La seconde phase de la bataille pour la puissance de calcul : le PDG d’Intel, Pat Gelsinger, révèle comment l’IA remodèle la chaîne d’approvisionnement mondiale des semi-conducteurs.

Titre de la vidéo : Réingénierie de la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs avec Lip Bu Tan, PDG d’Intel

Auteur de la vidéo : No Priors

Compilation originale : Peggy

Note de la rédaction

Face à l'augmentation des investissements dans les infrastructures d'IA, les discussions au sein de l'industrie des semi-conducteurs évoluent : la question n'est plus de savoir si l'offre de GPU est suffisante, mais plutôt si l'ensemble du système informatique et de production peut soutenir la prochaine phase d'expansion de l'IA. Ces deux dernières années, le marché s'est davantage concentré sur les modèles, les clusters de calcul et l'écosystème NVIDIA. Cependant, à mesure que la croissance à long terme de la demande en IA fait consensus, une question plus cruciale se pose : si les puces, le conditionnement, l'énergie, les matériaux, la mémoire et les capacités de production deviennent simultanément des goulots d'étranglement, de quel type de nouvelle chaîne d'approvisionnement en semi-conducteurs l'industrie de l'IA a-t-elle réellement besoin ?

Dans cet épisode de « No Priors », Lip Bu Tan, PDG d'Intel, aborde la transformation d'Intel, la production nationale aux États-Unis, le secteur de la fonderie, la demande accrue de processeurs liée à l'IA et les nouvelles collaborations industrielles telles que TerraFab. Investisseur de longue date dans le secteur des semi-conducteurs et acteur majeur de l'industrie, de Cadence à Intel, Lip Bu Tan apporte un éclairage précieux : il ne s'agit pas de présenter le point de vue d'une seule entreprise, mais d'offrir la vision d'un expert qui réinterprète la structure des semi-conducteurs à l'ère de l'IA.

Dans cette conversation, Lip Bu Tan décompose la question « Comment Intel peut-il se redresser ? » en un ensemble de problèmes structurels plus fondamentaux : comment redresser le bilan, comment recentrer la gamme de produits, si la fabrication de pointe peut revenir aux États-Unis, si les charges de travail de l'IA vont redéfinir la valeur des processeurs et comment les investissements dans les semi-conducteurs devraient s'articuler autour des véritables goulots d'étranglement.

Tout d'abord, les problèmes d'Intel ne se limitent plus au « retard de ses produits », mais concernent désormais la « reconstruction de son organisation et de sa structure financière ». Auparavant, les discussions autour d'Intel portaient souvent sur les retards de production, les pénuries de GPU et le manque de compétitivité de ses fonderies. Or, Lip Bu Tan met l'accent non pas sur une génération de produits en particulier, mais plutôt sur le bilan, la culture d'entreprise et la confiance des clients. La stratégie proposée consiste à progresser étape par étape : d'abord consolider les bases financières, puis simplifier la gamme de produits, rapprocher les équipes d'ingénierie du PDG et des clients, et enfin redéfinir progressivement la feuille de route. Autrement dit, le redressement d'Intel ne peut se résumer au lancement d'un seul produit, mais exige une refonte systématique de son organisation, de sa gestion financière et de son orientation technologique.

Deuxièmement, la demande en puissance de calcul pour l'IA se complexifie. Auparavant, le discours sur l'IA était presque entièrement dominé par les GPU, et les clusters d'entraînement faisaient l'objet d'un consensus indiscutable sur le marché des capitaux. Cependant, Lip Bu Tan souligne qu'avec le développement de l'IA multi-agents, de l'apprentissage par renforcement, de la planification multi-agents et du calcul en périphérie, les CPU redeviennent essentiels. Le ratio CPU/GPU pourrait passer de 1:8 à l'ère de l'entraînement à 1:4, voire s'approcher de 1:1 dans certains cas. Cela signifie que l'infrastructure d'IA ne sera plus dominée par une seule puce ; la concurrence future portera davantage sur les combinaisons de systèmes pour différentes charges de travail : CPU, GPU, NPU, packaging avancé, piles logicielles et capacités des fonderies feront tous partie d'un même réseau informatique.

Troisièmement, la fabrication de semi-conducteurs passe d'une problématique d'efficacité commerciale à une problématique d'infrastructure nationale. Au cours des trente dernières années, la production mondiale de puces s'est fortement spécialisée dans un contexte de recherche d'efficacité, les capacités de production avancées étant concentrées dans quelques régions et entreprises. Cependant, les perturbations des chaînes d'approvisionnement, les besoins en capacités liés à l'IA et les risques géopolitiques rendent de plus en plus insoutenable le fait de « s'appuyer uniquement sur un ou deux acteurs géographiques ». Lip Bu Tan compare la participation du gouvernement américain dans Intel à la relation initiale entre TSMC et le gouvernement taïwanais, soulignant un nouveau consensus en matière de politique industrielle : pour les systèmes de production à forte intensité capitalistique, à cycle long et d'importance stratégique, les gouvernements, les fonds souverains et les capitaux à long terme redeviendront des acteurs clés.

Quatrièmement, la logique d'investissement dans les semi-conducteurs évolue : on ne mise plus sur les technologies prometteuses, mais sur l'identification des véritables goulets d'étranglement. Le mot-clé que Lip Bu Tan évoque sans cesse n'est pas la valorisation, mais bien le goulet d'étranglement : interconnexion, photonique, CAO électronique, packaging avancé, conversion de puissance, dissipation thermique, nouveaux matériaux, mémoire, hélium et électricité peuvent tous devenir des contraintes dans le développement de l'IA. Par le passé, les investissements dans les semi-conducteurs étaient boudés par les sociétés de capital-risque en raison des coûts d'investissement élevés, des longs cycles de développement et des coûts importants liés au changement de fournisseur. Aujourd'hui, la demande croissante en IA mettant en lumière ces goulets d'étranglement, les semi-conducteurs suscitent un nouvel intérêt auprès des investisseurs en capital-risque, des investisseurs stratégiques et des investisseurs industriels. Autrement dit, les investissements véritablement judicieux ne consistent pas simplement à suivre les concepts de l'IA, mais plutôt à identifier les maillons qui deviendront des freins à la prochaine phase de développement.

Cinquièmement, l'informatique du futur ne se limitera pas aux centres de données hyperscale. L'ère du SaaS et du cloud computing a instauré un paradigme informatique fortement centralisé, mais la robotique, la défense, les objets connectés, l'IA physique et l'IA agentique redonnent toute leur importance à l'informatique de périphérie. Lip Bu Tan ne nie pas l'expansion continue des grands centres de données dédiés à l'IA, mais il s'interroge davantage sur les applications que ces infrastructures serviront à terme. Autrement dit, la construction de capacités de calcul ne peut générer de la valeur à long terme que si elle est associée à des applications de grande envergure et durables. Cela signifie également que la prochaine phase de la compétition en IA ne consistera pas seulement à « construire le plus de centres de données », mais plutôt à « connecter la puissance de calcul, les puces et les scénarios d'application au sein d'un système extensible ».

Si l'on devait résumer cette conversation en un seul constat, ce serait celui-ci : l'IA pousse l'industrie des semi-conducteurs d'une concurrence axée sur la puce unique vers une restructuration complète des chaînes d'approvisionnement, des structures de capital, des capacités de production et des architectures système. Dès lors, la question n'est plus seulement de savoir si Intel peut se redresser, mais si l'infrastructure informatique de l'ère de l'IA doit être repensée.

