USDe嚴重脫錨引發加密市場連環爆倉：Ethena Labs風控機制遭質疑

USDe嚴重脫錨引發連環爆倉

根據 www.todayusstock.com 報導，全球第三大穩定幣在北京時間週六清晨出現嚴重脫錨，最低跌至，引發全球金融市場的劇烈動盪。 該事件發生於凌晨5時20分左右，並在短短兩小時內造成幣圈大規模。 根據CoinGlass數據，過去24小時中共有約的多頭倉位被清算，影響超過。

這一事件讓市場重新審視“穩定幣”的穩定性定義，也讓許多投資者質疑USDe是否名副其實。

USDe的機制與風險根源

由推出，被稱為“合成美元”穩定幣。 不同於傳統由或支撐的USDT和USDC，USDe採用一種“加密資產 + 衍生品”的混合機制。 用戶通過抵押比特幣、以太坊或流動性質押代幣來鑄造USDe，同時系統在衍生品市場建立空頭頭寸以對沖風險。

理論上，這是一種，即無論加密資產價格如何波動，USDe的價值應維持在1美元左右。 然而，理想模型往往難以應對極端市場波動。 加密分析師近期在X平台上指出：“任何以衍生品為支撐的穩定幣，都面臨著極端流動性風險，一旦對沖失效，其價格波動將被迅速放大。”

“USDe循環貸”放大槓桿危機

在市場熱潮中，一種名為的策略逐漸盛行。 投機者通過抵押USDe借出其他穩定幣，再次鑄造更多USDe，從而形成高槓桿鍊式結構。 這種模式在牛市中或許能帶來可觀收益，但當市場下行時，則會加劇。

當USDe價格脫錨後，抵押資產價值驟降，智能合約開始自動平倉，導致大量USDe被拋售，進一步壓低價格，形成典型的循環。

市場衝擊與風控機制失效

此次暴跌中，以太坊的資金費率創下自2024年日本央行加息以來的最低水平，顯示市場流動性極度緊張。 大量使用USDe作為保證金的機構用戶遭到清算，引發。

幣圈分析機構ChainData指出，此次風暴暴露了USDe系統在極端行情下的脆弱性：當對沖頭寸失衡時，自動做空機制無法及時抵禦劇烈波動。 此時，穩定幣的“穩定”特徵形同虛設。

Ethena Labs與交易所的應對

事件發生後，立即發布聲明，強調USDe仍維持狀態，系統鑄造與贖回機制正常運作。 聯合創始人表示：“我們正在優化風險控制算法，確保市場在高波動期間的自動化對沖更高效。”

與此同時，涉事交易所在周日凌晨宣布將對受影響用戶進行補償，並為USDe設立，以防止未來再次出現極端脫錨事件。

編輯總結

此次USDe脫錨事件再次印證，加密金融體系仍處在。 儘管合成穩定幣為市場提供了創新思路，但其複雜的衍生品結構和高槓桿特性意味著潛在風險遠超傳統穩定幣。 未來，能否在創新與穩健之間取得平衡，將決定Ethena Labs及其USDe的市場前景。

常見問題解答

A1：USDT由法幣儲備支撐，屬於傳統意義上的穩定幣；而USDe以加密資產及衍生品構成價值基礎，更依賴對沖策略維持穩定。

A2：在極端行情下，USDe的空頭對沖機制無法及時響應，加上高槓桿用戶的循環貸平倉，導致價格短時暴跌。

A3：從技術層面看，系統仍在運行，但對沖速度與市場反應不匹配，暴露了模型應對高波動環境的局限性。

A4：事件削弱了市場對“算法穩定幣”的信任度，投資者或將更多轉向有實物支撐的穩定幣資產，如USDC與DAI。

A5：若ETHena Labs能提升透明度、優化風險對沖策略，並獲得更多主流交易所支持，USDe仍可能在長期內恢復部分市場信心。

來源：今日美股網