“對等關稅”致納指跌入技術熊市， BTC再次回踩年線，市場預計6月降息概率超90%(03.31~04.06)

本報告所提及市場、項目、幣種等信息、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。

本週 BTC 開於 82379.98 美元，收於 78370.75 美元，全週下跌 4.87% ，振幅 13.92% ，成交量有明顯放大。 BTC 價格運行於下降通道中，逼近通道上沿後受美國拖累於週末破位下跌，目前於年線（365 日）附近暫時企穩。

4 月 2 日，美國總統宣布遠超預期的“對等關稅”條款，震驚全球。 隨後，中國政府宣布反制措施。 資本市場風聲鶴唳，美三大股指本週以大幅劇烈下跌回應“對等關稅”衝擊，長短端美債收益率均大幅下降。

“對等關稅”戰覆蓋了一切其他消息，市場忙著拋售資產並為遠超預期政策進行向下定價。

全球資本市場目前處於劇烈調整完成定價過程中，最大變量來自美國總統和美聯儲後繼應對舉措。

宏觀金融及經濟數據

4 月 2 日，美國總統特朗普在白宮簽署行政令，宣布對全球貿易夥伴實施“對等關稅”，設立 10% 的最低基準關稅，並對部分國家（如中國）加徵更高稅率（例如 34% ）。 其中基準關稅 4 月 5 日起生效，高關稅措施自 2025 年 4 月 9 日起生效。

美財長貝森特在採訪中呼籲各國保持克制，並稱如果沒有反制這將是上限。

4 月 3 日中國強硬回擊，將對原產於美國的所有進口商品加徵 34% 的關稅，生效時間同樣在 4 月 9 日。

雖然經濟小國大都退讓承受，但後市料將歐盟和英國將繼續出台一定的反制措施。

因大幅超乎預期，美三大股指在周四周五兩個交易日迅速暴跌，以對此進行定價。 納斯達克、標普 500 和道瓊斯全週分別下跌 10.02% 、 9.08% 和 7.86% 。 受“對等關稅”直接影響的 Apple 和 Nvidia 更是全週下跌 13.55% 和 14.01% 。 全周美股損失了超過 5 萬億美元的市值。

4 月 4 日，美國勞工部發布 3 月份美國非農就業數據，就業人數增加了 228, 000 人，遠超市場預期的 135, 000 至 140, 000 人，失業率小幅上升至 4.2% ，略高於市場預期的 4.1% 。 美聯儲主席在演講中表態：美國經濟依然強勁，關稅將拖累經濟和通脹。 其發言堪稱非常“鷹派”。

特朗普在社交媒體上敦促美聯儲盡快降息，而及至週末 Fed Watch 看板顯示隨著美股暴跌，交易員們對於今年降息的次數已經提升至 4 次，其中 6 月降息概率超過 90% 。

對等關稅衝突將繼續，但可能最惡劣的時刻正在過去，市場需要在未來一段時間裡逐步確認定價是否充分，以及會否發生更惡劣的情形。

而更關鍵的是“以稅促談”是否存在，以及美國與諸國談判的結果到底如何。

拋壓與拋售

伴隨美股動盪，市場拋壓也小幅增加，鏈上流入交易所的規模達到 188614.7 枚，短手加劇拋售，而長手拋售則較上週略有減少。 據 eMerge Engine 數據顯示，在連續 3 周流出之後，cex 持有 BTC 規模本週增加了 3116.1 枚，顯示出拋壓出現了一定堆積。

2 月下旬以來，短手群體大部分時間均處於浮虧狀態，最近的浮虧比例達到 16% ，錄得本週期以來最大浮虧記錄。 短手群體當前仍然承受著巨大壓力，這一群體的崩潰將導致價格進一步殺跌。

長手群體繼續擔任市場的穩定工作，本週增加 5.33 萬枚持倉。

除非美股反彈，或美聯儲出台降息類增持，否則買力難以大幅收付，市場將難以獲得向上的動力。

EMC Labs

EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和數據科學家於 2023 年 4 月創建。 專注區塊鏈產業研究及 Crypto 二級市場投資，以產業前瞻、洞察及數據挖掘為核心競爭力，致力於以研究和投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鍊及加密資產為人類帶來福祉。

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