TL;DR

Les goulots d'étranglement en IA ne se limitent plus aux GPU, mais constituent une contrainte du système industriel liée à la puissance, la mémoire, le conditionnement, les matériaux et la capacité de production.

La clé du redressement d'Intel ne réside pas dans une simple contre-attaque produit, mais dans une réparation systématique de son bilan, de sa culture d'ingénierie, de la confiance de ses clients et de sa feuille de route produit.

Les processeurs redeviennent importants, non pas parce que le discours sur les GPU s'essouffle, mais parce que l'IA multi-agents, l'apprentissage par renforcement et la planification multi-agents créent de nouvelles structures de charge de calcul.

La fonderie de semi-conducteurs n'est pas seulement une activité de fabrication, mais aussi une affaire de confiance ; avant de livrer des plaquettes, les clients doivent d'abord avoir la certitude que le rendement, le cycle et la fiabilité ne compromettront pas leurs revenus.

Le signal envoyé par TerraFab est clair : la croissance de la demande en IA a atteint un point où les principaux clients commencent à intervenir en amont dans l'infrastructure de fabrication au lieu d'attendre passivement l'approvisionnement en puces.

La reconstruction par les États-Unis de l'industrie de la puce de pointe repose non seulement sur des subventions aux usines, mais aussi sur la recombinaison de capitaux publics, de fonds à long terme, de clients industriels et de capacités de production.

L'investissement dans les semi-conducteurs ne consiste pas à courir après les concepts à la mode, mais à identifier les véritables goulots d'étranglement qui limitent l'expansion du secteur, tels que l'interconnexion, la consommation d'énergie, la dissipation de chaleur, le conditionnement et les nouveaux matériaux.

La future compétition en matière d'IA ne se déroulera pas uniquement dans les centres de données hyperscale ; les dispositifs périphériques, la robotique, la défense et l'IA physique ramèneront la puissance de calcul vers les sites d'application.

Compilation originale : Pourquoi Lip Bu Tan a-t-il pris le contrôle d'Intel ?

Hôte:

Bonjour à tous et bienvenue dans « No Priors ». Aujourd'hui, Elad et moi avons le plaisir d'accueillir Lip Bu Tan. Ancien employé de Walden, il a ensuite été PDG de Cadence et dirige actuellement Intel. Nous avons discuté de ses projets de transformation d'Intel, de l'entrée importante du gouvernement américain au capital, des clés pour investir avec succès dans le secteur des semi-conducteurs et de la possibilité de fabriquer des puces aux États-Unis. Bienvenue, Lip Bu Tan.

Hôte:

Lip Bu Tan, ravi de vous voir. Commençons par la question la plus directe : Intel est une entreprise de semi-conducteurs extrêmement importante aux États-Unis, mais le poste de PDG est très exigeant. Pourquoi avez-vous accepté ce poste ?

Lèvres Bu Tan :

C'est une bonne question. J'ai 66 ans cette année. Beaucoup diraient que je devrais prendre ma retraite plutôt que d'accepter le poste le plus difficile de ce secteur. J'ai plusieurs raisons de faire ce choix. Premièrement, Intel est une entreprise emblématique. Elle est essentielle à l'écosystème des semi-conducteurs et aux États-Unis. J'ai donc décidé de m'y atteler une dernière fois après Cadence.

Hôte:

Il s'est passé beaucoup de choses au cours de l'année écoulée. Qu'est-ce qui vous a le plus surpris ?

Lèvres Bu Tan :

Ce qui m'a le plus surpris, c'est quelque chose auquel mon expérience professionnelle et ma formation ne m'avaient pas préparé : un matin, le président Trump m'a demandé de démissionner, invoquant un conflit d'intérêts, et il n'y a eu aucune exception.

J'ai donc dû d'abord me convaincre que je n'avais pas besoin de ce travail. Je l'ai accepté uniquement pour sauver Intel. J'ai donc mis de côté mes problèmes personnels et réfléchi à ce que je pouvais faire pour aider Intel.

La bonne nouvelle, c'est que j'ai organisé une rencontre jeudi matin et que je l'ai vu lundi. Il était disposé à écouter mes explications. Je lui ai dit que j'étais né en Malaisie, que j'avais grandi à Singapour, puis que j'avais étudié au MIT et que je vivais aux États-Unis depuis longtemps. Je n'ai jamais vécu dans un autre pays que les États-Unis.

Je lui ai tout raconté, il m'a écouté attentivement et m'a donné ma chance. J'étais donc très heureux.

Hôte:

Vous avez maintenant l'opportunité de vous mettre réellement au travail. Vous venez de dire que l'objectif de ce poste est de « sauver Intel ». Selon vous, que signifie pour Intel le retour en force et la prospérité ?

Lèvres Bu Tan :

Je suis en fonction depuis 14 mois. Beaucoup de choses se sont passées durant ces 14 mois.

Premièrement, il s'agit de changer la culture. De toute évidence, nous avons besoin d'une responsabilisation accrue. Deuxièmement, la prise de décision doit être plus rapide. Je suis très habitué à la culture des startups : une rapidité fulgurante, sans bureaucratie ni réunions interminables.

Les changements que je préconise consistent donc à renforcer la responsabilisation, à être à l'écoute des clients et à garantir leur satisfaction. Certains clients témoignent de l'humilité, de la disponibilité et de la volonté de Lip Bu Tan de résoudre leurs problèmes, afin de les satisfaire pleinement.

De plus, dès le premier jour, j'ai décidé que tous les ingénieurs me seraient directement rattachés. Issu du monde de l'ingénierie, je tiens à identifier précisément les problèmes et les solutions à apporter. Je souhaite être à l'écoute de nos clients, garantir leur satisfaction et veiller à ce que nous proposions les produits adaptés, à simplifier notre gamme et à élaborer une feuille de route et une vision claires pour les cinq à dix prochaines années.

Vision d'Intel pour la prochaine décennie : d'abord redresser la situation financière, puis reconstruire les produits

Hôte:

Quelle est votre vision pour Intel pour la prochaine décennie ?

Lèvres Bu Tan :

Je crois qu'il y a plusieurs choses à retenir. Premièrement, que ce soit chez Cadence ou Intel, j'ai toujours pensé qu'il faut d'abord apprendre à ramper, puis rester humble et à l'écoute des clients ; la deuxième étape consiste à commencer à marcher ; enfin, seulement ensuite, on peut se mettre à courir. C'est ma philosophie : avancer pas à pas.

Pour moi, la première étape consiste à consolider le bilan. Celui d'Intel est assez fragile à certains égards. Je suis donc ravi de voir le gouvernement américain devenir un actionnaire important.

Comme je l'ai expliqué au président Trump, lorsque TSMC a été fondée, le gouvernement taïwanais était également actionnaire. Au Japon et à Singapour, les semi-conducteurs constituent une infrastructure essentielle, et le gouvernement américain se doit d'apporter son soutien.

Deuxièmement, je suis également ravi que mon vieil ami Jensen Huang ait investi 5 milliards de dollars pour me soutenir. Je suis heureux d'avoir au moins fait quelque chose de bien. Ces 5 milliards de dollars se sont maintenant transformés en 25 milliards, voire plus.

