Marktanteil bricht um 60 % ein: Kann Hyperliquid mit HIP-3 und Builder Codes ein Comeback feiern?

Originalartikeltitel: Wachstumssituation im Bereich Hyperliquidität
Originalautor: @esprisi0
Übersetzung: Peggy, BlockBeats

Anmerkung der Redaktion: Hyperliquid dominierte einst den Markt für dezentrale Derivate, doch sein Marktanteil brach in der zweiten Jahreshälfte 2025 rapide ein, was die Branche aufhorchen ließ: Hat das Unternehmen seinen Höhepunkt erreicht oder positioniert es sich für die nächste Phase? Dieser Artikel beleuchtet die drei Phasen von Hyperliquid: von seiner einstigen Dominanz mit einem Marktanteil von bis zu 80 % über die strategische Transformation und den verschärften Wettbewerb, die zu einem Rückgang auf 20 % führten, bis hin zum Wiederaufleben des Erfolgs, das sich auf HIP-3 und Builder Codes konzentrierte.

Es folgt der Originaltext:

In den letzten Wochen haben sich die Sorgen um die Zukunft von Hyperliquid verstärkt. Marktanteilsverluste, der rasante Aufstieg der Konkurrenz und der zunehmend überfüllte Derivatemarkt werfen eine zentrale Frage auf: Was geschieht wirklich im Verborgenen? Hat Hyperliquid seinen Höhepunkt erreicht, oder werden tieferliegende strukturelle Signale in der aktuellen Berichterstattung übersehen?

Dieser Artikel wird jeden Punkt einzeln analysieren.

Phase Eins: Ultimative Dominanz

Von Anfang 2023 bis Mitte 2025 erreichte Hyperliquid dank mehrerer struktureller Vorteile kontinuierlich historische Höchststände bei wichtigen Kennzahlen und steigerte seinen Marktanteil stetig:

Der punktbasierte Anreizmechanismus zog erhebliche Liquidität an. Dank seines Vorsprungs als Pionier bei der Einführung neuer Perpetual-Kontrakte (wie z. B. $TRUMP und $BERA) avancierte Hyperliquid zum liquidesten Handelsplatz für neue Handelspaare und zur bevorzugten Plattform für den Pre-Listing-Handel (wie z. B. $PUMP, $WLFI und XPL). Um keine neuen Trends zu verpassen, strömten Händler zu Hyperliquid und steigerten so dessen Wettbewerbsvorteil. Unter allen dezentralen Börsen für Perpetual-Kontrakte bot Hyperliquid die beste Benutzeroberfläche (UI/UX). Die Gebühren waren niedriger als bei zentralisierten Börsen (CEX). Mit der Einführung des Spot-Handels eröffneten sich neue Anwendungsfälle. Die Integration von Builder Codes, HIP-2 und HyperEVM ermöglichte einen unterbrechungsfreien Betrieb selbst bei starken Markteinbrüchen.

Infolgedessen wuchs der Marktanteil von Hyperliquid über ein Jahr lang kontinuierlich und erreichte im Mai 2025 80 %.

Daten zum Handelsvolumen und Marktanteil von Perpetual Contracts bereitgestellt von @artemis

Zu diesem Zeitpunkt war das Hyperliquid-Team dem gesamten Markt in Bezug auf Innovation und Umsetzungsgeschwindigkeit deutlich voraus; es gab kein wirklich vergleichbares Produkt im gesamten Ökosystem.

Der Aufstieg der zweiten Stufe, der „Liquidity AWS“, und der beschleunigte Wettbewerb

Seit Mai 2025 ist der Marktanteil von Hyperliquid drastisch gesunken, von rund 80 % auf knapp 20 % des Handelsvolumens Anfang Dezember.

@HyperliquidX Marktanteil (Datenquelle: @artemis)

Dieser relative Momentumverlust gegenüber Wettbewerbern lässt sich auf mehrere Faktoren zurückführen:

Strategischer Wechsel von B2C zu B2B

Hyperliquid setzte nicht auf ein reines B2C-Modell, wie etwa die Einführung einer eigenen mobilen App oder die ständige Einführung neuer unbefristeter Vertragsprodukte, sondern entschied sich stattdessen für eine Umorientierung hin zu einer B2B-Strategie und positionierte sich als „Liquidity AWS“.

Diese Strategie konzentrierte sich auf den Aufbau einer Kerninfrastruktur für externe Entwickler, wie beispielsweise Builder Codes für das Frontend und HIP-3 für die Einführung neuer, dauerhafter Märkte. Diese Transformation verlagerte die Verantwortung für die Bereitstellung jedoch grundlegend an Dritte.

Kurzfristig erwies sich diese Strategie hinsichtlich der Liquiditätsgewinnung und -bindung als nicht optimal. Die Infrastruktur befand sich noch in der Anfangsphase, die Akzeptanz benötigt Zeit, und externe Entwickler verfügten noch nicht über die Vertriebskapazitäten und die Glaubwürdigkeit, die das Hyperliquid-Kernteam über lange Zeit aufgebaut hatte.

Die Konkurrenten nutzten die Übergangsphase im Hyperliquid-Sektor.

