完整版首秀問答！ 聯準會主席沃什：堅守2%通膨目標，成立五個特別工作小組，個人未提交點陣圖

作者：楊宸

沃什首秀，多個強烈的信號預示著變革時間變化即將到來，包括聲明篇時間大幅縮減。 沃什表示，委員會明確且一致地致力於實現物價穩定，實現2%的通膨目標。 宣布成立特別工作小組，其中包括審查聯準會6.7兆美元的資產負債表，研究貨幣政策是來自利率工具還是資產負債表工具。 沃什未提交「點陣圖」利率預測，其他官員都提交，其中一半預計今年至少會升息一次，一半則認為利率將維持不變或下降。 在聯準會發表聲明及記者會後，美股大跌，美國公債殖利率飆升。

聯準會新任主席沃什在首場FOMC記者會上宣布維持3.5%-3.75%利率不變，表示委員會明確且一致地致力於實現物價穩定，實現2%的通膨目標。

同時推行改革，本次聲明取消長期以來的“前瞻性指引”，宣布將立即成立五個特別工作組（溝通機制、資產負債表、數據源的使用、生產率與就業，以及美聯儲的通脹框架），在年底前提出改進建議。

其中之一的特別工作小組將審查聯準會6.7兆美元的資產負債表，研究貨幣政策是來自利率工具還是資產負債表工具。

沃什拒絕提交個人經濟預測（SEP）。 提交預測的18位政策制定者在利率走向上出現了明顯的分歧。 其中一半人預計今年至少會升息一次，而另一半人則認為利率將維持不變或下降。

利率決議至沃什講話結束期間，美股等風險資產全線走低，黃金大跌逾150美元，2年期美債上漲15BP，美元指數拉升近百點，利率期貨定價今年升息幅度上漲18BP至39BP。

堅守2%通膨底線，表示目前政策限制性「不均衡」

面對過去五年持續偏高的物價，市場高度關注聯準會對通膨的容忍度。 沃什對此毫不妥協：

「今天，。

FOMC的成員們明確且一致地認為，本委員會將實現價格穩定。 ”

當被問及是否會修改2%的通膨目標時，沃什用一貫犀利的語言打消了市場的猜測：

「在我們重新確立對實現2%通膨目標的承諾和能力之前，沒有必要重新審視它。」

對於目前的利率水準是否足夠具有限制性，沃什給了一個耐人尋味的評價－「不均衡」。 他指出：

「如果我看房地產市場作為一個例子，聯準會政策似乎具有一定的限制性。但如果我要描述金融市場正在發生的事情，就很難用『限制性』這個詞。」

這個表態意味著，聯準會已關注到資產價格的狂飆並未反映出現有貨幣政策的緊縮效應。

成立五大工作小組，負責審查聯準會資產負債表、降低資料誤差等

為了從根本上改變聯準會的運作方式，沃什宣布將立即成立五個特別工作小組，分別聚焦：聯準會溝通、資產負債表、資料來源使用、生產力與就業（AI的影響）、通膨框架。 他期望這些工作小組能在今年底前得出結論。

在談到資料工作小組時，沃什對現有的經濟統計方式提出了尖銳批評。 他認為央行官員依賴的舊調查方法無法真實反映當前的美國經濟，數據發布嚴重滯後。

「我們收到的一些數據…可能只是『歷史的迴響』。我們需要降低這些誤差範圍。我們真正感興趣的是現在正在發生的事情，而不是歷史的迴響。」

本次取消前瞻性指引，主席史無前例「拒絕交」點陣圖

在本次會議中，最讓投資人感到意外的是聯準會政策聲明的「大瘦身」。 沃什在記者會上直言：

「你們可能已經注意到了今天政策聲明中的一個不同之處。它更簡短、更簡潔，並且省略了一些舊有的措辭。

不僅如此，身為聯準會主席，沃什打破了常規，明確拒絕提交自己的經濟預測摘要（SEP）和點陣圖。 對此，其解釋為：

「我審查了點陣圖，當我看到提交的內容時，我注意到所有提交都是用鉛筆寫的，那種帶大橡皮擦的鉛筆……對我來說，這對政策實施沒有幫助。」

儘管沃什本人未提交預測，但根據其他參與者提交的SEP中位數顯示：今年實際GDP成長率預期為2.2%，明年為2.3%；今年整體PCE通膨率為3.6%，明年為2.3%；失業率約為4.3%。 聯邦基金利率中位數預計今年底為3.8%，明年年底為3.6%。