Il y a aussi Masayoshi Son de SoftBank. J'étais membre du conseil d'administration de SoftBank, et il m'a également proposé son aide. Nous avons donc commencé par consolider le bilan, puis nous nous sommes concentrés sur les produits. J'ai considérablement simplifié la gamme de produits, écouté les clients et impulsé le développement de la prochaine génération de produits phares.

À certains égards, nous sommes également assez chanceux. Avec l'essor de l'IA agentique, les processeurs sont devenus très recherchés. Auparavant, le ratio processeur/GPU dans les scénarios d'entraînement était d'environ 1:8 ; aujourd'hui, il pourrait atteindre 1:4, voire 1:1. Je suis ravi que les processeurs retrouvent leur importance.

J'ai discuté avec des développeurs de modèles d'IA. Ils affirment que, pour l'apprentissage par renforcement et la planification d'un grand nombre d'agents, les processeurs offrent des avantages certains. Je suis donc, d'une certaine manière, ravi de constater la forte demande du marché pour mes processeurs.

Globalement, nous devons nous concentrer sur le développement de nos produits, notamment sur le segment des serveurs pour centres de données. Notre activité de fonderie constitue un autre volet important.

Au départ, il s'agit d'une activité qui nécessite d'importants investissements et qui n'est pas facile. Plusieurs conditions doivent être remplies. Il est indispensable de posséder la propriété intellectuelle adéquate pour accompagner les clients. Par exemple, si un client fabrique des produits liés à la téléphonie mobile, vous devez disposer d'une propriété intellectuelle à faible consommation. Sans ces capacités, vous ne pourrez pas le servir.

La fonderie est à la fois une entreprise de services et une entreprise de confiance. Si les clients vous confient des commandes et vous fournissent des plaquettes, mais que le rendement est faible, leurs revenus en seront affectés et ils risquent même de rater des opportunités.

Il est donc primordial pour nous de nous concentrer sur le rendement, le taux de défauts, le temps de cycle et de garantir que nous pouvons répondre aux besoins de nos clients avec une qualité et une fiabilité irréprochables. Ce sont là mes véritables priorités.

À terme, il est indispensable d'adopter une approche full-stack. Il ne s'agit pas uniquement de puces ; le logiciel est tout aussi important. Certains clients me demandent directement : « Pouvez-vous me fournir un système complet ? » Cela implique de concevoir des systèmes. C'est pourquoi nous progressons discrètement sur ces sujets, étape par étape, et recrutons les meilleurs talents.

D'ailleurs, je gère personnellement tous les recrutements ; aucun chasseur de têtes n'intervient. C'est pourquoi, parfois, avoir un bon réseau et savoir qui contacter est très utile.

Hôte:

Vous travaillez dans ce secteur depuis longtemps. Vous avez été PDG de Cadence pendant environ 12 ans, n'est-ce pas ?

Lèvres Bu Tan :

13 ans.

Hôte:

13 ans. Vous avez ensuite occupé le poste de président exécutif pendant deux ans, soit un total de 15 ans.

Lèvres Bu Tan :

Au départ, je n'avais accepté de le faire que pendant trois mois.

Hôte:

Trois mois ?

Lèvres Bu Tan :

Oui. Du coup, je suis très prudente. Si on se dit : « Je ne le ferai que pendant trois mois », les conséquences peuvent être de quinze ans.

Qu'est-ce que TerraFab ? Pourquoi Musk veut-il construire sa propre usine de fabrication de plaquettes ?

Hôte:

Il semble que vous ayez encore beaucoup de chemin à parcourir chez Intel. Un autre projet majeur qui a fait couler beaucoup d'encre est TerraFab et votre collaboration avec Elon Musk. Pouvez-vous nous expliquer comment ce projet a vu le jour ? Quel est votre rôle ? Comment collaborez-vous avec lui ?

Lèvres Bu Tan :

Bien sûr. Elon Musk, je crois que nous sommes tous d'accord, est l'un des meilleurs entrepreneurs de ce siècle, peut-être même le meilleur. Nous partageons le même constat : l'infrastructure des semi-conducteurs n'a pas suivi le rythme de la croissance de l'IA. Il faut augmenter la capacité, la productivité et l'efficacité. Ce sont autant de problèmes que nous constatons tous les deux : il y a bel et bien un chaînon manquant.

Deuxièmement, je suis ravi de collaborer avec lui. Il est anticonformiste, voire « non traditionnel ». Il remet tout en question : pourquoi faire les choses de façon traditionnelle ? À certains égards, c'est très stimulant. J'apprécie cela. J'aime travailler avec des personnes qui ont des points de vue différents et trouver ensemble la meilleure solution. Nous apprenons tous les deux beaucoup au cours de ce processus. De toute évidence, il a sa propre vision : ses robots, ses voitures, tout cela nécessite une quantité impressionnante de puces.

Hôte:

Pouvez-vous expliquer ce qu'est TerraFab ? Beaucoup de gens ne connaissent peut-être pas cette marque.

Lèvres Bu Tan :

TerraFab est sa décision de construire sa propre usine de fabrication de semi-conducteurs. Nous sommes ravis de collaborer avec lui afin d'accélérer le démarrage de sa production, d'atteindre plus rapidement la production de masse et d'utiliser certaines de nos technologies et procédés. Il s'agit d'un véritable travail d'équipe. Son équipe est excellente et je communique avec elle chaque semaine. Travailler avec elle est très stimulant.

Hôte:

Il a également évoqué certaines idées, comme celle de fumer dans des pièces propres, ce qui est généralement considéré comme…

Lèvres Bu Tan :

Oui, oui, et des hamburgers. Je n'irais pas jusque-là. Peut-être que certaines zones de la salle blanche le permettraient. Mais l'essentiel est de rester ouvert d'esprit. Nous allons également écouter et voir ce qui est faisable.

Comment l'IA remodèle-t-elle la chaîne d'approvisionnement mondiale des semi-conducteurs ?

Hôte:

C'est passionnant de vous voir restructurer cette entreprise aux États-Unis : développer progressivement l'activité de fonderie tout en collaborant à des projets comme TerraFab. Si l'on observe la chaîne d'approvisionnement mondiale de l'IA et des semi-conducteurs, c'est-à-dire si l'on constate comment l'IA remodèle cette chaîne d'approvisionnement à l'échelle macroéconomique et par pays, on observe que les impacts varient d'un pays à l'autre.

Par exemple, concernant l'affirmation selon laquelle l'IA provoque des licenciements, je pense qu'elle est largement exagérée. De nombreux licenciements sont en réalité dus à des embauches excessives pendant la pandémie de 2020. Or, j'observe que les premières à être licenciées sont souvent les sociétés d'externalisation, car les entreprises préfèrent réduire leurs effectifs externes plutôt que leurs employés internes. Ainsi, les services clients et les services informatiques externalisés seront supprimés. Cela aura un impact plus important sur les pays possédant un secteur BPO important, comme les Philippines et l'Inde. Ils pourraient subir des chocs à court terme liés à l'IA.

Pour comprendre comment les entreprises de différents pays peuvent contribuer positivement à l'avenir de l'IA, une analyse pays par pays s'impose. Les régions bénéficiant d'une énergie bon marché peuvent construire des centres de données ; celles capables d'entraîner des modèles peuvent le faire, mais seuls les États-Unis et quelques autres pays possèdent cette capacité.

