Un vote pourrait multiplier par 14 le burn quotidien de SOL

Auteur original : Xiao Bing

Le SOL a atteint 109 $ le 27 août, un nouveau sommet pour 2026, couronnant un gain de 44 % en août, son meilleur mois depuis 2024. Le même jour, le premier vote de gouvernance on-chain formel de Solana s'est clôturé, avec trois propositions qui pourraient remodeler l'économie des jetons du réseau entrant en phase de comptage.

Si les trois sont adoptées, l'émission annuelle de SOL diminuera plus rapidement et les burns quotidiens pourraient être multipliés par environ 14.

La question de savoir si Solana peut être remodelé par la gouvernance sera bientôt tranchée.

L'autoroute la plus fréquentée du monde, aux péages les moins chers

Pour comprendre pourquoi ce vote est important, il faut saisir la contradiction structurelle fondamentale de Solana.

L'utilisation du réseau Solana est incontestée. Au premier trimestre 2026, il a traité 25,3 milliards de transactions, soit plus de 120 fois le volume d'Ethereum sur la même période. Il domine la part de marché des DEX au comptant depuis sept trimestres consécutifs, avec environ 30 %. Il a maintenu une disponibilité de 100 % pendant plus de 90 jours, sans panne à l'échelle du réseau depuis février 2024. L'offre de RWA (actifs du monde réel) on-chain a dépassé 3 milliards de dollars en juin, représentant 24 % de la TVL.

Charles Schwab a annoncé qu'il ajouterait le SOL à sa gamme de trading crypto, et SBI Holdings transfère son activité blockchain vers Solana via une coentreprise.

Pourtant, les détenteurs de SOL ne tirent que des récompenses économiques très limitées de cette croissance.

Les revenus cumulés des frais de Solana s'élèvent à environ 586 millions de dollars, contre 13,12 milliards de dollars pour Ethereum, soit un écart de plus de 22 fois.

La valeur captée au niveau de la couche applicative est 134 fois supérieure à celle de la couche protocolaire. Le rapport du deuxième trimestre 2026 de Galaxy Research montre que les frais de réseau de Solana ont chuté de 44 % en glissement trimestriel pour atteindre environ 155 millions de dollars, et que les revenus du réseau (REV) ont baissé de 43 %, passant de 89,8 millions de dollars au premier trimestre à 51 millions de dollars. Dans le classement des revenus multi-chaînes, Solana se classe quatrième avec une part de 12 %, derrière Hyperliquid, Tron et Ethereum.

Le problème réside dans la structure des frais.

En février 2025, les validateurs ont approuvé la SIMD-0096, allouant 100 % des frais prioritaires aux validateurs producteurs de blocs, sans aucun burn. Les frais prioritaires et les pourboires Jito représentent ensemble plus de 85 % des revenus quotidiens du réseau, tandis que les frais de base, qui pourraient être déflationnistes, ne constituent qu'une petite fraction et seulement 50 % sont brûlés. Résultat : Solana brûle environ 650 SOL par jour tout en émettant environ 60 000 nouveaux SOL. Un réseau avec le volume de transactions quotidien le plus élevé au monde conserve un taux d'inflation nette stable.

21Shares a résumé ce dilemme en une phrase : « L'échelle a été prouvée ; la capture de valeur ne l'a pas été. »

Trois propositions : ajouter des péages à l'autoroute

Les trois propositions de gouvernance ouvertes le 22 août constituent la dernière tentative de la communauté pour combler cette fissure. Voici un aperçu rapide :

SGP-0001 (Constitution de Solana) : établit un cadre de gouvernance on-chain formel, avec un pouvoir de vote réparti selon le poids des mises, et les stakers ordinaires peuvent passer outre les votes des validateurs. C'est le fondement institutionnel des deux autres propositions.

SGP-0002 (Accélération de la double déflation) : proposée par un ingénieur de la société d'infrastructure Helius, elle double le taux annuel de réduction de la déflation de 15 % à 30 %. Le taux d'inflation actuel est d'environ 3,8 %, et selon le plan initial, il n'atteindrait le taux terminal de 1,5 % qu'en 2032. Le nouveau plan compresse ce calendrier à 2029, réduisant l'émission d'environ 18,9 millions de SOL sur six ans, soit environ 1,5 milliard de dollars aux prix actuels.

SGP-0003 (Restructuration des frais de ressource et d'entrée) : proposée par la société de R&D Temporal, elle divise les frais de transaction de base forfaitaires en deux parties : un frais d'entrée fixe versé aux producteurs de blocs, et un frais de ressource tarifé selon la consommation de calcul réelle et entièrement brûlé. Si elle est mise en œuvre, les burns quotidiens de SOL pourraient passer d'environ 650 à 7 500–9 000, soit une augmentation de près de 14 fois.

