以太坊強勢反彈，質押賽道大幅升溫

原文作者：Nancy，PANeWs

近幾日，以太坊強勢拉出一根大陽線，讓“E 衛兵”士氣大漲，市場看多情緒迅速升溫。 這波強勢拉升不僅帶來以太坊生態全面回暖，也讓市場對以太坊現貨 ETF 質押功能的預期進一步升溫，特別是相關質押類項目成為資金追逐的熱點。

根據 CoinGecko 數據顯示，截至 5 月 12 日，以太坊價格漲至 2521 美元，創下近兩個月新高，僅過去 7 天漲幅達到 40.4% ，市值單週暴增逾 875.8 億美元。 與此同時，CoinglaSs 數據顯示，截至發稿，以太坊 5 月迄今的月度回報率已達 39.53% ，不僅創下 2025 年以來最強單月漲幅，同時大幅超越歷年 5 月的中位漲幅（18.43% ）和平均漲幅（31.15% ）。 這一輪強勁反彈不僅終結了以太坊連續三個月的下跌趨勢，更成為市場情緒顯著修復的階段性拐點，展現出資金面與投資信心的同步回暖。

鏈上資金動向亦進一步驗證了這一趨勢。 ARtemis 數據顯示，過去 7 天，以太坊生態吸引了高達 12 億美元的資金流入，位列所有區塊鏈之首。 其中淨流入資金超過 4.9 億美元，遙遙領先於其他主流公鏈。

此次反彈被認為是多重因素共振所致，包括宏觀經濟政策邊際改善、此前過度看跌情緒的價格修復、以太坊 Pectra 升級在即、現實敘事持續擴張，以及以太坊現貨 ETF 質押的積極預期等。

其中，ETF 質押功能預期成為重要催化劑之一。 過去幾個月，多家機構積極尋求獲得 SEC 的批准，以允許加密 ETF 產品中引入質押機制。 儘管 SEC 近期推遲了對富達、灰度等多家機構申請的審批，但相關討論正在加速推進。

今年 4 月底，灰度在華盛頓特區與美國 SEC 加密工作組會面，圍繞著以太坊 ETP 的質押監管變更進行討論，表示美國以太坊 ETP 管理的資產總額達 81 億美元，但由於無法參與質押，從上線至 2025 年 2 月已損失約 6100 萬美元收益。 該機構指出，引入質押機制將有助於提升以太坊網絡安全性，同時為股東帶來額外回報。

另一資產管理巨頭貝萊德方面也在近期與 SEC 加密工作組會晤，主題涵蓋加密資產監管、ETF 質押及期權產品等議題。 文件顯示，此次會面討論了“促進具有質押功能的 ETP 的考慮”，並討論了確定加密 ETF 期權頭寸和行使限額的參數，以及批准加密 ETF 的具體標準。 其中，出席本次會議的貝萊德數字資產負責人 Robert Mitchnick 曾在 3 月表示，如果以太坊現貨 ETF 能夠加入質押功能，雖然存在一些“複雜的挑戰”需要解決，但質押收益是在這個領域獲得投資回報的重要方式，這可能會成為以太坊“一個躍升性的轉折點”。

值得注意的是，香港監管層在加密 ETF 質押議題上已先行一步。 今年 4 月，香港證監會（SFC）發布新指引，允許持牌虛擬資產交易平台（VATP）向客戶提供質押服務，同時虛擬資產基金（如以太坊現貨 ETF）在審慎監管框架下可參與鏈上質押活動 ，並隨後相繼批准兩支具備質押功能的以太坊現貨 ETF 產品。

這些 ETF 質押的積極進展有效提振了以太坊的市場預期，並進一步加速了信心修復進程。

質押賽道大幅升溫，頭部項目 TVL 與幣價齊飛

以太坊質押賽道也成為資金與敘事聚焦的重點方向之一。 defiLlama 數據顯示，截至 5 月 12 日，以太坊質押賽道的 TVL 回升至 341.1 億美元，過去一個月實現了 60.3% 的漲幅。 同時，再質押賽道的 TVL 也上升至近 128.5 億美元，近 30 天漲幅達 54.8% 。