Comment percevez-vous les mutations de la chaîne d'approvisionnement mondiale de l'industrie des semi-conducteurs ? Certains pays devraient-ils investir davantage ? Par exemple, Israël, qui possède Mellanox, NVIDIA et Intel, devrait-il s'investir davantage dans les semi-conducteurs ? Les Philippines devraient-elles renouer avec leur tradition manufacturière ? Comment envisagez-vous ces questions dans une perspective globale ?

Lèvres Bu Tan :

C'est une excellente question. De toute évidence, l'IA bouleverse tout. Je pense que son impact sera plus important et plus profond que celui d'Internet. L'IA peut, dans un premier temps, vous aider à gagner en efficacité. De nombreux agents peuvent vous aider à accomplir plus rapidement des tâches auparavant fastidieuses mais nécessaires. Elle peut donc considérablement améliorer l'efficacité. Même dans la conception de semi-conducteurs, l'IA peut optimiser l'efficacité, notamment en réduisant les délais et les coûts. Tous ces éléments contribueront à améliorer l'efficacité des entreprises.

Plusieurs freins entravent la demande et la croissance de l'IA. Le premier, et non des moindres, est la pénurie d'énergie. Certains pays, en manque de ressources énergétiques, seront donc impactés. Deuxièmement, l'impact significatif de l'hélium sur l'industrie des semi-conducteurs est souvent méconnu. Troisièmement, la pénurie de mémoire est criante et tous les acteurs du secteur se livrent une véritable course à l'approvisionnement. Même la construction d'une usine de fabrication de plaquettes pour augmenter la capacité de production prend des années. Il en va de même pour les CPU et les GPU : la demande sera très forte. Les prix augmenteront également, car il faudra répercuter les coûts sur les consommateurs. Tous ces facteurs impacteront la croissance globale du secteur.

Globalement, je pense que les entreprises les plus touchées seront celles qui n'ont pas encore intégré l'IA. En effet, l'IA peut les aider à améliorer leur efficacité dans de nombreux domaines. Nous devons donc l'adopter et trouver de meilleures façons de l'utiliser, que ce soit pour la prédiction, la conception ou diverses autres tâches. Son potentiel est immense.

Hôte:

De nombreuses objections simplistes quant à la compétitivité de TerraFab ou des fonderies d'Intel se concentrent en réalité sur un seul point : il existe des facteurs internes à l'usine, comme la propriété intellectuelle et la vitesse de production que vous avez mentionnées ; il existe également des facteurs externes. Elad vient d'en aborder un grand nombre.

L'un de ces obstacles est le coût de la main-d'œuvre et les capacités de production réelles. Vous investissez dans la fonderie, convaincus qu'une production locale est possible. Elon Musk le croit également. Pouvez-vous nous en parler ? Cette contrainte est-elle réellement réelle ?

Lèvres Bu Tan :

Vous parlez de contraintes liées à la main-d'œuvre ?

Hôte:

Oui.

Lèvres Bu Tan :

Au moment de décider si je devais investir davantage dans la fonderie ou m'en retirer, les avis étaient nombreux sur le marché. Beaucoup estimaient que c'était trop coûteux et voué à l'échec. Mais j'ai finalement conclu que ce projet était crucial pour les États-Unis et pour l'ensemble du secteur.

Nous avons tous été confrontés à des difficultés d'approvisionnement. Pour toute grande entreprise du secteur des semi-conducteurs, il est essentiel de prendre en compte sérieusement les problématiques liées à la chaîne d'approvisionnement. Une chaîne d'approvisionnement robuste et résiliente est indispensable ; il est impossible de se reposer uniquement sur un ou deux acteurs situés dans des zones géographiques différentes.

Je pense donc que de plus en plus de gens comprendront l'importance cruciale de la production aux États-Unis. Et pour les procédés les plus avancés, comme notre 14A, qui atteint environ 1,4 nanomètre, nous travaillons déjà sur des technologies à 1 nanomètre et 0,7 nanomètre. Les dimensions diminuent sans cesse, devenant même bien plus fines qu'un cheveu. Par conséquent, la complexité est très élevée et difficile à atteindre. Le moindre problème à une étape quelconque anéantit tous les efforts. La fabrication doit donc être d'une précision extrême.

De ce point de vue, cela va devenir un goulot d'étranglement de plus en plus important. Nous avons un grand respect pour TSMC ; c'est un partenaire fantastique. Plus important encore, nous avons tous deux besoin de davantage de capacités pour servir nos clients. Nous avons donc décidé de serrer les dents et d'investir sur le long terme. Je suis convaincu que c'est essentiel à long terme et que c'est là que je peux créer davantage de valeur pour le secteur.

Hôte:

On parle depuis longtemps du fait qu'un jour, nous atteindrons une certaine limite de résolution et qu'il ne sera plus possible de réduire davantage l'épaisseur des traits. Quand pensez-vous que nous atteindrons réellement cette limite ?

Lèvres Bu Tan :

C'est une excellente question. Je crois que nous disposons actuellement de la version 18A, et la prochaine, la 14A, entrera en production de masse. Je vois encore des possibilités pour les versions 10A et 7A. Je pense donc que cette voie est viable. Cependant, elle deviendra de plus en plus coûteuse et complexe. C'est pourquoi nous avons besoin de partenaires. Nous ne pouvons pas tout faire seuls. Nous devons collaborer avec les fournisseurs de matériaux et les fabricants d'équipements afin d'améliorer réellement le rendement et les performances.

Un autre facteur qui devient un goulot d'étranglement est le packaging avancé. Tout le monde connaît la technologie CoWoS de TSMC. Nous disposons désormais également d'une excellente solution de nouvelle génération appelée EMIB. Je dois m'assurer qu'elle permette une production de masse avec des rendements conformes aux exigences des clients.

Comme vous l'avez mentionné, la loi de Moore commence elle aussi à s'essouffler. C'est pourquoi je me penche également sur de nouveaux matériaux, en revenant à l'échelle élémentaire, au tableau périodique des éléments. J'ai investi dans trois types de matériaux : le nitrure de gallium, le carbure de silicium et le phosphure d'indium, et j'observe comment ces nouveaux matériaux peuvent impulser la prochaine étape du développement.

En matière de packaging, j'ai commencé à investir dans le verre. Le verre étant un excellent matériau d'isolation thermique, j'ai investi dans une start-up appelée 3DGS. J'ai ensuite réalisé qu'Intel utilise environ un millier de motifs sur ses modules ; l'assemblage des substrats et des modules est donc crucial.

Nous venons d'annoncer un important projet avec le gouvernement indien pour une production en Inde et au Nouveau-Mexique (États-Unis). L'emballage avancé est donc primordial. J'ai également commencé à étudier les diamants synthétiques, qui sont d'excellents matériaux isolants. J'ai donc investi dans Diamond Foundry. Ce sont autant de pistes de recherche prometteuses qu'il convient d'explorer. En d'autres termes, les nouveaux matériaux, les nouveaux substrats et les nouvelles méthodes de conception seront autant de moteurs de progrès pour l'industrie.

