لماذا انتعشت عملة البيتكوين بعد انخفاضها بأكثر من 50%؟

المقال: الباحث تشنغ منغكي

المحرر: يانغ Xiuhong

يشهد البيتكوين عودة قوية طال انتظارها.

حتى تاريخ كتابة هذا التقرير، 21 أغسطس، تجاوز سعر البيتكوين حاجز 78,000 دولار أمريكي، مسجلاً ارتفاعاً خلال 24 ساعة بنسبة تزيد عن 9%. وقد تجاوزت الزيادة التراكمية خلال الأيام الثلاثة الأخيرة 20%، مسجلاً بذلك أعلى مستوى سعري له منذ 27 مايو.

شهدت العملات الرقمية الأخرى ارتفاعًا ملحوظًا خلال الأربع والعشرين ساعة الماضية، حيث زادت قيمة دوجكوين بأكثر من 10%، والإيثيريوم بنسبة 7%. وفي تداولات ما قبل افتتاح السوق، ارتفعت أسهم الشركات المرتبطة بالعملات الرقمية، حيث ارتفعت أسهم شركة ستراتيجي بأكثر من 6%، وأسهم شركتي كوين بيس وسيركل بأكثر من 4%. ووفقًا لبيانات كوين جلاس، فقد تم تصفية أكثر من 160 ألف شخص حول العالم خلال الأربع والعشرين ساعة الماضية، بإجمالي قيمة تصفية بلغت 1.321 مليار دولار، منها 1.149 مليار دولار لتصفية مراكز البيع على المكشوف.

مع ذلك، قبل شهرين فقط، كان سوق العملات الرقمية يمر بفترة ركود حاد. فبعد أن بلغ سعر البيتكوين ذروة تاريخية عند 126 ألف دولار في أكتوبر 2025، دخل في مسار هبوطي استمر ستة أشهر. وقد ساهمت حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي، وتداعيات خفض المديونية الناجمة عن النزاعات الجمركية، وسلسلة من عمليات تصفية المراكز المضاربية، في انخفاض سعر البيتكوين تدريجيًا. وبلغ هذا الانخفاض أدنى مستوياته في أوائل يوليو 2026، عندما انخفض سعر البيتكوين لفترة وجيزة إلى ما دون 60 ألف دولار، ليصل إلى حوالي 57 ألف دولار، مسجلاً بذلك أدنى مستوى له منذ عام 2025. ومن أعلى مستوى تاريخي، بلغ أقصى انخفاض حوالي 54%، وبلغت حالة الذعر في السوق ذروتها، حيث أعلن العديد من المستثمرين أن "السوق الصاعدة قد انتهت"، كما توقف النشاط على سلسلة الكتل تمامًا.

في الوقت الذي كانت فيه السوق على وشك الانهيار، غيّر خبرٌ من القطاع المالي التقليدي سوق الأصول الرقمية بهدوء. ففي 19 أغسطس، أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية رفع الحد الأقصى لعمليات إعادة شراء سندات الخزانة طويلة الأجل من ملياري دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل، وذلك لتخفيف ضغوط السيولة الناجمة عن الارتفاع المستمر في أسعار الفائدة طويلة الأجل. وقد أدى هذا الإجراء مباشرةً إلى انخفاض عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا من أعلى مستوى له منذ ما يقرب من 20 عامًا، مما يشير إلى تحسن سيولة الأصول عالية المخاطر. ومع استشعار هذا التغيير في الاتجاه، بدأت قوى الشراء تتجمع، ومنذ 19 أغسطس، ارتفع سعر البيتكوين بسرعة من نطاق 64,000 دولار في ثلاثة أيام تداول فقط، مخترقًا باستمرار مستويات المقاومة الرئيسية للمتوسط المتحرك، ليصل إلى أعلى مستوى له فوق 78,000 دولار، مع ارتداد تجاوز 21%.

يعتقد خبراء الصناعة أن هذا يمثل انتعاشاً فنياً تضخم بفعل هياكل المراكز المتطرفة، بالإضافة إلى إصلاح للتقييم ناتج عن تحول في التوقعات الكلية.

