PolyFlow Insight：從銀行業歷史中汲取經驗，展望 PayFi 的未來

穩定幣作為一種支付創新，簡化了價值傳遞的方式。 這些數字貨幣通常與美元掛鉤，既是價值儲存工具，也是交換媒介。 儘管穩定幣的開發僅有約五年的歷史，但它們已經成為加密領域的“殺手級應用”，其年度交易量超越了主要支付網絡，創造了一個與傳統金融基礎設施平行的市場。

擁有數百萬用戶和數万億美元交易額的穩定幣已成為金融生態系統的重要組成部分。 然而，這一類別的定義及其意義尚未完全清晰，更不用說 PayFi 的變革性作用了。

通過回顧歷史，特別是銀行業的興衰模式，我們可以更好地理解穩定幣的發展趨勢，並預見 PayFi 的未來。

A16z 合夥人Sam Broner 的文章《理解穩定幣的有用框架：銀行業歷史》透過與美國銀行業歷史的類比，為穩定幣的未來發展提供了寶貴的視角，同時也揭示了PayFi 和其他 相關領域的潛在未來。

銀行業的歷史路徑

與加密領域的許多創新一樣，穩定幣可能會遵循與銀行業類似的發展軌跡。 其發展歷程從穩定幣的發行開始，類似於早期的銀行存款和紙幣，逐漸涵蓋鏈上 defi 活動，並最終推動 PayFi 的發展。

Sam Broner 的文章介紹了美國銀行業的歷史，為穩定幣的發展提供了有價值的見解。 在聯準會和聯邦存款保險公司（FDIC）成立之前，不同形式的貨幣價值因發行機構的聲譽和兌換便利性而異。 銀行需要在利用存款投資以獲取利潤和確保存款安全之間保持平衡。 這種張力在當前的穩定幣格局中也得到了體現。

如果法幣支持的穩定幣代表了當前被廣泛採用的貨幣發行階段，那麼資產支持的穩定幣很可能成為加密領域信貸創造的下一階段選擇。 今天，銀行利用存款投資於各種資產（包括貸款），這些資產對增加貨幣供應和提高資本效率至關重要。 同樣，穩定幣以去中心化、自託管的形式提供了類似於銀行存款和紙幣的功能。 隨著去中心化借貸協議的成熟，資產支持的穩定幣預計將獲得普及，類似於銀行通過貸款擴大貨幣供應的方式。

這正是 PayFi 的作用所在。 PayFi 構建、擴展並深化穩定幣支付網絡。 通過利用區塊鍊和智能合約技術，PayFi 集成了 DeFi 協議，提供全球範圍內的鏈上金融服務，如貸款、財富管理和投資。 通過將支付與金融服務整合為區塊鏈結算層，PayFi 發揮了穩定幣支付和 DeFi 的優勢，提高效率，實現無縫的價值轉移。

穩定幣的類型

Sam Broner 的文章將穩定幣分為三大類：法幣支持、資產支持和策略支持的合成美元（SBSD）。 法幣支持的穩定幣類似於國家銀行時代的紙幣，可直接兌換為法定貨幣，並有儲備支持。 資產支持的穩定幣則模仿銀行通過貸款創造新貨幣的方式，利用鏈上高流動性抵押品。

由於技術結構原因，SBSD 不可避免地面臨監管挑戰和用戶體驗障礙。 目前，它們主要作為 DeFi 產品中的投資工具，難以克服傳統金融中的投資困境：收益、流動性與風險之間的權衡。 因此，它們不適合作為可靠的價值儲存或交換媒介。

最近的創新，例如以美國國債為支持的生息穩定幣和像 PayFi 這樣的創新模式，正在打破這些金融投資限制。 PayFi 將 DeFi 整合到支付中，將每一美元轉化為智能、自治的資金，使閒置資金變為生產性資產，在保持流動性的同時創造回報，從而使每一美元都發揮作用。

隨著更多經濟活動轉移到區塊鏈上，可以預見以下兩大發展：更廣泛的資產成為貸款協議的適用抵押品，資產支持的穩定幣將在鏈上貨幣供應中佔據更大 的比重。 隨著時間推移，其他類型的貸款可能會在鏈上安全發行，進一步擴大鏈上貨幣供應。 儘管僅靠穩定幣無法實現這種轉型，但 PayFi 可以。

關鍵要點

雖然穩定幣在支付系統中的創新可能看似顛覆傳統金融，但必須認識到貨幣的基本屬性（作為價值衡量單位）及其核心功能（作為交換媒介）始終未變。 因此，穩定幣可以被視為貨幣的載體或表現。

鑑於其貨幣本質，現代銀行歷史中觀察到的發展模式為穩定幣提供了寶貴的見解。 Sam Broner 的文章尤其重要，因為它不僅探討了貨幣的發行，還強調了銀行如何利用信貸作為創造貨幣的工具。 這一視角為穩定幣的未來發展指明了方向，目前它們正處於貨幣發行階段。

法幣支持的穩定幣代表了當前階段，而資產支持的穩定幣則有望成為信貸創造的下一階段選擇。 隨著更多不流動的現實世界資產（RWA）被代幣化進入區塊鏈，其主要作用不是流通，而是作為抵押品，形成支持這些資產支持穩定幣的基礎資產。

策略支持的合成美元，主要用於 DeFi 收益產品，面臨傳統金融投資困境：收益、流動性與風險的權衡。 通過將 DeFi 與加密領域的支付整合，PayFi 最終將每一美元轉化為智能、自治的資金，包括 SBSD，從而使每一美元發揮作用。

最終，重點在於本質：創建穩定幣、合成美元或專用貨幣，旨在透過數位貨幣和區塊鏈技術進一步強化貨幣的基本屬性。 對於 PayFi，其目標是增強核心功能，提高貨幣運作效率，降低營運成本，嚴格控制風險，並充分利用貨幣在促進價值交換和推動經濟社會發展中的積極作用。

PolyFlow 正在為 PayFi 鋪路

穩定幣通過提供更便宜、更高效的匯款方式，有望徹底改變支付行業。 PayFi 通過創建貨幣供應並推動穩定幣的下一階段發展，類似於銀行發展的路徑，進一步推動其採用。

對於 PolyFlow，其使命十分明確：構建連接傳統系統與區塊鏈的解決方案，讓每筆交易都有意義。 作為 PayFi 的基礎設施，PolyFlow 利用先進的區塊鏈技術推動創新應用，加速普及，引導用戶邁向新的金融範式。 它與比特幣白皮書的最初願景一致，釋放 Web3 的全部潛力。

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