ENA se dispara más del 130% en 10 días: fin de los desbloqueos de VC y recompra con el 95% de los ingresos del protocolo

La peor pesadilla de oferta de ENA prácticamente ha terminado; el mercado ya no tendrá que operar pendiente del calendario de desbloqueos cada mes.

Título original: «Detrás del repunte de ENA: el cuádruple plan de autorrescate de la Fundación Ethena»
Autor: Maher, Foresight News

El 28 de agosto, según datos de mercado, ENA se disparó hasta 0,189 dólares, cuando apenas 10 días antes su precio rondaba los 0,08 dólares. Si has mantenido ENA durante los últimos dos años, lo más probable es que estés en pérdidas. Desde su máximo histórico de 1,52 dólares en abril de 2024, el token llegó a caer más de un 90%. Hubo varios rebotes en el camino, pero cada vez la presión vendedora de los desbloqueos incesantes devolvía el precio al punto de partida, hasta mediados de agosto de este año.

La recuperación general del mercado es, por supuesto, una razón importante, pero el anuncio más reciente fue clave para el fuerte repunte. El 27 de agosto, la Fundación Ethena lanzó un anuncio que podría calificarse de «autorrevolución», y el mercado volvió a fijar el precio.

La fundación desactiva personalmente la «bomba de relojería» de los desbloqueos de VC

La mayor narrativa bajista de ENA en los últimos dos años han sido los interminables desbloqueos de tokens. Rondas semilla, serie A, equipo, asesores: cada mes se liberaba un lote de tokens del bloqueo y se lanzaba al mercado. Esta presión vendedora es estructural: sin importar lo buenos que sean los fundamentales, cada mes hay alguien vendiendo sin importar el costo.

La Fundación Ethena desactivó directamente esta bomba.

El anuncio oficial incluye dos operaciones quirúrgicas dirigidas a la oferta:

Recompra de los tokens bloqueados de los inversores de la ronda semilla. La fundación ya ha completado la adquisición de todos los tokens ENA bloqueados de algunos de los principales inversores de la ronda semilla, inversores que habían vendido ENA en los últimos nueve meses. Esto significa que los tokens aún no desbloqueados de estos primeros inversores fueron recomprados de una sola vez por la fundación y no volverán a circular en el mercado secundario.

Cancelación de todos los desbloqueos mensuales futuros de VC. La fundación llegó a un acuerdo con los principales inversores para eliminar la presión vendedora de los desbloqueos mensuales de los inversores de capital riesgo mediante la liberación de los tokens aún no consolidados. Según informes complementarios de medios en inglés, los desbloqueos de los inversores originales restantes se acelerarán hasta completarse a partir del 5 de octubre de 2026, y después de esa fecha ya no habrá tokens de inversores en estado de bloqueo.

Lo único que no se tocó fueron los tokens del equipo, que seguirán bloqueados según el calendario de adquisición original.

Con estas dos medidas, la peor pesadilla de oferta de ENA prácticamente ha terminado; el mercado ya no tendrá que operar pendiente del calendario de desbloqueos cada mes.

Los ingresos del protocolo por fin se vincularán a ENA

En el ámbito DeFi hay una pregunta existencial: ¿puede tu token de gobernanza capturar realmente el valor del protocolo? Hasta ahora, la situación de ENA era incómoda. USDe es la tercera mayor stablecoin y el protocolo Ethena genera decenas de millones de dólares en comisiones cada mes, pero los titulares de ENA apenas disfrutaban de retorno económico alguno más allá del derecho a voto.

Ahora, ese estancamiento se ha roto.

La Fundación Ethena ha presentado una propuesta de gobernanza cuyo núcleo es una sola cosa: destinar el 95% de los ingresos netos del protocolo a la recompra programática de ENA en el mercado secundario.

Además, el equipo oficial diseñó un mecanismo de activación claro: cuando la oferta circulante de USDe alcance los 7.500 millones de dólares, la recompra se pondrá en marcha oficialmente; a medida que la oferta de USDe supere hitos como 10.000 millones o 15.000 millones, el porcentaje de recompra aumentará de forma escalonada.

