Bitcoin On-Chain-Nutzerabwanderung bei 30 %, ETF-Verluste in Höhe von 4,5 Milliarden Dollar: Wie geht es in den nächsten 3 Monaten weiter?
Originaltitel: Bitcoin wirkt rege, doch 31 % seiner Nutzer sind verschwunden, während ETFs bis 2026 4,5 Milliarden Dollar an Wert verlieren.
Ursprünglicher Autor: Oluwapelumi Adejumo, CryptoSlate
Originalübersetzung: Deep Tide TechFlow
Deep Tide – Zusammenfassung: Das Handelsvolumen ist nicht eingebrochen, aber die Anzahl aktiver Adressen schrumpft seit sechs Monaten und ist auf ein Fünfjahrestief gefallen. Diese Divergenz – oberflächlich betrachtet hohes Handelsvolumen, innerlich jedoch geringe Marktaktivität – ist ein gegenläufiges Signal für die strukturelle Gesundheit des Bullenmarktes.
Der Artikel validiert drei Datensätze von Glassnode, Santiment und CryptoQuant und schlägt drei Zukunftsszenarien vor, die als Referenzrahmen für die Beurteilung des aktuellen Trends von BTC geeignet sind.
Volltext:
Die Netzwerkaktivität von Bitcoin hat sich sechs Monate in Folge abgeschwächt, doch dieser Trend spiegelt sich in den wichtigsten Kennzahlen vieler Händler auf den ersten Blick nicht wider.
Ein aussagekräftigeres Signal liefert nicht das Transaktionsvolumen – dieses ist relativ stabil geblieben –, sondern vielmehr die Breite der Beteiligung. Obwohl das Netzwerk weiterhin eine ähnliche Anzahl von Transaktionen verarbeitet, ist die Anzahl der aktiven On-Chain-Adressen rückläufig.
In einem Preisfindungsprozess, der zunehmend von ETFs und Derivatemärkten dominiert wird, ist diese Divergenz von entscheidender Bedeutung. Sie bedeutet: Die On-Chain-Präsenz von Bitcoin verringert sich, während die Marktpräsenz in anderen Bereichen weiterhin hoch bleibt.
Da der Bärenmarkt anhält, ist dieser Trend immer schwerer zu ignorieren.
Daten von Glassnode zeigen, dass der Acht-Tage-Durchschnitt der aktiven Bitcoin-Adressen Mitte August 2025 bei rund 778.680 lag. Bis zum 23. Februar war diese Zahl auf rund 535.942 gesunken, ein Rückgang von etwa 31 %.
CryptoQuant hat zudem eine niedrige Netzwerkaktivität über sechs aufeinanderfolgende Monate festgestellt und beschreibt die aktuelle Phase als eine anhaltende Periode der Schwäche bei der On-Chain-Teilnahme.
Momentum aktiver Bitcoin-Adressen
Quelle: CryptoQuant
Das letzte Mal, als der Markt ein ähnliches Muster zu beobachten hatte, war im Jahr 2024 – damals erlebte Bitcoin einen Rückgang von etwa 30 %.
Das bedeutet zwar nicht, dass eine Wiederholung jetzt sicher ist, aber es bekräftigt eine historische Regel: Eine längerfristige Schwäche des Netzwerks geht oft mit einem nachlassenden Marktvertrauen einher.
Die Anzahl der Bitcoin-Transaktionen sank nicht im gleichen Maße wie die Anzahl der aktiven Adressen.
Mitte August 2025 lag die durchschnittliche Anzahl täglicher Transaktionen bei etwa 444.000. Daten von Blockchain.com zeigen, dass sie in den letzten 30 Tagen bei rund 439.000 lag.
Die stündlichen Daten schwanken weiterhin und liegen zwischen etwa 289.000 und 702.000, aber der allgemeine Durchsatztrend ist nicht eingebrochen.
Diese Abweichung ist der Schlüssel zum Verständnis der aktuellen Situation.
