HashWhale BTC礦業周報 | 宏觀政策驅動市場波動；礦工收益承壓（3.03-3.09）

1、比特幣市場

在 2025 年 3 月 3 日至 3 月 9 日期間，比特幣具體走勢如下：

3 月 3 日：政策利好推動比特幣短時飆升，隨後大幅回調

3 月 3 日凌晨，比特幣價格自 85, 199 美元 突然拉升至 94, 598 美元，漲幅超過 11% 。 此次暴漲的主要驅動力是 特朗普在社交媒體上表達了對比特幣和以太坊的認可，並提及加密資產或將成為國家儲備的一部分。 該消息迅速引發市場情緒高漲，推動比特幣價格創下短期高點 94, 727 美元。

然而，市場在消化利好後，情緒逐步回歸理性。 價格震盪回落至 91, 271 美元，短暫反彈至 93, 513 美元 後，晚間 10 點開始進入 階梯式下跌：第一階段：自 93, 611 美元 下跌至 89, 803 美元；第二階段：價格進一步回落至 85, 509 美元；第三階段：最低跌至 82, 969 美元，短期漲幅基本回吐。

經歷前一日的大幅調整後，市場進入短期震盪築底階段。 比特幣在 82, 500 美元 - 84, 300 美元 區間內盤整，並一度短暫下探至 81, 947 美元，但迅速反彈至 82, 500 美元 以上，顯示出該區域存在較強支撐。

隨著市場情緒逐步恢復，買盤力量增強，比特幣價格自 82, 408 美元 迅速拉升至 88, 371 美元。 隨後雖略有回調至 86, 669 美元，但整體上漲趨勢未改，並進一步突破 90, 768 美元，最終回落至 87, 925 美元 附近整理。

比特幣價格在 92, 678 美元 附近遇阻，多空雙方展開激烈博弈。 由於市場上行動力不足，價格進入 震盪回調，最終回落至 88, 629 美元 附近。

比特幣早盤一度上漲至 90, 562 美元，但隨著市場拋壓加劇，價格迅速回落至 85, 496 美元。 儘管短暫逼近 85, 000 美元關鍵支撐位，但該水平依然保持穩固，未出現有效下破。 隨後，比特幣快速反彈至 88, 763 美元，並震盪上行至 90, 921 美元，市場短線波動顯著。

比特幣價格日內大幅回落至 86, 713 美元，隨後出現反彈，高點觸及 88, 549 美元。 然而，多空博弈加劇，價格再度回落至 85, 995 美元，市場波動明顯放緩，震盪區間逐步收窄，最終價格維持在 86, 000 美元附近，市場觀望情緒升溫。

比特幣延續窄幅整理走勢，振幅進一步收縮，價格運行在 85, 780 美元至 86, 480 美元區間。 市場整體趨於平穩，短期內缺乏明顯趨勢性方向，投資者普遍等待新的市場催化劑或政策指引。

整體來看，本週比特幣呈 過山車式走勢，顯示出市場對宏觀消息的高度敏感，同時反映出短期流動性的不穩定。

3 月 3 日-3 月 5 日：在比特幣衝高至 94, 000 美元 期間，鏈上數據顯示交易所存款大幅增加，鯨魚（Whales）和早期持有者趁高點獲利了結，導致短期拋壓上升。