عوامل إيجابية متعددة أدت إلى الانتعاش

قال سون وي، الباحث البارز في مجموعة هاشكي، لصحيفة كايجينغ : "هذا ليس مجرد سوق مدفوع بالأخبار فحسب، بل هو ضغط بيعي مُخطط له منذ فترة طويلة". خلال الأشهر القليلة الماضية من التقلبات، تراكمت في السوق كميات هائلة من مراكز البيع المكشوفة ذات الرافعة المالية. وعندما تجاوز السعر 65 ألف دولار، أصبح الضغط البيعي واضحًا للغاية. بالتزامن مع ذلك، أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية مؤخرًا عن توسيع نطاق عمليات إعادة شراء سندات الخزانة طويلة الأجل، مما خفف الضغط التصاعدي على أسعار الفائدة طويلة الأجل، في حين أصدر الرئيس الأمريكي ترامب مرة أخرى إشارات سياسية تدعم صناعة العملات المشفرة في مؤتمر لقادة التكنولوجيا. وبالإضافة إلى إدخال هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إعفاءات تنظيمية جديدة، تجمعت عوامل إيجابية متعددة وأدت بشكل مباشر إلى تغطية مراكز البيع المكشوفة بدافع الذعر.

تؤكد بيانات سوق المشتقات هذا الرأي. يُظهر تقرير صادر عن معهد نيو فاير للأبحاث أن حجم عمليات تصفية المراكز القصيرة في سوق المشتقات تجاوز 1.3 مليار دولار أمريكي في 19 أغسطس. وقد ساهمت آلية التغذية الراجعة الإيجابية هذه، المتمثلة في "التصفية القسرية - ارتفاع الأسعار - المزيد من عمليات التصفية"، في دفع سعر البيتكوين بسرعة إلى ما فوق 70,000 دولار أمريكي.

بالعودة إلى الوراء، لم تحدث هذه الجولة من عمليات تصفية المراكز القصيرة المتواصلة من العدم. فقد ذكر معهد أبحاث نيو فاير أن مؤشرات ضغط المراكز القصيرة كانت قد ظهرت بالفعل في السوق الفورية قبل تفشي هذه الظاهرة. وتُظهر بيانات البلوك تشين أن بعض الصناديق المؤسسية ذات الخبرة في الشركات المدرجة وشخصيات بارزة في عالم العملات الرقمية كانت تستغلّ انخفاض الأسعار بشكل مكثف في نطاق سعر 60,000 دولار. في الوقت نفسه، شهدت أعمال مجموعة نيو فاير خارج البورصة زيادة شهرية كبيرة بلغت 257% في إجمالي حجم التداول في يوليو. وتشير البيانات من كلٍّ من البلوك تشين وخارج البورصة إلى أن رغبة الصناديق المؤسسية في الإيداع في السوق الفورية قد ازدادت بشكل ملحوظ قبل هذه الجولة من الارتفاع، مما مهّد الطريق لارتفاع الأسعار اللاحق.

وفيما يتعلق بهيكل السوق والبيئة الخارجية، علّق سون وي قائلاً: "طالما لم تتدهور الأوضاع الاقتصادية الكلية الخارجية، فإن الضغط لانخفاض سريع إلى ما دون 80 ألف دولار محدود نسبياً. وقد استوعب التعديل السابق كمية كبيرة من الأموال المضاربة والمراكز ذات الرافعة المالية العالية، إلى جانب تحسن توقعات السيولة، فإن مقاومة ارتفاع السعر محدودة نسبياً."

المؤسسات تناقش اتجاه البيتكوين

على الرغم من الانتعاش السريع، لا تزال هناك اختلافات في السوق فيما يتعلق بالاتجاه المستقبلي للبيتكوين.