À la date limite de vote du 27 août, la SGP-0002 avait atteint un taux de participation de 33,84 %, satisfaisant à l'exigence de quorum d'un tiers. Les votes favorables représentaient environ 25,84 % du poids de vote, les votes défavorables environ 5,54 % et les abstentions environ 2,65 %, les votes favorables constituant plus de 80 % des votes valides. Helius a engagé environ 16 millions de SOL en soutien, Jupiter 12,47 millions de SOL, et Jito a préautorisé des votes favorables sur les trois via son mécanisme de gouvernance interne.

Qui s'y oppose ?

Tous les participants ne soutiennent pas ces changements.

Solana Company, cotée au Nasdaq (symbole HSDT), soutient la SGP-0001 mais a voté contre les SGP-0002 et SGP-0003. Le PDG Joseph Chee a invoqué le calendrier : les institutions ont besoin de paramètres économiques stables et auditables pour une planification pluriannuelle, et modifier soudainement les rendements de staking et les structures de coûts de transaction au moment même où les ETF Solana commencent à attirer des capitaux traditionnels pourrait ralentir l'adoption institutionnelle.

Il y a une motivation financière directe derrière cette opposition.

Les revenus du deuxième trimestre de Solana Company s'élevaient à 2,526 millions de dollars, dont les revenus de staking représentaient 2,512 millions de dollars, soit un pourcentage stupéfiant de 99,4 %. Une déflation accélérée signifie que les rendements de staking passent d'environ 5,25 % à environ 2,25 % en trois ans, ce qui touche directement sa ligne de vie.

Une tension plus profonde réside dans le mécanisme de gouvernance lui-même. Dans le nouveau cadre de Solana, les validateurs votent par défaut avec tout le poids de mise déléguée qu'ils gèrent, à moins que les stakers individuels ne s'y opposent activement. Cela signifie qu'un validateur qui survit grâce aux revenus de staking peut voter contre la réduction des rendements de staking en utilisant les SOL délégués par d'autres, et la plupart des délégateurs peuvent même ne pas savoir que leurs votes sont utilisés de cette manière. L'analyse de CryptoSlate a directement mis en évidence ce problème principal-agent.

Les petits validateurs subissent une pression plus concrète. Le modèle de 21Shares montre que si la SGP-0002 est mise en œuvre, certains petits validateurs ayant des coûts d'exploitation plus élevés pourraient devenir non rentables et être contraints de quitter le réseau. À court terme, cela pourrait exacerber la centralisation des validateurs, allant à l'encontre de la vision de décentralisation de Solana.

Leçons et variables

Ce n'est pas la première tentative de Solana pour corriger l'inflation.

En mars 2025, la SIMD-0228 proposait de réduire l'inflation de 80 % d'un coup, en utilisant un mécanisme d'émission dynamique basé sur la participation au staking. Le vote a échoué, avec 61,39 % des mises participantes contre.

La raison principale du rejet de la SIMD-0228 est la même qu'aujourd'hui : les validateurs ne veulent pas réduire leurs propres revenus. Mais cette fois, la proposition est plus douce : la SGP-0002 ne fait qu'accélérer la pente de déclin, pas une coupe brutale. La mise en œuvre technique de la SIMD-0550 a spécifiquement conçu un mécanisme d'ancrage continu pour éviter les sauts discontinus de l'émission lors de l'activation.

Cependant, même si les SGP-0002 et SGP-0003 sont adoptées, le vote n'est qu'un « mandat directionnel ». Les changements réels du protocole nécessitent encore une mise en œuvre technique SIMD ultérieure, des tests et une activation on-chain. Il pourrait y avoir un délai de plusieurs mois entre l'approbation du vote et l'effet réel.

La position actuelle du SOL est délicate.

En baisse de plus de 60 % par rapport à son ATH de 293 $, le rebond de 44 % d'août à 109 $ reflète à la fois une reprise technique après survente et une pré-tarification des attentes de gouvernance, plus une rotation sectorielle due au BTC dépassant les 80 000 $. Le RSI est entré en territoire de surachat. Les traders à court terme doivent noter le risque de « acheter la rumeur, vendre la nouvelle » une fois les résultats du vote de gouvernance connus. Pour les détenteurs à long terme, la question centrale est simple : Solana peut-il convertir son utilisation incontestée du réseau en rendements économiques pour les détenteurs de SOL ?