3 月 5 日-3 月 7 日：隨著價格回調，交易所比特幣淨流出再次加大，說明長線投資者（HODLers）可能在低位重新吸籌，市場進入重新定價階段。

衍生品市場方面：

3 月 3 日：BTC 永續合約未平倉合約（OI）激增，表明市場大量資金湧入做多，隨後多頭槓桿過高，市場劇烈回調，引發大量清算。

3 月 6 日-7 日：多空持倉比趨於平衡，市場進入震盪整理。

恐懼與貪婪指數 在 3 月 3 日一度突破 85 （極度貪婪），隨後因回調跌至 60 附近（中性偏樂觀），表明市場情緒經歷了快速升溫後回歸理性。

3 月 6 日-7 日：市場買賣深度趨於均衡，投機情緒減弱，更多資金開始關注支撐位和宏觀風險。

宏觀背景與行業新聞

• 美國經濟數據：

  3 月 4 日公佈的 ISM 服務業 PMI 高於預期，顯示美國經濟仍具韌性，市場預期美聯儲不會過早降息，使得流動性短期承壓，影響比特幣價格回調。

• 美聯儲政策：

  美聯儲官員在 3 月 6 日的講話中未明確支持提前降息，導致市場對寬鬆政策的預期降溫，資金回流傳統市場，給加密市場帶來一定賣壓。

• 特朗普加密貨幣表態（3 月 3 日）

  特朗普支持比特幣及以太坊，並暗示加密貨幣可能成為國家戰略儲備資產。 此言論引發市場短暫 FOMO，推高 BTC 價格。

• 比特幣 ETF 資金流（3 月 5 日）

  現貨比特幣 ETF 本周迎來資金流入放緩，表明機構資金在高位獲利了結，對短期市場情緒形成一定壓力。

• 特朗普簽署行政令建立戰略比特幣儲備（3 月 6 日）

  特朗普簽署行政命令，設立戰略比特幣儲備，被視為“數字黃金的數字福特諾克斯”。 然而，該命令僅涉及囤積現有被沒收的資產而非直接購買，令市場失望。

總結與展望

• 市場趨勢：預計比特幣短期將在 85, 000 - 92, 000 美元區間 震盪，等待新的宏觀信號或資金流入推動突破。

• 關鍵關注點：

  85, 000 - 86, 000 美元支撐是否穩固

  92, 500 美元能否突破，確認新一輪上漲

  3 月 13 日美國 CPI（通脹數據）發布，可能影響美聯儲政策預期，進而影響 BTC 走勢

• 技術面：比特幣長期均線依舊向上，整體牛市趨勢未變，但短期或需更多時間進行整固。

• 市場結構：機構資金仍在關注比特幣，ETF 持倉量持續增長，預計未來幾個月仍有上行潛力。

• 宏觀經濟：若美聯儲釋放更明確的降息信號，可能推動 BTC 在二季度迎來更強勢的上漲行情。

3、哈希率變化

在 2025 年 3 月 3 日至 3 月 9 日期間，比特幣網絡哈希率呈現顯著波動，反映出礦工算力的動態調整及市場環境的影響。 3 月 3 日，哈希率大幅攀升，從 650.51 EH/s 躍升至 859.31 EH/s。 隨後在 3 月 4 日出現震盪回落，最低降至 741.64 EH/s，但很快回升至 814.15 EH/s，表現出一定的短期波動性。 3 月 5 日，算力進一步波動，先降至 748.62 EH/s，隨後回升至 812.17 EH/s，但又再次下探至 717.95 EH/s，表明礦工行為仍在調整。 3 月 6 日，比特幣網絡算力進入快速增長階段，哈希率依次攀升至 768.85 EH/s、 918.33 EH/s，並最終觸及 964.16 EH/s，創下本週期高點。 然而， 3 月 7 日，網絡算力出現回調，哈希率回落至 728.29 EH/s，隨後短暫回升至 802.39 EH/s。 3 月 8 日，哈希率再度下探至 716.83 EH/s，但隨即進入新一輪上升趨勢。 截至 3 月 9 日，哈希率持續攀升，最新數據已達到 868.36 EH/s，表明礦工算力正逐步恢復至較高水平。

整體來看，本週比特幣哈希率的大幅波動可能受到礦工盈利能力、能源成本變化及挖礦難度調整預期的共同影響，未來走勢仍需關注市場環境及算力分佈的進一步變化。

4、挖礦收入

在 2025 年 3 月 3 日至 3 月 9 日期間，比特幣礦工的收益受到多重因素影響，包括比特幣價格波動、挖礦難度調整以及市場情緒等。

截至 2025 年 3 月 9 日撰稿時，比特幣價格為 86, 066 美元。 在過去 24 小時內，價格上漲了 0.06% 。 隨著比特幣價格波動對礦工收益產生直接影響。

比特幣價格的下跌和挖礦成本的上升對礦工收益構成壓力。 根據摩根大通的報告， 2 月份比特幣礦工平均每天通過區塊獎勵獲得的收入為每 EH/s 54, 300 美元，比前一個月下降了 5% 。

儘管收益下降，鏈上數據顯示，自 2025 年 2 月 28 日以來，比特幣礦工未出現拋售行為。 這可能表明礦工對市場前景保持信心，選擇持有比特幣以等待價格回升。

市場分析師建議，在牛市中不要過早出售比特幣，以免錯過潛在收益。 然而，礦工的盈利能力仍將受到比特幣價格走勢、挖礦難度調整和能源成本等因素的影響。

總體而言， 2025 年 3 月 3 日至 3 月 9 日期間，比特幣礦工的收益受到價格波動和成本壓力的影響，但礦工對市場前景保持謹慎樂觀。

5、能源成本和挖礦效率

據 CloverPool 數據，截至 2025 年 3 月 9 日，全網算力約為 788.66 EH/s，挖礦難度為 110.57 T。 截至撰稿時，預計下次比特幣挖礦難度將在 12 小時後上調 1.29% 至 111.58 T（此前預測為 0.92% ）。 隨著難度調整的發生，礦工的運營效率也隨之優化，從而影響整體能源消耗。

根據 MacroMicro 最新數據估算，比特幣當前的 生產總成本約為 87, 470.91 美元，挖礦成本與市價比值（Mining Cost-to-Price Ratio）為 1.01 ，表明比特幣市場價格與其生產成本基本持平，甚至略高於成本價。 在此背景下，部分高成本礦工面臨盈利壓力，尤其是依賴 高電價 且使用 低效礦機（如 Antminer S 19 及更舊機型） 的礦工，可能因成本過高而暫停運營或出售礦機。 如果市場價格持續低迷，礦工可能進一步縮減算力，導致全網算力下降，進而影響未來的挖礦難度調整。

