對話比特幣元老Jack Mallers：美元危機、比特幣儲值與21 Capital
原文來源：美元急速貶值！ 比特幣元老 Jack Mallers：各國貨幣危機！ 42000 顆比特幣航空母艦！
整理&編譯：Daisy，ChainCatcher
本文整理自 Jack Mallers 與主持人 David Lin、Bonnie Chang 的視頻訪談。 Jack Mallers 是比特幣支付平台 Strike 創始人和投資公司 21 Capital 的聯合創始人兼首席執行官，長期致力於推動比特幣在全球支付與資本市場中的實際應用。
在訪談中，Jack 深入探討了比特幣作為全球儲值工具的邏輯基礎，解析了“每股比特幣（BPS）”與“比特幣收益率（BRR）”等全新指標，並指出 21 Capital 與傳統 ETF 的本質區別。 他還分享了 Strike 在不同國家如何根據本地需求靈活構建產品，以及比特幣制度化背後的政治與宏觀背景。
以下內容為訪談的整理與編譯。
貨幣本質是儲存與交換勞動的工具，比特幣是當前最優的儲值選擇。
在債務與赤字壓力下，比特幣作為稀缺資產的價值愈加凸顯。
美元輸出模式正在瓦解，比特幣在全球儲值體系中的地位日益凸顯。
波動是獲取回報的前提。
風險並不等於波動，真正的風險是系統性失敗。
21 Capital 推出“每股比特幣（BPS）”和“比特幣收益率（BRR）”指標，重構資本市場評價體系。
與 ETF 不同， 21 Capital 通過運營提升投資者比特幣敞口，而非靜態持有。
比特幣規則由全球節點共識決定，無法被政府或機構篡改。
比特幣不是政治押注，而是建立在數學與自由之上的金融系統。
真正的風險不是波動，而是中心化、信任對手方的系統性失敗。
比特幣的價值邏輯與全球貨幣格局
你認為美元購買力持續下滑、美國被動削弱貨幣。 這種趨勢會否自然推動全球轉向比特幣，還是需要金融危機或戰爭等重大事件促成轉變？
貨幣和其他商品一樣，在自由市場中競爭存在優劣。 但與消費品不同，貨幣的作用是儲存和交換人的時間與勞動。 即使沒有危機，人們也會自然選擇最優的儲值工具。 比特幣在這方面具備顯著優勢。
你提到比特幣有 400 到 500 倍的增長潛力，這一估算依據是什麼？
我並非預測價格，而是分析比特幣面對的市場規模。 全球資產總值約 900 萬億美元，其中約一半用於儲值。 也就是說，人類正尋找儲存 400 至 500 萬億美元價值的工具。 比特幣是當前最具潛力的儲值載體，既是技術進步的產物，也是價值存儲方式的革新。 相比之下，全球股市僅約 150 萬億美元，把比特幣與股票或以太坊類比，嚴重低估了它的潛力和定位。
特朗普上任後比特幣價格未見上漲，令部分投資者失望。 你對此感到意外嗎？
我並不意外，因為市場預期錯誤。 他們以為特朗普上任會帶來流動性擴張，實際情況卻是收緊。 理解當前局勢需回溯二戰後，美國憑藉黃金儲備成為全球儲備貨幣發行國，通過輸出美元、進口商品建立起“印紙換實物”的體系，並逐步從製造業轉向金融主導。 這一結構如今已難為繼。 特朗普重提製造業和財政平衡，正是回應債務和結構性赤字問題。 在這種背景下，比特幣作為稀缺資產的價值愈發突出。
有人認為比特幣與股市高度相關，也有人認為其走勢更受全球 M2 貨幣供應影響。 你怎麼看？
我更認可比特幣與全球 M2 關係密切。 在美元貶值背景下，大多數資產價格上漲，表面相關性實為共同受貨幣政策驅動。 比特幣是監測法幣流動性的敏感指標，它結合了技術屬性與對抗貨幣超發的能力。 例如，中國的貿易順差資金流入美股和房地產，推高資產價格，加劇泡沫和貧富差距。 一旦這類資本不再流入美股，比特幣將脫離股市走勢，展現其獨立價值。 它不依賴盈利或估值，而是回歸真實需求和稀缺性。
如果比特幣成為主流儲值工具，它將如何影響人力資本、股票和房地產的估值？
比特幣的工作量證明機制使其成為“能量貨幣”，必須通過時間與能源創造，具備稀缺性與抗通脹能力。 當人們能夠儲蓄和規劃未來，社會會更穩定。 而貨幣越難以被製造，社會越能承受不確定性。
你幾乎不持有美元，這是如何實現的？
我不持有長期貶值的資產，只保留表現最好的。 我通過 Strike 以比特幣收薪、貸款和支付賬單，既保留資產，又滿足流動性需求。 這樣的服務正讓比特幣變得更實用。
Peter Schiff 認為比特幣沒有內在價值，且波動大就是高風險。 你如何回應這種觀點？
波動是獲取回報的前提。 夏普比率衡量的是波動帶來的收益，如果高波動伴隨高回報，那就是值得的。 風險並不等於波動，真正的風險是系統性失敗。 而比特幣基於數學運行，不依賴對手方，本質上反而更低風險。
對普通人而言，比特幣比銀行賬戶更難管理，如何解決私鑰遺失或被黑的擔憂？
比特幣的獨特之處在於使用自由。 你可以自行保管私鑰，也可以選擇託管。
雖然我鼓勵用戶增強主權意識，但關鍵在於它提供了選擇權。 這種完全掌控資產的能力，在其他金融體系中是沒有的。