En tant qu'ingénieur, on rencontre toujours des obstacles. Mais face à un obstacle, on trouve toujours un moyen de le surmonter ou de le contourner, pour finalement obtenir de meilleurs résultats. Ayant investi de longue date dans les semi-conducteurs et participé à la construction de cette industrie, des outils de CAO à la conception et à la fabrication, cette expérience m'est extrêmement précieuse. Je peux désormais apporter ma contribution à ce secteur.

Clé de l'investissement dans les semi-conducteurs

Hôte:

Vous venez de dire quelque chose de très intéressant : il y a toujours des solutions de contournement, mais il existe bel et bien des limites physiques. Lorsque vous atteignez des niveaux comme le 7A, vous rencontrerez des limitations et devrez chercher de nouveaux matériaux ou d’autres solutions.

La question intéressante, c'est que nous en discutons depuis longtemps. Je me souviens qu'il y a 20 ans, on disait qu'on finirait par atteindre un point où il n'y aurait plus d'espace disponible sur les puces. Pensez-vous qu'on atteindra un point d'asymptote qui uniformisera les performances entre les différents fabricants ?

Lèvres Bu Tan :

C'est une excellente question. Concernant la loi de Moore, par le passé, nous avons cherché à doubler les performances tout en tenant compte de la consommation d'énergie et du coût. On peut doubler les performances, mais le coût et l'encombrement ne peuvent pas rester aussi avantageux. Il faut donc faire des compromis sur ces aspects, à moins de découvrir de nouveaux matériaux, de nouvelles méthodes de conception et de les mettre réellement en œuvre.

J'ai commencé à recruter davantage de talents en science des matériaux. C'est le principal axe d'innovation dans notre domaine : comment continuer à progresser ?

Je me souviens encore d'il y a 18 ans, quand j'investissais dans les semi-conducteurs. À cette époque, la plupart des sociétés de capital-risque, y compris certaines des plus prestigieuses, étaient mes amis. Au début des réunions, tous les associés étaient présents et m'écoutaient parler de semi-conducteurs. À mi-parcours, la moitié d'entre eux prétextaient de partir. L'autre moitié me demandait : « Lip Bu Tan, avez-vous des projets de services logiciels ? » Finalement, seules deux personnes restaient par pure compassion pour m'écouter.

L'histoire a donc changé. Les semi-conducteurs sont de nouveau en plein essor. Prenez NVIDIA, la société de Jensen Huang : elle est désormais valorisée à 5 300 milliards de dollars. Broadcom et TSMC atteignent également les 2 000 milliards de dollars. Lisa, mon amie chez AMD, dirige une entreprise valorisée à près de 800 milliards de dollars. Et Intel frôle les 600 milliards.

À certains égards, les semi-conducteurs connaissent un regain d'intérêt et sont devenus essentiels. Il y a 15, 18 ou 20 ans, lorsque j'investissais dans les semi-conducteurs, aucun fonds de capital-risque n'était disposé à investir avec moi, à l'exception de grandes entreprises comme Samsung, Arm et SoftBank. Aujourd'hui, je constate que de nombreux fonds de capital-risque sont prêts à investir dans les semi-conducteurs, ce qui me réjouit.

Hôte:

Compte tenu de l'immense intérêt que suscite actuellement ce secteur auprès des investisseurs, alors qu'il était autrefois considéré comme trop complexe, vous êtes à la fois un acteur historique du marché et un expert en capital-risque chez Walden depuis longtemps. De manière générale, les investissements dans les semi-conducteurs suscitent de nombreuses inquiétudes. En voici quelques-unes : des dépenses d'investissement importantes ; le succès des phases de finalisation de la conception (tape-out) est imprévisible ; une compréhension approfondie des charges de travail est indispensable ; et le risque de changement de fournisseur par les clients est élevé.

Nous avons participé à des investissements dans des entreprises qui ont peut-être déjà obtenu des droits d'importation de modèles, mais leur capacité à augmenter les commandes reste incertaine. Il faut également tenir compte de la cyclicité : on investit dans de lourdes capacités de production, mais la demande peut fluctuer d'une année à l'autre, ou non.

Comment expliquez-vous les difficultés de ce secteur ? Parallèlement, on observe une croissance de la demande à long terme dans différents domaines, notamment grâce à la prise de conscience de l’importance de la diversification des chaînes d’approvisionnement et à l’essor fulgurant de l’IA. Vous êtes toujours investisseur et venez de prendre le plus gros risque de votre vie en devenant PDG. Comment percevez-vous ces différents risques ? Quels conseils donneriez-vous à d’autres investisseurs dans cette chaîne d’approvisionnement ?

Je sais que cette question est très vaste, mais compte tenu de votre expérience, je pense que beaucoup de gens ont maintenant une mentalité d'investissement de type « YOLO » : par exemple, s'il y a une pénurie de mémoire, ils achètent des actions de sociétés spécialisées dans la mémoire ; mais en même temps, ils rechignent à s'engager dans des domaines qui nécessitent un horizon de dix ans, comme la science des matériaux.

Lèvres Bu Tan :

D'accord, votre question aborde un large éventail de sujets. Je vais essayer d'y répondre.

Tout d'abord, le capital-risque et l'entrepreneuriat me passionnent ; j'adore ce processus. Sans vouloir me vanter, j'ai réalisé de belles sorties. J'ai participé à 159 introductions en bourse et à 126 acquisitions, notamment dans le secteur des semi-conducteurs. Si l'on ne considère que les semi-conducteurs, j'ai investi dans plus de 200 entreprises ces dernières années, dont 38 % aux États-Unis. C'est pourquoi j'analyse généralement certaines micro-tendances.

Hôte:

Je tiens à préciser que c'est très impressionnant.

Lèvres Bu Tan :

Merci, merci. J'apprécie vraiment le processus de création de ces entreprises. Mais surtout, en matière d'investissement, je cherche d'abord à identifier les points de blocage et le problème que l'on souhaite réellement résoudre.

Par exemple, j'ai investi dans Credo Semiconductor, une entreprise qui possède un laboratoire en Australie. À l'époque, j'avais constaté que l'interconnexion était devenue un goulot d'étranglement et j'ai donc décidé de la soutenir. J'ai également soutenu Celestial AI, spécialisée dans l'interconnexion optique. Étant donné que la vitesse d'interconnexion est de plus en plus cruciale au sein des clusters, je suis convaincu que la technologie optique jouera un rôle déterminant. Prenez l'exemple de Jensen Huang : il a investi dans presque toutes les entreprises liées à la photonique.

De plus, j'analyserai les solutions dont le marché a besoin. Par exemple, nous avons évoqué la complexité et le coût de la conception ; pouvons-nous utiliser l'IA et l'apprentissage automatique pour concevoir et proposer de meilleures solutions ? Plusieurs jeunes entreprises investissent actuellement le secteur de la CAO électronique afin d'améliorer les performances. Je suis convaincu qu'il s'agit d'un marché très prometteur.

Il existe aussi de nouveaux matériaux. Nous avons parlé du phosphure d'indium ; j'ai donc investi dans Inphi, qui a ensuite été rachetée par Marvell. On peut également investir dans de nouveaux matériaux, comme le nitrure de gallium et le carbure de silicium. Certaines de ces entreprises ont déjà été rachetées, notamment Empower, une société spécialisée dans la gestion de l'énergie, qui est très performante dans le domaine de la réanimation virtuelle.

