中國新發行公司債逾9成拿AAA評級 人行出手打擊信評通膨

中國新發行的公司債逾9成拿最高等級的AAA評級，恐誤導投資人。（路透）

〔編譯盧永山／綜合報導〕英國《金融時報》報導，中國監管機構正對國內公司債市場的信評通膨（rating inflation）問題展開全面整頓，強制要求信評機構嚴格限縮最高等級的AAA評級比例。

知情人士透露，中國人民銀行今年4月指示國內信評機構，重新審查偏高的信用評級，尤其是殖利率遠高於政府債券的公司債。之後，中國最大的評級機構聯合信評已撤銷幾家AAA級債券發行人的評級，其競爭對手中誠信信評（Chengxin）則短暫發布了暫停評級公告，隨後又將其撤下。

自1990年代中國金融體系重新向世界開放以來，中國公司債市場發展迅速，但該市場的AAA評級比例過高，一直為人所詬病。

《金融時報》去年8月的一項分析發現，中國新發行的公司債中有超過90%是最高等級的AAA評級，而在2016年其比例不到50%。

另根據中國證券協會的資料顯示，截至今年第1季底，中國境內約6000家公司債發行人中，竟有27%獲評為AAA評級，另有32%獲評為AA+評級，代表超過半數的企業都集中在最高的兩個評級區間。相較之下，美國公司債中獲得3大國際信評機構給予AAA評級的比例還不到1%。

中國人民大學財政金融學院副教授鄧凱驊表示：「2年前當局就已經知道，AAA評級的比例太高。過去3個月，這些信評機構已採取具體措施，限制AAA評級的比例。」

在房地產開發商中國恆大（Evergrande）在2021年倒閉，以及隨後引發的一波國內債務違約潮之後，由發行人付費的信用評級機制就已面臨嚴格審查。

當局今年已著手處理地方政府持有的表外債務，並限制其發行新債券，致力讓經濟擺脫由房地產驅動成長的依賴。作為政策主導的一部分，監管機構自今年5月起已對信評機構展開實地查核，他們側重的是那些在發行時，票面利率比政府債券到期殖利率高出逾2個百分點的公司債。

今年6月，中國人行標記了利差（殖利率差）介於1到2個百分點之間的公司債，以及利差超過2個百分點的公司債，並要求信評機構對其進行審查。這些檢查也涵蓋了合規性問題，例如信評機構是否透過給予比競爭對手更有利的評級來爭取客戶。

鄧凱驊表示，高評級的公司債比例如此高，可能會使保險公司和小型機構人產生誤導。