卡爾·薩馬尼離職後炮轟Hyperliquid：Multicoin資本的投資哲學與加密市場的現實衝突
加密貨幣對沖基金Multicoin Capital聯合創始人卡爾·薩馬尼(Kyle Samani)在2月5日宣布離職後，對Solana生態衍生品協議Hyperliquid(HYPE)展開猛烈抨擊，引發業界對加密投資策略的激烈辯論。本文將深入分析這場風波背後的資本動向、技術路線分歧，以及它反映出的加密行業深層次矛盾。
Multicoin、Hyperliquid與薩馬尼：巧合還是理念衝突？
薩馬尼在離職聲明中透露，將於2026年3月31日贖回其在Multicoin Master Fund的全部份額，並要求以Forward Industries(FWDI)的股票和權證形式而非美元進行實物贖回。這與Multicoin近期將大量ETH轉入Hyperliquid的動作形成微妙對比——據鏈上分析師MLM監測，1月22日起，與Multicoin相關的錢包已向Galaxy Digital存款地址轉入8.71萬枚ETH(約2.2億美元)，次日這些資金開始流入Hyperliquid協議。
「Hyperliquid本質上是加密領域所有錯誤的集合體。」薩馬尼在社交平台發文稱。而Multicoin卻在近期的Solana生態投資中展現完全不同的策略——2025年9月，該基金領投了Solana流動性質押協議Jito的1600萬美元B輪融資，當時薩馬尼曾公開讚揚Solana的技術架構「重新定義了去中心化金融的可能性」。
HyPErliquid(HYPE)價格近期波動劇烈。圖源：TradingView
Solana投資哲學vs.Hyperliquid策略
Multicoin對Solana的投資展現出典型的長期價值投資特徵。2025年9月，薩馬尼在接受《華爾街日報》採訪時曾表示：「Solana的技術架構在處理高頻交易方面具有天然優勢，這將重塑DeFi基礎設施的競爭格局。」數據顯示，Multicoin在2025年9月持有的SOL頭寸佔其投資組合的8.05%，而對Jito的投資在三個月內就實現了94%的帳面收益。
相比之下，Hyperliquid採取的「流動性挖礦+代幣回購」模式更偏向短期激勵。根據其白皮書，HYPE代幣總量的90%將通過流動性挖礦分發，協議收入的50%用於市場回購。這種設計雖然在短期內吸引了大量資金流入（據DeFiLlama數據，Hyperliquid TVL在2026年1月突破30億美元），但也引發了關於可持續性的質疑。
「如果你好奇誰會在200億美元市值時接盤，請記住——Hyperliquid比Solana更快，用戶體驗比Drift更好，其未來MEV的現值達數萬億美元。」Multicoin分析師Kunal Gupta在2024年11月的推文如今看來頗具諷刺意味。
支持者為Hyperliquid辯護：薩馬尼離職引發理念之爭
Hyperliquid社區迅速對薩馬尼的批評做出反擊。該協議開發者Steven Yunt在社交媒體列舉了一系列反駁觀點：「拒絕VC資本控制、通過HLP實現做市民主化、實施加密史上最大規模空投（90億美元）、將9.6億美元收入全部用於代幣回購」。
加密數據平台MessARi分析師Ryne Miller指出：「這場爭論本質上是兩種加密哲學的碰撞——技術原教旨主義vs.市場實用主義。Solana代表前者，Hyperliquid則是後者的極致體現。」
值得注意的是，儘管存在爭議，Hyperliquid的市場表現依然強勁。根據TradingView數據，HYPE在過去四週累計上漲47%，市值突破50億美元。部分分析師認為，這反映了當前市場對高收益DeFi協議的持續追捧。
