مؤسس Bankless الذي باع كل الإيثريوم حقق أرباحًا ضخمة في ثلاثة أشهر
Blockbeatsالعنوان الأصلي: «مؤسس Bankless الذي باع كل الإيثريوم حقق أرباحًا ضخمة في ثلاثة أشهر»
الكاتب الأصلي: شياو بينغ، Shenchao TechFlow
في 21 مايو، نشر ديفيد هوفمان، المؤسس المشارك لـ Bankless وأبرز مبشر بنظام الإيثريوم على مدى ست سنوات، تغريدة في ساعات الصباح الباكر قال فيها بشكل عام: «أجواء تويتر العملات المشفرة تغيرت فعلًا مؤخرًا، لقد بعت آخر ما أملك من الإيثريوم».
بعد ثلاثة أشهر ونصف، أصبح الفائز الأكبر.
ما الذي اشتراه هوفمان بالضبط؟
في أوائل يونيو، كشف هوفمان بالكامل على منصة X عن مسار إعادة توزيع محفظته، حيث تم توزيع الأموال بعد بيع الإيثريوم على دفعتين:
الدفعة الأولى حوالي 50% من الأموال، تم توزيعها فورًا بعد بيع الإيثريوم على أربعة أصول: VVV (رمز الحوكمة لـ Venice AI)، وNEAR، وZEC، وHYPE. وذكر صراحة في التغريدة أن سعر شراء NEAR كان حوالي 1.4 دولار.
الدفعة الثانية حوالي 50% من الأموال، تم الاحتفاظ بها لأغراض الشراء التدريجي (DCA). قال حرفيًا: «سأحتفظ بها للشراء ببطء في شيء لم يرتفع بعد». هذه الأموال ذهبت في النهاية بالكامل إلى LIT (Lighter، رمز بورصة عقود آجلة دائمة على السلسلة مبنية على zkRollup (تجميع zk)).
منطق شرائه لـ LIT كان واضحًا بشكل استثنائي: البورصات هي دائمًا أفضل نموذج أعمال في صناعة العملات الرقمية؛ سرعة إعادة الشراء في Lighter تعادل ضعف سرعة HYPE تقريبًا؛ دوائر zk تسمح للمستخدمين بالتحقق بدون إذن مما إذا كانت البورصة تلتزم بقواعدها الخاصة؛ المنتج يتميز بزمن انتقال أقل، وهيكل رسوم أفضل، ويدعم أصولًا أكثر بما في ذلك سوق ما قبل الاكتتاب العام (Pre-IPO).
عندما سُئل «كيف تختار بين LIT وHYPE؟»، كان جوابه أن LIT هو بيتا (Beta) لـ HYPE وألفا (Alpha) له في نفس الوقت، حتى أنه نشر تغريدة خاصة في نهاية يونيو أعرب فيها عن ندمه لعدم شراء المزيد من LIT.
هذا إطار استثماري واضح جدًا: الرهان على سردية الخصوصية عبر ZEC، والرهان على النمو الهيكلي لقطاع المشتقات على السلسلة عبر HYPE وLIT، والرهان على البنية التحتية عبر السلاسل وسردية وكيل الذكاء الاصطناعي عبر NEAR، والرهان على استدلال الذكاء الاصطناعي اللامركزي عبر VVV.
خمسة أصول تغطي أربعة مسارات سردية، ولا يرتبط أي منها بتقييم الطبقة الأولى (L1) للإيثريوم.
بطاقة النتائج
لنقارن الأسعار قبل وبعد كشف هوفمان عن محفظته. باع الإيثريوم في أواخر مايو، وتم بناء الدفعة الأولى من أواخر مايو إلى أوائل يونيو، واستمر الشراء التدريجي لـ LIT حتى منتصف يونيو. نستخدم الأسعار التقريبية لكل أصل في أوائل يونيو كأساس للشراء، ونقارنها بأحدث الأسعار في أوائل سبتمبر:
ETH: سعر البيع حوالي 2100 دولار ← السعر الحالي حوالي 2450 دولار، بارتفاع حوالي 17%.