Bleibt das Transaktionsvolumen konstant, während die Anzahl der aktiven Adressen abnimmt, deutet dies darauf hin, dass weniger Entitäten eine vergleichbare Menge an On-Chain-Aktivitäten durchführen.
Mehrere Faktoren könnten dies verursachen, keiner davon erfordert einen Zustrom von Privatanlegern. Börsen und Verwahrstellen können Auszahlungen bündeln; Großinvestoren können Überweisungen konsolidieren; institutionelle Geldflüsse könnten über weniger Wallets abgewickelt werden; operative Aktivitäten können ebenfalls einen kurzfristigen Anstieg der Transaktionszahlen verursachen, ohne dass die Nutzer tatsächlich wieder aktiver werden.
Das Ergebnis ist: Die Kette erscheint nach wie vor ausgelastet, aber die Zahl der beteiligten Personen nimmt ab.
Deshalb ist ein Rückgang der Handelsbreite aussagekräftiger als das reine Transaktionsvolumen. Stagnierende Transaktionszahlen können einen Markt verschleiern, der zunehmend von Stammhändlern, großen Institutionen und operativen Geldflüssen dominiert wird.
In diesem Szenario funktioniert die Bitcoin-Blockchain zwar noch normal, aber die Breite der von ihr repräsentierten Nutzerbeteiligung wird immer weniger authentisch.
Das Blockchain-Analyseunternehmen Santiment bietet eine unkompliziertere Beschreibung aus einer längerfristigen Perspektive.
Das Unternehmen gibt an, dass seit Februar 2021 die Anzahl der eindeutigen Adressen, die Bitcoin-Transaktionen durchführen, um 42 % zurückgegangen ist und die Anzahl der neu erstellten Adressen um 47 % gesunken ist.
Santiment wertet dies nicht als Beweis dafür, dass Krypto tot ist oder dass ein mehrjähriger Bärenmarkt unausweichlich ist, beschreibt aber eine bärische Divergenz im Laufe des Jahres 2025 – der Marktwert steigt, während die Nutzenkennzahlen von Bitcoin schwächer werden.
Diese Spannung spiegelt sich nun in einem Sechsmonatstrend wider. Die Preisentwicklung und die Marktentwicklung mögen sich fortsetzen, doch die Kette selbst wird zunehmend ruhiger.
Die Gebührendaten bestätigen zudem, dass Bitcoin Layer 1 derzeit eine schwache Nachfrage aufweist.
Daten von Mempool.space zeigen, dass die durchschnittliche Transaktionsgebühr des Netzwerks in letzter Zeit bei etwa 0,24 US-Dollar liegt, was ungefähr 1,8 Sats/VB entspricht.
Für ein Netzwerk, das in vergangenen Preiszyklen einem anhaltenden Wettbewerb um Blockspeicher ausgesetzt war, ist dieses Gebührenniveau niedrig. Basierend auf dem aktuellen Transaktionsvolumen deutet dieses Gebührenniveau darauf hin, dass die täglichen Gebühreneinnahmen des Netzwerks unter 100.000 US-Dollar liegen.
Im Gegensatz dazu belaufen sich die Blocksubventionen derzeit auf rund 450 BTC pro Tag, sodass die Gebühreneinnahmen einen sehr geringen Prozentsatz ausmachen.
Durchschnittliche Blockgebühren bei Bitcoin
Quelle: Mempool.space
Dies stellt kein unmittelbares Sicherheitsproblem dar und bedeutet auch nicht, dass das Sicherheitsmodell von Bitcoin in letzter Zeit unter Druck geraten ist.
Dies liegt daran, dass Blocksubventionen nach wie vor den Großteil der Miner-Einnahmen ausmachen. Es deutet jedoch auf eine langfristige Realität hin, mit der sich Bitcoin in dieser Phase des aktuellen Zyklus noch nicht auseinandersetzen musste.
Das Thema des Übergangs zu einem gebührenfinanzierten Sicherheitsbudget kommt in jedem Zyklus wieder zur Sprache, aber im aktuellen Umfeld wurde dieser Übergang nicht getestet – aufgrund der schwachen Gebührennachfrage selbst.
