件の長期契約（LTA）を締結済みで、さらに5件の交渉が最終段階にある。これらの契約は5年間の自動更新契約で、多額の前払い金が見込まれる。

SKハイニックス： 5年間の契約期間と前払い金に基づき、価格変動リスクを軽減することを目的とした10件の契約が締結された。

サンディスク： 8件の契約を締結済み（うち3件は米国のハイパースケールクラウドプロバイダーとの契約）。契約期間の平均は4年（最長5年）で、既に顧客から5年以上の契約に関する問い合わせを受けている。これらの契約は通常、前払い方式で、2027会計年度のビット需要の50%、2028会計年度の需要の約3分の2をカバーする。

驚異的な利益率：サンディスクの経営陣は、変動価格構造（価格上限と価格下限を含む）に最低価格を設定しても、粗利益率は約80％に達する可能性があると明らかにした。

この報告書は、長期契約（LTA）の導入加速が、メモリーチップメーカーの収益性に対する「最低価格」保護を提供していると指摘している。サンディスクが明らかにした「最低価格は粗利益率約80%に相当する」という詳細は特に重要であり、最も悲観的な価格設定シナリオにおいても収益性が強力に支えられることを意味する。LTAの詳細がさらに明らかになるにつれ、メモリーチップ業界の評価再構築の論理は徐々に市場で認知されるようになると予想される。