Si la burbuja de la IA ya ha estallado, ¿quiénes quedarán realmente?

Este artículo proviene de: GeLong Chengbei Xu Gong

Soporte de datos: Gougu Big Data

La burbuja de la IA se está convirtiendo en el tema más controvertido del mercado global. Dalio afirma que la burbuja ya está en su punto máximo, mientras que Jensen Huang sostiene que la oportunidad apenas comienza; uno ve un sobrecalentamiento del mercado de capitales, mientras que el otro percibe el inicio de una revolución de la productividad.

La verdadera cuestión no es si existe una burbuja en la IA, sino qué quedará después de que estalle. La burbuja de internet del año 2000 provocó el desplome del Nasdaq, la quiebra de empresas y la pérdida de riqueza, pero también dejó tras de sí la infraestructura de cables submarinos, redes de banda ancha y computación en la nube, que en última instancia sustentan a Amazon, Netflix, YouTube e internet móvil.

La IA actual se encuentra en una situación similar. Por un lado, se invierten cientos de miles de millones de dólares en centros de datos, electricidad, refrigeración líquida, módulos ópticos y GPU; por otro, existe una enorme brecha donde los ingresos por aplicaciones aún no se han materializado por completo. La burbuja existe, sin duda, pero la productividad subyacente no está inflada. Cuando el costo de los tokens se desplome y la inteligencia comience a ser tan indispensable como el agua y la electricidad, la IA dejará de ser una simple herramienta de chat para integrarse en los flujos de trabajo reales de programación, atención médica, finanzas, derecho, manufactura e investigación científica. El mercado eliminará a las empresas fantasma y a los emprendedores de PowerPoint, pero no revertirá la dirección de la IA+. La burbuja estallará, pero la industria perdurará. A continuación, disfrute:

En los últimos días, el mercado ha experimentado fuertes fluctuaciones y la "teoría de la burbuja de la IA" se ha extendido rápidamente.

Dalio, fundador de Bridgewater, afirmó: "Existe una burbuja en el mercado de la IA, y el nivel es 'relativamente alto'".

El director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, afirmó: "Existen enormes oportunidades en la IA, y la demanda de capacidad de procesamiento no ha hecho más que empezar a dispararse".

¿En quién debemos creer?

Ambos tienen razón.

¿Existe una burbuja en la industria de la IA? Sin duda.

Sin embargo, las burbujas en el sector tecnológico suelen ser la única forma en que la sociedad puede rendir homenaje a la productividad avanzada y disruptiva. No se trata simplemente de un término peyorativo.

A largo plazo, este es un fenómeno que inevitablemente ocurrirá al comienzo de una productividad avanzada.

Mucha gente compara la situación actual con la burbuja de internet del año 2000, lo que les genera gran preocupación. De hecho, aquella burbuja provocó una caída de casi el 78% en el Nasdaq y la pérdida de más de 5 billones de dólares.

Pero veinte años después, ¿qué industria puede prescindir de internet? Hoy en día, el valor de la industria de internet ha superado con creces el de la época de la burbuja.

La burbuja de la IA, al menos en apariencia, presenta una situación similar. La burbuja existente en el mercado de capitales no puede impedir que prácticamente todos los sectores de la sociedad se vean impulsados activamente por la IA.

La IA+ es una tendencia imparable. Así como hoy en día ninguna industria puede prescindir de internet, en el futuro tampoco podrá hacerlo ninguna.

01 El "impuesto al coeficiente intelectual" que debe pagar la innovación.

En aquella época, cuando cualquier empresa con un dominio .com en su nombre podía salir a bolsa y recaudar fondos, el Nasdaq se disparó casi un 600% entre 1995 y 2000. Luego llegó una tormenta financiera que duró dos años y medio.

En aquel entonces, nombres tan conocidos como la empresa de software MicroStrategy se desplomaron un 62% en un solo día debido a escándalos contables y afirmaciones exageradas; Pets.com (que vendía comida para perros en línea) y Webvan (pionera del comercio electrónico de productos frescos) quebraron de inmediato… En medio del pánico, casi todos culparon a internet de ser una estafa.

Sin embargo, la infraestructura física resultante del derroche excesivo de capital especulativo suele alimentar a los gigantes de la siguiente era a costos extremadamente bajos. La razón por la que estalla la burbuja no se debe a la tecnología de internet en sí, sino a que la velocidad de construcción física de la infraestructura no puede seguir el ritmo del mercado.

Por ejemplo, aquellas empresas de telecomunicaciones que en su día prosperaron (como WorldCom y Global Crossing) invirtieron fuertemente en el tendido de cables submarinos globales y densas redes de multiplexación por división de longitud de onda. Si bien esto las llevó a la quiebra, estas "autopistas de la información" de bajo costo se convirtieron en el caldo de cultivo perfecto para el posterior auge de Netflix, Zoom e internet móvil.

