一個月換 5 個高階主管，Coinbase 在重構什麼？

作者：Zhou，ChainCatcher

本月以來，Coinbase 的領導班子經歷了一輪密集調整。

首席法務官 Paul Grewal 將於 7 月 31 日離任，轉投一家新創公司，由內部提拔的 Molly Abraham 接任總法律顧問。

同時新設副董事長一職，由前 SEC 與白宮背景的 Ryan VanGrack 出任，主管政策與公司事務。

首席人力官 Lawrence Brock 轉任顧問，機構業務聯席負責人 Greg Tusar 調往政策崗位，Base 負責人 Jesse Pollak 退居二線。

7 月 28 日，Coinbase 已任命公司資深員工 Rob Witoff 為新任首席技術官，Witoff 先前擔任 Coinbase 平台負責人。

這些變動發生在公司基本盤承壓的時點。 Benchmark 報告稱，受加密市場交易活動疲軟拖累，該機構已下調 Coinbase 第二季度營收預期，第二季中心化交易平台現貨成交量下降約 28%，公司股價年內回撤約三成。

五個關鍵職位完成進退，正在把 Coinbase 推向一家甚麼樣的公司？

從打贏官司，到參與定規則

Grewal 的離開，是在 Coinbase 與監管機構的多條戰線陸續了結之際。

身為首席法務官，他最重要的一戰是 2023 年 6 月 SEC 對 Coinbase 的證券訴訟。 該案指控公司作為未註冊證券交易所、經紀商和清算機構運營，被視為整個加密行業能否在美國合法存續的關鍵一戰，並在 2025 年 2 月以 SEC 撤訴、且不對公司處以罰款告終。

根據華爾街日報，7 月 22 日，Coinbase 與 SEC 就一起資訊自由法訴訟達成和解，SEC 將支付 15 萬美元並整改記錄保存政策，該案披露了前主席 Gary Gensler 時期近一年通信記錄的缺失。

加上今年 2 月與 FDIC 的類似和解，這些追問監管機構、爭取政府透明度的訴訟，也在他離開前逐一收尾。

接替 Grewal 的 Molly Abraham 由內部提拔，而新設的副董事長交給前 SEC 與白宮背景的 VanGrack，專攻政策與對外事務，機構業務出身的 Tusar 也轉崗政策。

接任者的組成，透露出公司法務與政務重心的遷移。

據公開文件，7 月 27 日，Coinbase 首席政策長 Faryar Shirzad 就預測市場規則制定向 CFTC 正式去函，對新規表示支持並尋求進一步協調。

不過，從打官司轉向定規則，這條路走得併不順。

被產業寄予厚望的清晰法案在參議院被擱置，有觀點把拖延的部分責任指向 Coinbase，因為法案對穩定幣付息的限制，直接關係到 Coinbase 與 Circle 之間的獲客分成收入。 公司先是高調反對，後來轉而力推，幾番折騰之下，新版對主動收益的限制反而更嚴，其立場因此受到質疑。

CEO Brian Armstrong 甚至表示，法案若長期停滯，公司部分業務可能移出美國。

交易入口擴張，鏈上敘事收縮

業務層面的調整同樣集中，方向指向 Everything Exchange。

該策略早在 2025 年 12 月就已提出，核心是用統一帳戶整合加密貨幣、股票、ETF、預測市場、永續合約等多類資產交易，把 Coinbase 從一個現貨加密交易平台，改造成連接鏈上經濟與傳統金融的基礎設施。

這套設想在今年 6 月密集落地，公司在 6 月 16 日一次性推出並啟動了一大批產品，包括：

• 主 App 內開放美國股票、ETF 與指數交易，用戶可從外部券商轉入已有持股；
• 針對非美用戶上線聲稱 1:1 由真實股票背書的代幣化美股，支援 24 小時交易；
• 推出可在公司上市前押注其估值的 Pre-IPO 永續，首個標的為 SpaceX，後續排入 Anthropic 與 OpenAI；
• 上線把 AI、中國、國防等主題打包的指數永續；
• 並與合規平台 Kalshi 合作接取預測市場，涵蓋選舉、利率決議與宏觀事件。
• 此外，本公司也嵌入了號稱首批 SEC 註冊的 AI 投顧 Coinbase Advisor。

今年 5 月，CFTC 批准 Coinbase 成為首家可向美國客戶提供全球加密永續合約的持牌機構，這讓先前受限於海外的衍生性商品得以回流美國市場。

進入 7 月，策略仍在加碼。 7 月 21 日，Coinbase International Exchange 上線支援 24 小時交易的標普 500 指數永續合約。 隔日，Coinbase 加拿大負責人公開表示，公司正推動在當地打造涵蓋加密資產、代幣化股票與預測市場的全能交易所。

