El auge de Nvidia con 'la computación es ingreso' y sus riesgos: desglose de los últimos resultados

El miércoles 26 de agosto, Nvidia presentó los resultados trimestrales más sólidos de la historia de la industria de semiconductores. Los ingresos fueron de 96.200 millones de dólares, los ingresos del centro de datos de 89.000 millones, el beneficio por acción ajustado de 2,22 dólares, superando las expectativas en más del 6%, y la guía de ingresos del tercer trimestre fue de 108.000 millones, muy por encima de las previsiones de los analistas. Posteriormente, la acción subió alrededor del 4% en las operaciones posteriores al cierre. Este informe explicará qué significan realmente estas cifras, por qué el margen bruto es el tema central que más preocupa a los inversores y qué hay que vigilar a continuación.

Datos clave: ingresos del segundo trimestre del año fiscal 2027 de 96.220 millones de dólares, un 106% más interanual · ingresos del centro de datos de 89.020 millones, un 117% más interanual · beneficio por acción ajustado de 2,22 dólares, por encima de la estimación de consenso de 2,09 dólares · guía de ingresos del tercer trimestre de 108.000 millones, por encima de la estimación de consenso de unos 104.000 millones · margen bruto del segundo trimestre del 75%, guía del tercer trimestre del 74%, y se espera que el cuarto trimestre baje aún más al 71%-72% · los compromisos de suministro se dispararon de 119.000 millones a 279.000 millones de dólares · la acción subió alrededor del 4% en el after-hours hasta los 218 dólares · se devolvieron 26.000 millones de dólares a los accionistas este trimestre

Sección 1 — Las cifras reales

Primero expliquemos en lenguaje sencillo qué reportó realmente Nvidia.

Para el trimestre finalizado el 26 de julio de 2026, los ingresos fueron de 96.220 millones de dólares, un 106% más interanual, un 18% más secuencialmente frente a los 81.610 millones del primer trimestre, y aproximadamente un 4,5% por encima de la estimación de consenso de los analistas de unos 92.100 millones. Unos ingresos trimestrales de 96.200 millones son superiores al PIB anual de muchos países y superan los ingresos anuales totales de Nvidia de todo el año fiscal 2023.

Los ingresos del centro de datos fueron de 89.020 millones de dólares, un 117% más interanual y un 18% más secuencialmente. El centro de datos representa ahora alrededor del 93% de los ingresos totales de Nvidia. Gaming, automoción, visualización profesional y edge computing sumaron solo 7.200 millones, casi insignificantes frente a los 89.000 millones del negocio de centros de datos.

El beneficio por acción ajustado fue de 2,22 dólares, superando la estimación de consenso de 2,09 dólares en aproximadamente un 6,2%. El beneficio por acción GAAP fue de 2,46 dólares, que incluyó una ganancia de inversión en acciones de 7.800 millones de dólares (las participaciones incluyen Intel y SpaceX). El beneficio neto GAAP alcanzó los 59.700 millones de dólares, un 126% más interanual. El margen bruto se mantuvo en el 75% tanto en base GAAP como no GAAP, sin cambios respecto al trimestre anterior y 250 puntos básicos por encima del 72,5% de hace un año.

La guía de ingresos del tercer trimestre fue de 108.000 millones de dólares (más o menos un 2%), mientras que el consenso de los analistas rondaba los 104.000 millones, superándolo en unos 4.000 millones; esta cifra prospectiva es en la que más se centra el mercado.

El fundador y CEO de Nvidia, Jensen Huang, declaró en el comunicado de prensa: "La IA ha alcanzado un punto de inflexión. Está completando trabajo valioso. Cada token que produce es productivo y rentable. Ahora, la computación es ingreso".

Nota educativa: el año fiscal de Nvidia va por delante del año natural. Cuando la empresa presenta los resultados del "segundo trimestre del año fiscal 2027" en agosto de 2026, se refiere a los tres meses finalizados el 26 de julio de 2026. Conviene recordar esta convención temporal: los medios financieros suelen llamarlos "resultados de agosto de 2026", mientras que Nvidia los etiqueta como año fiscal 2027, y ambos se refieren al mismo conjunto de cifras.