打破「餵食」式市場互動，稱AI帶來巨大需求

長久以來，華爾街習慣於根據聯準會官員的演講來定價。 沃什在會中明確表態，要打破這種「餵食」式的市場互動。 沃什強調：

「當金融市場所做的只是反映我們所說的話時，那麼我們就是在拿走最重要的資訊來源並對其視而不見。

我想讓我們建立一個系統，去除這些眼罩，讓市場遵循他們認為可靠的數據。 他們會透過市場價格為我們帶來更好的訊息，我們就能做出更明智的決策。 ”

針對市場熱點的人工智慧（AI），沃什將AI定義為“成年生活中經歷的最重要的變化”，並指出AI帶來了巨大的需求（體現在數據中心、電力等），但在推斷供給側的擴張時還不確定。

「AI可能是我成年生活中經濟、商業和家庭所經歷的最重要的變化。

沃什記者會發言原文翻譯如下：

沃什
大家下午好。 能回到美聯儲，並在這樣一個充滿重大影響的時刻承擔這一職責，是一種榮幸，真正的榮幸。 老朋友們和新同事們的熱情歡迎尤其讓我感到鼓舞。 我也認真傾聽了FOMC同事們的意見，吸收了許多新想法、新思維，以及推動聯準會向前發展的真誠意願。

沃什
本週的FOMC會議充分體現了聯準會最優秀的傳統：嚴謹的辯論、開放的心態、對使命的承諾，以及對績效的責任感和擔當。 在這個行業裡，所有這些歸結為一點，那就是製定正確的貨幣政策，或者說盡可能地接近正確——這就是我們的北極星。

沃什
我和我的同事們在此是為了履行我們的法定職責，正如你們之前聽我們所說過的：價格穩定和最大就業。 這些目標指導了我們剛結束的會議中的各項工作。

沃什
正如你們幾分鐘前看到的，委員會決定將聯邦基金利率的目標區間維持在3.5%到3.75%。 為了支持聯準會的雙重使命，委員會也重申了維持銀行體系充足準備金的政策。 儘管由於中東衝突等原因，不確定性升高，但經濟活動仍以穩健的步伐擴張。 生產力成長和資本投資均表現強勁，就業成長與勞動成長同步，失業率變化不大。 我們體認到，通膨率一直遠高於聯準會長期宣稱的2%通膨目標。 這種情況已經持續了五年多。 持續的高物價對美國人民來說是個負擔，但過去的經驗不一定會重演。

沃什
我很高興地向大家報告，FOMC的成員們明確且一致地認為，本委員會將實現價格穩定。 在任何機構中，領導階層的更迭都是一個自然且及時的契機，用以重申其使命、審視當前做法，並考慮這些做法是否最符合我們的目標。 我和我的聯準會同事們將緊密合作，探討哪些變革可能有助於改善貨幣政策的實施。

沃什
在這一點上，你們可能已經注意到了今天政策聲明中的一個不同之處。 它更簡短、更簡潔，並且省略了一些舊有的措辭。 這份聲明只是盡可能根據我們的判斷向你們陳述事實。 所謂的「前瞻性指引」也不再包含在內，我們一致認為它不適合目前的政策組合。

沃什
今天下午，你們也會收到例行的經濟預測摘要（SEP）。 委員會一貫的做法是讓參與者提交這些預測，我也鼓勵我的同事們繼續這樣做。 然而，我自己並沒有提供任何預測，這符合我對SEP（至少是目前的結構）所持的一貫看法。 在預測中位數方面，今年實際GDP成長率為2.2%，明年為2.3%；今年整體PCE通膨率為3.6%，明年為2.3%；失業率約4.3%。 參與者預測的聯邦基金利率中位數，今年底為3.8%，明年年底為3.6%。

沃什
現在，請容許我就我們今天宣布的一項關鍵舉措說幾句。 我將在五個對貨幣政策廣泛實施至關重要的領域各任命一個特別工作小組。 第一，聯準會的溝通；第二，聯準會的資產負債表；第三，我們對現有資料來源的使用和依賴；第四，轉型時期的生產力和就業；最後，聯準會的通膨框架。

沃什
這些議題是及時的、重要的，在我看來，值得重新檢視。 我和我的同事在過去幾天裡對它們進行了充滿活力和目標明確的討論。 每一個獨立的工作小組，我正在招募一些最優秀的人才，包括經濟學界內外的人士。 他們將得到我們優秀的聯準會工作人員中主題專家的支持，並承擔一個明確的任務。

