韓国の女の子にとって最高の夏は終わったけれど、台湾の女の子にとって最高の夏はこれからやってくる。

竹北市で最も裕福な高校生は、中学3年生の時にTSMCの株を買い始めた。

2か月前、ワールドカップの頃だったと思いますが、おそらく誰もがこんな投稿を目にしたでしょう。「韓国人の女の子が、大人になってから最高の夏を過ごしていると言っていました。」

このフレーズは後に様々な場所で使われるようになった。ある分野が急成長を遂げる場所では、まさに「最高の夏」が訪れるのだ。

同じ表現は台湾の株式市場にも当てはめられた。

2026年上半期、台湾株式市場は史上最高の6ヶ月間の上昇率を記録し、約60%の上昇を達成した。TSMCは55%上昇し、MediaTekは200%近く急騰した。6月末までに、台湾株式市場の時価総額は5兆1000億米ドルを超え、フランス、英国、カナダ、インドの時価総額を上回り、同年中に世界第5位の株式市場となった。

したがって、今年は「台湾の女の子にとって最高の夏」でもある。

しかし、韓国代表チームがグループリーグで2連敗し、ワールドカップから敗退して以来、韓国の株式市場は同時期に何度もサーキットブレーカー発動寸前の暴落を繰り返した。韓国のその夏は、まず終わった。

AI、メモリーチップ、小売業のレバレッジ効果に牽引されてきた韓国市場は、7月に連続下落に見舞われ、サーキットブレーカーが複数回発動された。韓国総合株価指数（KOSPI）は7月19日の9,384.59ポイントから7月29日には5,262.77ポイントまで下落し、最大で43.93%の下落、月間では37.91%の下落となった。

これは、1997年のアジア金融危機、2008年の世界金融危機に次ぐ、韓国株式市場史上3番目に悪い月間パフォーマンスとなった。さらに注目すべきは信用取引残高で、6月24日には過去最高の38兆6300億ウォンに達したが、7月31日にはわずか28兆9300億ウォンにまで急落し、わずか1ヶ月で約10兆ウォンの損失となった。

詳細については、BeatZの以前の記事「破産し、打ちひしがれた韓国国民が韓国政府に花輪を送っている」をご覧ください。

しかし、韓国株式市場と並んで語られることが多い台湾株式市場も、何度か下落に見舞われた。だが、8月には急速に回復し、その勢いは加速した。現在、最高値からわずか4％低い水準にある。

ピーク時から30％減少している韓国市場と比べると、台湾の少女たちにとって最高の夏はまだ終わっていない。

人気は衰えるどころか、さらに若い世代にも広がりつつある。

竹北市で最も裕福な高校生は、中学3年生の時にTSMCの株を買い始めた。

6月、台湾のテレビ局が蘇州大学証券研究所で番組を撮影した。教室では学生たちがレポートを分析し、収益とリスクを検証し、バックテストを用いて銘柄選択戦略の有効性を検証していた。講義は上級生が行っていた。

会員の羅徳軒氏は、台湾株式市場が上昇基調にあった昨年7月から株式投資を始めた。彼は少数の有力銘柄に注目し、長期保有するのが習慣だ。

「学生たちがどんな銘柄について議論するかは、取引量によって決まります。取引量が特に多く、株価が特に急騰した日には、誰もがそれを話題にして、なぜ自分たちは違いを生み出せなかったのかを考えるのです」と、羅徳軒氏は番組で語った。

学生たちは株式市場について熱心に議論を交わした。（画像提供：TVBS）

こうした状況は台湾の大学でますます一般的になりつつあり、ETF、AI関連銘柄、端数株取引などが学生の間で最も話題になっている。

メンバーの葉佳宇氏は、中学3年生の時に投資を始め、当初は0050やTSMCといった銘柄で安定したポジションを取っていたと語った。その後、クラブの仲間から、毎日市場をチェックしているのだから0050やTSMCだけに投資するべきではないと指摘された。そこで彼はアクティブ投資に時間を費やすようになり、現在ではメモリ関連株が好調なため、マイクロンやサンディスクに多額の投資を行っている。

