「沉睡巨人」取代黃金？日債殖利率飆20年新高 外資去年狂掃1.86兆創紀錄

「沉睡巨人」取代黃金！日債殖利率飆20年新高，外資去年狂掃1.86兆創紀錄。（彭博）

〔財經頻道／綜合報導〕日本債券市場在沉寂數十年後重新活躍起來！隨著日本央行（BOJ）政策走向正常化，加上市場對新首相高市早苗支出計畫的擔憂引發債券拋售，日本公債殖利率近期一路飆升至數十年來的最高點。10年期日本公債殖利率在上週四觸及 2.901%，創下自1996年以來的最高紀錄，20年期公債殖利率也同步攀升至 3.901%的高位，隨著殖利率突破3.5%，外國資金蜂湧而入，光去年流入日本長期公債的資金就創下9.3兆日圓（約新台幣1.86兆）的歷史新紀錄。

CNBC報導，道富投資管理（State Street Global Advisors）高級固定收益策略師盧正彥指出，對全球投資人而言，日本國債正日益從「不可投資」轉變為「可投資」，這意味著投資人終於能再次從持有日本債券中獲利。

香港研究公司 Gavekal 共同創辦人Charles Gave更大力讚賞，認為日本長期債券是當今世界上最具吸引力的資產，甚至建議投資人建立「50%股票+50%債券」的日本投資組合，或用其替代歐元、美債及黃金。

他補充說：“很快，日本公債殖利率將開始下降，日圓將開始上漲，尤其是在油價維持在當前水平的情況下。因此，在可預見的未來，以日圓計價的日本長期公債的表現應該會顯著優於黃金。”

這股殖利率上升潮引發了全球資金的結構性變動。外國投資人正「選擇性」重返日本市場，當殖利率突破3.5%時，大量資金湧入20至30年期國債，光是2025年流入日本長期公債的資金就創下9.3兆日圓（約新台幣1.86兆）的歷史新紀錄。與此同時，日本投資人也開始將資金回流國內，僅在2026年第1季就拋售了296億美元（約新台幣9472億）的美國國債。專家警告，日本過去20年作為全球廉價借貸默默補補貼者的時代已經結束，美債市場正失去1個歷來可靠的買家。

然而，市場對於這波日債熱潮仍存有分歧與隱憂。德國資產管理公司DWS表示，由於歐洲央行利率2.25%仍高於日本央行1%，且日本政府債務與GDP比率超過 200%，遠高於歐盟的81.7%，歐洲資產在債務可持續性上更具穩定性。

此外，Mattioli Woods 投資經理 Lauren Hyslop 提醒，若30年期殖利率跌破 4.5%，人壽保險公司恐被迫拋售，形成即時風險；不過全球最大退休基金GPIF高達1.8 兆美元（約57.6兆）的資金池，未來若再配置國內債券，將能起到強大的穩定作用。目前，新出現的財政壓力、日本央行升息步調落後預期，以及中東地緣政治緊張局勢，仍是抑制市場名目需求的不確定因素。