Sin la frenética inversión previa en infraestructura de telecomunicaciones alrededor del año 2000, no habría habido la posterior explosión de la transmisión de vídeo en YouTube, ni tampoco la posterior infraestructura de computación en la nube.

El ejemplo más típico es Amazon. El precio de sus acciones cayó desde un máximo de 107 dólares en 1999 hasta 7 dólares en 2001, una caída de más del 90%. Pero sobrevivió porque su lógica empresarial subyacente, "reconstruir el comercio minorista con internet", se alineaba con la dirección de la productividad avanzada.

Esta es la clásica Ley de Amara: subestimar el impacto a largo plazo de una nueva tecnología y sobreestimar sus efectos a corto plazo. En las primeras etapas de una revolución tecnológica, el frenesí del capital especulativo conduce inevitablemente a la sobreinversión, creando una burbuja. Este es el «impuesto al coeficiente intelectual» que la innovación debe pagar. Pero cuando la burbuja se disipe, lo que quedará será una productividad avanzada más resiliente.

02 ¿Por qué están aumentando los gastos corporativos en IA en lugar de disminuir?

De cara a 2026, la burbuja de la industria de la IA parece aún mayor.

Se prevé que tan solo los cinco principales proveedores de servicios en la nube (Amazon, Google, Meta, Microsoft y Oracle) alcancen los 690.000 millones de dólares en gastos de capital para 2026, y se proyecta que la inversión total en infraestructura de IA alcance los 5,3 billones de dólares para 2030. De esta cantidad, solo alrededor del 25 % se destina a GPU, mientras que el 75 % restante se invierte en infraestructura física: sistemas de refrigeración líquida, transmisión de energía, conmutadores de red, módulos ópticos y terrenos.

En términos de ingresos, se espera que todas las empresas líderes de inteligencia artificial pura, como OpenAI, Anthropic, Cohere, Mistral y Perplexity, tengan unos ingresos totales combinados de no más de 40.000 millones de dólares en 2026.

Invertir casi 700 mil millones de dólares en la capa fundamental, mientras que solo se reciben unos cientos de miles de millones de la capa de aplicación. Esta marcada asimetría... ¿qué otra cosa podría ser sino una burbuja?

No podemos llegar a esta conclusión de forma simple y tajante. Hay un punto clave que no se puede pasar por alto:

En marzo de 2023, cuando OpenAI lanzó GPT-4, el coste total por cada millón de tokens introducidos era de unos 30 dólares.

Para abril de 2025, gracias a la optimización de la arquitectura del modelo y la mejora de la capacidad de cálculo para la inferencia, el precio de los modelos con un nivel de inteligencia equivalente se redujo a entre 0,1 y 0,15 dólares por millón de tokens.

Según el "Informe del Índice de IA" de la Universidad de Stanford y los datos de TokenCost: los costes de inferencia de IA han disminuido en más del 99,7% en los últimos dos años.

Según el pensamiento lineal tradicional, si los costos caen en picado, el gasto corporativo en IA debería disminuir. Pero la realidad es que el gasto corporativo en IA en la nube se triplicó entre 2024 y 2025.

¿Por qué?

Cuando el coste marginal de la "inteligencia" se acerca a cero, la IA deja de ser un simple resumidor de texto o una máquina de chat para entrar en una nueva era de agentes inteligentes y recuperación multimodal mejorada. Las empresas están empezando a permitir que los agentes de IA ejecuten automáticamente miles de tareas, escriban código, analicen millones de contratos legales y simulen experimentos biológicos.

Los tokens baratos han desbloqueado una enorme cantidad de demanda de nicho que anteriormente estaba limitada por los costes y no podía comercializarse.

Esto se puede comparar con Nvidia en 2026 y Cisco, el gigante del hardware de redes del año 2000. Ambas empresas tienen nichos ecológicos muy similares, pero su situación financiera subyacente es completamente distinta.

(Comparativa financiera exhaustiva entre Nvidia y Cisco)

Esto confirma precisamente la "paradoja de Jevons" económica: el progreso tecnológico mejora la eficiencia energética, pero en lugar de reducir el consumo de energía, genera una mayor demanda debido a la disminución de los costos.

Incluso después de experimentar el llamado "momento DeepSeek" a principios del año pasado, el mercado recuperó rápidamente la compostura en los meses siguientes: cuanto más optimizados estén los algoritmos, menor será el umbral para que las empresas adopten la IA, lo que en última instancia conduce a un aumento exponencial en el consumo total de potencia informática.

Precisamente por esta razón, es probable que la IA se integre gradualmente en casi todas las industrias tradicionales. Del mismo modo que todas las industrias han adoptado internet+ en los últimos veinte años, desde el software SaaS hasta la biomedicina, pasando por los robots de fabricación avanzada impulsados por inteligencia artificial integrada, en 2026, casi todas las industrias estarán adoptando la IA+. Nadie se pregunta si debería usar IA, sino que se preocupa más por si sus datos están bien limpios, si la cuota de llamadas a la API es suficiente y si la arquitectura RAG es óptima.

