Avec une part de marché qui a chuté de 80 % à 20 %, Hyperliquid est-elle sur le point de perdre son prestige ?

Auteur : esprit.hl

Compilation réalisée par : AididiaoJP, Foresight News

Ces dernières semaines, l'avenir d'Hyperliquid suscite une inquiétude croissante au sein du secteur. La perte de parts de marché, la montée en puissance rapide des concurrents et la saturation du marché des produits dérivés soulèvent une question fondamentale : que se passe-t-il en coulisses ? Hyperliquid a-t-il déjà atteint son apogée, ou l'interprétation actuelle du marché ignore-t-elle des signaux structurels plus profonds ?

Cet article l'analysera pour vous couche par couche.

Phase 1 : La période de pleine direction (début 2023 – mi-2025)

Durant cette période, les indicateurs clés d'Hyperliquid ont atteint à plusieurs reprises de nouveaux sommets, et sa part de marché a continué de croître, principalement grâce aux avantages structurels suivants :

• Système d'incitation par points : attire efficacement les liquidités du marché.
• L'avantage d'être le premier à lancer de nouveaux contrats : par exemple, être le premier à proposer des contrats comme Trump et Bera confère à la plateforme la liquidité la plus abondante pour les nouvelles paires de trading et en fait le choix privilégié pour le trading pré-ouverture (notamment sur les paires PUMP, WLFI et XPL). Les traders sont ainsi contraints d'exploiter l'hyperliquidité pour saisir les tendances émergentes, ce qui renforce considérablement son avantage concurrentiel.
• Expérience utilisateur : Elle offre une interface utilisateur et une expérience utilisateur de premier ordre dans le domaine des DEX à contrat perpétuel.
• Frais de transaction réduits : plus avantageux financièrement que les plateformes d’échange centralisées.
• Introduction des transactions au comptant : ouverture de nouveaux cas d’utilisation.
• Outils de construction d'écosystèmes : notamment les codes de construction, les propositions HIP-2 et l'intégration HyperEVM.
• Stabilité extrêmement élevée : même en cas de fortes fluctuations du marché, le service reste ininterrompu.

Grâce à ces avantages, la part de marché d'Hyperliquid a progressé pendant plus d'un an, atteignant un pic de 80 % en mai 2025.

À cette époque, l'équipe d'Hyperliquid était largement en avance en termes d'innovation et d'exécution, et aucun produit dans tout l'écosystème ne pouvait véritablement rivaliser avec elle.

Deuxième phase : Période de croissance atone : La stratégie « Liquidity AWS » et une concurrence féroce

Depuis mai 2025, la part de marché d'Hyperliquid a chuté et, début décembre, sa part de volume de transactions était passée d'environ 80 % à près de 20 %.

Ce ralentissement relatif de la croissance peut être attribué principalement aux facteurs suivants :

1. Réorienter la stratégie du B2C vers le B2B

Au lieu de poursuivre le développement de son modèle B2C pur (comme le lancement de sa propre application mobile ou le lancement continu de nouveaux produits de contrats perpétuels), Hyperliquid s'est tourné vers une stratégie B2B, visant à devenir le « AWS de la liquidité » (Amazon Web Services).

Au cœur de cette stratégie se trouve la mise en place d'une infrastructure utilisable par les développeurs externes, comme Builder Codes pour le développement front-end et HIP-3 pour le lancement de nouveaux marchés de contrats perpétuels. Cependant, cette évolution implique de céder certains droits de déploiement produit à des tiers.

À court terme, cette stratégie n'est pas optimale pour attirer et fidéliser les liquidités. L'infrastructure est encore à ses débuts, l'adoption par le marché prendra du temps et les développeurs externes ne bénéficient pas actuellement de la même audience et de la même confiance que l'équipe principale d'Hyperliquid a su instaurer au fil des ans.

2. Les concurrents ont saisi l'occasion pour s'emparer de parts de marché.

Contrairement à la nouvelle stratégie d'Hyperliquid, ses concurrents ont conservé un modèle entièrement intégré verticalement, ce qui leur permet de lancer de nouveaux produits beaucoup plus rapidement.