中学校3年生。中国本土では中学校3年生とも呼ばれる。

台湾では、中学生の頃から株式投資に触れる機会があるのは珍しいことではない。例えば、萬華中学校には「金融探求クラブ」があり、生徒たちは自宅で両親と台湾株について話し合うことが多い。

さらに、新竹高校からも注目すべき事例がいくつかある。

一部のネットユーザーによると、竹北市の私立高校生が授業中にどの株を買うべきかについて話し合っているという。

「両親が新竹科学園区出身だから、彼らこそ真のアルファなのかもしれない」「クラスメートの両親の多くがTSMC株を数百株も持っていて、それを何十年も定期預金として保有していると聞いた」など、同様のコメントが多数寄せられた。

今年4月に台湾株式博物館の公式アカウントに投稿された記事も、この点を間接的に裏付けている。

投稿では、竹北高校の生徒たちの訪問に感謝の意を表し、彼らが株式市場の歴史に強い好奇心と熱意を持っていたことを称賛した。写真には、制服を着た約20人の高校生が台湾株式博物館の看板の前に立っている様子が写っている。

竹北はどんな場所ですか？

財政部が発表した2024年の総合所得税統計によると、新竹市は7年連続で台湾で最も高い平均世帯総合所得を記録し、177万1000台湾ドルとなった。新竹県は平均163万2000台湾ドルで、4年連続で台北市を上回り、台北市は155万7000台湾ドルで3位となった。新竹市東区の観心村は、平均世帯所得459万2000台湾ドル、中央値所得343万4000台湾ドルで、再び「台湾で最も裕福な村」の称号を獲得した。中央値所得が高いということは、平均所得が少数の富裕層によって水増しされているのではなく、村全体の富を反映していることを示している。

竹北市は新竹県に属し、新竹科学園区に隣接している。台湾の半導体産業にとって最も直接的な居住地域であり、600社以上のハイテク企業が集積している。

同じ統計で、配当収入のみを考慮した場合、台北市が世帯当たり平均38万5000台湾ドルで1位、新竹市が22万8000台湾ドルで2位となっている。台北市の配当は富裕層投資家からのものであり、新竹市の配当は従業員持株制度、株式分割、テクノロジー企業からの配当によるものである。

したがって、「数百株のTSMC株」という表現は誇張ではないかもしれない。TSMCは2008年に従業員のボーナス制度を改革する以前は、長らくストックオプションを使って従業員にボーナスを支給していた。株式は額面価格で計算されていたため、初期のエンジニアは非常に低いコストで大量の株式を蓄積することができた。1株は1,000株に相当する。8月11日のTSMCの株価が2,395台湾ドルだったことを考えると、1株の価値は239万5千台湾ドルだった。「数百株」は、数億台湾ドルの市場価値に相当する。

竹北の家庭では、株式に対するこうした親しみは食卓にとどまらない。一部の子供たちにとって、TSMCは金融ニュースで取り上げられる遠い優良株ではなく、両親の口座に長年存在してきた資産だ。中には、両親が権利落ちや配当について話しているのを耳にして育った子もいれば、家族が従業員ストックオプションを徐々に「定期預金」に変えていく様子を見てきた子もいる。彼らが中学校や大学に入学したとき、TSMCの0050株や数株を購入することは、まるで家族の経験に基づいて最初の一歩を踏み出すようなものだった。

株式に関する話題は、もはやハイテクパークの枠を超えている。ウォール・ストリート・ジャーナル紙は以前、台湾でタクシー運転手が乗客を降ろし、次の客を待っている間に、スマートフォンで株価をチェックしているという事例を報じた。

台湾のある上場企業の会長は、次のような体験を語った。午前9時頃、台湾中部から台北まで高速鉄道に乗ったが、駅を出てタクシーが見つからなかった。ようやくタクシーを捕まえることができた彼は、運転手に何が起こっているのか尋ねずにはいられなかった。運転手は、同僚たちが午後1時半まで株式市場を見ていたと答えた。

