Devoluciones arancelarias e IA impulsan beneficios empresariales en EE. UU. a máximos de cinco años

Las ganancias por acción de las empresas del S&P 500 se dispararon un 53% interanual en el segundo trimestre, impulsadas por el auge de la IA, las devoluciones arancelarias y la resiliencia del consumo. Las empresas que elevaron sus previsiones anuales superaron a las que las recortaron en una proporción de casi 2 a 1. Sin embargo, las devoluciones son ingresos puntuales y surgen señales de divergencia en el consumo; la sostenibilidad de este festín de beneficios poco común sigue dependiendo de la materialización de los retornos de la IA y del bolsillo de los consumidores.

Las grandes empresas estadounidenses están experimentando una expansión de beneficios poco común, con múltiples factores favorables que impulsan fuertes aumentos tanto en beneficios como en ingresos.

Según datos de LSEG, las ganancias por acción de las empresas del S&P 500 se dispararon un 53% interanual en el segundo trimestre, con un crecimiento de ingresos de casi el 16%. Incluso excluyendo las ganancias de inversión de gigantes tecnológicos como Amazon y Alphabet, el crecimiento general de beneficios del S&P 500 fue el más fuerte desde el otoño de 2021. Al mismo tiempo, el número de empresas que elevaron sus previsiones de beneficios anuales superó a las que las recortaron en una proporción de casi 2 a 1, un cambio notable respecto al año anterior.

Los factores que impulsan esta ola de beneficios abarcan varios frentes: la inversión en inteligencia artificial sigue en aumento, las devoluciones arancelarias generan ingresos puntuales y el gasto de los consumidores se mantiene resiliente respaldado por la subida de la bolsa y los altos precios de la vivienda. Varios equipos directivos indicaron que estas condiciones favorables no muestran signos de desvanecerse a corto plazo.

Las devoluciones arancelarias, catalizador clave de beneficios

Las devoluciones arancelarias son una variable clave en el desempeño superior al esperado de los beneficios de este trimestre. Según estimaciones de Apollo Global Management a mediados de agosto, se espera que las devoluciones arancelarias contribuyan con más de 4 puntos porcentuales al crecimiento económico del tercer trimestre, o añadan aproximadamente 0,2 puntos porcentuales a la previsión de crecimiento del 4% al 5% de la Fed de Atlanta.

Varias empresas ya han contabilizado directamente los ingresos por devoluciones en sus beneficios, en lugar de trasladarlos a los consumidores mediante reducciones de precios. El minorista de ropa Abercrombie & Fitch espera recibir alrededor de 120 millones de dólares en devoluciones arancelarias y, en consecuencia, ha elevado sus expectativas financieras para todo el año. El director financiero de la compañía, Robert Ball, afirmó: "El desempeño del negocio principal superó las expectativas". El fabricante de relojes de fitness Garmin registró 21 millones de dólares en devoluciones arancelarias en el trimestre finalizado en julio, lo que impulsó la mejora de los márgenes y también elevó sus previsiones anuales. El director ejecutivo de Garmin, Clifton Pemble, señaló que, incluso excluyendo el impacto de las devoluciones, "el rendimiento del margen bruto es bastante destacable según cualquier estándar histórico".

Las empresas de salud McKesson, Charles River Laboratories International y la alimentaria J.M. Smucker también elevaron sus expectativas anuales respaldadas por las devoluciones.

El gasto del consumidor sigue siendo resiliente en general, pero la divergencia se intensifica

Los minoristas registraron en general sólidas cifras de ventas trimestrales, con un gasto activo de los consumidores en categorías como electrodomésticos, juguetes y ropa, a pesar de la presión del aumento de los precios del combustible y la inflación persistente.

Dollar General logró su quinto trimestre consecutivo de crecimiento del tráfico de clientes, con un aumento de las ventas comparables del 3,5%. Best Buy informó que las ventas de ordenadores, televisores y gafas inteligentes con IA impulsaron tanto los ingresos como los beneficios trimestrales. Target también registró contribuciones positivas en ventas, beneficios y devoluciones arancelarias, con un desempeño destacado en las categorías de juguetes, alimentos y belleza.

Sin embargo, también merecen atención las señales de divergencia en el consumo. Las ventas del último trimestre de Gap cayeron, con sus marcas Old Navy y Athleta lastrando el desempeño general. El crecimiento de las ventas comparables de Walmart se desaceleró a su nivel más bajo en más de seis años; el director financiero, John David Rainey, declaró en la conferencia de resultados que el "entorno de consumo es, podría decirse, más débil que en febrero", pero que los consumidores siguen gastando. El director ejecutivo de Dollar General, Todd Vasos, señaló que "la situación financiera del cliente principal sigue bajo presión".

Los datos gubernamentales también muestran cierta divergencia: las ventas minoristas de julio se debilitaron en general, en parte porque minoristas electrónicos como Amazon adelantaron sus promociones de verano de julio del año pasado a junio de este año. En cuanto a las encuestas de confianza del consumidor, los datos de agosto del Conference Board mostraron un aumento de la preocupación de los consumidores por las perspectivas económicas futuras.

El auge de la IA y el efecto riqueza del mercado brindan soporte a medio plazo

El gasto relacionado con la inteligencia artificial sigue en aumento y es otro impulsor importante de la expansión de beneficios empresariales de este ciclo. Las ganancias de inversión de Amazon y Alphabet impulsaron significativamente las ganancias por acción generales del S&P 500, y el entusiasmo por el gasto de capital en el sector tecnológico aún no ha alcanzado su punto máximo.

El economista jefe de Apollo Global Management, Torsten Slok, afirmó: "Mientras el auge de la IA continúe, la bolsa se mantenga en niveles altos y los ingresos de los consumidores sigan creciendo con fuerza, el consumo seguirá en buena forma". También advirtió del riesgo: si las expectativas de retorno de la inversión en IA no se materializan finalmente, "entonces nos enfrentaremos a un escenario completamente diferente".

Por ahora, las devoluciones arancelarias son ingresos puntuales y su efecto impulsor sobre los beneficios empresariales difícilmente será sostenible. El debilitamiento marginal de la confianza del consumidor y la divergencia en los datos de ventas de algunos minoristas también indican que la actual ola de beneficios no es uniforme en todos los sectores. La capacidad del mercado para mantener este impulso dependerá en gran medida de que la inversión en IA siga generando valor comercial y de la evolución posterior del balance de los consumidores.