Benchmark 喊 Strategy $570：數位信用框架 515% 上漲

投資銀行 Benchmark 6 月 30 日維持 Strategy（NASDAQ: MSTR）買進評級、目標價 570 美元，相對當前股價隱含約 515% 上漲空間。分析師 Mark Palmer 把報告焦點放在 Strategy 6 月 29 日公布的 Digital Credit Capital Framework，指出此框架把 Strategy 從「單向發行」轉為「兩向資本管理」（two-way capital management）模式。鏈新聞 6 月 29 日另報導過 Strategy 推出此框架的細節，含 STRC 股息升至 12% 與啟動 BTC 變現。

從單向發行到兩向資本管理

Palmer 在報告中指出：「Strategy 的五項計畫描繪一家公司從單向發行轉向兩向資本主動管理。」框架正式授權管理層在壓力期間：回購普通股與優先股、為履行義務變現比特幣、以及在 MSTR 不再以淨資產（NAV）溢價交易時暫停發股。Palmer 認為此一機制是 Strategy 應對近期 STRC 折價、市場波動的結構性工具。

$570 目標背景：STRC 賣壓後的估值定錨

Benchmark 是 Strategy 目前主要的看多投行之一，自過去多次重申買進評級。6 月底 STRC 折價 25% 與 BTC 6 月底跌破 6 萬美元後，市場對 Strategy 股價估值出現分歧。Palmer 透過維持 570 美元目標價的方式，明確表態「框架本身值得溢價」，並強調 Strategy 的優先股結構「並非穩定幣」、不應以穩定幣風險溢價估值。

5 大支柱：回購、BTC 變現、暫停發股、避免 NAV 折價、優先股管理

Digital Credit Capital Framework 的五項機制分別為：股票回購（含普通股與優先股）、BTC 變現以履行短期義務、暫停發股以避免 NAV 折價擴大、優先股股息與條款管理，以及資本部位的兩向動態調整。鏈新聞 6 月 29 日同時報導Ripple 執行長批評 Saylor 傷害加密市場、STRC 折價 25%，可見市場對 Strategy 策略的分歧已從技術層面擴大至產業立場。