退休金400萬狂押一檔股票！62歲阿公自信「看得懂走勢」越跌越買 結局曝光

當買進的股票下跌時，反而刻意加碼買進，以降低平均買進價格，這種做法稱為「攤平買進」，這種方法乍看之下似乎相當合理，但沒有意識到市場風險的話，恐會得不償失。示意圖。（彭博）

〔財經頻道／綜合報導〕當買進的股票下跌時，反而刻意加碼買進，以降低平均買進價格，這種做法稱為「攤平買進」，這種方法乍看之下似乎相當合理，但沒有意識到市場風險的話，恐會得不償失。日本一名62歲阿公Toshizo（化名）拿2000萬日圓（約新台幣400萬元）退休金投資股市買個股，他看好一家新興連鎖餐飲業者，因此該公司股價持續下跌時一路「攤平」加碼，甚至進一步使用信用交易放大部位，最終遭到證券公司強制平倉，扣除現股與信用交易虧損、手續費等成本後，帳戶僅剩數百萬日圓，短短幾個月退休金幾乎蒸發。

日本媒體《THE GOLD ONLINE》報導，日本理財專家桐山昌也分享相關案例，Toshizo先生曾任東京都內一家製造業公司部長，60歲退休後領到約2000萬日圓退休金。由於過去就有股票投資經驗，他自認「看得懂經濟走勢」，退休後便將退休金存入證券帳戶，正式開始投資個股。

起初投資相當順利，當時整體股市處於上升趨勢，他甚至經常一個月賺進數十萬日圓，因此認為只要維持目前的投資方式，就不用再擔心退休生活資金。

Toshizo先生後來買進一家備受市場關注的新興連鎖餐飲企業Y公司的股票。Y公司以徹底提高營運效率、低價提供招牌餐點的商業模式迅速竄起，在媒體大量報導下快速展店。Toshizo先生親眼看過門市大排長龍，更加相信公司仍有很大的成長空間，因此以每股3000日圓買進2000股，投入約600萬日圓（約新台幣120萬元）。

然而，隨著展店速度過快，人員培訓及管理無法跟上，門市營運問題與服務品質下降開始浮現，加上競爭對手增加，既有門市來客數也開始減少，市場對公司的成長期待迅速降溫，Y公司股價隨即從3000日圓跌至2500日圓，這時Toshizo先生帳面已虧損100萬日圓（約新台幣20萬元），但他沒有選擇停損，反而認為公司只是因為展店過快而進入短暫調整，並認為「現在反而是便宜買進的絕佳機會」，於2500日圓再買進2000股，投入約500萬日圓（約新台幣100萬元）。

加碼後，他的平均取得成本從3000日圓降至2750日圓。他當時認為，只要股價回到2750日圓就能損益兩平，若重新站回3000日圓，更可以大賺一筆。

沒想到Y公司的問題持續惡化。公司採取的「集中展店」策略出現反效果，鄰近門市彼此搶客的「自家競爭」問題加劇，公司更宣布大量關閉虧損門市並陷入虧損，股價進一步跌破2000日圓。

眼看帳面虧損擴大，Toshizo先生心中只剩下一個念頭：想辦法繼續降低平均成本，等股價反彈時趕快脫身。於是，他拿手上的股票作為擔保，開始進行信用交易，並在股價跌至1800日圓時，再度加碼5000股。

但幾天後，市場傳出Y公司快速擴張所依賴的資金調度已經達到極限，市場開始質疑企業能否持續經營，股價接連觸及跌停，最後跌破1000日圓。最終，Y公司股價一路跌至800日圓，Toshizo先生也遭到證券公司強制平倉。

扣除現股交易損失、信用交易確定虧損以及手續費等成本後，他的證券帳戶只剩下數百萬日圓。短短幾個月，原本2000萬日圓的退休金幾乎全部蒸發。

桐山昌也指出，這並非特殊個案，許多散戶會因為不願認賠，而不斷透過攤平方式加碼，最後反而被迫退出市場。他點出了3大因素，首先是投資人的心理因素。根據「展望理論」（Prospect Theory），人們對損失的痛苦通常比獲利帶來的喜悅更加強烈，因此當股票下跌時，投資人往往不願透過停損正式認賠，反而寄望降低平均成本，只要股價稍微反彈就能損益兩平。

但這種做法可能只是逃避「原本的投資判斷已經錯誤」的事實，把問題不斷往後延。

其次是資金遭到長期套牢，如果持續抱住下跌股票，即使沒有使用信用交易，大量資金也會被長時間卡住。一旦市場出現其他更具投資價值的標的，投資人可能因缺乏資金而錯失機會，甚至可能面臨企業下市或股票價值歸零的風險。

最危險的則是使用信用交易來攤平買進，信用交易能讓投資人操作超過自有資金的部位，雖然獲利可能放大，但虧損也會以更快速度擴大。如果股價持續下跌，擔保品不足就可能收到「追繳保證金」通知；若投資人無法補足保證金，證券公司便可能直接強制平倉。

桐山昌也形容，攤平買進就像「徒手接住一把正在掉落的刀」，看似可以降低持股成本，卻可能讓投資人越跌越買、越套越深。對投資人而言，真正重要的並不是追求一夕致富，而是避免遭受致命損失，讓自己能夠「持續留在市場、持續獲利」。

再來面對下跌行情時，也不能因為沒有根據的期待或對企業的情感，而任意改變原先設定的投資規則，控制損失、保持冷靜，才是長期投資能夠持續下去的關鍵。