Desde la perspectiva del ciclo largo, los memes: similitudes y diferencias con rondas anteriores

Original Alex Xu, Memorándum de Investigación de Inversiones de Alex
En mi experiencia personal de los ciclos cripto (2016-2026), cada ronda de ciclos tiene su propio lugar para los memes.

Sin embargo, en las últimas rondas de mercados alcistas vigorosos, la presencia de los memes ha variado enormemente. Mi sensación personal es:

Mercado alcista 2016-2018: La presencia fue relativamente escasa; apenas puedo recordar algún activo meme de esa ronda aparte de Doge (también puede ser que el tiempo sea simplemente demasiado lejano).

Mercado alcista 2020-2022: La presencia aumentó algo, pero aún no estaba en el centro del escenario (el Doge original y el Shib de nueva generación tuvieron un buen desempeño; en los 4-5 meses antes del crash del 19 de mayo de 2021, la dinámica de los memes fue desenfrenada).

Mercado alcista 2023-2025: El verdadero centro del escenario, con un calor y tiempo de presencia significativamente extendidos, y una rica variedad de formas mutadas (desde los primeros memes de inscripciones de Bitcoin hasta memes políticos, memes de culto, memes de redes sociales, memes de nivel presidencial, y luego memes de agentes de IA).

Una pregunta que vale la pena reflexionar y responder es: ¿Qué determina la presencia y la participación mental de los memes en cada ronda del ciclo de mercado alcista cripto?

Esta pregunta afectará cómo elegimos nuestros temas de inversión a lo largo de todo el mercado alcista cripto, a saber: en esta ronda del mercado alcista, ¿deberíamos seguir sobreponderando los memes en términos de energía y fondos?

De los ejemplos de tipos de memes en cada ronda anteriores, se puede ver que mi definición de memes es bastante generalizada. Por ejemplo, los activos de inscripción y los proyectos de lanzamiento de IA temáticos en torno a agentes se categorizan todos como memes.

Porque en mi definición, los activos cripto se pueden dividir aproximadamente en activos de tipo empresarial/productivo y activos de tipo meme:

Cuando el foco principal de atención y negociación está en sus aspectos comerciales, como el ajuste producto-mercado de un protocolo, AUM, capacidad de generar ingresos, y recompra y quema de tokens, ese activo se acerca a la categoría de activos de tipo empresarial/productivo. Estos activos pueden ser impulsados por diversas narrativas a corto plazo, pero la pregunta final que deben responder es: ¿Cómo es mi capacidad de generar beneficios/retorno de tokens? Esto es similar a la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa.

Cuando el foco principal de negociación está en el aspecto de consenso del activo, a saber: el alcance de difusión y comprensión de ese activo, así como la fuerza del reconocimiento de los inversores y posibles inversores, este tipo de activo se acerca a los activos meme. Desde esta perspectiva, el consenso es los "fundamentales" de los activos meme.

En esta clasificación aparentemente binaria, también hay algunas zonas grises, como una gran cantidad de proyectos de agentes de IA basados en Virtual y ai16z que surgieron en 2025 (¿todavía recuerdas a la influencer virtual web3 Luna que cantaba y bailaba en vivo? ¿Y el chatbot de IA de investigación web3 aixbt?).

Estos proyectos surgieron en su mayoría con un posicionamiento de tipo negocio, pero inicialmente fueron impulsados más por el consenso narrativo. Para cuando concluyeron, todavía estaban lejos de lograr un verdadero ajuste producto-mercado y una escala de ingresos significativa, por lo que en mi definición, están más cerca de los memes que de los proyectos de tipo negocio.

Otro tipo de marcador es la plataforma de lanzamiento de memes, como pump.fun y plataformas similares. Aunque pertenecen a la infraestructura de memes, esencialmente pertenecen a proyectos de tipo negocio. Sin embargo, el calor de participación de los memes es su métrica comercial central, determinando su nivel de valoración.

Volviendo a la pregunta clave, ¿qué determina el posicionamiento y el peso de los memes en cada ciclo de mercado? ¿Bajo qué circunstancias se convertirán los memes en el tema principal del mercado?

Creo que el factor central es principalmente: la oferta y calidad de los activos de tipo empresarial/productivo en el ciclo.

