比特幣、黃金大漲，美股期指全線反彈！ 券商：把握特朗普TACO交易，A股中期向好邏輯未變

上週五晚上狂跌的虛擬貨幣市場全線反攻。 比特幣大漲近4%，達到11.5萬美元水平，以太坊狂拉10%，幣安幣大漲12%。 美股期指亦全線反彈。 率先開盤的商品期貨亦大幅拉升。

特朗普再度表態，若俄烏衝突無法解決，他可能會向烏克蘭提供“戰斧”導彈。 受此影響，截至發稿，現貨黃金漲超0.66%，一度突破4050美元/盎司，盤中一度觸及4060美元，COMEX黃金漲超1.5%，盤中突破4070美元/盎司。

上週五（10月10日），受貿易摩擦升級預期影響，全球資本市場出現集體大跌。 其中，美國標準普爾、納斯達克、道瓊斯三大股指分別重挫2.71%、3.56%、1.90%，歐洲市場方面，法國、德國、俄羅斯、意大利、荷蘭等國股市分別跳水1.32%、1.21%、1.87%、1.66%、1.80%。

A股即將開盤，對於A股未來走勢，國信證券策略首席分析師王開認為，A股中期向好邏輯未變。 他表示，對美股而言，情緒的衝擊構成本次調整的要因，基本面和流動性並未受影響。 對A股而言，海外貿易不確定性雖帶來情緒擾動，但政策對沖預期之下依然有樂觀前景。

華金證券研報認為，長期視角下，A股慢牛趨勢不變。 一是A股盈利結構性回升，信用可能繼續修復。 首先，當前盈利可能繼續結構性回升，盈利的長期趨勢仍受我國自身經濟和政策影響；其次，信用可能繼續修復，估值可能維持偏高水平。

二是盈利結構性回升、信用回升期間A股偏強，A股慢牛趨勢不變。 短期視角下，A股調整幅度有限，慢牛趨勢下調整是逢低佈局的機會。 首先是分子端壓力有限，繼續弱修復。 當前消費、投資等仍具韌性，且盈利也在結構性改善下基本面整體壓力小於4月。 其次是中短期宏觀流動性繼續寬鬆，短期微觀資金可能存在一定壓力：宏觀流動性繼續寬鬆，美聯儲10月繼續降息是大概率，國內央行也可能加大資金投放力度。

“TACO”——“TRUMP Always Chickens Out Trade”是2025年特朗普上台以來華爾街流行的一種投資策略，即特朗普執政期間往往採取“強硬態度獲得談判籌碼、最終讓步達成協議”的外交行為，形成資本市場衝擊回撤後反彈修復的交易模式。

華創策略姚佩指出，本輪貿易摩擦本質上仍屬此類博弈，過去半年及我們對歷史貿易戰的研究經驗來看，貿易摩擦對經濟基本面影響有限，本輪或更多體現為市場連續上漲後的獲利了結與風險偏好階段回落，調整幅度預計相對可控，急跌後的關鍵在於把握中期行業佈局機會。

廣發證券認為，基於歷史上牛市跌破20日線的複盤，這次如果判斷是TACO，那Wind全A指數在20-30日線之間就存在比較有利的支撐。 如果盤初指數再度挑戰20日均線，則從歷史上牛市中99次跌破20日均線的經驗來看：跌破20日均線後，平均回調天數在6.4天，平均調整幅度為2.9%，即繼續下跌空間有限，絕大多數案例短期即重拾漲勢；少數情形下（11/99次），指數在跌破20日均線後有可能繼續下跌，平均再回調11個交易日，平均回調10%，也不會結束市場的進程。