La gestion de l'énergie est devenue un facteur limitant. Par exemple, une chute de tension de 40 volts à 1 volt entraîne une perte d'énergie importante lors de la conversion ; il est donc crucial d'améliorer l'efficacité énergétique. Par conséquent, la consommation d'énergie, la dissipation thermique et d'autres facteurs connexes constituent des goulets d'étranglement.

Je pars donc toujours de la question : « Quel problème voulons-nous vraiment résoudre ? » Ce problème est-il réel ? Les clients en souffrent-ils réellement ? Si oui, je commence à investir.

L'étape suivante consiste à fidéliser le premier client dès le départ. Je privilégie généralement un hyperscaler, car il dispose d'une envergure suffisante. S'il apprécie votre produit et est prêt à investir des millions de dollars au cours des prochaines années, voire à s'engager sur les achats, c'est crucial, car un client important vous permettra de vous développer.

Je cherche donc toujours des solutions : comment y parvenir ? Où trouver les talents ? Parfois, trouver les talents est primordial. C’est aussi pour cela que je m’intéresse aux États-Unis, à la Silicon Valley et à Austin. Par ailleurs, Israël regorge de talents. J’ai donc investi dans plusieurs projets en Israël.

Parce qu'Israël regorge d'entrepreneurs novateurs et audacieux qui travaillent sans relâche. Même en temps de guerre, ils continuent d'organiser des téléconférences. Il leur arrive de dire : « Bon, il y a une alerte, je dois descendre à la cave ; le réseau risque d'être mauvais, on ne pourra peut-être utiliser que la voix. » D'une certaine manière, c'est même un peu amusant. J'admire vraiment cette résilience entrepreneuriale.

Globalement, je pense qu'il existe de nombreuses opportunités, notamment dans le domaine de l'IA. Désormais, outre l'IA agentique, l'IA physique représente également un enjeu majeur. Il est essentiel d'appréhender le problème dans son ensemble.

C’est aussi pourquoi je reste très impliqué dans de nombreux modèles de pointe et certains projets d’investissement que je soutiens, car je suis très optimiste quant aux technologies open source de pointe dédiées à l’IA physique. J’y vois une véritable mine d’or.

Hôte:

Vous avez évoqué la possibilité d'utiliser l'IA pour rendre certains aspects de la conception et des tests de puces plus rapides, moins coûteux et plus créatifs. Fort de votre expérience chez Cadence, quelles sont selon vous les pistes les plus prometteuses ? Y en a-t-il qui ont déjà commencé à porter leurs fruits ?

Lèvres Bu Tan :

J'ai passé une quinzaine d'années chez Cadence, et j'en suis très heureux. Je suis particulièrement fier d'avoir pu identifier mon successeur et de l'avoir accompagné dans son développement. Il est ensuite devenu un PDG exceptionnel. Il est un fervent défenseur de l'IA et utilise l'IA agentique pour optimiser l'efficacité.

Voilà le côté positif. Je crois que Synopsys travaille également d'arrache-pied dans ce sens. Ils ont reçu un investissement de 2 milliards de dollars de NVIDIA, ce qui, à mon avis, leur sera très utile. Ils ont également acquis Ansys pour se positionner sur l'ensemble du marché de la conception de systèmes.

Globalement, ces entreprises font de leur mieux. Mais les startups ont aussi la possibilité de réaliser des choses plus disruptives, en entrant en bourse ou en étant rachetées par ces deux entreprises ou par Siemens.

Je crois donc que cette opportunité est offerte à tous, selon la vision de l'entrepreneur. Ma philosophie a toujours été la suivante : si un entrepreneur souhaite vendre son entreprise parce que c'est une voie de sortie plus rapide, sans période de blocage et sans avoir à se soucier des résultats trimestriels, c'est tout à fait acceptable. Certains entrepreneurs, en revanche, souhaitent une introduction en bourse dès le premier jour.

En tant que capital-risqueurs – je pense que nous sommes tous les trois des capital-risqueurs, nous soutenons les rêves des entrepreneurs et les aidons à les réaliser.

Hôte:

Si l'on considère les différentes orientations que vous avez mentionnées, notamment le développement futur de produits ou l'impact de l'IA sur l'industrie des semi-conducteurs, on trouve des entreprises comme Periodic spécialisée dans les matériaux, et Purepoint dans l'EDA et la conception, ainsi que d'autres maillons de la chaîne de fabrication.

Pensez-vous qu'Intel, ou les futures entreprises de semi-conducteurs, seront fondamentalement différentes d'aujourd'hui grâce à l'IA dans dix ans ? Si oui, quelles seront ces différences ?

Lèvres Bu Tan :

Je le crois. Pour revenir aux points que vous avez évoqués au début : forte intensité capitalistique, imprévisibilité, caractère cyclique. Tous ces éléments doivent être pris en compte dans vos décisions d’investissement.

J'aime généralement arriver tôt et constituer une équipe. C'est intéressant. Je pense que vous faites de même. Ensuite, il faut trouver les bons investisseurs avec qui collaborer. Il ne s'agit pas toujours de se tourner vers des marques institutionnelles ; je privilégie généralement les individus. Qui comprend vraiment ce secteur ? Surtout, il faut trouver des partenaires capables de traverser ensemble les périodes fastes comme les périodes difficiles.

Nombreux sont ceux qui sont prêts à collaborer avec vous lorsque tout va bien, mais qui vous abandonnent dès que l'entreprise rencontre des difficultés. J'apprécie ceux qui accompagnent véritablement l'entreprise dans les moments difficiles. Certaines entreprises prospères ont frôlé la faillite à plusieurs reprises avant de finalement décoller. Il est donc primordial de trouver des partenaires prêts à s'engager dans cette voie.

Par ailleurs, il est important d'examiner les investisseurs stratégiques : peuvent-ils aider l'entreprise à créer de la valeur dans les domaines de la production, de la mémoire, de la connectivité, etc. ? J'ai également des amis dans le secteur des entreprises en phase de croissance et des fonds spéculatifs que j'apprécie pour leurs perspectives différentes. Ils comprennent le marché boursier et peuvent conseiller les entrepreneurs sur les écueils à éviter. Tout cela est très précieux.

Globalement, c'est très intéressant. Vous vous rendrez compte que l'entrepreneuriat est en réalité comparable à l'ingénierie : il s'agit de résoudre des problèmes. À chaque étape, vous devez trouver des personnes capables de vous aider à résoudre ces problèmes. Une fois le problème résolu, vous passez à l'étape suivante.

Franchement, avec le recul, sur les dix entreprises dans lesquelles j'ai investi, neuf ont dû modifier leur plan d'affaires en cours de route en raison de l'évolution du marché. C'est pourquoi je préfère que les entrepreneurs forment une équipe plutôt qu'une seule personne. Ensuite, ils doivent faire preuve d'ouverture d'esprit, être à l'écoute et prêts à accepter nos conseils.

Finalement, ils élaborent leurs propres plans au lieu de simplement suivre mes instructions. L'idéal est de leur fournir un retour d'information suffisant afin qu'ils tirent leurs propres conclusions. Tant que vous partagez leur avis, même s'il diffère du vôtre, vous pouvez l'accepter. C'est ce qui rend l'entrepreneuriat passionnant : ils peuvent ainsi progresser plus rapidement.