沃什
從第一原則出發，提出尖銳問題，審視當前做法，考慮替代方案，並最終為政策制定者提出下一步行動的建議。 自去年夏天以來，我的同事們討論了改善聯準會溝通形式和功能的可能方案。 這個新的工作小組將在此基礎上繼續努力，我期望它能提出一些深思熟慮的變革建議，包括對我剛才提到的SEP的建議。 第二個工作小組，即關於資產負債表政策的工作小組，將檢視目前充足準備金制度以及聯準會資產負債表所構成的收益和風險。 他們將評估實施和操作貨幣政策的替代框架。

沃什
第三個工作小組，即資料工作小組，將評估新的資訊來源，並考慮改進資料收集的方法論變革，旨在為政策制定者提供更準確、相關、即時，也許最重要的是，關於我們經濟狀況的可操作資訊。

沃什
第四，生產力和就業工作小組，將審視包括人工智慧在內的新通用技術的步伐、範圍和經濟影響，並探討其對聯準會追求就業和通膨任務的潛在影響。

沃什
最後一個工作小組，即通膨框架工作小組，將研究通膨的驅動因素。 從根本上說，探索在一個不斷變化的經濟中實現價格穩定的各種概念。 在接下來的幾周里，你們會聽到更多關於這些工作小組和這項整體倡議的資訊。 現在只需做一個簡單的陳述：每個工作小組都將服務於系統內每個人、服務於過去幾天與我圍坐在桌旁的每個人所共同分享的目標——一個對其使命有清晰認識、符合目標並著眼未來的美聯儲。 好了，感謝大家的關注，我很樂意回答你們的問題。

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發言人2
你好，沃什主席。 很高興再次見到你，歡迎回來。 這麼快就啟動這麼多事情，你設想的每個工作組的時間表是怎麼樣的？

沃什
我想這取決於各個工作組。 這也取決於我們迫切需要在多大程度上得到明確的答案。 我的預期——我仍在招募和最終確定成員的過程中——工作小組將在未來幾週內開始工作。 我們將在夏末開始從他們那裡獲得更多信息，以了解他們如何看待問題的框架。 希望大多數（如果不是全部的話）能在年底前得出結論。

發言人2
具體就通膨框架而言，你談到了第一原則。 這是否包括對2%目標本身的審查？ 你曾提到小數點右邊的數字不重要。 這是否意味著要從「2%作為點目標過於嚴格」這一前提出發？

沃什
讓我把它分成兩部分。 首先，關於通膨框架審查，其職責是：通膨的驅動因素是什麼？ 聯準會在多大程度上對通膨負有責任？ 我們如何衡量通膨？ 但這會與我的數據工作組重疊。 關於2%的通膨目標，這是聯準會長期持有的2%目標。 你們以前聽我說過，我傾向於關注小數點左邊的數字。 嗯，2現在是小數點左邊的數字，零在右邊。 我認為，在我們重新確立對實現2%通膨目標的承諾和能力之前，沒有必要重新審視它。 所以這不在我們這次工作的範圍內。

發言人3
科比，非常感謝。 我是《紐約時報》的科比‧史密斯。 你曾經說過通膨是一種選擇。 在政策聲明中，包含了今天你重申的實現價格穩定的承諾。 但看看SEP，你的大多數同事預計核心PCE到今年年底將在3.3%左右，而2%的通膨目標要到2028年才能實現。 所以我很想知道，在當前這個節點，聯準會在等待一次性的通膨浪潮過去、以及在高通膨持續多年後等待通膨回落方面，能有多大耐心？ 在什麼情況下你會支持聯準會採取行動並升息？

沃什
好的，這裡問題不少。 讓我試著分解一下。 首先，我們有能力和承諾達成2%的價格穩定目標。 這正是我們要做的。 在聯準會過去幾年（包括一月）對其策略的審查中——包括我們仍受其約束的策略——聯準會聲明指出，通膨主要由貨幣政策決定。 當然是這樣。 我多年來一直說通膨是一種選擇。 當然是這樣。 今天，我宣布這個委員會明確且一致地決定我們將實現這一目標。 你問題的其餘部分聽起來像是鼓勵我給予前瞻性指引。 我們已經放棄了前瞻性指引。 委員會中的一些人，我想，放棄了它，我懷疑從我們過去幾天的討論來看，因為感覺在當前時刻提供前瞻性指引是不合適的。 其他人則有不同的看法，認為作為一個普遍命題，前瞻性指引不是我們應該從事的業務。 但這將由溝通工作小組和我的政策制定者同事們來處理。 我們會認真聽取專家的意見，然後做出自己的決定。 但我不能給予任何關於我們下一步行動的前瞻性指引。 好消息是，我們將在6週後再次開會。