Sección 2 — De dónde viene el crecimiento

La historia de Nvidia en 2026 se reduce en última instancia a un único motor: todas las grandes tecnológicas mundiales están compitiendo por construir infraestructura de IA, y Nvidia fabrica los chips de los que no pueden prescindir.

Los cuatro principales hiperescaladores —Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft— tuvieron un gasto de capital combinado de 166.000 millones de dólares en el trimestre finalizado en junio de 2026, un 87% más interanual y un 27% más secuencialmente. En los diez trimestres transcurridos desde principios de 2024, el gasto de capital combinado de las cuatro empresas ha crecido un 272% acumulado. La CFO Colette Kress reveló que se espera que el gasto de capital de los cinco principales hiperescaladores crezca de unos 800.000 millones de dólares en 2026 a unos 1,3 billones en 2027. Gran parte de este gasto fluye hacia el negocio de centros de datos de Nvidia.

Dentro del centro de datos, los hiperescaladores aportaron 48.700 millones de dólares en ingresos, un 102% más interanual. Pero el crecimiento más llamativo vino de otros lugares: los clientes de nube de IA, industriales y empresariales (ACIE, por sus siglas en inglés) aportaron 40.300 millones, un 138% más interanual y un 25% más secuencialmente. La base de clientes se está diversificando de verdad: AWS planea desplegar 2 millones de GPU de Nvidia adicionales, SpaceX dijo que construirá su infraestructura de IA íntegramente sobre Nvidia, y los proyectos de IA soberana impulsados por gobiernos se han convertido en una fuente de ingresos nada despreciable.

Sin embargo, una de las cifras más destacadas de todo el informe de resultados no es una partida de ingresos. Los compromisos de suministro se dispararon de 119.000 millones de dólares al final del primer trimestre a 279.000 millones al final del segundo, más del doble en un solo trimestre, principalmente relacionados con la compra de memoria para la plataforma Vera Rubin. Esto asegura una gran cantidad de ingresos futuros que aún no se han enviado y es la prueba más clara hasta la fecha: la demanda que ve Nvidia no es una previsión, sino una cartera de pedidos comprometida.

La plataforma de próxima generación Vera Rubin comenzó la producción en volumen y los envíos según lo previsto en el tercer trimestre, y se espera que represente alrededor del 20% de los ingresos del centro de datos del tercer trimestre. La CFO guio un crecimiento de ingresos del año fiscal 2028 de alrededor del 70%, afirmando explícitamente que esto es resultado de las limitaciones de suministro. Jensen Huang dijo: "Aunque la demanda es mucho más del 70%, nuestro suministro nos da confianza para lograr el 70%".

Sección 3 — Margen bruto: por qué es la cifra más vigilada

Tras el cierre, cuando se presentó a los inversores el panorama completo —superación en ingresos, superación en beneficio por acción, guía de 108.000 millones, compromisos de suministro de 279.000 millones—, la acción subió alrededor del 4% hasta unos 218 dólares. Sin embargo, en medio de esta reacción positiva, el tema más debatido no fueron los ingresos, sino la trayectoria del margen bruto.

Nvidia guio el margen bruto del tercer trimestre al 74%, 1 punto porcentual menos que el 75% recién logrado. A una escala de ingresos de 108.000 millones de dólares, una caída de 1 punto porcentual en el margen bruto significa una reducción de más de 1.000 millones de dólares en el beneficio bruto trimestral. La CFO guio además el margen bruto del cuarto trimestre al 71%-72%.

La razón detrás de esto son los costes de memoria. La dirección afirmó explícitamente que los aumentos de costes de memoria han superado las expectativas previas y se espera que sean "aún mayores" el próximo año. De los 279.000 millones de dólares en compromisos de suministro, la mayoría están relacionados con la compra de memoria: el precio de la memoria de alto ancho de banda (HBM) integrada en cada GPU de Nvidia sigue subiendo. A principios de este mes, Nvidia notificó a sus clientes que subirá los precios de los servidores de IA más de un 15% para hacer frente a los costes disparados de la memoria, pero los aumentos de costes han superado el traslado de precios a los clientes, ejerciendo una gran presión sobre el margen bruto.