Im Gegensatz zu Hyperliquids neuem B2B-Modell behielten die Wettbewerber ihre vollständige vertikale Integration bei, was es ihnen ermöglichte, Produkteinführungen deutlich zu beschleunigen.

Da diese Plattformen die Ausführung nicht delegieren mussten, behielten sie die volle Kontrolle über die Produktveröffentlichungen und nutzten gleichzeitig das etablierte Vertrauen ihrer Nutzer, um schnell zu expandieren. Dadurch sind sie wettbewerbsfähiger als in der ersten Phase.

Dies führt direkt zu einem Wachstum des Marktanteils. Wettbewerber bieten nun nicht nur alle Produkte auf Hyperliquid an, sondern führen auch Funktionen ein, die HL noch nicht eingeführt hat (z. B. führt Lighter Spotmärkte, Perpetual Stocks und Forex ein).

Anreize und „Söldnerliquidität“

Hyperliquid hat seit über einem Jahr keine offiziellen Incentive-Programme mehr durchgeführt, während die Hauptkonkurrenten weiterhin aktiv sind. Der jüngste Marktführer im Handelsvolumen, Lighter (rund 25 %), befindet sich noch in der Token-Generierungsphase (TGE).

@Lighter_xyz Marktanteil (Quelle: @artemis)

Im DeFi-Bereich ist Liquidität stärker von Gewinnmaximierung geprägt als anderswo. Ein erheblicher Teil des von Hyperliquid zu Lighter (und anderen Plattformen) fließenden Volumens dürfte anreizgetrieben sein und mit Airdrop-Aktionen in Verbindung stehen. Wie bei den meisten Perpetual-DEXs, die TGEs durchführen, wird auch bei Lighter nach dem TGE ein Rückgang des Marktanteils erwartet.

Phase 3 HIP-3 und der Aufstieg der Bauvorschriften

Wie bereits erwähnt, ist der Aufbau einer Art „AWS für Liquidität“ kurzfristig nicht die optimale Strategie. Langfristig gesehen positioniert dieser Ansatz Hyperliquid jedoch potenziell als zentralen Knotenpunkt des globalen Finanzwesens.

Während Wettbewerber die meisten aktuellen Funktionen von Hyperliquid kopiert haben, geht wahre Innovation weiterhin von Hyperliquid aus. Entwickler, die auf Hyperliquid aufbauen, profitieren von der Domänenspezialisierung, die es ihnen ermöglicht, gezieltere Produktentwicklungsstrategien auf einer sich stetig weiterentwickelnden Infrastruktur zu entwerfen. Protokolle wie Lighter, die eine vollständige vertikale Integration beibehalten, stoßen hingegen bei der gleichzeitigen Optimierung der Entwicklung mehrerer Produktlinien an ihre Grenzen.

HIP-3 befindet sich noch in der Anfangsphase, aber seine langfristigen Auswirkungen zeichnen sich bereits ab. Zu den wichtigsten Akteuren gehören:

@tradexyz hat unbefristete Aktien auf den Markt gebracht.

@hyenatrade hat kürzlich ein Handelsterminal für USDE eingeführt.

Es entstehen immer mehr experimentelle Märkte, wie zum Beispiel @ventuals, das Pre-IPO-Engagement anbietet, und @trovemarkets für spekulative Nischenmärkte wie Pokémon- oder CS:GO-Assets.

Bis 2026 wird der HIP-3-Markt voraussichtlich einen signifikanten Anteil am gesamten Handelsvolumen auf Hyperliquid ausmachen.

HIP-3 Handelsvolumen (nach Builder)

Der entscheidende Faktor für Hyperliquids Rückkehr zur Marktführerschaft ist der Synergieeffekt von HIP-3 und Builder Codes. Jedes mit Hyperliquid integrierte Frontend erhält sofortigen Zugriff auf den gesamten HIP-3-Markt und bietet Nutzern somit ein einzigartiges Produkt.

Entwickler haben daher einen starken Anreiz, ihre Produkte auf HIP-3-Märkten zu listen, da diese Märkte auf jedem kompatiblen Frontend (wie Phantom, MetaMask usw.) genutzt werden können und so völlig neue Liquiditätsquellen erschließen. Dadurch entsteht ein perfekter, positiver Kreislauf.

Die kontinuierliche Weiterentwicklung von Builder Codes stimmt mich optimistischer für die Zukunft, sowohl im Hinblick auf das Umsatzwachstum als auch auf das Wachstum der aktiven Nutzer.

Umsatz mit Builder Codes (Datenquelle: @hydromancerxyz)

Täglich aktive Nutzer von Builder Codes (Datenquelle: @hydromancerxyz)

Aktuell werden Builder-Codes hauptsächlich von Krypto-Apps (wie Phantom, MetaMask, BasedApp usw.) verwendet. Ich gehe jedoch davon aus, dass zukünftig eine neue Kategorie von Super-Apps auf Basis von Hyperliquid entstehen wird, die sich an eine Nutzergruppe richten, die nicht aus dem Krypto-Bereich kommt.
 

Dies dürfte ein wichtiger Meilenstein für Hyperliquid sein, wenn das Unternehmen in die nächste Phase der Skalierbarkeit eintritt, die auch Thema meines nächsten Artikels sein wird.