En otras palabras, cuanto más rápido crezca USDe, más fuerte será la presión compradora sobre ENA. Esto crea un claro círculo virtuoso: expansión de USDe → aumento de los ingresos del protocolo → aceleración de la recompra de ENA → subida del precio del token → mayor atención del mercado → mayor expansión de USDe.

Cabe destacar que esta idea de «interruptor de comisiones» lleva tiempo gestándose. Ya en noviembre de 2024 la comunidad empezó a debatirla; en septiembre de 2025, la fundación anunció que se habían cumplido las condiciones de activación (oferta de USDe superior a 6.000 millones de dólares e ingresos acumulados superiores a 250 millones de dólares), pero la votación y la implementación reales se retrasaron hasta ahora.

Ethena ya había recomprado tokens anteriormente. En la segunda mitad de 2025, un plan de recompra llamado DAT (Decentralized Autonomous Trust) invirtió en total unos 890 millones de dólares, ejecutados en dos fases. Pero aquello fue una operación puntual con fondos de reserva, mientras que esta propuesta convierte la recompra en un mecanismo permanente vinculado a los ingresos del protocolo.

Cortar el canal de «succión» de los accionistas

Muchos proyectos DeFi arrastran un problema oculto: los intereses de los inversores de capital de la empresa desarrolladora y los de los titulares de tokens no están alineados. La empresa gana dinero y los accionistas reciben dividendos; que el token suba o no depende del ánimo de la empresa. Ethena también se enfrentaba a este problema: Ethena Labs es una empresa tradicional con estructura accionarial, mientras que ENA es el token del ecosistema, y el valor de ambos no está del todo alineado. Esta vez, la fundación ha tapado directamente esa brecha.

La Fundación Ethena y Ethena Labs han alcanzado un acuerdo marco. El acuerdo estipula que la propiedad intelectual y la atribución del valor generado por el protocolo serán exclusivas de la fundación y estarán gobernadas por los titulares de ENA; los inversores de capital de la entidad Labs ya no disfrutarán de flujos de caja residuales.

Esto significa que los inversores de capital de Ethena Labs han sido «invitados a retirarse»: ya no podrán llevarse una parte de la producción económica del protocolo. En el futuro, todo el valor generado por las líneas de negocio bajo la marca Ethena fluirá hacia la fundación y será distribuido por los titulares de ENA a través de la gobernanza.

Coinbase Ventures se posiciona con antelación y Hayes recomienda una subida de 5 veces

Este último secreto no tiene nada que ver con el análisis técnico ni con los fundamentales; tiene que ver con la naturaleza humana. ENA ha caído demasiado. Desde los 1,52 dólares de abril de 2024, llegó a caer hasta el mínimo histórico de 0,0699 dólares en junio de este año. Pero las caídas extremas suelen gestar reversiones extremas. Para un protocolo con unos ingresos anuales nada despreciables, esta valoración ya había entrado en zona de «ganga».

En junio de 2026, Coinbase Ventures anunció públicamente la compra de ENA en el mercado secundario y alcanzó una colaboración con Ethena para desarrollar productos financieros on-chain.

El 6 de agosto, Arthur Hayes compró 10,9 millones de ENA, elevando su posición acumulada a 22,64 millones de tokens (por valor de unos 4 millones de dólares). Afirmó que, si el aumento de la liquidez en dólares impulsa al alza a BTC, la recuperación de los rendimientos de base de Bitcoin podría volver a atraer capital hacia USDe, y señaló que ENA tiene posibilidades de multiplicarse por 5 en los próximos meses. El 25 de agosto, el fundador de BitMEX, Arthur Hayes, volvió a recomendar ENA: «Los brókeres OTC han empezado a contactarnos para preguntar por préstamos en dólares. Los tipos de interés siguen siendo demasiado bajos, pero es una buena señal de que el comercio de base está volviendo. ENA se beneficiará de ello, con un enorme potencial alcista».

Por supuesto, también hay que ver el lado del riesgo. La oferta de USDe se ha contraído desde un pico de unos 15.000 millones de dólares en octubre de 2025 hasta los aproximadamente 4.000 millones actuales. La recompra con ingresos presupone que el protocolo siga generando ingresos de forma sostenida, y la caída de la oferta de USDe significa que los ingresos básicos están bajo presión. Si USDe no recupera el crecimiento, la llamada recompra con ingresos podría quedarse en castillos en el aire.