中には、それを安定した仕事に例える人もいた。台湾メディアはかつて、TSMC株の取引で2ヶ月で約70万台湾ドルを稼ぎ、その後消防士を辞めて専業トレーダーになった27歳の消防士について報じた。彼はネット上で、高配当株は「金の無駄遣い」であり、9時から5時まで働くのは「奴隷根性」のようなものだと語った。

ブルームバーグの取材に応じた26歳の失業中の青年は、借金をして約6万ドル相当の台湾のハイテク株を購入し、「どんな株でも買えば儲けられる」と記者に語った。

同様の傾向は数値化され始めている。求人検索プラットフォームは、調査データに基づき、台湾全土で約31万人が「仕事を辞めて株式取引を始める」ことを検討または選択しており、そのうち約4割が初心者であると推定している。これは公式の雇用統計ではなく、何十万人もの人々が一斉に仕事を辞めたと解釈することはできないが、一つのことを示すには十分だ。携帯電話で数日分の含み損益が数ヶ月分の給料に匹敵するようになると、「働き続ける」ことと「市場にとどまる」ことが、多くの人にとって同等の人生の選択肢として捉えられ始めているのだ。

端株取引は、より多くの職業や個人の間でこの傾向をさらに加速させている。TSMC株の高騰により、株全体が大きな資産のように見えるようになった一方で、端株取引、定額投資、ETFなどは、それを数十株、数株、あるいはそれ以下の単位に分割する。こうして、新竹のエンジニア一家が長期保有する「数百株のTSMC株」から、高校生の口座にある数株の端株、タクシー運転手が客待ちの間に使う取引ソフトに至るまで、それらはすべて最終的に台湾株式市場に集約される。

なぜ「最高の夏」は韓国だけで終わったのか？

実際、台湾の株式市場と韓国の株式市場には多くの類似点がある。

両市場とも、AIと半導体のみによって牽引されている。台湾市場ではTSMCだけで43.79%を占め、上位10銘柄の加重平均で全体の61.01%を占めている。韓国では、サムスン電子とSKハイニックスの比重が非常に高く、指数全体に影響を与えるほどだ。

両市場とも個人投資家が中心となっている。台湾では今年3月、当日取引が市場全体の時価総額の36.47%を占め、1日平均19万2600口座が当日売買取引を行い、個人投資家が取引総額の53.73%を占めた。韓国では、多額の個人資金がこれら2社とその関連レバレッジ商品に流入している。

韓国で非常に一般的な株式投機のための借入は、台湾でも見られる。韓国では、信用取引の残高がピーク時には38兆6300億ウォンに達し、これはピーク時の時価総額7993兆4000億ウォンに相当し、借入比率は約0.48%だった。台湾では、2つの証券取引所における信用取引の残高がピーク時には8134億8000万台湾ドルに達し、時価総額は約150兆台湾ドル、借入比率は約0.54%だった。規模と割合はほぼ同じである。

同様に、AI業界でも否定的なニュースが浮上しており、世界第3位のメモリ企業である長信メモリの上場前後で、台湾と韓国の株式市場は同様の打撃を受けた。

言うまでもなく、韓国株も7月に大幅な下落に見舞われた。7月17日、加重指数は2,953.71ポイント下落し、6.47%の下落率を記録し、1日当たりの下落幅としては過去最高を更新した。この日、TSMCの株価は180台湾ドル急落し、市場全体を1,000ポイント以上押し下げた。7月28日には指数はさらに2,030ポイント下落し、7月29日には日中高値から約17%下落し、39,384.85ポイントの安値をつけた。

