企業股票回購步伐放緩 股息派發即將捲土重來？
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關鍵要點
- 根據美國銀行研究報告，自3月以來企業回購速度明顯放緩
- 在高估值與回購稅負成本下，股息派發可能逆轉數十年來以回購為主的趨勢
- 派息股票長期表現往往優於大盤
這個延續十年的企業趨勢可能即將反轉。
過去十年間，在低利率環境削弱現金持有吸引力的背景下，股票回購（企業運用閒置資金買回自身股票）始終是企業分配盈餘的首選方式。稅務優勢與回購計畫的靈活性更助長此趨勢。但如今部分因素已出現逆轉，加上估值高企，市場可能正迎來轉折點。
雖然回購活動仍處高位，但隨著標普500指數從關稅衝擊中反彈並重回上漲軌道，企業已開始踩剎車。當前利率相對高企也抑制回購意願，使借貸購股成本攀升，並提高其他現金運用管道的吸引力。
美國銀行近期報告指出：「我們觀察到自3月初以來，回購金額佔市值比例持續下降，顯示高利率與高估值可能終於產生實質影響。」
直接向股東返還價值的派息企業如今已愈發罕見。截至2024年的十年間，股息僅貢獻標普500指數16%的報酬率，遠低於2013年前百年間近40%的佔比。投資人或許樂見派息股回歸——這類股票往往能跑贏大盤。
當前股價逼近歷史高點引發估值疑慮。2022年《通膨削減法案》引入的1%回購消費稅，可能也是拖累企業回購步伐的計算因素之一。
波克夏·海瑟威（BRK.A）於2024年5月打破其長年定期回購慣例後，至今尚未重啟計畫（該公司也從未派發股息）。巴菲特在5月年度股東會上以蘋果（AAPL）為例說明其決策邏輯——該公司每年耗資約1000億美元回購股票並繳納相關稅負。
「聽起來不多？但10億美元仍然是筆巨款。」巴菲特強調，唯有當波克夏股價「幾乎確定被低估」時才會重啟回購。
——翻譯作者 S1l3nt
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