Accueil glacial de l'introduction en bourse, revirement de règles, délit d'initié sur les prévisions de marché : Infinex empêtré dans de multiples controverses

Titre original : « Réponse à froid lors de la vente publique d'Infinex : reconnaissance d'une erreur, pourquoi l'équipe projet ne comprend-elle pas les besoins des utilisateurs ? »

Auteur original : ChandlerZ, Foresight News

Le 5 janvier, lors de la vente publique du token INX de la plateforme DeFi d'agrégation inter-chaînes Infinex sur Sonar, l'équipe a publiquement admis que le « mécanisme de vente était erroné » et a annoncé trois ajustements majeurs : la suppression du plafond d'investissement de 2 500 $ par utilisateur, permettant à ces derniers de choisir eux-mêmes le montant de leur investissement ; le passage d'une allocation aléatoire à une « distribution équitable max-min » afin de garantir une répartition égale entre tous les participants jusqu'à épuisement des stocks, tout excédent étant remboursé ; et le maintien de la priorité pour les détenteurs de comptes Patron, les modalités précises de l'allocation prioritaire étant définies après la clôture de la vente.

Dans son communiqué, l'équipe a expliqué que le problème venait de sa tentative de prendre en compte simultanément les sponsors existants, les nouveaux participants et une répartition équitable, ce qui a entraîné une quasi-absence de participants. « Les consommateurs réguliers détestent les engagements contraignants, les gros investisseurs détestent les plafonds, et tout le monde déteste les règles compliquées. »

Mécanisme de vente Infinex

Infinex est un projet de produit crypto lancé par Kain Warwick, cofondateur de Synthetix. Initialement, son positionnement était davantage axé sur une interface utilisateur unifiée pour la DeFi. Au fil des itérations, Infinex s'est progressivement positionné comme une super-application de portefeuille non-custodial, offrant une expérience multi-chaînes basée sur l'abstraction de la chaîne et l'intention, avec un accent particulier mis sur une convivialité comparable à celle d'une plateforme d'échange centralisée (CEX).

La vente de tokens Infinex sur Sonar se déroulera du 3 au 6 janvier et proposera 5 % de l'offre totale. Le montant de la levée de fonds a été réduit de 15 millions de dollars à 5 millions de dollars, et la valeur de la levée de fonds (FDV) de 300 millions de dollars à 99,99 millions de dollars. Les inscriptions seront ouvertes le 27 décembre et la vente débutera le 3 janvier. Par ailleurs, l'équipe vendra 2 % supplémentaires des tokens sur Uniswap CCA.

Une autre partie importante des règles de vente prévoit l'attribution de jetons aux détenteurs de NFT Patron, tandis qu'une autre partie sera distribuée aux non-détenteurs par tirage au sort. Chaque NFT Patron donne droit à son détenteur de recevoir 100 000 jetons INX lors de la TGE, les détenteurs de NFT Patron liquides bénéficiant de droits d'attribution proportionnels au nombre de Patrons qu'ils possèdent.

Selon Infinex, un jeton Patron permet d'allouer 2 000 $, cinq jetons Patron correspondent à 15 000 $, 25 jetons Patron permettent d'allouer jusqu'à 100 000 $, et 100 jetons Patron permettent d'obtenir une allocation maximale de 500 000 $. Les participants ne possédant pas de jeton Patron peuvent également participer à cette vente via un tirage au sort distinct. Leur quota est limité à 5 000 $ par personne, avec un montant d'achat minimum de 200 $.

En octobre 2024, Infinex a levé 67,7 millions de dollars grâce à la vente de NFT Patron. Ce financement a bénéficié de la participation de milliardaires, du Founder Fund de Peter Thiel, investisseur de renom de la Silicon Valley, de Wintermute Ventures, Framework Ventures, Solana Ventures, ainsi que d'investisseurs providentiels tels que Vitalik Buterin, cofondateur d'Ethereum, Anatoly Yakovenko, cofondateur de Solana, et Stani Kulechov, fondateur d'Aave. Infinex a précisé que ce modèle de levée de fonds a permis de vendre des NFT Patron à des sociétés de capital-risque, des investisseurs providentiels et la communauté.

