Lettre ouverte du PDG de Robinhood : Nous sommes aux prémices d’un supercycle de tokenisation.

Auteur : Vlad Tenev, PDG de Robinhood

Compilé par : Jia Huan, ChainCatcher

Il devient de plus en plus évident que nous sommes aux prémices d'un supercycle mondial de tokenisation. L'an dernier, je l'avais décrit comme un train lancé à toute vitesse qui finirait par engloutir l'ensemble du système financier.

Depuis, la tokenisation s'est imposée dans le débat public et n'est plus seulement un sujet de discussion. Hors des États-Unis, Robinhood a lancé très tôt des produits dérivés et continue de jouer un rôle moteur dans le développement de ce secteur émergent.

Il y a un peu plus d'un mois, nous avons lancé le réseau principal de Robinhood Chain lors de l'événement « The World Is Flat » à Londres. Il s'agit de la première blockchain conçue spécifiquement pour les actifs du monde réel (RWA). Depuis, elle est devenue la blockchain EVM la plus rapide à atteindre 100 millions de transactions.

Les jetons d'actions constituent l'un des éléments clés de la Robinhood Chain. Actuellement, des utilisateurs de plus de 120 pays et régions peuvent les utiliser pour s'exposer financièrement à plus de 190 actions américaines, chaque jeton étant adossé à une action correspondante à parité.

Il y a cependant une lacune très évidente ici :

Les jetons boursiers ne sont actuellement pas disponibles pour une utilisation aux États-Unis.

Le débat autour de la tokenisation des actions américaines est actuellement divisé en deux camps principaux.

D'un côté, des partisans enthousiastes qui ne cessent de demander : Quand les États-Unis pourront-ils négocier des actions tokenisées ? De l'autre côté, des sceptiques : Quel est l'intérêt ?

Après tout, contrairement à de nombreux marchés étrangers, les investisseurs américains ont un accès facile aux actions américaines. Des entreprises comme Robinhood proposent déjà divers canaux d'investissement simples et peu coûteux.

La structure que devraient adopter les jetons boursiers fait également l'objet de nombreux débats.

Actuellement, les jetons Robinhood Stock Tokens sont entièrement adossés à des titres sous-jacents, et leurs détenteurs peuvent bénéficier d'une exposition économique à ces actifs sur la blockchain, notamment en percevant des dividendes. Cela ne revient pas à détenir directement les actions sous-jacentes. Toutefois, se focaliser uniquement sur cet aspect risque de vous faire passer à côté des nouveautés les plus importantes.

Pour la première fois, nous sommes en mesure de tokeniser l'exposition économique d'actifs financiers de haute qualité, rendant ces tokens librement transférables, programmables, auto-dépositaires et négociables 24h/24 et 7j/7 dans un écosystème financier ouvert.

Il ne s'agit là que d'une structure de tokenisation parmi d'autres. À mesure que le cadre réglementaire se précise, nous prévoyons que la conception des tokens d'actions continuera d'évoluer et qu'à l'avenir, des actions tokenisées conférant les mêmes droits que les actions traditionnelles pourraient même voir le jour.

La tokenisation est l'une des meilleures voies pour moderniser le système financier américain, et elle peut également donner à davantage de personnes la possibilité de posséder des actifs financiers, ce dont les investisseurs américains devraient également bénéficier.

La tokenisation ne se résume pas à « intégrer la blockchain pour le simple plaisir d'y être ». Le véritable changement réside dans la reconstruction de l'infrastructure sous-jacente à la propriété des actifs, permettant ainsi leur circulation aussi libre que celle des informations sur Internet. Pour les investisseurs américains, cette nouvelle infrastructure offre trois avantages directs.

I. Le règlement en temps réel rend le marché plus résilient

L'incident chez GameStop ne doit plus jamais se reproduire.

J'ai déjà abordé ce sujet en janvier dernier, je me contenterai donc de le rappeler brièvement ici.

Les principales restrictions commerciales dans l'incident GameStop découlaient principalement des règles de gestion des risques établies par les chambres de compensation traditionnelles autour d'un cycle de règlement de deux jours.

Par la suite, nous avons incité l'ensemble du secteur à passer d'un règlement en deux jours, ou T+2, à un règlement en un jour, ou T+1.

Malgré cela, un délai subsiste entre l'exécution d'une transaction boursière et son règlement final. Afin de limiter les risques durant cette période, les courtiers doivent conserver d'importantes liquidités.

Cependant, sur la blockchain, les jetons boursiers peuvent être échangés, réglés et transférés instantanément.

Le règlement instantané permet de réduire considérablement les risques et les pressions financières auxquels est confronté l'ensemble du système, notamment lorsque le marché est soumis à de fortes pressions.

II. Prise en charge native du trading 24h/24 et 7j/7

Les marchés financiers sont aujourd'hui fortement mondialisés, mais les informations importantes ne se produisent pas uniquement pendant les heures de bourse habituelles.

Les événements majeurs surviennent souvent après la fermeture des marchés, voire pendant le week-end. À la réouverture des marchés le lundi, les prix peuvent avoir déjà considérablement fluctué.

Depuis des décennies, les investisseurs institutionnels sont en mesure de gérer ce type de risque grâce à des stratégies de couverture sophistiquées, mais les investisseurs individuels ne disposent généralement pas de telles capacités.

Par conséquent, le trading 24h/24 et 7j/7 n'est pas seulement un outil pour saisir de nouvelles opportunités, mais aussi un outil de gestion des risques.