發言人3
那麼，我想跟進一下，關於當前的政策設定，鑑於我們看到的以及預測中的數據流，你認為當前的政策限制性如何？

沃什
我在聯準會內外都聽過各種描述。 我談談我自己的看法：不均衡。 如果我看房地產市場作為一個例子，聯準會政策不是決定房地產市場狀況的唯一因素。 但總的來說，我認為那裡的聯準會政策似乎具有一定的限制性。 如果我要描述金融市場正在發生的事情，就很難用「限制性」這個詞。 所以我說這是不均衡的。 這可能是貨幣政策不同傳導機制的函數，無論貨幣政策是來自我們的利率工具還是資產負債表工具。 好消息是，我們也有一個關於這個的工作小組，資產負債表工作小組會更深入地研究這個問題。

發言人4
你說你不喜歡前瞻性指引，這次從聲明中刪除了它。 但點陣圖顯示，有9位成員表示希望在今年底前升息，市場已經將此視為前瞻性指引。 那麼，這對於你如何引導市場以及點陣圖的未來意味著什麼？

沃什
我得給你和給史密斯女士同樣的答案。 我們有一個工作小組負責這件事。 我再多說一點。 我審查了點陣圖，當我看到提交的內容時，我注意到所有提交都是用鉛筆寫的，你知道，那種帶有大橡皮擦的鉛筆。 這就是說，我認為在座的同事們提交他們的點時，明白世界變化很快，他們不覺得會被6週或6天后的情況所束縛。 萬一情況有變……我還想指出其他幾點。 我在桌上聽到的是，當他們提交模型預測時——要明確，這並不是說這比別的可能性更大，這只是說比其他情景更有可能。 所以我沒有聽到極大的信心。 我聽到的是一種謙遜，我認為我們應該要有這種謙遜。 我沒有提交點。 對我來說，這對政策實施沒有幫助。 我猜想，正如我在開場白中提到的，到年底，將對溝通的方方面面——新聞發布會、點陣圖、會議、 transcripts、紀要——進行審查。 這將是其中的一部分。 我不想預判結果，但我對可能的結果持相當開放的態度。 在過去的幾天裡，坦白說，在過去的三個星期裡，我的同事們對於變革以及充滿風險的簡易變革表現得非常開放，這給我留下了極其深刻的印象。 但我們的首要目標是正確制定貨幣政策。 正確制定貨幣政策的方法就是履行國會賦予我們的職責，實現價格穩定，在這些問題上沒有任何分歧。

發言人4
可能得到關於工作小組的同樣答案…溝通方面，你對這些新聞發布會有什麼看法？ 你認為你會繼續在每次會議後都會舉行嗎？ 你覺得它們有用嗎？ 凱文沃什溝通方式的未來是什麼？

沃什
嗯，這次可能還有15到20分鐘，所以我不想預判結果。 新聞發布會可以是非常有用的方式，與家庭、企業以及更廣泛地透過像你們這樣的媒體進行溝通。 我有一位偉大的已故導師，名叫喬治·舒爾茨，他的格言是新聞發布會是有用的，但當你舉行時，要確保你有重要的事情要說。 今天，我認為我們有重要的事情要說：我們實現價格穩定的承諾，我們重新思考實踐以期推動聯準會前進的承諾。 為了讓你們和美國人民感覺到這些不是空想，而是具體的想法，我們將尋求最優秀的人才——無論是聯準會內部的最佳思想，還是我在商業、經濟學、學術界、科技等領域認識的最優秀的人——來分享他們的觀點。 這就是我們將在這裡做的，追求真理。 我認為我們會提出一些新的、有趣的東西。 我們今天做了一些改變。 我預計會有更多變化，其中一些可能值得召開新聞發布會。

發言人5
你好，我是美聯社的克里斯·魯格伯。 感謝你回答我們的問題。 你能給我們講講你對通膨的長期看法嗎？ 我知道你可能不會評論短期的起伏，但這是主要由能源價格和伊朗戰爭驅動的嗎？ 還是你對經濟中的潛在通膨壓力有任何擔憂？ 謝謝。

沃什
我無法比委員會剛剛所做的說得更好，所以讓我重申一下。 通膨相對於委員會2%的目標仍然偏高，部分反映了導致某些產業（包括能源）價格上漲的供給衝擊。 這段話接著說，但要明確，聯準會將實現價格穩定。 我自己的判斷是，委員會不僅在這兩天，而且在幾週的時間裡，花了相當多的時間討論這個問題。 這就是我們準備就通膨所說的內容。 但實現這一目標的承諾是堅定的、一致的和明確的。 我認為這是我們五年來錯失的一個重要訊息，我們將糾正這一點。