Cuando la narrativa de los activos de tipo negocio en ese ciclo explota + el desarrollo comercial va bien, se convertirá en la dirección principal para los fondos especulativos en el espacio cripto. Cuando los proyectos de tipo negocio declinan, la innovación de productos de calidad es escasa y los datos comerciales son generalmente débiles, los fondos cripto elegirán fluir hacia categorías de activos meme que no están relacionadas con los fundamentales tradicionales.

Porque las emociones FOMO y el deseo de riqueza repentina siempre resucitan con los ciclos, la afluencia de fondos y emociones traída por los mercados alcistas debe tener un destino.

Esta es también la razón por la que la presencia de los memes ha sido tan diferente en los últimos ciclos:

Mercado alcista 2016-2018: El año de la explosión de los contratos inteligentes/cadenas públicas, el ciclo más explosivo en términos de narrativa e imaginación, donde la narrativa de las cadenas públicas y el espacio de imaginación comercial futuro eran lo suficientemente grandes como para volver locos incluso a los VC tradicionales, consumiendo casi todos los fondos especulativos;

Mercado alcista 2020-2022: El año de las aplicaciones blockchain, donde la narrativa seguía siendo de alta calidad, con DeFi, NFTs y GameFi apareciendo por turnos, el concepto web3 se hizo popular a nivel mundial, y los datos comerciales observables se dispararon (TVL, volumen de negociación, comisiones de transacción, número de direcciones activas y APRs locos), la cantidad de fondos atraídos por la industria aumentó aún más. Sin embargo, bajo la influencia de celebridades como Musk y Vitalik (cuya dirección fue golpeada por monedas), los memes comenzaron a absorber el desbordamiento de fondos;

Mercado alcista 2023-2025: La ronda más deprimida para las narrativas y negocios de tipo blockchain, donde la mayoría de las innovaciones de productos de la ronda anterior fueron desacreditadas, y no hubo productos estrictamente nuevos. La tasa de crecimiento de los fondos absorbidos por la industria, aunque mucho menor que en las dos rondas anteriores, siguió siendo grande, fluyendo en su mayoría hacia los memes.

Entonces, ¿cuáles son las condiciones de fondo que determinan el posicionamiento de los memes en el ciclo de mercado alcista actual aparentemente en desarrollo?

Actualmente, muchas condiciones son similares al ciclo anterior, a saber:

Las narrativas de tipo negocio de calidad (modelos de negocio que tienen sentido) siguen siendo escasas; las pocas disponibles (RWA, mercados de predicción) están en su mayoría controladas por empresas que no emiten tokens o empresas que cotizan en bolsa, y no hay muchos buenos vehículos de tokens secundarios (principalmente Ondo, pero el valor del token aún no se ha capturado);

El FOMO y el deseo de riqueza repentina permanecen sin disminuir; el casino de cualquier era tiene sus jugadores.

Por lo tanto, a menos que un lote de proyectos de tipo negocio de calidad resurja en alguna etapa, es probable que los memes sigan siendo el tema principal de este mercado alcista (si no el único).

¿Significa esto que los inversores deberían sobreponderar los memes en esta ronda? No necesariamente.

Esta ronda tiene dos puntos nuevos que aumentarán la dificultad de especulación y supervivencia para los memes:

El lado de la oferta de memes es muy abundante: Después de experimentar el ciclo anterior, el proceso de emisión y cosecha de memes se ha vuelto altamente industrializado, y el lado de la oferta es más suficiente, incluso acercándose al infinito.

La mentalidad del lado de la demanda es miope y frágil: Después de múltiples rondas de cosecha de diversas narrativas en el ciclo anterior, la base de inversión con suficiente fe en los memes ha disminuido significativamente (¿recuerdas la defensa de Murad del superciclo de memes en la última ronda?), la esencia del consenso de memes es una forma de colectivo de capital, y los cambios en la mentalidad pueden llevar a la inestabilidad del colectivo, resultando en una disminución del techo de capitalización de mercado y la vida media de los memes.

Más importante aún, la mentalidad miope en el lado de la demanda y la cautela hacia la acción colectiva, a su vez, llevarán al lado de la oferta (desarrolladores) a apretar sus redes más rápidamente. Este es un proceso que se refuerza a sí mismo, y también es la situación más preocupante para los proyectos de plataforma de lanzamiento de memes.