ZEC: سعر الشراء حوالي 540 دولارًا ← السعر الحالي تجاوز 1200 دولار، بارتفاع يتجاوز 120%.
في 6 سبتمبر لامس السعر 1200 دولار لفترة وجيزة، محققًا مضاعفة خلال ثلاثة أشهر، وكان المحفز وراء ذلك إدراج صندوق Grayscale ZEC الفوري المتداول في البورصة (ZCSH) في NYSE Arca في 25 أغسطس، حيث تضخمت الأصول المدارة من 300 مليون دولار إلى 460 مليون دولار خلال أسبوعين من الإدراج، بالإضافة إلى موجة تصفية مراكز مدينة بقيمة 46 مليون دولار أدت إلى ضغط قصير.
HYPE: سعر الشراء حوالي 56 دولارًا ← السعر الحالي حوالي 87 دولارًا، بارتفاع حوالي 55%.
في 6 سبتمبر سجل أعلى مستوى تاريخي عند 89.54 دولارًا. تجاوزت عمليات حرق الرموز في Hyperliquid تراكميًا 4 مليارات دولار، ومتوسط إيرادات البروتوكول اليومية يحافظ على مستوى 2.26 مليون دولار، وقدرة هذه الآلة النقدية على السلسلة على توليد الأرباح ما زالت تتسارع.
LIT: نطاق سعر الشراء حوالي 1.5-2 دولار (متوسط سعر الشراء التدريجي) ← السعر الحالي حوالي 4.7 دولار، بارتفاع حوالي 135%-210%.
في 5 سبتمبر سجل أعلى مستوى تاريخي عند 4.95 دولار. وباعتباره أكبر مركز منفرد لهوفمان (يمثل 50% من إجمالي الأموال)، ساهم LIT بأكبر عائد مطلق في المحفظة بأكملها.
NEAR: سعر الشراء حوالي 1.4 دولار (أكده هوفمان شخصيًا) ← السعر الحالي حوالي 2.37 دولار، بارتفاع حوالي 69%.
VVV: سعر الشراء حوالي 16-18 دولارًا (في أوائل يونيو كان VVV قرب أعلى مستوياته التاريخية، ولامس 21.32 دولار في 3 يونيو) ← السعر الحالي حوالي 17 دولارًا، أي شبه ثابت.
هذا هو الأضعف أداءً بين الأصول الخمسة، وهو المركز الوحيد الذي لم يقم هوفمان بزيادته علنًا أو يعرب عن ندمه عليه.
لنقم بتقدير تقريبي لعائد المحفظة: بافتراض توزيع 50% من الأموال بالتساوي على VVV وNEAR وZEC وHYPE (12.5% لكل منها)، و50% على LIT، وباستخدام التقدير المتوسط، فإن العائد الإجمالي للمحفظة يتراوح بين 90% و120%. وفي الفترة نفسها، ارتفع ETH بحوالي 17%.
محفظة هوفمان تفوقت على ETH بما لا يقل عن 70 نقطة مئوية.
أين كان الفوز؟
بالنظر بعناية إلى بطاقة النتائج هذه، فإن أكثر ما يستحق الاهتمام ليس مقدار ارتفاع كل أصل، بل الطريقة التي تم بها التحقق من منطق اختيار هوفمان بشكل متكرر من قبل السوق بعد ثلاثة أشهر ونصف.
ارتفاع ZEC الحاد كان له أسباب واضحة. طلب Grayscale لصندوق ETF كان يمر عبر إجراءات هيئة الأوراق المالية والبورصات منذ نوفمبر من العام الماضي، والإدراج الرسمي في 25 أغسطس كان مجرد تحويل لمتغير مؤسسي طويل الأمد إلى سعر. عندما اشترى هوفمان في مايو، كان ZEC قد ارتفع بالفعل من ما يزيد قليلًا عن 30 دولارًا في بداية العام إلى أكثر من 500 دولار، واختار الدخول في نافذة «ارتفع كثيرًا بالفعل لكن ETF لم يُدرج بعد»، وجوهر ذلك هو الرهان على أن يقين المحفز أعلى من المخاطر قصيرة الأجل للسعر.