Par ailleurs, environ 43 244 NFT Patron ont été vendus sur les blockchains Ethereum, Solana, Arbitrum, Base, Polygon et Optimism. Lundi, ces NFT ont été distribués aux acheteurs sur la blockchain Ethereum et sont désormais disponibles à l'achat sur les plateformes OpenSea et Blur.

Pourquoi ce changement ? Moins de 10 % des fonds ont été levés le jour du lancement.

Suite à l'annonce des règles de vente, la communauté s'est brièvement retrouvée au cœur d'une controverse. La plupart des critiques portaient sur le fait que « cette vente publique destinée aux particuliers est soumise à une période de blocage d'un an ». Nombreux étaient ceux qui estimaient que cela était incompatible avec les attentes de liquidité d'une introduction en bourse, notamment dans un contexte macroéconomique prudent où les fonds privilégient une stratégie d'entrée et de sortie rapides, car une longue période de blocage augmente naturellement les coûts d'opportunité.

Nombreux sont ceux qui ont remis en question la valorisation FDV exorbitante. À un stade où la validation est encore insuffisante et où les revenus et les flux de trésorerie ne font pas l'objet de prévisions quantifiables et stables, le projet a fait l'objet d'une vente publique à une valorisation entièrement diluée de près de six chiffres, voire plus, obligeant de fait les participants à payer d'avance pour des années d'exécution et de croissance.

Par conséquent, lors de la vente initiale, la levée de fonds de tokens lancée par Infinex sur Sonar le premier jour n'a que légèrement dépassé 400 000 $, soit environ 8 % de l'objectif de 5 millions de dollars. Cette vente de tokens INX durera 7 jours, et la probabilité que le montant de la vente publique dépasse 5 millions de dollars sur Polymarket est désormais de 25 %.

Suite à la modification des règles, la page Web concernée indique que le montant des ventes d'Infinex a dépassé 1,33 million de dollars, soit 26,68 % de l'objectif de 5 millions de dollars, avec 466 adresses participantes et un total de 497 transactions.

Activité de paris suspecte détectée sur Polymarket au cours de la même période

Outre la controverse entourant les règles de vente elles-mêmes, un autre indice, plus actuel, concernait un marché de prédiction survenu durant la même période. Certains membres de la communauté ont remarqué qu'avant l'annonce officielle d'Infinex concernant la suppression du plafond de levée de fonds individuel et l'ajustement du mécanisme d'allocation, des achats anticipés avaient lieu sur Polymarket en lien avec ce seuil de levée de fonds.

@sanyuanVC a découvert qu'avant l'annonce officielle de la suppression du plafond de levée de fonds, cette personne avait investi un total de 61 800 $ dans Polymarket, générant un profit latent d'environ 30 900 $. Cette adresse n'a misé que 7 000 $ sur des paris prudents supérieurs à 2 millions de dollars, mais 51 000 $ sur des paris à haut risque supérieurs à 3 et 5 millions de dollars. Il s'agit par ailleurs d'une adresse récente sans historique de transactions.

En réponse aux spéculations de certains commentateurs sur un possible délit d'initié ou une fuite d'informations, il n'existe pour l'instant aucune preuve concluante, et l'équipe du projet n'a pas non plus réagi.

Au moment de la rédaction de ce document, la probabilité, selon Polymarket, que le montant total des souscriptions à l'offre publique d'Infinex dépasse 2 millions de dollars est passée à 98 %. La probabilité qu'il dépasse 3 millions de dollars est de 93 %, et celle qu'il dépasse 5 millions de dollars est de 78 %. Le volume cumulé des transactions pour cet événement a atteint 3,25 millions de dollars.