De hecho, incluso al comienzo del último superciclo de memes (enero de 2024), cuando los memes estaban sobreponderados, a día de hoy, los rendimientos del sector de memes todavía están en el medio del sector cripto, todavía negativos, y significativamente por debajo de BTC:

Nota: Basado en el índice de sectores cripto de sosovalue, la lógica estadística del índice se basa en los diez principales objetivos del sector (actualizaciones mensuales) y ponderación por capitalización de mercado (actualizado cada cinco minutos).

Vale la pena señalar que el índice anterior, debido a que estadística los memes de mayor capitalización de mercado, tiene una brecha significativa con las operaciones reales de los primeros usuarios de memes en cadena. La tasa de mortalidad y la volatilidad (incluida la volatilidad al alza) de los memes tempranos en cadena son mucho más altas que las de los memes principales. Aunque no hay estadísticas confiables, sospecho que probablemente sea una curva con tasas de retorno cíclicas peores.

Habiendo discutido las dificultades de la especulación con memes en esta ronda, hablemos de los puntos positivos marginales en comparación con la última ronda:

Principalmente, la entrada neta de usuarios y fondos en cadena del nuevo jugador Robinhood.

Por supuesto, el número actual de usuarios en Robinhood que son inversores de aplicaciones de corretaje tradicionales probablemente sigue siendo bajo, pero si los memes de Robinhood continúan calientes, los usuarios que son continuamente golpeados en acciones de semiconductores pueden considerar probar suerte aquí.

Además, Robinhood todavía tiene algunas cartas que jugar, como lanzar sus propios memes fuertes y plataformas de lanzamiento de memes en el sitio principal, teniendo la capacidad de avivar el calor en cadena.

Sin embargo, si estas cartas se juegan demasiado pronto, puede llevar a una falta de imaginación posterior, por lo que mantenerlas ocultas a corto plazo representa un mayor elemento disuasorio para los bajistas.

Echemos un vistazo a qué nuevas narrativas están surgiendo actualmente en el mercado de memes.

Como se mencionó anteriormente, los memes son una clase de activos generalizada. En poco más de dos años de la última ronda, ha pasado por inscripciones, política, culto/cultura retro de internet, redes sociales, principales influencers (Trump), y luego a múltiples iteraciones de agentes de IA.

Entre las categorías actuales de memes, "Bull Come" no es difícil de entender como un meme chino. Uno relativamente nuevo son los memes temáticos de acciones en Robinhood, también conocidos como memes de acciones. Los puntos clave de estos memes incluyen:

Emparejados con acciones de empresas que cotizan en bolsa: donde hay Nvidia (NVDA), hay AI (Artificial Inu), creado libremente.

Emparejados con grupos de acciones RWA en cadena basados en los pools de liquidez AMM de Uniswap.

Basado en los mecanismos anteriores, los creadores de memes de acciones tienen varias formas personalizadas de manejar las tarifas generadas por las transacciones, como usarlas para recomprar y destruir memes de acciones o distribuirlas a los titulares de memes de acciones.

Basado en los mecanismos anteriores, la narrativa que ha surgido recientemente en el mercado es: "Los memes de criptoacciones exprimen a Wall Street".

En procesos específicos: Los entusiastas comerciantes de memes compran memes de acciones en cadena porque la liquidez en cadena de los memes de acciones proviene principalmente del emparejamiento con acciones tokenizadas. Por lo tanto, cuando los usuarios compran memes de acciones con stablecoins o ETH, primero necesitan enrutar para comprar las acciones tokenizadas emparejadas, creando una presión de compra unilateral sobre las acciones tokenizadas. Si las acciones tokenizadas en cadena no pueden acuñarse sin problemas debido a fines de semana u otras razones + la cantidad total en cadena es pequeña, y no pueden equilibrar rápidamente el precio en cadena de las acciones tokenizadas con el precio normal en el mercado de valores mediante la acuñación y venta, conducirá a una situación en la que el precio en cadena de las acciones tokenizadas se dispare varias veces en un corto período.

La situación reciente de Boner (meme de acciones) - Hims (acción tokenizada) en Robinhood es exactamente así.

