Circle 拿到了穩定幣的「聯邦基礎設施牌照」：Circle National Trust 獲 OCC 最終批准的深層意義

作者：衣莎貝

2026年7月10日，Circle 宣布獲得美國貨幣監理署（OCC）最終批准，成立（First National Digital Currency Bank, N.A.）。 這項消息迅速引發市場關注，Circle 股價盤前一度上漲超過10%。

這是的標誌性事件。

它標誌著穩定幣競爭從“誰發幣更多、誰合規更好”，升級為“誰能掌控受聯邦監管的發行、儲備、託管與結算基礎設施”。

一、這到底是什麼牌照？

Circle National Trust 是一家（national trust bank），而非商業銀行。

它不能吸收公眾存款、不能發放貸款，也沒有傳統銀行的 FDIC 存款保險。 本質上，它是一家受 OCC 直接聯邦監管的，核心職能是提供受託服務（fiduciary services），包括數位資產託管。

根據 Circle 官方聲明：

• 初始階段：主要為 Circle 本身及關聯方提供數位資產託管服務，後續視需求可有限開放給機構客戶（銀行、受監管衍生品機構等）。

• 儲備管理：明確列為「未來能力」（planned as a future capability），目前並未上線。

這與 Circle 最初申請時的設想有所調整。 2025年申請時，市場一度認為儲備管理會同步進入聯邦監管實體。 但最終獲批時，OCC 採取了更審慎、分階段的方式──先讓託管業務落地，儲備管理留待後續。

這種「先易後難」的分割策略，顯示出 Circle 對監管節奏的精準把握，也降低了單次核准的複雜度和不確定性。

二、為什麼這個牌照價值龐大？

先前 USDC 主要依賴各州 money transmitter license 和紐約 BitLicense。 Circle National Trust 成立後，其核心託管業務直接置於 OCC 聯邦監管之下。

這對機構採用 USDC 意義重大。 銀行、券商、支付公司、資產管理機構在評估是否使用 USDC 時，最重視的往往不是技術，而是。 聯邦監管實體提供的，是遠高於州級執照的信任背書。

USDC 正在從“加密公司發行的穩定幣”，向“受聯邦監管的美元結算基礎設施”演進。

雖然目前儲備管理尚未遷移至 Circle National Trust，但牌照架構已經為此做好準備。 一旦條件成熟（監管規則進一步明確、內部系統與風控成熟），Circle 可以相對平滑地將 USDC 儲備管理納入聯邦監管實體。

這意味著未來 USDC 的全鏈路，有機會在更高監管標準下運行，進一步提升其作為「數位美元」基礎設施的公信力。

Circle 的長期路線圖越來越清晰：

發行 USDC → 管理儲備 → 託管資產 → 鏈上結算 → 跨國支付網路 → 為傳統金融機構提供穩定幣基礎設施服務。

它沒有選擇成為一家吸收存款、創造信貸的傳統商業銀行，而是選擇了。 這種模式既符合穩定幣「全額儲備、支付屬性」的核心特徵，又能最大化利用聯邦監管帶來的製度紅利。

三、對支付產業意味著什麼？

對 Visa、Mastercard、Stripe等支付機構而言，Circle National Trust。

變化發生在：

• 商家仍透過 PSP 收款；

• PSP 可透過 Circle 或合作銀行取得 USDC；

• USDC 用於跨國結算、資金歸集、商家出款等場景；

• Circle National Trust 提供聯邦監管下的託管（未來可能包括儲備管理）；

• 傳統銀行和支付機構繼續負責法幣帳戶、合規准入、本地支付方式和客戶關係。

這其實是在，而不是取代現有支付體系。 它讓穩定幣在跨境支付、資金歸集、即時結算等場景中，獲得更強的監管合規性和機構接受度。

從更宏觀的角度來看，這也是穩定幣從「邊緣創新工具」向「核心金融基礎設施」演進的重要一步。 未來，圍繞穩定幣的發行、託管、儲備管理、結算網絡，將形成新的競爭格局和價值分配體系。

四、競爭格局正在重塑

Circle 拿到這個牌照後，其他玩家也在加速版面：

• Coinbase、Paxos 等穩定幣發行者也正在申請類似信託銀行執照；

• Stripe/Bridge、Ripple 等支付與跨境基礎設施玩家同樣在推動相關監管資格。

大家爭奪的是。

Tether 目前仍以州級監管為主，在聯邦層級的牌照佈局上明顯落後。

Circle 透過這一步驟，顯著拉開了與主要競爭對手在監管護城河上的差距。

五、穩定幣競爭進入新階段

Circle National Trust 的獲批，是美國監管體系對穩定幣「支付屬性」與「基礎設施屬性」的一次重要製度回應。

它證明：穩定幣要真正成為全球數位經濟的基礎設施，必須進入最高層級的監管框架，並以符合其業務本質的方式（trust bank 而非 commercial bank）存在。

對 Circle 而言，這是過去十年監管努力的階段性勝利，也是未來更大野心的起點。

對整個產業而言，穩定幣競爭的維度已經徹底升級－。

誰能把穩定幣真正嵌入聯邦監管的銀行體系，誰就更有可能在下一代美元結算網絡中佔據關鍵節點。