發言人5
好的。 另外，關於你的數據工作小組和其他方面，我的意思是，總的來說，我認為人們覺得聯準會已經考慮了所有數據。 當然，之前就是這種感覺。 有什麼數據是你覺得沒有得到足夠重視的嗎？ 我的意思是，你過去提到過「均值回歸」的趨勢，但同樣，這對大多數聯準會成員來說都是眾所周知的。 那麼這個工作組在看什麼呢？ 可能的結果是什麼？ 我知道你不想預判結果，但有沒有你期望會得到更多重視的數據範例？ 謝謝。

沃什
所以，你在問我的問題。 讓我說，我不想預判結果。 我也不想過多說明他們將做什麼，因為在我最終確定負責人選之前，我還要打一兩通電話。 我對外部專家對此事的看法很感興趣。 我會這麼說：一般來說，美國中央銀行家和其他政府官員消費的大部分數據都來自老式的調查方法，是基於國民帳戶……對美國經濟的描述看起來與2026年的美國經濟大相徑庭。 調查方法的回應率達不到我們需要的要求，所問的問題可能在一代人之前就非常適用，但現在卻不那麼適用了。 因此，即使在官方統計內部，如果工作小組和我們自己的最佳思考提出建議，如何利用新的分析方法將這些官方統計提升到符合我們時代的標準，我也會持開放態度。 我還要說，幾乎每個經營自己企業的私人公司CEO都在使用即時訊息，這些資訊不會經過大量修訂，能告訴他們當時剛剛發生了什麼。 如你所知，貨幣政策的實施存在正常、漫長且多變的延遲。 我們真正感興趣的是現在正在發生的事情。 我們不那麼感興趣的是歷史的迴響。 從我的回答中你們可以聽出，我們收到的一些數據，例如我們等待的每月第一個週五的薪資指數或其他數據，可能只是歷史迴響，雖然在其第三次修訂時相當有用。 我們需要降低這些誤差範圍，因為我們必須即時做出艱難的決定。 我非常有信心，我們可以從私營部門、官方部門的改革以及新的分析技術中學到很多新的數據來源，這些技術遠比問一個關於某物是核心還是非核心的簡單問題要精細得多。

發言人6
謝謝。 歡迎你，主席先生。 我是福斯商業頻道的。 那麼，如果你不提供很多持續的前瞻性指引，市場會不會有更多波動？ 難道美國人不應該多了解你未來的想法嗎？

沃什
我認為金融市場在對傳入資料做出反應時表現最佳。 我認為，當金融市場問「聯準會將如何對傳入資訊做出反應？」時，它們的效率較低。 市場越是關注實體經濟中發生的事情，判斷什麼是好數據、什麼是較差的數據，金融市場就越能對最可能發生的情況和尾部風險進行定價。 金融市場價格可能是指導中央銀行家最重要的資訊來源。 但是，當金融市場所做的只是反映我們所說的話時，那麼我們就是在拿走最重要的資訊來源並對其視而不見。 我想讓我們建立一個系統，去除這些眼罩，讓市場遵循他們認為可靠的數據，他們會關注數據，我們也會關注數據。 他們會透過市場價格為我們帶來更好的訊息，我們就能做出更明智的決策。 但最終，我一開始設定的目標——實現國會指示我們的價格穩定目標——是我們必須著手去做的事情。

發言人6
如果我可以把你帶回會議中一點。 這是你的第一次會議。 理事會成員似乎相當鷹派。 當你大體上聽取他們的發言時，有沒有討論過未來降息的問題？

沃什
今天？ 桌上只有一個提案。 沒有討論任何其他提案。 關於那個提案的討論，我想說，相當有限。 大家對此是一致且明確的。 這家央行和其他央行的慣例是有一系列替代方案。 今天，我們只有一個。 我認為進一步的討論加深了理解，明確了我們需要做什麼以及如何實現。 我不想預判未來會發生什麼，但對我們來說只有一個重要議題。 我們接受了它。 我們為此進行了幾天不錯的內部辯論，最終我認為我們處於一個更好的位置。

發言人7
非常感謝，我是《金融時報》的克萊爾瓊斯。 你知道，在閱讀這份非常簡短、我認為我們在場所有人都很欣賞的聲明時，人們可能會想，鑑於你在這裡所說的關於美國通膨風險和你職責的內容，為什麼今天不加息？ 我想問，為什麼不？ 你需要看到什麼才會採取升息行動？ 其次，關於你的工作小組，你會考慮借鑒其他央行的任何最佳實踐嗎？ 謝謝。

