EE. UU. e Irán reavivan el conflicto: el petróleo dispara la presión sobre los bonos globales, ¿será la bolsa la siguiente?

Título original: «¡EE. UU. e Irán reavivan el conflicto! El petróleo acorrala a los bonos globales, ¿será la bolsa la siguiente?»
Fuente original: Wall Street CN

El petróleo se disparó un 4,5 % en dos días y acumula un 51 % en el año, lo que desató ventas sincronizadas en los mercados de bonos globales: los rendimientos de los bonos soberanos de Alemania, Reino Unido y Japón alcanzaron máximos de varias décadas. Años de estímulo fiscal acumulado, «leña seca», se encontraron con el conflicto en Irán, y la presión inflacionaria ya se extiende mucho más allá del sector energético. Con la doble cita del dato de IPC del 11 de septiembre y la reunión de la Reserva Federal acercándose, los analistas advierten: si la respuesta de política falla, la bolsa podría ser el próximo frente de presión. El alza del petróleo está llevando al ya frágil mercado global de bonos a un punto crítico.

Tras el recrudecimiento del conflicto entre EE. UU. e Irán, el crudo Brent subió un 4,5 % en dos días y acumula un 51 % en el año. Como consecuencia, los rendimientos de los bonos a 10 años de Alemania, Reino Unido y Japón alcanzaron el martes sus niveles más altos desde 2011, 2008 y 1996, respectivamente, y el rendimiento del bono estadounidense a 10 años también escaló a máximos poco vistos desde la crisis financiera.Ante la turbulencia del mercado, el secretario del Tesoro de EE. UU., Bessent, declaró públicamente en la cumbre del G20 que los altos rendimientos son una señal de fortaleza económica y prometió que «al final superaremos esto», pero el mercado no se lo creyó.

El riesgo central de la situación actual es que años de estímulo fiscal y gasto militar han debilitado significativamente las bases fiscales de las principales economías industriales, y el alza del petróleo está trasladando la presión inflacionaria desde el sector energético hacia precios de consumo más amplios. Según The Wall Street Journal, en la cesta del indicador de inflación preferido por la Reserva Federal, el 54 % de los precios de bienes sube más del 3 % interanual, muy por encima de la media histórica de alrededor del 32 %. La pregunta para los inversores ahora es: si el IPC del 11 de septiembre supera las expectativas, o si la Reserva Federal no sube las tasas en su reunión posterior, ¿podrá la presión sobre los bonos absorberse sin contagiar a la bolsa?

El petróleo es el detonante de esta ola de ventas en bonos

El detonante directo de la caída sincronizada de los bonos globales es el recrudecimiento del conflicto militar entre EE. UU. e Irán. El crudo Brent subió un 4,5 % en dos sesiones y acumula un 51 % en el año.

El fuerte aumento de los precios de la energía está intensificando las presiones inflacionarias en varias regiones. La inflación de la eurozona se aceleró en agosto al 3,3 % desde el 2,9 % de julio, por encima de lo esperado. Los analistas señalan que la sincronía global de esta ola de ventas de bonos indica que el motor es el petróleo, un factor global, y no los problemas fiscales de un solo país.

El análisis sostiene que, tras la pandemia de COVID-19 y la guerra entre Rusia y Ucrania, años de estímulo fiscal y gasto militar en las principales economías industriales han deteriorado gravemente su situación fiscal; los déficits acumulados son como «leña seca», y el recrudecimiento del conflicto en Irán es la chispa que enciende el fuego.

Bessent: los altos rendimientos son señal de fortaleza económica; la consolidación fiscal podría tardar meses

Ante la presión del mercado, Bessent defendió la situación actual en una rueda de prensa del G20 celebrada en Asheville, Carolina del Norte. Atribuyó los altos rendimientos a tres factores:crecimiento económico sólido, un «choque inflacionario transitorio» provocado por el alza de los precios de la energía y un fuerte aumento del gasto de capital impulsado por la fiebre de inversión en inteligencia artificial.

Bessent afirmó que el gasto de capital relacionado con la IA plantea a corto plazo un «dilema» para el mercado de bonos, pero que a largo plazo esas inversiones traerán importantes ganancias de productividad y, con el tiempo, podrían generar un «efecto desinflacionario muy potente» que empuje a la baja la inflación y los rendimientos a largo plazo.

Sobre la consolidación fiscal, Bessent dijo el lunes que el paquete correspondiente podría tardar semanas o incluso meses en estar listo, lo que frustró las expectativas del mercado de una acción rápida del gobierno para reducir el déficit. También afirmó que el petróleo acabará bajando, pero que «no sabe si será hoy, mañana o la próxima semana».

La actitud de la Reserva Federal y los datos de inflación, variables clave

Con la política fiscal sin capacidad de reacción a corto plazo, la atención del mercado se centra en la política monetaria. El presidente de la Reserva Federal, Warsh, habló la semana pasada en la conferencia de Jackson Hole y señaló que ya hay señales de propagación de la inflación: en el indicador de inflación preferido por la Fed, el 54 % de los precios de bienes sube más del 3 % interanual, muy por encima de la media histórica de alrededor del 32 %, lo que muestra que el alza de la energía se está filtrando hacia presiones inflacionarias más amplias. Warsh afirmó que la Fed está preparada para actuar y contener la inflación.

Sin embargo, Bessent declaró en una entrevista con CNBC quelos bancos centrales tradicionalmente no suben las tasas ante un choque de oferta, salvo que aparezcan «efectos de segundo o tercer orden». Esta postura mantiene una tensión sutil con las señales hawkish de Warsh.

El mercado enfrenta ahora dos citas clave: el dato de IPC del 11 de septiembre y, cinco días después, la reunión de la Reserva Federal. Si el dato de inflación supera las expectativas, o si la Fed no cumple su promesa de subir las tasas, los analistas advierten de que el riesgo de una nueva caída del mercado en septiembre aumentará de forma significativa.

¿Será la bolsa el próximo frente de presión?

Durante la cumbre del G20, Bessent gestionó varios frentes a la vez: el tipo de cambio del yen frente al dólar, la estabilización de los rendimientos de los bonos a largo plazo y la reanudación de las fricciones comerciales con Canadá. Según la cadena pública japonesa NHK, Bessent dijo en su reunión con el gobernador del Banco de Japón y el ministro de Finanzas que «Japón necesita dejar claro al mercado que avanza hacia tipos más altos y sostenibilidad fiscal».

Los analistas señalan que, hasta que la situación en el Golfo Pérsico se estabilice, los esfuerzos de endurecimiento monetario y consolidación fiscal quizá solo tengan un efecto marginal. Con el petróleo persistentemente alto y las expectativas de inflación al alza, la presión sobre los bonos globales difícilmente se revertirá a corto plazo, y si esa presión se extiende, la bolsa será el próximo frente de presión.