Actualmente, existe una burbuja en el sector de la IA. Pero si las empresas no se adaptan a ella, se verán superadas por la competencia. Esto ya se ha demostrado en los casi veinte años de la era de internet.

03 La profunda evolución del mercado: de la infraestructura a las aplicaciones

Sin duda, nos encontramos en un punto crítico del ciclo de vida de la tecnología: en vísperas del "valle de la desilusión" en la curva de madurez tecnológica de Gartner, o el punto de inflexión en la teoría de la "revolución tecnológica y el capital financiero".

La burbuja de la IA ya está estallando; muchos aún no se han dado cuenta. Unos pocos recién llegados pueden escribir decenas de páginas de presentaciones en PowerPoint y empaquetar una capa de API de OpenAI para recaudar fondos. Ahora, a medida que la marea retrocede, estas empresas sin una ventaja competitiva sólida, que solo contaban con ideas, están desapareciendo en masa.

Este es el mercado en proceso de autopurificación y también una manifestación del estallido de la burbuja. Pero esto es solo la superficie. La lógica profunda del mercado está experimentando tres profundas evoluciones:

En primer lugar, el cambio de valor de CapEx a OpEx.

Actualmente, las ganancias las obtienen quienes venden herramientas: Nvidia, TSMC y las empresas que venden módulos ópticos y equipos de refrigeración líquida para servidores son las que más se benefician. Sin embargo, a medida que la capacidad de procesamiento se convierte gradualmente en infraestructura, como el agua y la electricidad, los verdaderos beneficios adicionales se desplazarán progresivamente hacia la capa de aplicación. Es decir, hacia aquellas empresas nativas de IA que pueden utilizar tokens de muy bajo costo para resolver problemas específicos de la industria y rediseñar los procesos de negocio (optimización de gastos operativos).

Segundo, compresión de múltiplos de valoración y digestión del rendimiento

La valoración del mercado de la infraestructura de IA es relativamente alta, pero eso no significa que vaya a colapsar necesariamente. En muchos casos, el rápido crecimiento de los beneficios empresariales puede absorber gradualmente las altas valoraciones mediante el intercambio de tiempo por espacio. Mientras el crecimiento de los ingresos de los gigantes de la computación en la nube se mantenga al ritmo de la depreciación de las inversiones de capital, este juego de la papa caliente puede convertirse en una modernización industrial sin precedentes.

Por ejemplo, los gigantes mundiales de la fabricación de automóviles y de chips han acortado el ciclo de I+D a producción en masa de nuevos productos en un 35 % mediante la introducción de la tecnología de gemelos digitales con IA de extremo a extremo, y han mejorado la eficiencia general de la línea de producción en un 18 %.

En el sector financiero, para 2026, el trading cuantitativo, el control de riesgos y la evaluación crediticia estarán completamente dominados por agentes multimodales. La IA no solo procesa las expectativas macroeconómicas con marcas de tiempo de microsegundos, sino que también participa activamente en la fijación de precios de cada activo a nivel micro.

En sectores como el jurídico, el sanitario y el de auditoría, que dependen en gran medida de la experiencia de profesionales sénior, la IA también ha completado su transformación de "asistente junior" a "experto de nivel socio".

ChatGPT, Gemini y Claude cuentan con más de mil millones de usuarios activos, una parte importante de los cuales los utiliza como sustituto del trabajo cognitivo intenso diario. Incluyéndonos a ti y a mí. Todo lo anterior son hechos reales que cualquiera puede comprobar.

04 Conclusión

Al repasar la magnífica historia de la tecnología, el concepto de "destrucción creativa" de Schumpeter siempre está presente.

El mercado de capitales siempre es impaciente, con la esperanza de invertir 1 dólar hoy y obtener 10 mañana. Cuando casi 700 mil millones de dólares en inversión en infraestructura no se pueden convertir completamente en ganancias del lado de la aplicación a corto plazo, el mercado inevitablemente enfrentará una drástica reestructuración. Se eliminarán las empresas fantasma especulativas que se basan únicamente en presentar presentaciones de PowerPoint y se dejarán atrás aquellas con bases tecnológicas sólidas y escenarios prácticos.

Tras la reorganización, esos centros de computación masivos y económicos, junto con algoritmos de modelado altamente optimizados, prestarán servicio a diversas industrias a precios extremadamente bajos.

Tras el año 2000, la humanidad entró en una era digital donde ninguna industria podía prescindir de internet. Hoy, también nos dirigimos de forma irreversible hacia una era inteligente donde todas las industrias están integradas verticalmente y potenciadas por la IA.

En medio del clamor de la burbuja, el potencial de productividad subyacente no está inflado en absoluto.