しかし、両株式市場の差異は7月末に顕在化した。

7月31日、台湾株式市場は3,186ポイント上昇し、約8%の上昇を記録した。8月に入っても指数は回復を加速させ、8月12日の取引終了時点で、加重指数は45,518.07ポイントまで回復し、日中最高値からわずか約4%の差に迫った。2025年の最終取引日の28,963.60ポイントから、年初来の上昇率は依然として57%を超えている。

同時に、韓国市場は依然として急激な下落局面から抜け出せずにいた一方、台湾市場は45,000ポイント台を回復していた。

同じテーマ、同じ影響力、同じ挫折――なぜ韓国の夏だけが終わってしまったのだろうか？

第一の理由は、韓国市場のこの上昇相場は、最終的にはサムスン電子とSKハイニックスの業績によって牽引されているということだ。個人投資家はこれらの2銘柄に資金を集中させており、彼らが利用するレバレッジ商品でさえ、これらの銘柄に連動している。

台湾ではAIが唯一の主要焦点となっているが、この焦点は複数の企業によって支えられている。その上にはTSMCのウェハー製造工場があり、その隣にはMediaTekのチップ設計、ASE Technology Holdingの高度なパッケージング技術があり、さらにその外側にはキャリアボード、プリント基板、サーバー、放熱装置、電源装置、ネットワーク機器などがある。メモリは、この広範な全体像の中のほんの一部分に過ぎない。

そのため、長信メモリが上場した当日、韓国の株式市場に直接的な影響が出た。一方、台湾の主要メモリチップメーカー4社（南亜科技、ウィンボンド・エレクトロニクス、マクロニックス、パワーチップ・テクノロジー）はいずれもストップ安となったが、TSMCの下落率はわずか2.98%にとどまった。

2つ目の大きな理由は、強制清算のアルゴリズムの違いです。

株式投資のために資金を借り入れたいとしましょう。ある特定の銘柄に強気の見方をしているものの、手持ちの資金は40万元しかありません。しかし、証券会社は60万元まで融資してくれるので、100万元分の株式を購入できます。もちろん、証券会社はあなたが全財産を失って逃げ出すのを防ぎたいので、常にある比率を監視します。それは、あなたが現在保有している株式の価値がいくらで、それが証券会社への借入金を賄うのに十分かどうか、という比率です。

株価が下落すると、この比率も低下します。一定のラインを下回ると、証券会社から資金追加を要請されます。追加しない場合は、証券会社が代わりに株式を売却します。台湾と韓国はどちらもこの仕組みを採用しており、台湾の基準値は130%、韓国は140%です。

株価が証券会社の最低証拠金維持率を下回った場合、台湾の証券会社は通知を受けてから2日以内に資金を補充する必要があります。それができない場合は、さらに1日待ってから対応します。一方、韓国の証券会社ははるかに迅速です。不足額が今日中に大きすぎる場合は、翌日に不足分を補填するよう通知し、明後日に売却します。この2日間の猶予は、急落時に市場が回復する可能性を高めることにつながります。

さらに重要なのは、いくらで売るべきかということです。

台湾のやり方は単純だ。その日の市場価格で必要な分だけ売る。一方、韓国はやり方が違う。最悪のシナリオを想定し、例えば明日の市場が15～20％安で始まると仮定した場合、その差を埋めるために何株売る必要があるかを計算する。そして、その数量に基づいて注文を出すのだ。

その結果、100万株の不足分を埋めるために、証券会社は実際に450万株の売り注文を出した。もしその株が高リスク銘柄に分類されていたとしたら、その倍率は7.2倍、つまり720万株になっていただろう。

この720万ドルが流入すれば、株価はさらに下落するだろう。株価がさらに下落すると、次の口座の比率は140%を下回り、証券会社は20%の下落を前提として売り注文数を計算するため、さらに大量の売り注文が発生することになる。

これは、7月に韓国で作動した4つの遮断器の背後にある機械的原理です。

しかし、台湾株式市場の上昇はいつまで続くのだろうか？結論は出せない。

唯一確かなことは、すべての夏がいつか終わるように、台湾株式市場の夏もいずれ終わるということだ。