沃什
我很高興他們習慣讓你提兩個問題，因為我對你第一個問題的回答會非常簡短：除了聲明本身，我無話可說。 針對我之前得到的問題，市場對我們未經過濾的言論的反應，我認為比發布聲明後再即興發揮更有幫助。 關於工作小組的最佳實踐，這是我思考過一些的話題。 我一生中也參與過一兩個工作小組。 最佳實踐是：找到最聰明的人；確保工作小組有不同背景和傾向的人員，這樣他們也能進行一些內部辯論；確保當你成立工作小組時，作為資訊接收方的團隊也覺得自己在其中有利害關係。 這就是為什麼我們正在尋找——還沒有最終確定名單——我們大樓里和各地儲備銀行中一些最重要的人才，每個領域都有，並且在某種意義上，將他們借調到這個小組幾個月。 這樣工作小組的負責人就能了解世界上最具分析能力的中央銀行對此的看法，並能在最終的最佳實踐中加以反映。 我們沒有把決策外包給任何人。 管理當局和歷任儲備銀行選擇了桌上的19個人。 這些將是我們的決定。 我們可以同意某些建議，不同意其他建議，並就此進行良好的內部辯論。 但他們的成果，我希望並相信，將使我們的內部討論更好、更強、更具辯證性，以便我們最終能夠實現價格穩定目標。

發言人7
關於你提到的市場觀點，再快速跟進。 如果你看看兩年期公債殖利率，它們實際上表明市場認為需要更多緊縮。 這是否也是你對兩年期殖利率所傳達訊息的解讀？

沃什
嗯？ 我們本來處在一個很好的狀態。 我想這就是我們不回答第三個問題的原因。 我不打算評論過去30或60分鐘的市場反應。 我們給市場的，是中央銀行的新篇章，一些新的思考。 我們給市場、家庭和企業的，我認為，是承諾向自己提出難題，以便我們能夠兌現先前所做的承諾。 這對金融市場來說是很多需要消化的改變。 我不會對他們最初幾分鐘甚至幾天的反應特別感興趣。 我認為最重要的是金融市場，至少同樣重要的是，家庭和企業知道這家央行將實現價格穩定。

發言人8
你好，沃什主席。 我是NBC新聞的布萊恩鐘。 感謝你回答我們的問題。 所以當你說我們放棄了前瞻性指引時，對於普通人來說，這聽起來可能像是聯準會將說得更少，或對其借貸成本的走向提供更少的洞​​察。 所以，對於那些你也許會在雜貨店裡遇到的、價格標籤上漲速度快於他們薪水的人來說，你會如何向他們解釋？ 我不知道，也許「工作小組」是答案。 但你會如何溝通這個時代，這個聯準會的篇章？

沃什
如果我在牛奶貨架前告訴某人我有一個工作小組來處理這個，我想那會做得很糟糕。 所以我感謝你的問題。 如果我在雜貨店遇到某人，我會對他們說：我們對特定價格，例如今天的石油價格，甚至一打雞蛋的價格，無法產生非常大的影響。 這對我們所做的事情沒有首要的影響。 但我們在那裡有一項非常重要的任務，那就是確保石油、牛肉、雞蛋或牛奶的這些變化不會在經濟中擴散，不會產生第二和第三輪效應。 這就是我們的工作，我們的承諾，我們的能力，我們將實現它。

發言人8
聯準會與財政部的關係也在審查中嗎？ 通常會有與財政部長的早餐會。 你打算繼續這樣做嗎？ 自從你宣誓就職以來，你和總統有過交談嗎？

沃什
關於總統，我沒有什麼要告訴你的。 關於財政部長，他一直在發布早餐的照片。 所以我想我無法否認央行主席和財政部長每週會晤的悠久傳統。 我想我們到目前為止已經進行了三次。 我相信他這週在海外，所以這週會是例外。 我認為這些討論非常有用。 央行的目標以及我們的角色和責任與財政當局有相當明確的區分。 在我看來，貨幣政策在我們所做的事情上是獨立的。 但這並不意味著我們不感興趣。 財政當局發生了什麼，我的思考方式是，這家央行需要視野開闊但職責集中。 我們需要對世界上發生的事情相當感興趣。 我不會在這裡爆料說我們對中東發生的事情非常感興趣。 那確實會對我們的日常工作產生一些影響。 這不意味著那是我們的責任，但我認為我們會保持廣闊的視野。 到目前為止，我與貝森特部長的會面有助於擴大這個視野。 所以我們能意識到可能影響我們日常工作的事情，即使那不是我們的直接職責。

發言人9
史蒂夫·利斯曼，CNBC。 主席先生，謝謝。 感謝回答我的問題。 你曾在你成為主席之前就說過，你認為生產力是聯準會可以降低利率的一個原因。 你現在仍然這麼認為嗎？