Pour revenir à votre question, si l'on se projette dans dix ans, quelles entreprises réussiront ? Voici mon avis personnel : celles qui sauront définir clairement leur stratégie, se concentrer sur un créneau spécifique, trouver les bons partenaires et avoir la capacité de se développer rapidement seront les gagnantes.

Dans une certaine mesure, cela rejoint mon propos sur les solutions complètes. Il est indispensable de disposer de solutions complètes. Cela peut être le cas d'une grande entreprise qui se transforme en une plateforme d'envergure. Par exemple, j'admire Jensen Huang. Il se concentre sur CUDA et les bibliothèques logicielles. Il affirme vouloir devenir une entreprise de plateforme, et il y est parvenu.

Il peut aussi s'agir d'une startup, comme Anthropic ou OpenAI, qui trouve une voie plus élégante et révolutionne le secteur. Les startups évoluent à une vitesse fulgurante, progressant à une vitesse vertigineuse, et peuvent également devenir des leaders.

J'espère qu'Intel pourra jouer un tel rôle, car nous disposons des technologies XPU, NPU, d'encapsulation avancée et de fonderie. En combinant ces atouts, nous pouvons concevoir des puces spécialisées pour différentes charges de travail. C'est dans cette optique que je m'oriente.

Hôte:

C'est logique. Ma question précédente visait en partie à comprendre votre objectif, et en partie à savoir si cela allait fondamentalement modifier votre façon de travailler. Car dans le secteur du logiciel, je constate d'importants changements : le recrutement, les profils recherchés pour intégrer l'équipe, et le fait que de nombreuses personnes gèrent désormais plusieurs agents.

De nombreuses personnes de mon entourage sont désormais plus enclines à embaucher des personnes trentenaires, quadragénaires ou quinquagénaires, car elles ont l'habitude de gérer des équipes. Elles estiment que cette expérience est directement transposable à la gestion d'agents, notamment en ce qui concerne la mise en place de tâches complexes, le contrôle qualité, etc.

Dans le monde physique, ou plus précisément dans l'environnement d'une usine de semi-conducteurs, comment envisagez-vous l'évolution des structures d'équipe, des besoins en compétences et des changements induits par l'intégration de l'IA ? S'agit-il d'une évolution lente et naturelle, ou assisterons-nous à des transformations radicales dans certains domaines ? Par exemple, dans le domaine des matériaux, est-il désormais suffisant d'utiliser ces trois modèles, complétés par quelques connaissances en chimie ? Je suis donc très curieux de connaître votre vision de ce futur.

Lèvres Bu Tan :

Bonne question. Pour revenir à ce que je disais à propos de la progression par étapes (ramper, marcher, courir), dans la phase de « ramper », il faut d'abord recruter les meilleurs talents du secteur des semi-conducteurs. Je commence maintenant à réfléchir aux profils logiciels dont j'ai besoin pour constituer une équipe complète.

Actuellement, l'âge moyen de mon équipe se situe entre 40 et 50 ans, et je dois recruter de nouveaux talents. Ils maîtrisent les charges de travail, les modèles de pointe et les logiciels libres, ce qui est essentiel.

Mon fils est devenu mon professeur. Chaque fois qu'il m'invite chez lui, pendant que nous jouons avec ses petits-enfants, je l'interroge sur l'IA et l'apprentissage automatique. Il les maîtrise bien mieux que moi, et j'ai donc beaucoup appris. Je m'efforce désormais de comprendre les investissements et d'attirer des talents.

Nous sommes en train de transformer Intel. C'était une entreprise très traditionnelle, encore très attachée aux tableurs. Je la transforme maintenant en une entreprise axée sur l'IA, qui utilise l'IA dans la conception et encourage toute l'organisation à adopter cette technologie. Ainsi, elle dépendra moins des tableurs et des ressources humaines.

Hôte:

Je crois que de nombreux investisseurs, du moins pour moi, ont constaté que réfléchir à différentes sources de financement pour les entreprises à forte intensité de capital a été un processus très instructif au cours des dernières années depuis que j'ai créé ma propre entreprise.

J'investissais beaucoup dans les logiciels. Si vous dites : « Il me faut 150 millions de dollars avant d'atteindre une certaine taille critique », alors il vous faut des amis très avisés avec des situations financières complètement différentes.

Vous êtes impliqué dans ce domaine depuis longtemps. Vous bénéficiez également d'une expérience unique de collaboration avec le gouvernement en tant qu'acteur majeur. Quel est votre avis sur cette politique industrielle ? Elle a permis d'immenses succès, comme celui de TSMC, l'une des entreprises les plus importantes au monde. Cependant, dans le monde des affaires américain, la politique industrielle a longtemps été impopulaire. Comment pensez-vous que cette perception devrait évoluer ? Dans quels domaines est-elle applicable ?

Lèvres Bu Tan :

C'est une excellente question. De toute évidence, pour les entreprises et les projets d'infrastructure à forte intensité capitalistique, il est indispensable de lever des fonds. Dans une certaine mesure, pour le capital-risque en phase d'amorçage, de nombreux investissements nécessitent également de nouveaux capitaux. Auparavant, un investisseur en capital-risque était prêt à investir jusqu'à un milliard de dollars dans une entreprise, ce qui était impensable dans ce secteur, mais c'est désormais monnaie courante.

Il faut donc, dans une certaine mesure, s'adapter. J'aime analyser les problèmes à travers une courbe de Gauss. Soit on investit très tôt, car une levée de fonds de série A peut désormais dépasser le milliard de dollars, il faut donc investir dès la phase d'amorçage avant que l'entreprise n'atteigne une valorisation de 2 ou 3 milliards de dollars. C'est très rare aujourd'hui, il est donc essentiel de bien choisir ses projets.

Un autre aspect crucial est la recherche de capitaux pour permettre à l'entreprise de se développer. C'est pourquoi certains fonds communs de placement commencent à s'intéresser au marché privé et à investir avec moi dans des projets en phase de démarrage. Je m'en réjouis car ils sont moins sensibles à l'exigence de détenir 20 % du capital. Les participations de 20 % disponibles sont devenues rares. Il est donc essentiel de trouver les bons investisseurs.

Dans les secteurs à forte intensité capitalistique, comme les usines d'IA et les fonderies, il est indispensable de mobiliser des financements publics, des fonds souverains et d'importants capitaux. Certains fonds importants sont désormais spécifiquement dédiés au soutien des infrastructures, et nous espérons en utiliser une partie pour assurer le développement de nos activités.

De manière générale, les gouvernements et les fonds souverains sont devenus des acteurs incontournables. Parallèlement, en tant que société cotée en bourse, je souhaite également privilégier les investisseurs axés sur le long terme et la croissance, car ils peuvent contribuer à la croissance de l'entreprise, contrairement aux investisseurs qui se concentrent uniquement sur l'allocation de capital à court terme, en se demandant par exemple s'il est opportun de racheter des actions. Ces questions sont pertinentes, certes, mais la priorité reste le développement de l'entreprise. L'équilibre est donc essentiel.