Esto conecta directamente con lo que documentamos en el informe del superciclo de la memoria y en el informe de SK Hynix. SK Hynix logró un margen operativo del 72% en el primer trimestre de 2026, en parte porque Nvidia y sus clientes no tienen más remedio que comprar HBM a precios cada vez más altos. Lo que es un coste para una empresa es un ingreso para otra.

¿Por qué importa tanto el margen bruto cuando los ingresos siguen creciendo con fuerza? Un ejemplo sencillo lo ilustra. Si los ingresos de Nvidia crecen de 96.000 millones a 108.000 millones, pero el margen bruto cae del 75% al 74%, el beneficio bruto crece de unos 72.000 millones a unos 79.900 millones, sigue creciendo, pero los inversores que modelaron 108.000 millones de ingresos con un margen bruto del 75% esperaban originalmente unos 81.000 millones de beneficio bruto. Una brecha de más de 1.000 millones por trimestre, que se acumula en los trimestres futuros, no es despreciable a la escala de Nvidia, lo que explica por qué los analistas hicieron muchas preguntas sobre el margen bruto en la conferencia de resultados, aunque la guía de ingresos superó las expectativas en unos 4.000 millones.

Nota educativa: el margen bruto es la relación entre los ingresos menos los costes directos del producto, expresada como porcentaje de los ingresos. Por cada dólar de ingresos que Nvidia recaudó en el segundo trimestre, retuvo 0,75 dólares después de pagar componentes, fabricación y ensamblaje. Cuando esta relación baje a 0,74 dólares en el tercer trimestre y posiblemente a 0,71-0,72 dólares en el cuarto, unos pocos centavos por dólar se traducen en miles de millones de dólares a la escala de ingresos de Nvidia. Las empresas de hardware con márgenes brutos del 75% son extremadamente raras: Apple alcanza el 49%, y la mayoría de las empresas de chips están en el rango del 50%. La pregunta clave que tienen ahora los inversores es: dónde está el suelo de esta cifra.

Sección 4 — Lo que dicen las cifras más amplias

Alejándonos de las cifras trimestrales, quedan claros varios hechos estructurales del negocio de Nvidia.

El negocio está muy concentrado en la infraestructura de IA. El centro de datos representa alrededor del 93% de los ingresos totales, lo que convierte a Nvidia en una empresa monoproducto en cuanto a sus fuentes de ingresos. Si el gasto en infraestructura de IA se desacelera por cualquier motivo, el impacto en los ingresos sería inmediato y significativo.

La concentración de clientes es real pero está mejorando. Los hiperescaladores siguen siendo los mayores compradores, aportando 48.700 millones; pero ACIE se está acercando con 40.300 millones y un crecimiento más rápido, una señal positiva de mejora estructural. Una base de clientes más diversificada reducirá el impacto de las decisiones de un solo comprador en el rendimiento de Nvidia.

El suministro, no la demanda, es la limitación del crecimiento. Las palabras de Jensen Huang fueron claras: la demanda sin limitaciones de suministro es "mucho más" que la guía de crecimiento del 70%. Los pedidos de Nvidia superan la capacidad, y cualquier interrupción de la cadena de suministro afectará inmediatamente a la realización de ingresos.

El compromiso de 279.000 millones es la cifra más subestimada. Los compromisos de suministro se duplicaron de 119.000 millones a 279.000 millones en un solo trimestre, principalmente relacionados con la compra de memoria, transmitiendo confianza en la demanda futura de forma más directa que cualquier guía verbal. Esto es dinero real comprometido con socios de suministro reales.