與這條擴張主線形成對照的，是 Base 的收縮。 7 月中旬，Pollak 發長文把 Base App 的日常管理交回 Coinbase，交由社群熟知的 Cobie 接手，自己重回 Base 鏈本身。 他承認，過去兩年在社交與創作者方向上的押注出現明顯偏差，真正跑出來的是預測市場、永續合約與穩定幣，相關社交嘗試未能形成可持續的採用。

Brian Armstrong 也表示，Base 目前核心聚焦方向依序為交易、支付與 AI 代理，三者相互關聯——支付需要外匯交易，AI 代理也將大量涉及交易與支付場景，當前大部分資源已集中投入交易賽道。

這次退場，可視為消費級鏈上敘事的階段性收場。

外部的正面施壓也在放大這種緊迫。 根據 Token Terminal 數據，Robinhood Chain 主網上線僅十餘天，單日交易量已逼近 Base，並背靠代幣化美股與數千萬券商用戶這一更直接的入口。

靠 AI 重塑運營，也重塑產品

回到 CTO 任職這條線，實際上可以看出 AI 在 Coinbase 同時扮演兩個角色。

對內，它是降本增效的工具。 5 月公司裁員約 14% 之後，組織明確轉向更精簡的團隊模式，過去需要十人以上才能推進的項目，現在往往只需兩到三人。

據悉，目前公司 95% 至 100% 的程式碼已由 AI 輔助完成，這一比例在今年 2 月時還只有約 40%，每位工程師平均同時運行 5 至 10 個 AI 代理，整體產出相當於約 1200 名全職開發人員，公司甚至給出更遠期的目標，希望到 2030 萬員工的工作。

不過，這種精簡並非均勻發生。 7 月 22 日，Coinbase 的新加坡辦公室正式啟用，該公司計劃在年底前將當地員工從約 150 人增至約 200 人，成長最快的崗位集中在工程與機構銷售，團隊也正在探索為 AI 代理商配備穩定幣錢包。

對外，AI 則被當成新的產品方向來做。 7 月 27 日，Armstrong 發文明確反對如果在做加密就該轉向 AI 的零和思維。 他寫道，加密是基礎設施，就像電力或互聯網，它並不與下一波趨勢競爭，而是支撐下一波趨勢。

AI 代理無法開設銀行帳戶，也等不起數天才到帳的電匯，它們需要即時可編程的貨幣，而這正是加密能提供的。 他將公司正在推進的方向概括為代理金融，並指出 agents 未來的交易與支付規模可能遠超人類。

交付方面，官方稱上個月 Base 文件頁面上的 agentic 流量首次超過人類流量。 本公司同時推出三端更新，商家可透過 Coinbase Business 接收 AI 代理的 USDC 付款，個人可用自然語言指令讓代理盯盤並按條件執行，例如 BTC 跌破某一價位即清倉，開發者則可用三行代碼接入代理支付。

Real Vision 創辦人 Raoul Pal 表示，數十億 AI 代理商即將上線，它們會以人類市場從未見過的規模相互支付計算、數據與服務，而現有金融系統太慢、無法承載，Coinbase 的代理支付軌已被 Google 與 Amazon 採用。

內外兩條線並行，AI 都被押上了相當重的注。 但眼下兩個方向都還缺少充分驗證。

對內一端，AI 帶來的效率提升能否真正對沖交易量下滑造成的收入壓力，目前沒有完整答案，從當前規模到遠期目標，中間也隔著相當長的執行距離。

對外一端，代理金融產品仍處於早期。 根據 agenteconomy.to 等公開數據，x402 累計交易筆數約 1.59 億美元，但累計成交金額僅約 4000-5000 萬美元，且早期相當一部分流量來自 meme 相關測試和投機活動，真實商業規模與話術之間仍有距離。

結語

在交易量承壓、監管階段性勝利、AI 能力躍升的三重背景之下，Coinbase 要成為一家甚麼樣的公司？ 答案已經開始顯形。

公司這套調整或意在降低對單一加密交易週期的依賴，用更寬的資產覆蓋和更高的營運效率，換取更穩定的基本盤，同時提前佈局 AI 代理可能帶來的支付與交易需求。

這輪領導班子調整，解決的是組織優先順序和策略重心的問題。 真正的考驗，是這套組合能否在疲軟週期中交出結果。