In der Praxis führt der gegenwärtige Markt für stille Gebühren dazu, dass diese Diskussion weiterhin hinausgezögert wird.
Die Blockchain war bisher keiner anhaltenden Überlastung ausgesetzt, und es gab keine heftigen Bietergefechte um den Zugang. Diese Situation kann sich bei volatilen Ereignissen, Spekulationswellen oder neuen Nachfrageschocks schnell ändern, ist aber bisher nicht eingetreten.
Derzeit ist die Auslastung der Blockplätze im Vergleich zu früheren Bullenmarktphasen merklich gering, was mit dem allgemeinen Rückgang der Gesamtbeteiligung übereinstimmt.
Bitcoins leerer Mempool
Quelle: Mononaut
Die Analyse von CryptoQuant steht ebenfalls im Einklang mit diesem Gebührenumfeld, da eine geringe Netzwerkaktivität typischerweise mit einem geringeren Marktinteresse an Vermögenswerten und einer allgemeinen Verlustperiode einhergeht.
Mit nachlassendem Interesse sinkt die Zahl der Neuteilnehmer, die Zahl der selbstinitiierten Überweisungen nimmt ab und der Gebührendruck lässt nach.
Bitcoin bleibt ein aktiv gehandeltes Finanzinstrument, aber die Blockchain selbst spiegelt nicht mehr die breite Beteiligung der Nutzer wider.
Der makroökonomische Hintergrund trägt dazu bei, zu erklären, warum sich dieser Trend fortsetzt.
Bitcoin entwickelt sich immer mehr zu einem makrosensitiven High-Beta-Asset, das insbesondere in Phasen der Risikoaversion glänzt.
Im vergangenen Jahr hat sich die Inflation in den USA abgekühlt; die jährliche Wachstumsrate des Verbraucherpreisindex lag im Januar 2026 bei 2,4 %. Die Zielspanne der Fed für den Leitzins wurde Ende Januar mit 3,50 % bis 3,75 % angegeben.
In einem weniger komplexen Marktumfeld könnte eine nachlassende Inflation eine deutlichere Erholung der Risikoanlagen begünstigen.
Die Aufmerksamkeit des Marktes richtet sich jedoch auf mehrere Volatilitätsauslöser, darunter die Unsicherheit bezüglich der Zollpolitik. Dieser Faktor hat zu starken Schwankungen bei den Zinsen und dem Dollar geführt und die allgemeine Risikobereitschaft instabil gehalten.
In diesem Umfeld reduzieren sowohl Privatanleger als auch institutionelle Investoren tendenziell ihre Handelsfrequenz. Die Beteiligung von Privatanlegern sinkt, der Händlerwechsel geht zurück. Institutionelle Anleger halten möglicherweise Positionen, passen ihr Engagement aber eher über Off-Chain-Settlement-Produkte an.
Aus diesem Grund sind Spot-Bitcoin-ETFs zu wichtigen Akteuren im politischen Diskurs geworden.
Daten von Coinperps zeigen, dass US-Bitcoin-ETFs seit mehreren Wochen kontinuierliche Nettoabflüsse verzeichnen, mit Abflüssen von rund 3,8 Milliarden US-Dollar in den letzten fünf Wochen und rund 4,5 Milliarden US-Dollar seit Jahresbeginn.
Tägliche Mittelzuflüsse für US-Bitcoin-ETFs im Jahr 2026
Quelle: Coinperps
Dies hat zu einer Verlagerung der Aktivitäten von selbstverwalteten Wallets hin zu Brokerkonten geführt.
Dies erklärt auch, warum der Markt aktiv bleiben kann, während es in der Kette ruhiger wird. Positionen wechseln weiterhin den Besitzer, aber der Großteil des Handelsvolumens findet außerhalb der Kette statt.
Dies markiert eine bedeutende Veränderung in der Rolle von Bitcoin. Es ähnelt zunehmend einem Finanzprodukt, das in eine institutionelle Hülle gehüllt ist, während Layer 1 selektiver für Abwicklung, Speicherung und periodische Überweisungen genutzt wird.