Los retornos a los accionistas son sustanciales. Nvidia devolvió 26.000 millones de dólares a los accionistas este trimestre mediante recompras y dividendos, con 99.000 millones restantes en autorización de recompra, al tiempo que emitió 25.000 millones en pagarés senior no garantizados. Con un flujo de caja libre trimestral de 21.100 millones de dólares, incluso bajo la compresión del margen bruto, el flujo de caja libre trimestral de Nvidia supera el nivel anual de la mayoría de las empresas del S&P 500.

Sección 5 — La declaración más importante de Jensen Huang

"La IA ha alcanzado un punto de inflexión. Está completando trabajo valioso. Cada token que produce es productivo y rentable. Ahora, la computación es ingreso".

La frase "la computación es ingreso" es nueva y deliberada. Es la primera declaración explícita de que las empresas no solo están invirtiendo en infraestructura de IA; esa infraestructura ya está generando retornos económicos valiosos y cuantificables. Este es el cambio que toda la comunidad inversora ha estado esperando: el salto de la IA como tesis de inversión a la IA como tesis de rentabilidad.

Si el juicio de Jensen Huang es correcto, este es el argumento estructural más sólido para una demanda sostenida. Si es prematuro —si la infraestructura de IA construida entre 2024 y 2026 tarda más de lo esperado en generar retornos económicos—, el ciclo de gasto de capital que impulsa el extraordinario crecimiento de Nvidia podría alcanzar un punto de inflexión. La respuesta a esta pregunta determinará si la actual expansión de la infraestructura de IA representa un cambio estructural duradero o un ciclo de inversión que eventualmente se moderará. 

Sección 6 — Cómo se conecta esto con todo lo que hemos informado

Los resultados del segundo trimestre del año fiscal 2027 de Nvidia están profundamente conectados con casi todos los temas principales de esta serie de informes.

Los 166.000 millones de dólares de gasto de capital trimestral de los hiperescaladores son la misma fuerza que impulsa la fortaleza de las acciones relacionadas con la IA, alimenta el superciclo de la memoria, impulsa los resultados récord del primer trimestre de SK Hynix y, simultáneamente, comprime el margen bruto de Nvidia a través del aumento de los precios de HBM.

La ausencia del mercado chino conecta directamente con el informe de CXMT: los controles a la exportación han reducido el negocio de computación del centro de datos de China a menos del 1% de los ingresos del centro de datos de Nvidia, pero también han creado espacio de mercado para que CXMT satisfaga la demanda interna de infraestructura de IA.

El compromiso de suministro de memoria de 279.000 millones de dólares está directamente vinculado al informe de cotización de SK Hynix y al informe del ETF de DRAM: la compra de memoria de Nvidia a esta escala es uno de los principales impulsores de la demanda que otorga a SK Hynix, Samsung y Micron un poder de fijación de precios tan fuerte.

La trayectoria del margen bruto se alinea con la lógica de nuestros informes sobre la Fed y los rendimientos. En un entorno con tasas libres de riesgo del 3,5% al 3,75%, los inversores necesitan márgenes de beneficio altos y estables para respaldar valoraciones premium. Cuando los márgenes se contraen —incluso del 75% al 74%—, las matemáticas de valoración cambian en consecuencia. 

Sección 7 — Qué vigilar a continuación

Resultados del tercer trimestre a finales de noviembre de 2026. La métrica más crítica no son los ingresos, sino si el margen bruto se estabiliza en el 74% o continúa cayendo por la senda guiada hacia el 71%-72%. La trayectoria del margen bruto determinará si el nivel de valoración actual de Nvidia está justificado.

Aumento de producción de Vera Rubin. Se espera que Vera Rubin represente alrededor del 20% de los ingresos del centro de datos del tercer trimestre, y a medida que el volumen siga aumentando desde el cuarto trimestre hasta el año fiscal 2028, un aumento más rápido de lo esperado podría compensar la presión del margen bruto, mientras que los retrasos la agravarían.

Tendencias de costes de memoria. Los precios de HBM de SK Hynix, Samsung y Micron afectan directamente a los costes de producto de Nvidia. Cualquier suavización de los precios de HBM beneficiaría directamente al margen bruto de Nvidia, al tiempo que impactaría negativamente a las empresas de memoria que actualmente se benefician de los altos precios.

