Japón vende bonos del Tesoro de EE. UU. en cifra récord para financiar intervención cambiaria y sus reservas caen por debajo del billón de dólares

Título original: «Se sospecha que Japón vendió bonos del Tesoro de EE. UU. para financiar una intervención récord del yen, y las reservas de divisas cayeron por debajo del billón de dólares»

Autor original: Zhao Ying, The Wall Street Journal

Se sospecha que Japón financió su intervención récord sobre el yen mediante la venta de bonos del Tesoro de EE. UU. y otros valores extranjeros, lo que ha reavivado la preocupación del mercado por la presión de oferta sobre la deuda estadounidense.

Según los datos de reservas de divisas publicados el lunes por el Ministerio de Finanzas de Japón, las tenencias de valores extranjeros a finales de agosto disminuyeron en 87.800 millones de dólares respecto al mes anterior, una caída muy similar a la magnitud de la intervención de ese mes. El Ministerio de Finanzas ya había confirmado que, en el mes hasta el 26 de agosto, las autoridades utilizaron aproximadamente 15,4 billones de yenes (unos 98.600 millones de dólares) para intervenir en el mercado de divisas, lo que supuso un récord histórico mensual, y parte de las operaciones se realizaron de forma conjunta con Estados Unidos. Como consecuencia, las reservas totales de divisas de Japón cayeron en 94.600 millones de dólares, hasta 995.000 millones, por debajo del umbral del billón de dólares.

La gran magnitud de esta intervención y el posible impacto de su método de financiación sobre el mercado de bonos del Tesoro han atraído una gran atención del mercado. El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, anunció recientemente que el gobierno duplicará el volumen de recompra de bonos a largo plazo durante los dos meses que terminan el 4 de noviembre, una medida que el mercado interpreta como un intento de contener el aumento de los rendimientos a largo plazo y que muestra la creciente importancia que Estados Unidos otorga a la estabilidad del mercado de deuda.

Fuerte caída de las tenencias de valores extranjeros y claros indicios de venta de bonos del Tesoro

Los datos del Ministerio de Finanzas muestran que las tenencias de valores extranjeros de Japón a finales de agosto disminuyeron en 87.800 millones de dólares, una cifra cercana al gasto de intervención de ese mes. Aunque los datos no detallan la composición ni el perfil de vencimientos de esas tenencias, los participantes del mercado estiman en general que alrededor del 70% de las reservas de divisas de Japón está invertido en bonos del Tesoro de EE. UU.

Desde el punto de vista de los precios de mercado, el bono del Tesoro a 10 años solo cayó ligeramente a finales de agosto respecto a finales de julio, lo que significa que la contribución de los cambios de valoración a la reducción de las tenencias de valores extranjeros fue muy limitada, lo que refuerza la hipótesis de que Japón vendió activamente bonos del Tesoro.

Intervención récord y actuación conjunta de EE. UU. y Japón

Los datos del Ministerio de Finanzas muestran que, en el mes hasta el 26 de agosto, las autoridades japonesas utilizaron aproximadamente 15,4 billones de yenes para intervenir en el mercado de divisas, un récord histórico mensual, y parte de las operaciones se realizaron de forma conjunta con Estados Unidos. Se trata de la mayor intervención mensual sobre el yen hasta la fecha.

Esta intervención se produjo en un contexto de clara presión sobre el tipo de cambio del yen, que obligó a las autoridades a entrar en el mercado a gran escala para sostener la moneda. La forma de intervención conjunta también indica que la coordinación entre Estados Unidos y Japón en materia cambiaria se ha profundizado.

En un momento en que Japón vuelve a financiar la intervención mediante la venta de bonos del Tesoro, la atención de los funcionarios estadounidenses sobre la estabilidad del mercado de deuda sigue aumentando, especialmente ante la proximidad de las elecciones de mitad de mandato. El secretario del Tesoro, Bessent, anunció recientemente que el gobierno duplicará el volumen de recompra de bonos a largo plazo durante los dos meses que terminan el 4 de noviembre, una medida que el mercado considera en general destinada a contener los rendimientos a largo plazo.

La actuación de Japón demuestra que, incluso con una creciente sensibilidad de Estados Unidos hacia la estabilidad del mercado de deuda, Tokio sigue dispuesto a recurrir a la venta de bonos del Tesoro cuando sea necesario.

Las reservas caen por debajo del billón, pero el margen de intervención sigue siendo amplio

Aunque las reservas de divisas de Japón han caído por debajo del umbral del billón de dólares, hasta 995.000 millones, las autoridades consideran que el nivel restante sigue siendo suficiente para respaldar posibles intervenciones futuras. Además de los valores extranjeros, los depósitos en divisas, otra posible fuente de financiación para intervenciones, también disminuyeron en 6.900 millones de dólares a finales de agosto.

Cabe destacar que la ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, declaró tras la intervención conjunta entre Estados Unidos y Japón que en futuras intervenciones también podría utilizarse la Facilidad de Recompra para Autoridades Monetarias Extranjeras e Internacionales (FIMA Repo Facility) de la Reserva Federal. Este instrumento permite a Japón obtener hasta 60.000 millones de dólares diarios de liquidez sin necesidad de vender bonos del Tesoro, lo que limitaría eficazmente el impacto sobre los rendimientos de la deuda estadounidense y ampliaría aún más el margen potencial de intervención.