本文 PANews 盤點了以太坊生態中 5 個頭部質押項目的最新市場動向和市場表現，整體在技術進展、治理機制及生態建設等方面等方面取得突破，推動整體市場的複蘇，TVL 和代幣價格均實現雙位數增長。

近幾個月，Lido 在治理與技術方面均有進展。 4 月，lido dao 啟動了多項治理投票，包括 Snapshot 投票和 Aragon 主階段投票，涉及協議更新和決策。 同月，Lido 還上線V3測試網，開發者可以使用 Hoodi 以太坊測試網上的 Lido stVaults 創建定制的質押解決方案。 Lido stVault 是模塊化的基元，允許質押者、節點運營商和協議根據自身需求定制質押解決方案。 用戶可以自定義費用結構、驗證設置、優化風險 / 回報結構等等，同時保留 stETH 的優勢。 不久前，Lido 宣布即將推出“雙重治理”機制，這是一種動態的時間鎖定機制，它可以讓 stETH 持有者在面對有爭議的 Lido DAO 治理動議時退出以太坊上的 Lido。

值得一提的是，儘管近期因 Chorus One 的預言機私鑰疑似洩露引發關注，但 Lido DAO 已第一時間啟動緊急提案，質押用戶並未受影響，協議依然安全且正常運行。 同時，由於 Lido 預言機系統採用 9 選 5 的多簽機制，單一預言機故障不會威脅系統，其餘節點均未受影響。

近兩個月，EigenLAYER 在技術升級、開發者生態和應用擴展等方面持續推進。 4 月中旬，EigenLayer 的 Slashing（懲罰機制）已正式上線主網，升級後使用 EigenPod CLI 的運營商和質押者需要進行檢查點升級，同時各應用驗證服務（AVS）現可在主網上直接實施懲罰條件。 不久後，EigenLayer 又宣布即將上線 Redistribution（再分配）功能，為其 Slashing 升級帶來新能力。 該功能允許去中心化驗證服務（AVS）在質押資金被懲罰後重新分配資金，而非直接銷毀，從而支持更複雜的用例，如借貸和保險協議等。 首批支持非 ETH 資產（如 LSTs、EIGEN、USDC 和 AVS 代幣），ETH 尚不在支持範圍內，計劃於 6 月上線以太坊主網。 近幾日，EigenLayer 宣布參與 5 月 7 日的以太坊 Pectra 升級來支持以太坊網絡改進，併計劃為 EigenPods 引入驗證者整合等新功能，以及宣布計劃在柏林舉辦“Berlin Hacker Village”，從而吸引全球開發者構建下一代可驗證應用等。

最近兩個月，rocket pool 主要專注技術升級、社區治理以及 DeFi 生態拓展等。 比如， 3 月，Rocket Pool 宣布向節點運營商分發 133 ETH，並強調該池免費加入且無使用費用，吸引更多參與者；4 月，Rocket Pool 發布 Smart Node 更新，並舉辦社區通話，討論 DAO 是否應通過橋接費用籌集資金以及分享季度產品開發路線圖更新，以及推進 rETH 在 DeFi 協議中的整合等；5 月，Rocket Pool 積極推動節點軟件更新來支持 Pectra 升級上線等。

過去兩個月，Symbioticfi 持續推進其通用再質押協議，並在近期在融資方面取得積極進展。 4 月，Symbiotic 宣布完成 2900 萬美元的 A 輪融資，由 Paradigm、CyberFund、Pantera Capital 和 Coinbase Venture 等機構參與。 同月，ETHer.fi 宣布推出 4000 萬美元加密風投基金，Symbiotic 為其首批投資項目之一。

近期，ssv Network 發文宣布其活躍驗證者突破 10 萬個，約佔以太坊驗證者的十分之一，此條推文得到 Lido、Renzo、Kraken、ChainLayer、HashKey Cloud、Nansen、Swell 和 Eigenpie 等眾多合作夥伴轉發支持。 同時，SSV Network 在 5 月 6 日發文宣布 SSV 2.0 測試網在 Hoodi 上線，旨在通過引入“基於應用”（bApps）的概念，顯著提升以太坊生態系統的安全性，同時將開發者的安全成本降低高達 90% ，並為驗證者提供無風險收益，從而為整個生態解鎖更多價值。