Dirección de la política china. Cualquier cambio en los controles de exportación de chips de IA a China por parte de EE. UU. tendría un impacto material inmediato. La guía actual asume una contribución nula de ese mercado.

Datos de monetización de la IA. Jensen Huang dijo "la computación es ingreso", y la comunidad inversora seguirá de cerca las pruebas de que la infraestructura de IA está generando rendimientos económicos cuantificables.

Expectativa de gasto de capital de los hiperescaladores de 1,3 billones de dólares en 2027. La CFO Kress reveló que se espera que el gasto de capital de los cinco principales hiperescaladores crezca de unos 800.000 millones de dólares en 2026 a unos 1,3 billones en 2027. Si esto se materializa, la trayectoria de crecimiento limitada por el suministro de Nvidia se extenderá hasta el año fiscal 2028 y más allá. 

Conclusión

Los resultados del segundo trimestre del año fiscal 2027 de Nvidia son extremadamente sólidos según cualquier medida objetiva: los ingresos se duplicaron con creces, el centro de datos creció un 117%, la guía superó las expectativas en unos 4.000 millones de dólares, los compromisos de suministro se dispararon de 119.000 millones a 279.000 millones, y la acción subió alrededor del 4% en el after-hours.

Sin embargo, en medio de esta reacción positiva del mercado, lo que más preocupa a los inversores es la trayectoria del margen bruto en los próximos dos trimestres: del 75% en el segundo trimestre, al 74% guiado para el tercero, y a un esperado 71%-72% en el cuarto. Este descenso refleja la presión de los costes de memoria que la dirección dijo explícitamente que "seguirán subiendo".

Nvidia sigue siendo la empresa más importante de la historia de la infraestructura de IA. Su escala de ingresos, la ventaja competitiva construida a través de CUDA, el liderazgo de plataforma desde Blackwell hasta Vera Rubin y la demanda futura asegurada representada por 279.000 millones de dólares en compromisos de suministro son indiscutibles.

Lo que el mercado está descontando actualmente es la trayectoria del margen bruto, y si el fuerte crecimiento de los ingresos puede compensar la contracción de la rentabilidad por dólar de ingresos con suficiente fuerza.

La respuesta se revelará a finales de noviembre.

Datos al 27 de agosto de 2026. Fuentes: comunicado de prensa oficial de Nvidia y formulario 8-K de la SEC (26 de agosto de 2026); comunicado de prensa oficial de Nvidia vía GlobeNewswire; cobertura de resultados del segundo trimestre del año fiscal 2027 de AlphaStreet; actualizaciones en vivo de resultados de CNBC; 24/7 Wall St.; Tom's Hardware; BigGo Finance; FinanceFeeds; Benzinga; Kiplinger; RexShares; datos de mercado de Robinhood; CNN Markets; NextPlatform; Shacknews.

Descargo de responsabilidad: este artículo es solo para compartir información de mercado y educación de inversores, y no constituye asesoramiento de inversión, comercial, financiero, legal o de otro tipo, ni una recomendación, oferta o solicitud de valores, productos financieros o estrategias de inversión. Las opiniones, datos y previsiones aquí contenidos se basan en información pública y en el juicio del autor, y pueden contener errores, omisiones o sesgos, y pueden ajustarse a medida que cambie la información del mercado y de la empresa. El rendimiento pasado no indica resultados futuros, y los inversores deben emitir juicios independientes según sus propias circunstancias y asumir los riesgos correspondientes. Parte de este artículo es proporcionada o coescrita por autores externos y no representa las opiniones de inversión oficiales de BIT, las conclusiones de investigación ni el respaldo de opiniones relacionadas. BIT no garantiza la exactitud, integridad u oportunidad de las opiniones de los autores externos. La información que involucra a Nvidia y otros valores es solo para discusión general del mercado. Los inversores deben verificar la información relevante por sí mismos y emitir juicios independientes según su propia tolerancia al riesgo antes de tomar cualquier decisión de inversión.