En vísperas de la publicación del informe financiero de Circle, Wall Street presenta una enorme divergencia en la valoración de CRCL.

Autor: Azuma, Odaily Planet Daily

El 5 de agosto, hora de Pekín, Circle (CRCL), emisor de la criptomoneda estable, anunciará su último informe financiero trimestral antes de la apertura de la bolsa estadounidense. Sin embargo, justo antes de la publicación de dicho informe, ya se observa una clara divergencia de opiniones en Wall Street respecto al valor futuro de Circle.

El 3 de agosto, Morgan Stanley (en adelante, "Morgans") rebajó la calificación de Circle de "Neutral" a "Infraponderar" y redujo significativamente el precio objetivo de 106 a 38 dólares.

Al mismo tiempo, TD Cowen inició la cobertura de Circle con una recomendación de "Compra" y fijó un precio objetivo de 82 dólares.

Las dos instituciones han emitido calificaciones completamente diferentes, lo que refleja una divergencia fundamental sobre cómo definir Circle en la actualidad: si se debe seguir considerándola como un emisor de stablecoins que depende del crecimiento de USDC o como una empresa tecnológica que está evolucionando hacia una plataforma de infraestructura financiera digital.

Divergencia institucional: Morgans se muestra pesimista sobre el crecimiento del USDC, TD Cowen apuesta por la transformación de la plataforma.

El analista de Morgans que otorgó la calificación de "Infraponderar" es James Faucette. En TipRanks, Faucette tiene una calificación de cuatro estrellas (sobre cinco) y se le considera un analista de ventas muy superior al promedio. Si bien su rentabilidad promedio en los últimos dos años ha sido de tan solo el 3,1%, su índice de aciertos alcanza el 60%.

La lógica pesimista de Faucette se centra en el modelo de ingresos actual de Circle.

En su opinión, el mercado puede haber sobreestimado el potencial de crecimiento futuro de USDC, y la velocidad de expansión de los escenarios de aplicación de las stablecoins también es menor de lo esperado: desde el tercer trimestre de 2025, la circulación de USDC no ha aumentado realmente y, actualmente, aparte de las remesas y el consumo de tarjetas relacionado con las stablecoins, no ha habido nuevos escenarios de aplicación a gran escala para USDC.

Esto significa que la principal fuente de ingresos de Circle, los "ingresos por reservas", podría verse presionada por el crecimiento. Actualmente, los ingresos principales de Circle dependen en gran medida de la asignación de activos de reserva en USDC a efectivo y valores del Tesoro estadounidense a corto plazo para obtener ingresos por intereses, por lo que el crecimiento de la circulación de USDC suele considerarse un importante motor para la expansión de las ganancias de la compañía.

Faucette cree que si el crecimiento de USDC se ralentiza, la estructura de ingresos futuros de Circle podría desplazarse gradualmente hacia ingresos por transacciones con márgenes más bajos. Basándose en este análisis, prevé que el rendimiento de las ganancias futuras de Circle podría quedar por debajo de las expectativas del mercado y considera que la valoración actual ya refleja expectativas de crecimiento excesivamente altas.

Otro analista que comparte una visión bajista similar a la de Faucette es Dan Dolev, de Mizuho Securities. Dolev tiene una calificación de 4,5 estrellas en TipRanks, superior a la de Faucette, y el viernes pasado le otorgó a Circle una calificación de "Mantener", pero redujo el precio objetivo de 50 a 45 dólares.

Por parte de TD Cowen, el analista que da la calificación de "Compra" es Bryan C. Bergin, pero en TipRanks, la calificación personal de Bergin es de solo media estrella, con una tasa de retorno promedio histórica del -3,4% y una tasa de aciertos de juicio de solo el 43%...

Bergin cree que el mercado podría estar subestimando actualmente el potencial de Circle para transformarse de un emisor de stablecoins a una plataforma de infraestructura financiera más amplia.

En su marco analítico, el valor futuro de Circle no solo depende de la escala de circulación de USDC, sino también de si puede establecer un sistema de servicios financieros más completo en torno a las stablecoins, que incluya pagos, gestión de fondos, tokenización de activos del mundo real (RWA), servicios para desarrolladores e infraestructura blockchain.

Bergin prevé que para 2030, la circulación de USDC probablemente mantendrá una tasa de crecimiento anual compuesta de alrededor del 31%, mientras que la tasa de crecimiento de los ingresos por comisiones superará significativamente la de los ingresos por reservas tradicionales. Además, la red Arc que Circle está impulsando también será un foco de crecimiento potencial, lo que probablemente ampliará aún más la influencia de Circle en el campo de la infraestructura financiera digital.

Otra variable clave reciente: el progreso de la Ley CLARITY.

Además del modelo de negocio propio de la empresa, los avances regulatorios son también un factor importante que actualmente afecta a las expectativas del mercado respecto a Circle.

Anteriormente, el mercado consideraba la Ley CLARITY como un catalizador clave para el desarrollo de la industria de las stablecoins. Si finalmente se aprueba, la emisión, el comercio y los servicios financieros relacionados con las stablecoins contarán con un marco regulatorio más claro, lo que se espera que reduzca las incertidumbres en materia de cumplimiento para las instituciones que las adopten.

Sin embargo, en la actualidad, el avance de la Ley CLARITY no parece ser sencillo. A pocos días hábiles del receso de verano del Senado, las expectativas del mercado sobre su aprobación a corto plazo han disminuido considerablemente.

Nota de Odaily: Consulte los artículos "A un paso de distancia, ¿qué está retrasando la Ley de Claridad?" y "¿Qué sucede si la Ley CLARITY finalmente fracasa?".

Si la tramitación del proyecto de ley continúa demorándose, el mercado podría reevaluar la velocidad de comercialización de la industria de las stablecoins y las expectativas de crecimiento de Circle. Por lo tanto, antes de la publicación del informe financiero, la incertidumbre en torno a la Ley CLARITY se ha convertido en uno de los factores importantes que afectan negativamente la confianza del mercado en CRCL.

Se acerca la publicación del informe financiero, el mercado espera las respuestas de Circle.

En definitiva, la divergencia en Wall Street respecto a Circle no se debe a su desempeño a corto plazo, sino a diferentes opiniones sobre el posicionamiento futuro de la compañía. Los bajistas están preocupados por si el modelo tradicional de ingresos por reservas de Circle podrá seguir sustentando la valoración actual tras la desaceleración del crecimiento de USDC; los alcistas apuestan a que Circle podrá convertirse gradualmente en una plataforma de infraestructura financiera digital basada en su negocio de stablecoins.

Por lo tanto, en este informe financiero, el mercado no solo se centrará en los ingresos y el rendimiento de las ganancias, sino que también observará de cerca los ingresos por reservas (especialmente los acuerdos de distribución con Coinbase y otros socios), así como el progreso del negocio de pagos y activos ponderados por riesgo (APR).

Tras la publicación del informe financiero mañana por la noche, Odaily Planet Daily también ofrecerá interpretaciones oportunas del mismo para todos.