沃什
委員會今天討論了生產力。 提到了AI。 我之前對此的看法，以及與社會化交流的看法是，人工智慧，最新一代的通用技術，可能是我成年生活中經濟、商業和家庭所經歷的最重要的變化。 它充滿了巨大的機會和風險。 我對兩者都非常重視。 你可能聽我說過，AI是美國創造力的簡寫。 這並不意味著它會很容易。 這當然並不意味著它不會有破壞性。 但從長遠來看，我的信念——今天在委員會中也聽到了相當多的支持——美國是贏家，隨著我們沿著這條路走下去，美國最終會變得更好。 現在，回到政策的實施，時機、規模、速度、對產出和就業的影響，這就是我們設立工作小組要做的事情之一。

發言人9
如果你不介意從另一個角度跟進，那就是當你看到強勁的就業成長、高企的通膨、GDP似乎表現良好，股市似乎也在飆升時。 你檢視這個經濟體，覺得聯邦基金利率有限制性嗎？

沃什
所以這是你的第二個問題。 我會給出和之前相同的答案。 我說，當我思考政策實施時，重要的是政策的效果，不是我們說了什麼，而是發生了什麼。 我能描述的最好方式是不均衡。 我確實在房地產市場等領域看到了一些限制性。 但很難在其他任何地方使用相同的描述。 我再補充一點。 你談到了我們的雙重任務之一以及就業方面。 我不認為我們面臨殘酷的選擇。 我不同意幾代前表達的觀點，即聯準會主席站在這樣的講台上說，你必須選擇，你必須決定是否願意容忍更高的通膨來讓更多人就業。 我不相信這個。 我相信的是，如果我們做好我們的工作，我們可以使強勁成長、低價格和強勁就業相互相容。 所以你今天從委員會聽到的是，我們在價格穩定方面還有一些工作要做。

發言人10
謝謝，我是《華爾街日報》的尼克‧提摩羅斯。 沃什主席，你多次說過，信譽是靠實現來贏得的。 如果信譽需要透過實現來獲得，那麼行動應該是收緊，或至少是威脅要收緊。 現在，你今天沒有這樣做。 為什麼？

沃什
你表達的那個判斷，在座的19個人中沒有一個人表達過。 我們將在六週後開會，將再次討論這個問題。

發言人10
如果我可以問一下關於AI的問題。 基礎設施建設正在產生巨大的需求。 資本支出、資料中心、電力，生產力的回報可能更遠。 那麼在你今天的判斷中，AI更多是增加了需求還是供給呢？

沃什
這是中央銀行和經濟學界的一個好問題。 我們大部分時間花在計算需求。 這更容易，我們可以看到它，可以計算它，可以檢查它，可以修訂它。 但我們要做的是推論供給。 你會注意到，在你們一位同事描述為非常簡短的聲明的第二段中，我們有一句關於需求側的句子，和一句同樣長度關於供給側的句子。 兩者都很重要，僅僅因為我們可以更好地計算其中一項，並不意味著我們會比另一項更偏愛它。 關於AI以及資料中心和相關基礎設施的成長，我們在運算需求側，毫無疑問這正體現在GDP資料中。 當我們在推斷供給面的時機和增長程度時，我們就不那麼確定了。 也許直觀上看，供給側將會擴張，但需要更長時間。 我這樣描述：存在一場供給與需求之間的競賽。 米爾頓‧佛利民說，我們對經濟學唯一知道的是有一條供給線，一條需求線。 它們最終會相交。 這對政策意味著什麼？ 好消息是，我們有一個工作小組來處理這個問題。

發言人11
謝謝，主席先生。 聽起來，關於數據的工作小組，你在考慮徹底改革國民帳體系，也就是政府衡量經濟的方式。 這是你的目標嗎？

沃什
用一個字回答：不。 用幾個字回答：這些資料收集大部分發生在其他政府機構，我們對它們懷有極大的尊重和順從。 但如果在過程中，我們提出了建議——美聯儲工作人員已經開始開發這些建議——關於他們可以做什麼來幫助我們作為政策制定者獲得信息，我們不會猶豫。 再說一次，我不想試圖界定資料工作小組研究的四至範圍。 但我確實認為將會對官方統計進行審查，至少同樣重要的是，會考慮引入私營部門的最佳實踐和由AI帶來的新分析工具。 這樣我們可以將它們整合起來，為我們提供更好的即時資訊。 這樣，正如我先前提到的，當我們做決策時，我們依據的是真正的同期數據，而不是我們稱之為同期數據、實際上卻是歷史迴響的東西。