Gleichzeitig fließt die tägliche Transaktionsenergie im Kryptobereich in andere Richtungen, insbesondere in Richtung Stablecoins.
Coin Metrics identifiziert Stablecoins als einen zentralen Treiber der On-Chain-Aktivität, wobei das Gesamtangebot an Stablecoins sich 300 Milliarden Dollar nähert und das Transaktionsvolumen stetig zunimmt.
Wenn Stablecoins auf anderen Blockchains einen größeren Anteil der täglichen Abwicklungsanforderungen übernehmen, würde sich die Layer-1-Ebene von Bitcoin naturgemäß stärker auf bestimmte Funktionen spezialisieren.
Dies schwächt an sich nicht die Investitionsthese von Bitcoin, verändert aber sicherlich ihre Form.
Der jüngste Rückgang der Netzwerkbreite über sechs Monate hat drei mögliche Wege für die zukünftige Entwicklung von Bitcoin aufgezeigt.
Das erste ist eine Fortsetzung der Apathie, die in einem risikoscheuen Marktumfeld das Basisszenario zu sein scheint.
In diesem Szenario bleibt die Anzahl der aktiven Adressen niedrig (im Bereich von 450.000 bis 600.000), die Transaktionszahlen bleiben volatil, brechen aber nicht ein, die Gebühren bleiben niedrig und die ETF-Zuflüsse bleiben stabil oder leicht negativ.
Bitcoin könnte hier aufgrund makroökonomischer Nachrichten weiterhin starken Kursschwankungen unterliegen, doch die On-Chain-Aktivität bestätigt keine breite Erholung. Die Handelslogik des Assets erscheint eher als Instrument der Makroökonomie denn als Indiz für den Übergang eines Netzwerks in eine neue Expansionsphase.
Die zweite Möglichkeit ist eine Lockerung der Liquiditätslage, die einen optimistischeren Weg darstellt.
Sollte sich die Inflation weiter abschwächen und die lockeren Erwartungen die Risikobereitschaft stabilisieren, könnten die ETF-Mittel von Nettoabflüssen zu nachhaltigen Nettozuflüssen wechseln. In diesem Umfeld wäre das Wachstum der aktiven Adressen ein wichtiges Bestätigungssignal.
Ein Anstieg auf 650.000 bis 800.000 aktive Adressen würde auf eine Erholung der breiten Beteiligung hindeuten und nicht nur auf eine erneute Preisdynamik. Dies erscheint eher wie eine klassische zyklische Erholung – Preissteigerungen, die durch das Wachstum der On-Chain-Nutzerbeteiligung gestützt werden.
Das dritte Szenario ist eine strukturelle Substitution, die möglicherweise das interessanteste ist.
In diesem Szenario steigt der Bitcoin-Kurs, die On-Chain-Breite bleibt jedoch anhaltend gering. ETFs, Derivate und Verwahrungsabwicklungen dominieren weiterhin, während Stablecoins in anderen Bereichen des Kryptomarktes eine höhere Transaktionsnachfrage verzeichnen.
Hier ähnelt Bitcoin zunehmend einem digitalen Makro-Asset und einer Abwicklungsschicht, anstatt einer Kette mit weit verbreiteter Einzelhandelsaktivität.
Dieses Szenario würde die Weiterentwicklung der Rolle von Bitcoin markieren und einen tiefgreifenden Wandel im Vergleich zu vor einigen Jahren widerspiegeln.
Link zum Originalartikel
Willkommen in der offiziellen BlockBeats-Community:
Telegram-Abonnementgruppe: https://t.me/theblockbeats
Telegram-Diskussionsgruppe: https://t.me/BlockBeats_App
Offizieller Twitter-Account: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
Dieser Inhalt dient nur zu Informations- und Bildungszwecken und stellt keine Investitionsberatung in Bezug auf BTCC dar. BTCC unternimmt alle Anstrengungen, kann jedoch nicht die Wahrheit, Genauigkeit oder Originalität des oben stehenden Inhalts garantieren.