從散戶狂歡到機構主導，比特幣四年牛市週期正在終結？

原文作者：TWo Prime

原文編譯：Tim，PANews

圍繞比特幣四年一次的牛熊週期已有大量討論。 這種成倍上漲、轟然崩盤、而後攀至新高的模式貫穿了比特幣大部分歷史。 但必須指出的是，有充分理由表明這個四年周期規律可能已經走向終結。

可以歸結為三方面因素：

心理學角度

每當一波瘋漲的牛市出現，就會催生新一輪的普及浪潮。 人們的行為模式印證著甘地的論斷：先是忽視你，接著嘲笑你，而後對抗你，最終你將獲勝。 如此循環往復，大約每四年人們就會更進一步接納比特幣的價值，賦予其更強的合理性。 人們總會陷入過度興奮，隨之而來的崩盤讓整個週期再次循環。

現在要問的是，這些因素仍在主導比特幣的價格嗎？

每次減半後，新增比特幣數量佔總供應量的比例遞減趨勢愈發微弱。 當年新增供應量佔總供應量 25% 時，降至 12.5% 確實影響巨大；而如今從約 0.8% 降至 0.4% ，其實際影響力已不可同日而語。

全球流動性對比特幣價格而言依然是一個相關因素，儘管這種影響正在發生轉變。 比特幣從散戶主導轉向機構主導，交易行為已經改變。 機構正在做長期積累，短中期的價格下跌不會將他們震出市場。 因此，雖然全球流動性仍會對比特幣價格產生影響，但其對M2流動性的敏感度將繼續減弱。 此外，場外機構購買比特幣的行為也降低了價格波動，而這正是比特幣真正的信心所在。 失控的財務支出將被比特幣吸納，並繼續邁向光明未來。

比特幣獲得越廣泛的採用，其在人們心理層面的穩定性就越強。 散戶拋售行為的影響力將減弱，同時市場主導權轉向機構買家，也會降低散戶對價格造成的波動性。

綜合來看，比特幣仍是世界上潛力最大的資產之一，其增長模式正經歷轉型，從周期性增長轉向（對數尺度上的）線性增長。 全球流動性已成為當前市場的主導力量，與多數資產自上而下（從機構流向散戶）的傳播路徑不同，比特幣自下而上地實現了從群眾基礎到主流機構的滲透。 正因如此，我們見證了市場在成熟過程中趨於穩定，其進化模式正日趨規範有序。 （圖片來源 DeathCAB）