منطق LIT يستحق تفكيكًا أكبر. عندما كان الجميع يتحدثون عن كيف أصبح HYPE بمثابة بورصة شيكاغو التجارية (CME) على السلسلة، اختار هوفمان منافسًا أبكر وأصغر من حيث القيمة السوقية، لكن بهيكل منتج قد يكون أكثر جرأة. إطاره للحكم كان «البحث عن بيتا أعلى مرونة في نفس المسار»، مع إضافة أسباب هيكلية مثل «سرعة إعادة شراء أسرع، وعلاوة شفافية توفرها تحققات zk، وإمكانية هجرة المستخدمين بسبب الرسوم الأقل». بالنظر إلى الوراء، ارتفع LIT من القاع إلى السعر الحالي بحوالي 500%، مما يؤكد صحة هذا التفكير.
عائد NEAR البالغ 69% يحتل المرتبة الرابعة في المحفظة، ولا يبدو مبهرًا. لكن بالنظر إلى الدور الذي تلعبه NEAR Intents حاليًا كـ«بوابة رسوم» في حركة ZEC (أزواج التداول المرتبطة بـ ZEC تمثل ما يقرب من 40% من إجمالي حجم تداول NEAR Intents)، ربما يكون هوفمان قد بنى عن غير قصد محفظة تعزز نفسها: كلما ارتفع ZEC، زاد تدفق المعاملات عبر محفظة Zashi وNEAR Intents، وارتفعت إيرادات رسوم NEAR Intents، وزادت قوة إعادة شراء NEAR. هناك حلقة ردود فعل إيجابية خفية بين الأصلين اللذين اشتراهما.
VVV هو المركز الوحيد الذي لم يتحقق. سردية Venice AI كمنصة استدلال ذكاء اصطناعي لامركزية فقدت الزخم المستمر بعد ارتفاع قصير في أوائل يونيو، ولم يقم هوفمان بزيادة مركزه علنًا.
السؤال الحقيقي
بطاقة نتائج هوفمان تقدم إشارة تستحق التعمق أكثر من «من ارتفع كم»: مركز ثقل القيمة في سوق العملات الرقمية ينتقل من تقييم الطبقة الأولى إلى إيرادات طبقة التطبيقات.
الإيثريوم الذي باعه هو أصل من الطبقة الأولى، ومنطق تقييمه مبني على تأثيرات الشبكة، ونظام المطورين، وآلية حرق الغاز (Gas). من بين الأصول الخمسة التي اشتراها، مرساة تقييم HYPE وLIT هي إيرادات البروتوكول القابلة للتحقق وعمليات إعادة الشراء، ومرساة تقييم ZEC هي الطلب المؤسسي (ETF) وبيانات استخدام الخصوصية القابلة للملاحظة على السلسلة (نسبة العرض المحمي (Shielded Supply))، ومرساة تقييم NEAR هي حجم التداول والرسوم لطبقة التسوية عبر السلاسل، ومرساة تقييم VVV هي حجم الاستدعاءات الفعلي لخدمات استدلال الذكاء الاصطناعي.
السمة المشتركة لهذه الأصول الخمسة هي: التقييم يأتي من بيانات نشاط على السلسلة يمكن التحقق منها بشكل مستقل، وليس من وعود سردية عن المستقبل.
بيع هوفمان للإيثريوم لا علاقة له بجودة تقنية الإيثريوم، فقد قال هو نفسه: «ما زلت متفائلًا بأن الإيثريوم سيفوز». لكنه أدرك قبل معظم الناس شيئًا واحدًا: في سوق تعاني من شح السيولة، الإيمان لا يولد عوائد، فقط التدفقات النقدية القابلة للتحقق والطلب القابل للقياس الكمي يولدان عوائد.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.