صرح ييلي هوا، مؤسس شركة ليكويد كابيتال، عبر وسائل التواصل الاجتماعي، أن صعود البيتكوين القوي اليومي فوق المتوسطات المتحركة لـ 120 و200 يوم، وتجاوزه المتوسط المتحرك لـ 20 أسبوعًا أسبوعيًا، يُشير إلى انتهاء اتجاه السوق الهابط رسميًا. ويعتقد أن انخفاض سعر البيتكوين من 126,000 دولار إلى 57,000 دولار خلال العام الماضي قد شكّل قاعًا دوريًا، مما يجعل من الصعب على السوق الوصول إلى سعر 50,000 دولار مجددًا. ومع ذلك، حذر أيضًا من أنه على الرغم من أن السوق يبدو صاعدًا خلال الأسبوعين المقبلين، إلا أنه قد يحدث تراجع بعد الوصول إلى مستوى معين، مقترحًا على المستثمرين الذين يستخدمون الرافعة المالية تقليل مراكزهم الطويلة، مع مراعاة حجم التراجع المتوقع خلال الدورة الصعودية لعام 2023.

من جهة أخرى، يتبنى سون وي موقفاً حذراً نسبياً، معتقداً أن مستوى المقاومة حول 75,000 إلى 80,000 دولار سيكون حاسماً لهذا الارتداد. لا تكفي الأدلة الحالية لإثبات انعكاس الاتجاه، ولم يشهد حجم التداول لهذا الارتداد زيادة ملحوظة. ومع تراجع زخم الحركة الصعودية وتراجع المحفزات الإيجابية تدريجياً، لا يمكن استبعاد إعادة اختبار ثانية. ومع ذلك، يبقى التفاؤل قائماً بأنه حتى في حال حدوث إعادة اختبار ثانية، سيكون القاع أعلى من السابق.

يتبنى معهد أبحاث نيو فاير وجهة نظر مماثلة في تقريره، حيث يشير إلى أن سوق العملات الرقمية لا يزال ضمن نطاق "الأداء العالي مقابل التكلفة"، ويتجه تدريجيًا من كونه مدفوعًا بالروايات فقط إلى مرحلة تهيمن فيها القواعد والسيولة معًا. وقد أشار فريق المعهد باستمرار إلى أن السوق قد دخل نطاق الأداء العالي مقابل التكلفة منذ منتصف مايو، وأكد هذا التقييم عند حوالي 63,000 دولار في أوائل يوليو. بالإضافة إلى ذلك، تؤكد المؤشرات المشتركة المتمثلة في قيام كبار المستثمرين في العملات الرقمية باقتناص الفرص عند أدنى مستوياتها، وحجم التداول الهائل، أن السوق يُسرّع تحوله الهيكلي من البيع بدافع الذعر إلى تراكم رأس المال على المدى الطويل.

أكدت شركة إدارة الأصول العملاقة بلاك روك، في أحدث تقاريرها، على أهمية تخصيص جزء من محفظة البيتكوين للاستثمار طويل الأجل. وترى بلاك روك أن الانخفاض الحالي في سعر البيتكوين، والذي تجاوز 50% (من 126,000 دولار إلى 57,000 دولار)، يعود بشكل رئيسي إلى انخفاض المديونية في سوق العملات الرقمية وتغيرات تدفقات رأس المال، ولا يشير إلى أي خلل في منطق الاستثمار طويل الأجل. ويشير تحليلها المُحدّث الذي يغطي عشر سنوات إلى أنه في محفظة استثمارية تقليدية تتكون من 60% أسهم و40% سندات، يُمكن تحسين العوائد مع الحفاظ على مستوى المخاطر بشكل عام عند تخصيص 1% إلى 2% من حصة الأسهم للبيتكوين. وفي الوقت نفسه، وفي ظل تزايد الدين الحكومي واستمرار العجز المالي، يُمكن للبيتكوين، كبديل ناشئ للعملات العالمية، أن يُساهم في التحوّط ضد مخاطر انخفاض قيمة العملات الورقية.

يُبدي جيف كندريك، رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية في بنك ستاندرد تشارترد، تفاؤلاً أكبر، إذ يتوقع أن يرتفع سعر البيتكوين إلى 100 ألف دولار بحلول نهاية عام 2026، مؤكداً أن إجراءات ضخ السيولة التي اتخذتها وزارة الخزانة الأمريكية هي "الخبر الذي يُسعد البيتكوين أكثر من غيره". ويرى كندريك أن البيتكوين، بعرضه الثابت، يستفيد بطبيعة الحال من عصر التيسير النقدي، وأن موجة السيولة بدأت للتو في الارتفاع.