最大比特幣持有公司落選標普500 加密貨幣相關企業仍面臨“身份困境”

FX168財經報社(北美)訊 比特幣信仰者上週五遭遇打擊：全球最大比特幣企業持有者Strategy並未如外界猜測般被納入標普500指數。

此前，市場盛傳由Michael Saylor創立的這家比特幣金庫公司將進入標普500，成為季度調整的一部分。 但最終獲得青睞的是移動應用變現平台AppLovin、數字交易平台Robinhood和工程公司Emcor，而Strategy被拒之門外。

企業和股東都希望加入標普500，因為根據彭博ETF分析師James Seyffart的測算，約22萬億美元資金追踪或錨定該指數。 金融服務公司Stephens的分析顯示，如果Strategy被納入，基金經理需被動買入約5000萬股Strategy股票，價值約160億美元。

符合資格的公司必須滿足盈利與流動性條件：總部設在美國，市值至少227億美元；最近一個季度盈利且過去一年整體盈利；至少50%的股票可供公眾交易，且需有充足的交易活躍度。

Strategy在上一季度因比特幣價格大漲錄得100億美元利潤，滿足了所有技術要求。 但最終決定權在標普全球的指數委員會手中，這個成員名單保密的小組負責挑選誰能入選。

前委員會主席David Blitzer曾在2020年表示：“目標是讓指數能真正衡量市場表現。市場上漲，指數也上漲；任何關於市場的統計，都能在指數上得到近似的反映。”

Stephens股票研究董事總經理Melissa Roberts指出，上週五獲選的三家公司各自都是所在領域最大的合格公司：AppLovin是科技行業最大，Robinhood是金融板塊最大，Emcor則是標普中盤400中最大。

Roberts稱：“標普500合格公司非常多，競爭激烈。”

Strategy落選的原因之一可能是其股價波動過大。 Strategy的β值為3.83，意味著當大盤波動1%時，其股價平均波動近4%，遠高於Robinhood（2.36）和AppLovin（2.44），甚至超過了標普內最波動的個股，如英偉達（2.1）和特斯拉（2.07）。

另一個原因在於其獨特的商業模式和利潤結構。 例如，蘋果在今年第二季度銷售了940億美元產品與服務，淨利潤234億美元；而Strategy同期軟件收入僅1.14億美元，卻買入了67億美元的比特幣。 雖然邏輯上應該虧損，但公司今年採用了公允價值會計法，使賬面利潤大幅提升。 其比特幣持倉價值增加140億美元，其中100億美元被計為利潤，但這些都屬於未實現收益。

雖然Saylor在2021年開創的比特幣金庫模式啟發了大批模仿者，但傳統金融機構對加密貨幣一直較為謹慎。 不過專家認為，這不是Strategy落選的關鍵。

Roberts表示：“指數已經納入了其他涉足加密的公司，因此不應過度解讀其未被納入。”

事實上，今年已有多家加密相關企業入選：5月，Coinbase成為首家進入標普500的加密原生公司；7月，持有約10億美元比特幣的金融科技公司Block被納入；特斯拉也持有比特幣。

Saylor在2024年底曾推測，新的會計準則可能為Strategy入選打開大門，這一可能性依舊存在。 Roberts指出，目前有三家標普500公司正處於併購交易中，若交易完成將騰出席位。 此外，Strategy還將在12月的季度調整中迎來下一次機會。

雖然Strategy滿足了盈利、市值、流動性等“技術條件”，但是否納入最終取決於標普指數委員會的判斷。 也就是說，指數並非完全機械化，而是有主觀考量，尤其涉及行業權重、市場代表性和穩定性。

儘管Coinbase、Block等已進入標普500，傳統金融對加密貨幣公司仍保持謹慎。 Strategy過於依賴比特幣價格波動，其利潤更多來自賬面估值而非核心業務，這讓指數委員會擔心其能否代表“真實的企業盈利”。

Strategy的β值遠高於大多數標普成分股，意味著其股價劇烈波動，可能削弱標普500作為“市場代表指數”的穩定性。 此外，公司收入模式與傳統企業差異過大（靠持有比特幣而非主營軟件業務），這讓其入選更具爭議。

標普500是全球最重要的基準指數之一，能否納入不僅關乎個股，也反映主流金融對加密資產的態度。 Strategy的落選說明加密貨幣雖在逐漸被接納，但要獲得完全的“主流認可”，還需要時間和更多穩定性。