Metaplanet 再發行 3.85 億股新股！NAV 跌至 1.46 仍堅持買 BTC，飛輪效應恐失效？

比特幣儲備公司 Metaplanet 於週二表示，將發行 3.85 億股新股，用於擴大其比特幣持倉與相關業務。

Metaplanet 發新股籌資

該公司在公告中指出，這些新股將以每股 553 日圓（約 3.75 美元） 的價格，透過日本以外的國際發售方式出售，預計募資 2,129 億日圓（約 14.4 億美元）。發行價格較 Metaplanet 週二收盤價 614 日圓折價 9.9%。繳款日定於 9 月 16 日，承銷商與投資人將在當日支付資金。新股交割日則為 9 月 17 日，屆時新股將記入投資人帳戶。

擴大比特幣業務布局

Metaplanet 強調，本次發行屬於股權融資，而非債券發行，意味著沒有票息，取而代之的是新股發售，可能帶來股東持股被稀釋的風險。

公司計畫將募資所得用於 9 月至 10 月間購買更多比特幣，以對沖日圓進一步貶值的風險，同時擴展其比特幣收益業務。目前該業務主要依靠 btc 期權交易。根據行業數據，Metaplanet 已累計持有 20,137 顆比特幣，成功躋身全球最大上市比特幣持有者行列。

過去一年，受惠於比特幣戰略熱潮，Metaplanet 股價已上漲超過 150%。然而，在過去一個月內，該股卻大跌近 39%，與此同時，日本基準日經指數卻上漲了 1.7%。

比特幣儲備公司面臨挑戰

Metaplanet 的比特幣戰略在初期曾帶來投資人狂熱，但如今「飛輪效應」動能逐漸減弱，公司不得不尋求新的融資來源，尤其是海外市場。這也解釋了本次新股發行的背景。

比特幣儲備公司的一大潛在風險在於股價與每股淨資產價值（NAV）之間的溢價差距正在縮小，撰寫本文時，Metaplanet 的 NAV 已回落至 1.46，說明股價相對淨資產（比特幣）溢價僅剩 46%，若 NAV 跌破 1，便會被市場視為「飛輪失效」，公司增資買幣的故事性將大打折扣。公司也可能會因此選擇出售比特幣持倉並回購股價。

NYDIG 全球研究主管 Greg CiPOLaro 在一份報告中警告，隨著 NAV 持續收窄，這些比特幣儲備公司恐面臨嚴峻的挑戰。Greg Cipolaro 表示：

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