LDO 週漲 64% ，質押龍頭價值回歸？

 作者：Azuma，

流動性質押賽道的龍頭 Lido（LDO）近期終於硬起來了。 OKX 行情顯示，截至北京時間 8 月 11 日 10:00，LDO 暫報 1.52 USDT，24 小時漲幅 14.21%，過去一周漲幅更是高達 64.5%。

作為以太坊生態規模最大的流動性質押協議，Lido 曾長期霸占以太坊生態乃至整個鏈上生態的總鎖倉價值（TVL）榜首之位，儘管近期已被借 USDe 系資產循環貸之勢高速增長的 Aave 反超，但 Lido 依舊是整個以太坊生態話語權最重的協議之一。

關於 LDO 近期的上漲邏輯，大體上可以歸因為宏觀及微觀兩個層面。

宏觀：監管明確屬性，質押型 ETF 推進

首先是宏觀層面，8 月 6 日，美國證券交易委員會正式發布關於流動性質押活動聲明《Statement on Certain Liquid Staking Activities》，其中明確指出：

2024 年 6 月，彼時仍是 Gary Gensler 掌舵的 SEC 曾指控 Lido 及 rocket pool 等流動性質押項目屬於證券，當日 LDO 受此利空影響曾大跌超 10%，並在隨後較長一段時間內持續處於頹勢。 而僅僅一年之後，新一屆 SEC 的此項聲明則明確了其業務模式不涉及證券屬性，等於是在監管層面為此類項目的後續運營及發展鬆了綁。

除了監管層面的轉向外，，雖然此申請仍在審議之中，但結合 SEC 的態度來看預期獲批並不會太困難。 市場已普遍預期隨著質押 ETF 的通過，當前在以太坊質押份額中佔比近 25% 的 Lido 有望獲得一定的業務提振及資金追逐。

微觀：LDO 回購計劃終於擺上台了

相較於宏觀層面的間接影響，近期關於 LDO 回購計劃的討論或許才是短期內影響幣價走勢的直接因素。

8 月 7 日，草案。 草案提到，Lido 財庫目前持有價值 1.45 億美元的流動性資產（1700 萬 USDC、1190 萬 USDT、1220 DAI、28640 stETH），但這些資產並未為協議創造收益。

草案建議，Lido 應基於財庫餘額動態執行 LDO 回購，從而改善協議資金利用模式，提振 LDO 價格，進而恢復市場對 LDO 價值的信心。 具體而言，

根據 Lido 治理論壇的規劃，如若順利，該草案將在 8 月 7 日至 14 日期間在論壇內收集社區反饋；之後在 8 月 14 日的 Lido 代幣持有者電話會議中討論；再然後於 8 月 15 日至 24 日期間根據反饋修訂提案；最終在 8 月 25 日提交 Snapshot 進行投票。

雖然當前在社區論壇內部存在著一定的反對聲音，但除了少部分堅持認為“回購只是短期遊戲”的社區成員之外，多數用戶質疑的點都集中在該計劃的具體細節之上，比如未明確回購之後的代幣是否銷毀，再比如回購的開啟方式及執行方式仍不夠明確等等。

考慮到當前該草案仍處於早期階段，預計後期還會在電話會議討論後進一步修改細節，再加之近期 LDO 價格罕見地出現了較強勢的上行，樂觀預期該草案或是基於該草案討論衍生出的其他回購計劃將會得到一定規模的社區支持。

ETH 系“太子”，終於要價值發現了嗎？

作為公認為 ETH 系 Beta 之一，LDO 過往較長一段時間的表現可以說是很難讓人滿意。

在 AAVE 借回購之勢快速上沖至 300 美元上方；ENA 借業務飛輪及財庫計劃狂飆突進；PENDLE 憑藉 Boros 打開了新的想像力空間之際，LDO 卻長期處於一個相對疲軟的狀態之中，即便“質押型 ETF”的預期喊了許久，但始終未能在一個相對較長的周期內推動 LDO 的價格表現。

在當前宏觀及微觀的雙重刺激下，LDO 終於有了一些趨勢扭轉的跡象，這會是這位 eth “太子”價格發現的開始嗎？ 當前下判斷還太早，但多少是看到了一些希望。

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