Robinhood a déjà permis le trading 24h/24 et 7j/7 aux États-Unis grâce à l'infrastructure financière traditionnelle, et nous continuerons d'innover pour créer un marché qui ne ferme jamais.

Toutefois, pour y parvenir de manière traditionnelle, il faudrait connecter différentes bourses et systèmes de négociation alternatifs, ce qui est un processus très complexe.

Sur les blockchains comme Robinhood Chain, le trading 24h/24 et 7j/7 et le fractionnement des actifs sont des fonctionnalités natives.

Nous avons déjà constaté le potentiel de ce modèle sur Robinhood Chain et d'autres protocoles.

Même le week-end, des utilisateurs situés hors des États-Unis continuent d'échanger des jetons boursiers d'une valeur de plusieurs millions de dollars.

Internet ne s'arrête jamais, et le marché ne devrait pas s'arrêter non plus.

Troisièmement, les actifs peuvent être librement transférés et les plateformes financières doivent véritablement se faire concurrence.

La tokenisation offre également aux utilisateurs un meilleur contrôle sur leurs actifs, tout en obligeant les plateformes financières à se faire concurrence.

Dans le système financier traditionnel, le transfert d'actifs d'une société de courtage à une autre via le système de transfert ACATS traditionnel prend souvent plusieurs jours et constitue un processus très fastidieux.

Finalement, beaucoup choisissent de ne pas changer de position du tout, car personne ne souhaite que ses actifs se trouvent dans un état de « transfert » incertain pendant une période prolongée, surtout lorsque le marché est encore volatil.

La tokenisation permet le transfert instantané d'actifs à l'échelle mondiale.

Elle peut circuler entre différentes plateformes financières traditionnelles ou entrer directement dans le monde de la DeFi.

À mesure que les barrières et les coûts liés au transfert d'actifs diminuent considérablement, les plateformes financières seront contraintes de se livrer une véritable concurrence sur le prix et l'innovation.

Les utilisateurs peuvent choisir la plateforme qui offre la meilleure expérience, au lieu d'être piégés dans un écosystème fermé.

La portabilité n'est qu'un des avantages de l'auto-hébergement.

L'auto-dépositaire signifie que les utilisateurs peuvent stocker directement leurs jetons boursiers dans leurs propres portefeuilles crypto.

En plus d'offrir aux utilisateurs un meilleur contrôle sur leurs actifs, l'auto-dépositaire permet également à ces actifs d'avoir davantage d'utilisations, comme le prêt via la DeFi ou leur utilisation comme garantie pour des transactions.

Nous avons vu des développeurs créer des applications de jetons boursiers sur Robinhood Chain auxquelles nous ne nous attendions même pas.

À mesure que nous améliorons l'infrastructure RWA et fournissons aux développeurs davantage d'outils, nous pensons que cette tendance ne fera que s'accélérer et finira par conduire à une économie on-chain de plus en plus active.

Mais si nous voulons vraiment exploiter ces avantages aux États-Unis, la technologie seule ne suffit pas.

Plus d'un siècle de législation et de réglementation des valeurs mobilières a abouti à un ensemble de règles extrêmement complexe aux États-Unis, dont beaucoup sont construites autour de la structure de marché et de la technologie de la génération précédente.

Bon nombre de ces règles jouent effectivement un rôle important dans la protection des investisseurs et le maintien de l'intégrité du marché.

Cependant, dans le même temps, leurs méthodes de mise en œuvre spécifiques ont encore renforcé l'infrastructure financière traditionnelle, qui est de plus en plus incapable de suivre le rythme du développement des technologies modernes.

Les acteurs du marché ont commencé à se tourner vers les systèmes basés sur la blockchain.

Mais les décideurs politiques doivent également moderniser les règles pour permettre aux marchés d'adopter des infrastructures véritablement plus avancées, tout en préservant la protection des investisseurs et l'intégrité des marchés.

De plus, ils doivent accélérer.

D'autres juridictions ne resteront pas les bras croisés à attendre que les États-Unis rattrapent leur retard ; cette affaire aura à terme un impact très profond.

L'introduction en bourse n'est que le début.

La tokenisation des actions cotées peut nous aider à construire progressivement l'infrastructure, la liquidité et l'écosystème on-chain nécessaires, et à prendre en charge un plus large éventail de classes d'actifs.

La prochaine orientation qui se dessine déjà vaguement concerne les actifs présentant des barrières à l'entrée plus élevées et une liquidité plus limitée, notamment les actions de sociétés non cotées.

Bien sûr, la technologie ne peut pas, à elle seule, éliminer tous les obstacles.

Par exemple, les critères d’admissibilité actuels pour les « investisseurs accrédités » aux États-Unis excluent encore la grande majorité des Américains du marché du capital-investissement.

Toutefois, si l'infrastructure nécessaire aux actions cotées peut être mise en place au préalable, cela ouvrira la voie à un accès plus large au marché, à une meilleure liquidité et à des formes de propriété d'actifs entièrement nouvelles.

Les investisseurs américains devraient également bénéficier de cette innovation.

Après tout, nombre de ces actifs tokenisés sont à l'origine des actifs américains, et ce sont des entreprises américaines comme Robinhood qui sont à l'origine de cette innovation.

Il serait très étrange que le reste du monde mette en place un système de propriété future autour des actifs américains, tandis que les investisseurs américains eux-mêmes seraient incapables d'y participer.