發言人11
好的，謝謝。 我想問的另一個問題與大樓翻新有關。 你是否在考慮對翻新項目做任何更改？ 鑑於它們在過去一年裡在某種程度上成為了政治足球。

沃什
我聽過一些關於那個的事情。 我想我不是在爆料什麼，但我的觀點是，當你進入一個新機構時，你應該去見監察長，這只是一個良好實踐。 我希望繼續這種做法。 我已經和監察長開過一次會了。 他告訴了我我認為世人都知道的事情，他將在今年夏天晚些時候就大樓和大樓專案發布報告。 我將有興趣閱讀這份報告。 從我的角度來看，以向前看的目光，從現在到專案完成，我們能做什麼或應該做什麼，來盡我們所能成為納稅人資金的好管家，並確保我們兌現了所做的承諾。 還有一些工作要做。 你可能不會驚訝，在最初的幾周里，我有些忙於其他事務，但我承諾在接下來的幾周里會全面處理聯準會的各項任務。

發言人12
維多利亞·吉達，來自Politico。 我知道你沒有提交預測，但你是被授權代表FOMC發言的人。 所以我想知道你是否能告訴我們，在SEP中，通膨預期的上升，是全部因為伊朗戰爭嗎？ 關於通膨預期上升以及潛在成長放緩的討論是怎樣的？

沃什
我對會議討論的解讀是－我必須承認，SEP顯示，一半的同事認為，鑑於所有事態發展，從現在到年底，政策利率應該處於當前水平或更低；另一半則認為應該更高。 第19位投票者是我，我沒有提交。 關於第一輪和第二輪影響的問題存在一系列觀點，沒有共識或堅定的看法。 但我們將在六週後再次開會。 我認為到時我們會知道更多，而且我認為我的同事們對從現在到那時的新進展會非常關注。

發言人13
我能否快速跟進SEP，你說你仍在鼓勵你的委員會同事提交預測，即使你自己不做。 那麼你認為他們這樣做（即使你不這樣做）的好處是什麼？

沃什
這是FOMC所做的承諾，也是我希望我們能夠履行的承諾。 我們所做的承諾是實現價格穩定。 我期望我們在今年年底前能兌現它。 正如我所提到的，如果出現新的溝通框架，我不會感到驚訝。 會有一些變化。 關於SEP，那是一個委員會的討論，一個激烈的討論。 我認為我們會進行這樣的討論。 我相信我們會達成一個更好的溝通組合來兌現我們的承諾。 但我不想預判那些是什麼。 但在那之前，我會繼續期望同事提交他們的SEP。 他們中的一些人，我認為，認為當前的做法結構是可以的，但我聽到了很多關於所有這些主題進行真正改革的興趣。 你沒有問這個，但我會回答。 過去的幾天非常友善，過去的幾週也相當溫暖。 這個機構想要找出我們如何做得更好。 機構回歸第一原則。 我受到鼓舞的是，我們在聲明中所做的，我們正在考慮的關於SEP的變革，那種開啟新篇章的本能是真實的。 到今年年底，我希望我們能在形式和實質上取得一些成就。

發言人13
能否請你介紹指導你自己反應函數的一些原則，並告訴我們一些你認為聯準會應該做出反應的條件？

沃什
這將會是一個非常不令人滿意的最終問題答案。 聯準會有很多責任，不僅在貨幣政策方面，還有監督和監管、消費者事務和支付。 我自己的觀點是，我們的信譽來自於在我們所做的一切事情上兌現我們所說的話。 在我最初的三週裡，我花在貨幣政策上的時間比其他事情都多。 但是，我們越多地兌現我們作為良好監管者和監督者的承諾，我們獲得的益處就越多，我們在貨幣政策上的信譽增強就越多。 看，當我們實現我們的價格穩定目標時——我們會的——美國人民會感覺到他們過去五年因通膨而經歷的困難已成為過去。 而這種信譽將在我們所做的事情上產生紅利。 這個機構將像這樣帶著改革的動力、帶著做得更好的動力來參加記者會。 但我們會取得一些成就。

發言人14
勞動力數據在各地區的情況。 如何總結勞動市場？

沃什
勞動市場現在，你認為它是穩定的，還是可能是通膨的一個來源？ 謝謝。 好的，是的。 如果我要捕捉委員會的看法，委員會認為勞動市場是穩定的。 委員會中有些人認為趨勢比這更好。 趨勢比數據點更重要。 三個月或六個月內發生的情況比任何一個數據點、任何一次數據發布都更重要。 我想說就業數據一直朝著好的方向發展。 如果我在過去幾天裡聽到了關於這個主題的另一件事，那就是強勁的生產力帶動成長不是我們害怕的東西，而是我們擁抱的東西。 非常感謝大家。