Là où les investisseurs comprennent le moins Intel

Hôte:

Selon vous, quelle est la principale erreur de compréhension des investisseurs concernant Intel actuellement ?
Lèvres Bu Tan :

Il y en a plusieurs. Tout d'abord, revenons à notre approche progressive : « ramper, marcher, courir ». Ces quatre derniers mois, j'ai surtout progressé lentement. Mais on commence à entrevoir le potentiel de notre développement. Autre point crucial : nous devons absolument proposer les meilleurs produits. Par exemple, sur le marché des PC, nous détenons encore des parts de marché. Mais nous devons impérativement améliorer les performances. C'est pourquoi je constitue discrètement des équipes dédiées à l'architecture CPU, GPU et logicielle, afin de gagner en agilité, à l'image d'une structure composée de plusieurs startups, et de réaliser des avancées majeures grâce à des technologies de pointe.

Outre les produits, de nouvelles énergies émergent, telles que l'IA agentique et l'IA physique. Ce sont autant de marchés immenses dans lesquels nous pouvons investir.

En matière de fonderie, nous avons encore un long chemin à parcourir par rapport à TSMC, que ce soit en termes de performances ou sur d'autres aspects. Il nous faut donc rester humbles et consolider nos bases, notamment en matière de propriété intellectuelle, de rendement, de densité de défauts et de temps de cycle, afin d'améliorer l'efficacité et la fiabilité du processus. La fonderie repose sur la confiance. Les clients doivent avoir confiance en nous avant de nous confier leurs plaquettes et de compter sur nous. C'est pourquoi ces étapes prennent du temps.

Mais je pense que d'ici 2030 ou 2031, on commencera à prendre conscience de notre potentiel. Côté produits, le client PC constitue notre base. Nous nous tournerons ensuite vers l'informatique de périphérie, l'IA physique et l'IA agentique.

Auparavant, nous fournissions principalement des serveurs et des PC aux utilisateurs. Désormais, une autre dimension apparaît : des millions d’agents qui ont également besoin de puissance de calcul et doivent se connecter à des systèmes logiciels. Je pense donc que nous avons l’opportunité de jouer un rôle important dans ce domaine.

La partie n'est pas terminée. Nous pouvons continuer à explorer les domaines de l'IA agentique et de l'IA physique. C'est la voie que je souhaite suivre.

L'IA ne fait que commencer. La phase de formation est pilotée par Jensen ; l'informatique de périphérie, les agents dans l'IA agentique et l'IA physique représentent, à mon avis, d'immenses opportunités. Chacun a sa chance. C'est donc la voie que je souhaite suivre.

J'espère que les investisseurs comprendront que, même si nous avons multiplié par six le rendement pour les actionnaires au cours des 14 derniers mois, ce n'est qu'un début. Notre potentiel de croissance est encore considérable.

Hôte:

À partir de là, il existe encore un potentiel de rendements comparables à ceux du capital-risque.

Lèvres Bu Tan :

Oui. Je suis toujours à l'affût d'opportunités à fort potentiel de croissance. En tant que personne ayant l'âme d'un investisseur en capital-risque, on cherche toujours à décupler sa valeur.

Chez Cadence, lorsque j'étais PDG, en partant d'un poste de PDG intérimaire avec une participation de 2,42 $, j'avais généré un rendement d'environ 85 fois pour les actionnaires au moment où j'ai quitté mes fonctions de président exécutif. Près de 76 fois, voire 85 fois.

Il est difficile d'atteindre cet objectif chez Intel car la base de clients est plus importante. J'ai donc dit : « Visons une multiplication par dix. » Si nous y parvenons en cinq ou dix ans, ce serait un excellent retour sur investissement. En tant qu'investisseur dans l'âme, c'est mon but.

La puissance de calcul restera-t-elle toujours concentrée dans les centres de données ?

Hôte:

Je vous souhaite plein succès dans la réalisation de cette mission d'envergure, qui repose déjà sur des ressources considérables. Votre description sous-entend un jugement quant à l'emplacement des charges de travail. Certains affirment que nous ne ferons que construire des centres de données toujours plus grands ; 1 gigawatt n'est qu'un début. L'exploitation centralisée, notamment pour le calcul d'inférence centralisé, s'imposera en termes d'efficacité.

D'autres envisageront l'informatique en périphérie et côté client. Pensez-vous que l'informatique du futur atteindra un certain état d'équilibre ? Ou sera-t-elle uniquement déterminée par les charges de travail elles-mêmes ? Quel est votre avis sur la question ?

Lèvres Bu Tan :

C'est une excellente question. Actuellement, l'infrastructure d'IA se construit à grande échelle, et je pense que c'est tout à fait normal. Je ne crois pas que ce rythme ralentira, car la charge de travail augmente considérablement.

Hôte:

Nous sommes actuellement confrontés à des contraintes d'approvisionnement.

Lèvres Bu Tan :

Oui, l'offre est limitée. Donc, si quelque chose risque de ralentir le développement, ce sont bien les contraintes d'approvisionnement.

Mais d'un autre côté, je m'intéresse toujours aux solutions et applications que ces travaux d'infrastructure permettront finalement de mettre en œuvre. Ce sont les applications qui m'intéressent le plus. Si l'on identifie une ou plusieurs applications majeures et que l'on concentre les efforts sur elles, tous les acteurs impliqués dans la construction ne seront pas forcément gagnants. Certains connaîtront un succès retentissant, tandis que d'autres échoueront progressivement ou stagneront.

Tout comme à l'ère d'Internet, certaines entreprises finissent par devenir gigantesques, comme Amazon et Netflix, tandis que d'autres se marginalisent, disparaissent ou sont rachetées. Pour moi, le raisonnement est le même : l'essentiel est de se demander quelles applications elles souhaitent prendre en charge. Quelle est l'envergure de ces applications ? Sont-elles viables ? Le marché est-il saturé ?

Si le marché est trop saturé, il se peut qu'à terme, seules une ou deux entreprises subsistent, tandis que les autres fusionneront. Le secteur connaîtra donc une croissance importante, puis une consolidation, pour finalement aboutir à ce qu'une ou deux entreprises seulement deviennent les véritables gagnantes. On a déjà vu ce scénario, cela ne me surprend donc pas.

Concentrez-vous sur les applications. Netflix est une application ; Amazon est une véritable application. À mon avis, ce sont eux les gagnants.

Hôte:

Mais vous partez du principe que certaines de ces applications seront mieux prises en charge par le biais du calcul côté client ou du calcul en périphérie plutôt que de dépendre entièrement des centres de données ?

Lèvres Bu Tan :

Tout à fait exact.

Hôte:

J'ai également investi dans des entreprises de robotique et de défense, et je sais donc que l'informatique au niveau des appareils est une option cruciale. Par exemple, si à l'avenir des robots font leur apparition dans nos foyers, la puissance de calcul et les capacités de connectivité envisagées détermineront les possibilités offertes. J'ai le sentiment que cet aspect a été quelque peu négligé à l'ère du SaaS.

Lèvres Bu Tan :

Oui. Ma logique d'investissement est la suivante : identifier les véritables problèmes à résoudre. Ensuite, trouver des partenaires. Enfin, analyser les applications. Quelle est leur envergure ? Sont-elles viables ? Si elles sont prometteuses et que vous y croyez, investissez massivement.

Hôte:

Mais vous incluez également les paris sur des applications qui n'ont pas encore été largement déployées.

Lèvres Bu Tan :

Oui.

Hôte:

C'est formidable. Merci beaucoup d'avoir participé à l'émission aujourd'hui ; ce fut un plaisir de discuter avec vous.

Lèvres Bu Tan :

Merci beaucoup.