Envie de foncer sur SpaceX ? Les données montrent que sur 30 introductions en bourse américaines phares, la plupart ont vu le prix de leurs actions divisé par deux dès la première année.

Auteur : Curry , Trend Research

Résumé : SpaceX devrait fixer le prix de son introduction en bourse après la clôture des marchés le 11 juin et être cotée au Nasdaq le 12 juin sous le symbole SPCX. Le prix d’introduction est de 135 dollars, ce qui valorise l’entreprise à environ 1 750 milliards de dollars et permet de lever 75 milliards de dollars, faisant de cette introduction en bourse la plus importante de l’histoire.

Cependant, les données historiques issues de l'analyse de Motley Fool portant sur 30 introductions en bourse (IPO) majeures du secteur technologique montrent que les rendements médians sur les 6 et 12 premiers mois suivant la cotation étaient tous deux de -9 %, avec une perte maximale médiane de 54 % la première année – aucune entreprise n'a été épargnée. La juste valorisation de Morningstar s'élevait à environ 780 milliards de dollars seulement, soit moins de la moitié du prix d'introduction.

Ce vendredi 12 juin, SpaceX fera son entrée en bourse sur le Nasdaq sous le symbole SPCX. Selon un article de Reuters publié le 3 juin, le prix d'introduction en bourse est fixé à 135 dollars par action, avec environ 556 millions d'actions émises, ce qui permettra de lever 75 milliards de dollars et de valoriser l'entreprise à environ 1 750 milliards de dollars (certaines sources l'estiment à 1 770 milliards de dollars sur la base du capital social après l'introduction en bourse). Quelle que soit la méthode de valorisation, il s'agit de la plus importante introduction en bourse de l'histoire. Le consortium de banques d'investissement, dirigé par Goldman Sachs, est composé de 21 banques d'investissement. Le prix définitif sera fixé après la clôture de la Bourse de New York le 11 juin.

L'engouement est indéniable. Dans son document S-1, SpaceX affirme avoir « identifié le plus vaste marché cible réalisable de l'histoire », qu'elle chiffre à 28 500 milliards de dollars. La part réservée aux particuliers est fixée à 30 % des actions en circulation, soit environ trois fois le niveau habituel pour les grandes introductions en bourse.

Le problème, c'est que pour les investisseurs ordinaires qui se précipitent le jour de l'ouverture, les données historiques dressent un tableau plutôt sombre.

Bilan médian : faibles profits les trois premiers mois, puis pertes collectives après six mois.

Dans un article publié le 9 juin, Ryan Vanzo, analyste chez Motley Fool, a compilé des statistiques sur les performances post-IPO de 30 entreprises technologiques de premier plan depuis 2012, l'échantillon allant de Facebook et Twitter à Coinbase, Robinhood, Rivian, Arm et CoreWeave.

La forme de la courbe médiane est très révélatrice : le rendement médian après une semaine de cotation est de +3 %, après un mois de +1 % et après trois mois de +4 %, ce qui reste acceptable. Cependant, sur une période de six mois, la médiane chute à -9 % ; et après douze mois, elle demeure à -9 %. Le pourcentage d’entreprises affichant des rendements positifs s’effondre simultanément, se maintenant à 57 % durant les trois premiers mois, puis tombant à 43 % sur les périodes de six et douze mois. Autrement dit, si vous conservez l’action pendant un an, la plupart des investisseurs qui ont suivi la hausse escomptée perdront de l’argent.

La divergence au niveau des actions individuelles est extrême. CoreWeave a bondi de 300 % en trois mois après son introduction en bourse, Palantir a progressé de 164 % en trois mois et Zoom de 142 % en un an. Cependant, de nombreux exemples négatifs existent également : Lyft a chuté de 65 % en un an, Robinhood de 74 %, Rivian de 67 % et Coupang de 65 %. Il n’existe donc aucune corrélation stable entre la notoriété d’une entreprise et ses performances après une introduction en bourse.

Le repli maximal médian au cours de la première année a été de 54 %, Robinhood et Coinbase ayant tous deux chuté de plus de la moitié.