Grâce à leur maîtrise de l'intégralité du processus d'exécution, ces plateformes conservent un contrôle total sur les lancements de produits tout en tirant parti de la confiance établie des utilisateurs pour une expansion rapide. Cela les rend bien plus compétitives à ce stade qu'à la première étape.

Cela se traduit directement par des gains de parts de marché. Désormais, les concurrents proposent non seulement l'ensemble des produits d'Hyperliquid, mais aussi des fonctionnalités que ce dernier n'a pas encore lancées, telles que le marché au comptant, les actions perpétuelles et le trading de devises déjà disponibles sur Lighter.

3. Manque d'incitations et migration des liquidités

Hyperliquid n'a lancé aucun programme d'incitation officiel depuis plus d'un an, contrairement à ses principaux concurrents. Par exemple, Lighter, qui domine actuellement le marché en termes de volume d'échanges (environ 25 %), est toujours en pleine période d'incitation par points avant l'émission de ses jetons.

Dans l'univers de la DeFi, la liquidité est intrinsèquement motivée par le profit. Une part importante du volume d'échanges transitant d'Hyperliquid vers Lighter (et d'autres plateformes) est probablement due à la recherche d'incitations et de distributions gratuites potentielles. À l'instar de la plupart des DEX à contrats perpétuels fonctionnant sur des systèmes d'incitation, la part de marché de Lighter devrait diminuer après l'émission de ses tokens.

Troisième phase : L'essor du HIP-3 et des codes de construction

Comme indiqué précédemment, la mise en place d'une plateforme de liquidités n'est pas la stratégie optimale à court terme. Cependant, à long terme, c'est précisément ce positionnement stratégique qui fait d'Hyperliquid un hub potentiel pour la finance mondiale.

Bien que la plupart des fonctionnalités actuelles d'Hyperliquid aient été copiées par ses concurrents, la véritable source d'innovation demeure Hyperliquid.

Les créateurs d'écosystèmes qui développent sur Hyperliquid peuvent se concentrer sur des domaines spécifiques et formuler des stratégies de développement de produits plus ciblées, en s'appuyant sur une infrastructure en constante évolution.

En revanche, les protocoles qui maintiennent une intégration verticale complète (comme Lighter) seront confrontés à davantage de limitations lors de l'optimisation simultanée de plusieurs gammes de produits.

Bien que HIP-3 soit encore à ses débuts, son impact à long terme commence déjà à se faire sentir. Des acteurs majeurs comme @tradexyz ont lancé des actions perpétuelles, et @hyenatrade a récemment déployé une plateforme pour le trading d'USDe. Des marchés plus expérimentaux émergent, tels que @ventuals, qui propose une exposition aux actifs avant leur introduction en bourse, et @trovemarkets, spécialisé dans des marchés spéculatifs de niche comme les actifs Pokémon ou CS:GO.

On prévoit que d'ici 2026, le volume d'échanges du marché HIP-3 représentera une part importante du volume total d'échanges d'Hyperliquid.

La clé du retour en force d'Hyperliquid réside dans la synergie entre HIP-3 et Builder Codes.

Toute interface intégrant Hyperliquid peut accéder instantanément à toutes les places de marché HIP-3, offrant ainsi des produits uniques à ses utilisateurs. De ce fait, les développeurs sont fortement incités à créer de nouvelles places de marché via HIP-3, car celles-ci peuvent facilement accéder à toute interface compatible (telle que Phantom, MetaMask, etc.), atteignant ainsi de nouvelles sources de liquidités – un cercle vertueux de croissance.

La croissance continue de Builder Codes me rend de plus en plus optimiste quant à son potentiel de génération de revenus et de croissance du nombre d'utilisateurs.

Actuellement, les principaux utilisateurs de Builder Codes sont encore des applications natives de la cryptomonnaie telles que Phantom, MetaMask et BasedApp. Cependant, j'anticipe l'émergence d'un nouveau type de « super application » construite sur Hyperliquid, conçue pour attirer une toute nouvelle base d'utilisateurs non native de la cryptomonnaie.

Il se pourrait bien que ce soit la voie empruntée par Hyperliquid pour entrer dans sa prochaine phase de croissance.