Considerando que Hims en sí tiene una gran posición corta en el mercado de valores, la narrativa de "Las finanzas en cadena contraatacan a Wall Street" o incluso "Exprimiendo a Wall Street" ha tomado forma.

Entonces, ¿cómo es la calidad de este tipo de narrativa meme?

En general, regular.

Una buena narrativa meme necesita tener una buena lógica narrativa y atractivo, fuerte comunicabilidad y buena resistencia a la falsificación.

Primero, el aumento a corto plazo de las acciones tokenizadas HIMS proviene del mecanismo de acuñación no fluido de las acciones tokenizadas en Robinhood, por lo que esta narrativa es lógicamente débil y fácilmente falsificable (la profundidad de acuñación/quema de las acciones tokenizadas de Ondo es mejor, y el HIMS que proporcionó ese día no tuvo mucha fluctuación).

En segundo lugar, "Exprimir a Wall Street" es una vieja melodía con novedad insuficiente, llena de rastros de planificación artificial, careciendo de los objetivos del movimiento original—GameStop de 2021—debutando naturalmente a través de la fermentación comunitaria y trayendo atractivo y autocomunicación al público.

Además, la plantilla narrativa de los memes de acciones también se está copiando rápidamente, con proyectos como SAYLORMOON emergiendo rápidamente.

Al final del artículo, quiero discutir qué tipo de inversores son adecuados para los memes.

Ya sea inversión o especulación, el núcleo de la primera es evaluar el valor intrínseco a largo plazo de los activos, mientras que el núcleo de la segunda es predecir la votación de capital a corto plazo, aunque los métodos y enfoques difieren.

Sin embargo, hay una similitud en un aspecto: aquellos que son hábiles y enfocados en esta área ganan dinero de aquellos que no están enfocados o no son hábiles.

Basado en mis observaciones de excelentes jugadores de memes a mi alrededor, a menudo poseen varias o todas las siguientes ventajas:

Enérgicos, pensadores activos, apasionados por el trading en sí.

Imaginativos, altamente sensibles a las narrativas.

Vigilancia y capacidad de respuesta estables y continuas en el terreno/en cadena a la temperatura del mercado y los cambios direccionales.

Círculos prácticos pequeños de alta cognición relativamente cerrados, compartiendo objetivos y cognición, con comunicación frecuente e intensiva.

Formaron un marco especulativo relativamente sistemático, con la capacidad de parchear rápidamente e incluso iterar en general.

*Otro punto de bonificación importante:

Si eres un KOL con un número suficiente de seguidores, tienes la capacidad de difundir narrativas, acelerar la construcción de consenso y atraer acción colectiva para algunos memes más pequeños y tempranos, ayudando a los pequeños proyectos a cruzar la etapa crítica de la muerte a la vida. Si también tienes una red que conecta a otros KOL, puedes unir fuerzas para amplificar esta capacidad.

En el campo de la inversión en valor, algunas de las ventajas anteriores se volverán ineficaces, o incluso tendrán impactos negativos. Sus patrones de comportamiento son:

Baja frecuencia de negociación, menos acciones.

No dispuestos a pagar por la prima de imaginación e historia de los activos.

Alejarse del Sr. Mercado, no monitorear de cerca las fluctuaciones y cotizaciones del mercado, aislarse activamente de las emociones públicas.

Esta es la razón por la que la inversión en valor y la especulación de mercado son difíciles de conciliar en una sola persona, ya que las dotaciones centrales requeridas son claramente mutuamente excluyentes.

Es difícil imaginar a alguien pagando activamente por la gran visión e historia del objetivo A, mientras se vuelve cauteloso y conservador cuando se trata del objetivo B, solo creyendo en la lógica con suficiente evidencia.

Pero en cualquier caso, ya sea haciendo especulación o inversión, se requiere un profundo autoconocimiento, no elegir rutas de inversión incompatibles con las propias dotaciones y naturaleza, aprovechando plenamente las fortalezas y evitando las debilidades, lo que también es una forma de "evitar problemas difíciles" en la inversión.

Esta es solo una perspectiva, solo como referencia.

Deseando a todos éxito en la caza durante este ciclo de mercado alcista.