Plus frappantes encore que les rendements sont les données relatives aux pertes. La perte maximale médiane pour les 30 entreprises lors de leur première année de cotation était de 54 %, avec une moyenne de 55 %. Même Okta, qui a enregistré la plus faible baisse, a subi un repli de 20 % ; aucune n'a échappé à la chute.

Deux plateformes bien connues des utilisateurs de cryptomonnaies ont été les plus durement touchées. Robinhood a subi une chute de 90 % au cours de sa première année suivant son introduction en bourse, la plus importante parmi les 30 entreprises étudiées ; Coinbase a quant à elle enregistré une baisse de 57 %. Même les entreprises qui se sont révélées par la suite très performantes n'ont pas été épargnées : CoreWeave a connu une chute de 65 % au cours de sa première année, Palantir de 53 % et Meta (alors Facebook) de 54 %. Ces données mènent à une conclusion simple : même en choisissant la bonne entreprise, acheter au prix d'introduction en bourse se traduira probablement par une perte proche de la moitié.

Les recherches universitaires dressent un tableau similaire. Jay Ritter, directeur du programme de recherche sur les introductions en bourse à l'Université de Floride, a analysé 1 479 introductions en bourse entre 2012 et 2021. Le rendement moyen le premier jour de cotation s'élevait à 23,6 %, mais le rendement total moyen sur les trois années suivantes n'était que de 10,6 %. Le Wall Street Journal, citant les données de Ritter, a rapporté que les investisseurs ayant acheté des actions le premier jour de cotation et les ayant conservées pendant trois ans ont obtenu des rendements inférieurs d'environ 21 % à ceux ayant investi directement dans un indice pondéré par la capitalisation boursière. L'enthousiasme initial avait en quelque sorte déjà intégré les gains ultérieurs.

Les comptes de SpaceX : un chiffre d'affaires de 18,7 milliards de dollars justifie une valorisation de 1,75 billion de dollars.

Pour en revenir à SpaceX elle-même, la controverse concernant sa valorisation est plus concrète que les précédents historiques.

D'après les données financières citées par The Motley Fool, le chiffre d'affaires de SpaceX en 2025 s'élevait à 18,7 milliards de dollars, soit une hausse de 33 % par rapport à l'année précédente. Cependant, sa perte nette atteignait 4,9 milliards de dollars, contre un bénéfice d'environ 790 millions de dollars en 2024. Selon les données du formulaire S-1 compilées par BitMEX, la perte nette au premier trimestre 2026 s'établissait à 4,28 milliards de dollars, pour un total de 4,13 milliards de dollars de pertes. L'activité d'intelligence artificielle (après la fusion avec xAI) a englouti environ 2,5 milliards de dollars par trimestre. Avec une valorisation de 1 750 milliards de dollars, le ratio cours/chiffre d'affaires dépasse 90.

La position de Morningstar était la plus directe. Leurs analystes ont déclaré que SpaceX était « nettement surévaluée », estimant que les investisseurs à long terme auraient l'opportunité d'acheter des actions avec une meilleure marge de sécurité après l'introduction en bourse, et fixant une valorisation raisonnable à environ 780 milliards de dollars, soit moins de la moitié du prix d'offre. À titre de comparaison, l'offre publique d'achat hors marché lancée en décembre 2025 valorisait SpaceX à environ 800 milliards de dollars ; en six mois, le prix avait plus que doublé.

Le raisonnement optimiste se confirme. Une activité de lancement de fusées détenant plus de 80 % de parts de marché aux États-Unis et les plus de 12 millions d'abonnés rentables de Starlink justifient cette valorisation. Selon Vanzo, SpaceX devrait réaliser une bonne performance dès son premier jour de cotation, mais compte tenu des niveaux de valorisation et des données historiques, une certaine stabilité du cours de l'action au cours des 12 prochains mois ne serait pas surprenante.

Pour ceux qui prévoient de passer commande vendredi, les données de ces 30 entreprises méritent au moins un coup d'œil : l'histoire ne garantit pas une répétition, mais une baisse de 50 % la première année a été la norme pour ce secteur au cours des quatorze dernières années.