過去十年，比特幣的夏普比率優於多數資產。 為何機構配置仍然偏低？
機構配置比特幣的過程是緩慢的，但趨勢向上。
人們常高估短期變化，低估長期影響。 儘管機構結構複雜，但我已看到資本市場對比特幣的需求持續上升，配置比例將不斷提高。
你們正在開發比特幣相關產品，對嗎？
是的。 當前市場中缺乏具備機構實力的比特幣代表，我們希望以藍籌資質和規模進入。 我們不僅持有數十億美元的比特幣，還有強大的資本與華爾街資源，更重要的是，我們專注於構建產品，而非單純囤幣。 作為比特幣協議的參與者，我們了解技術與增長機會，目標是在技術與資本市場之間建立橋樑，推動“每股比特幣”的增長。
21 Capital：打造“每股比特幣”的增長模型
接下來有什麼時間安排或計劃可以分享？
我們正推進與 Cantor Equity Partners 的 SPAC 合併上市，尚在審批中。 XXI 股票是我們首個產品，我的重點是推進上市流程，並向公眾傳達我們的業務理念與比特幣的價值。
大型機構持有大量比特幣是否會威脅其去中心化精神？ 你怎麼看？
比特幣的設計決定了持有多少並不影響控制權，這與權益證明機制不同。 它是一個無需許可的系統，任何人都可自由參與，無法排除特定持有者。 規則面前人人平等，這正是比特幣的本質。
你們計劃將公司公開上市，在交易所掛牌嗎？
是的，我們已申請與 Cantor Equity Partners 合併上市，股票代碼為 XXI，目前仍在審批中。
作為以比特幣為核心的公司，你們會考慮對沖價格波動嗎？
我們不會對沖比特幣資產。 公司引入“每股比特幣（BPS）”和“比特幣收益率（BRR）”作為新衡量標準，重在提升單位股所代表的比特幣數量。 我們長期持有、不賣幣，目標是打造一個以比特幣為核心的增長型資本市場工具。
每股比特幣（BPS）：指一家公司每一股股票所代表的比特幣數量，用於衡量股東的實際比特幣敞口，類似於傳統財務中的每股收益（EPS），但以比特幣計量。
比特幣收益率（BRR）：指以比特幣計價的增長率，用於衡量公司在不出售比特幣的前提下，通過運營提升比特幣資產的能力。
你提到 BRR 概念，那 21 與比特幣 ETF 有何不同？
投資 21 是投資一家積極運營的公司，目標是提升每股比特幣。 相比之下，IBIT 等 ETF 是靜態敞口，買入和持有的比特幣數量不會變化。 而 21 通過融資和業務增長不斷擴大比特幣敞口。 我們結合藍籌資質與初創潛力，致力於讓股東隨比特幣共同成長。
你也是 Strike 的 CEO，這兩個公司未來有交集嗎？
沒有交集，Strike 和 21 是完全獨立的。 Strike 面向消費者，提供如貸款、交易、託管等服務；21 面向資本市場，專注於比特幣投資工具，定位和目標不同。
Strike 的產品策略與全球落地實踐
在貨幣不穩或銀行薄弱的國家，Strike 如何開展業務？
我們按地區定制產品。 在美歐等地，支持本地法幣與比特幣；在拉美和非洲，因法幣不穩，用戶更偏好 USDT 比特幣組合。 我們以用戶需求為導向，聽他們要什麼就做什麼，這是我們成功的關鍵。
面對更友好的加密監管環境，你會調整戰略嗎？
友好的監管環境有利於創業，我也很高興能在美國發展。 但比特幣不依賴任何政治人物，它是去中心化的技術，超越黨派和政局。 真正有價值的東西不靠誰站台。
監管放鬆後，若銀行提供加密服務，你會擔心被取代嗎？
我不擔心。 傳統銀行缺乏對比特幣的理解和產品能力，而我們有。 關鍵是專注自身，把事做到最好。 五年前我也被質疑過，但我們堅持下來了。 就算哪天 Jamie Dimon（摩根大通董事長兼首席執行官） 成了比特幣銀行家，我也樂意再來討論。
不可更改的協議：比特幣如何自我守護
如果政府或機構大量持幣，有可能聯合修改比特幣 2100 萬枚的上限嗎？
不可能。 比特幣規則由全球運行節點共同決定，沒人能單方面更改。 歷史上試圖修改的人最終只能分叉，結果價值大幅縮水。 比特幣的中立性和不可更改性是其核心。 一旦改變規則，它就失去價值。 激勵機制也促使參與者維護系統而非破壞，總量上限幾乎不可能被修改。
你對比特幣的認知有哪些轉變？
起初我把比特幣當作 PayPal 的競爭者，後來才意識到它是一種用於存儲時間與能量的核心技術。 它讓我重新理解了貨幣的意義，以及強硬貨幣對社會協作和長期發展的價值，也深刻影響了我的財務觀和決策方式。
你現在還會用比特幣買披薩嗎？
不會。 我用信用卡消費，再通過 Strike 抵押比特幣還款，這樣既保留比特幣，又滿足日常開支。 比特幣是儲蓄工具，美元才是用來花的。
如果我用比特幣請你吃披薩，你會接受嗎？
不會，我不會用優質貨幣換取貶值資產。 數據顯示，長期持有比特幣可降低生活成本。 2011 年買房需 180 萬枚，如今只需 4.7 枚。 比特幣越存越值錢，美元越花越縮水，所以我存比特幣，花美元。
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