與此同時，比特幣哈希價格（Hash Price） 也受到嚴重衝擊。 據 Bitcoin.com News 數據，哈希價格 從上個月的 56.73 美元/PH/s 跌至 49.81 美元/PH/s，意味著礦工單位算力的收益顯著下降。 此外，儘管礦工在 2025 年 2 月盈利 12.4 億美元，但 3 月的盈利前景並不樂觀，除非 BTC 價格或交易手續費出現顯著上漲，否則礦工面臨的壓力將持續加大。

由於當前市場價格相對較低，礦工減少了 BTC 拋售，選擇持幣等待價格回升，以降低虧損風險。 加密分析師 Ali Martinez 在 X 平台發文指出，自 2 月 28 日以來，礦工群體未出現大規模拋售行為，這一趨勢進一步驗證了礦工的持幣策略。

提升挖礦效率與能源優化 部分領先礦企正通過技術優化提升挖礦效率。 例如，CleanSpark 公司在 2025 年 2 月的平均礦機效率為 17.07 J/Th，並實現了日均產出 22.30 BTC。 此外，越來越多的礦工正在轉向 可再生能源 以降低能源成本，並減少碳足跡。 目前，全球比特幣挖礦活動中 水力發電、太陽能、風能 等清潔能源的使用佔比正逐步上升，成為行業趨勢。

然而，近期比特幣全網算力和挖礦難度持續上升，導致挖礦成本增加，進一步壓縮盈利空間。 在此背景下，礦工正積極採取 提高礦機效率、優化能源結構 以及 採用可再生能源 等策略，以應對日益嚴峻的能源成本和環境挑戰。

1. 德克薩斯州

3 月 7 日，戰略比特幣儲備法案（SB 21） 以 25 票贊成， 5 票反對的結果在州參議院獲得通過。

3 月 9 日，德克薩斯州正式創建 比特幣儲備基金，成為美國歷史上首個國營加密基金。

2. 新罕布什爾州

3 月 6 日，新罕布什爾州眾議院商業委員會以 16 比 1 的投票結果通過了比特幣儲備法案（HB 302），法案現將進入眾議院全體投票階段。

法案主要內容：

允許州財務官投資**州基金的 5% **於數字資產（目前僅比特幣符合市值標準）。

原法案的穩定幣和質押投資選項被移除，投資上限從 10% 降至 5% 。

州財政部長表示，如法案通過，將考慮執行投資計劃。

該法案的通過正值特朗普總統宣佈建立國家級加密戰略儲備之際，市場專家預測該儲備可能主要由比特幣組成。

3. 猶他州

近期通過了比特幣相關立法，但未包含戰略儲備部分。

4. 亞利桑那州

被認為可能率先通過比特幣戰略儲備立法。

5. 其他州

蒙大拿州、懷俄明州、北達科他州、南達科他州和賓夕法尼亞州均已拒絕相關立法提案。

整體趨勢

目前，美國多個州正在加速推進比特幣儲備立法，其中德克薩斯、新罕布什爾、北卡羅來納等州進展較快。

隨著聯邦政府啟動戰略比特幣儲備，預計更多州將重新審視相關法案並加快立法進程。

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3 月 5 日消息，據美國財政部海外資產控制辦公室（OFAC）公告，美國政府將 49 個加密貨幣地址列入製裁名單，這些地址由伊朗籍公民 Behrouz Parsarad 控制，他被指為暗網市場 Nemesis 的管理員。 此次被制裁的地址包括 44 個比特幣和 5 個門羅幣地址。  

Nemesis 在被關停前擁有 30, 000 名活躍用戶，運營三年期間促成近 3, 000 萬美元毒品交易。 據 OFAC 透露，Parsarad 通過向用戶收取交易手續費，獲利數百萬美元，並涉嫌為毒品販運者和網絡犯罪分子洗錢。 Nemesis 交易範圍廣泛，包括毒品、個人身份數據、偽造文件、勒索軟件和網絡犯罪工具（如釣魚攻擊和 DDoS 工具）。

3 月 5 日消息，VanEck 數字資產研究總監 Matthew Sigel 發文披露，佛羅里達州共和黨代表、州長候選人 Byron Donalds 在福克斯新聞上承諾支持將比特幣納入州儲備。 Donalds 在未被提問的情況下主動表示："數字資產在邁阿密-戴德縣找到了家園。我們希望在這個框架上繼續發展。對於州的投資組合，我希望能夠將比特幣作為州財政投資組合的一部分。" 

Donalds 強調比特幣已被證明是價值和財富的優秀儲存工具，將其納入州資產負債表有助於應對未來可能的經濟風暴。 他還表示："佛羅里達州將成為世界金融中心，不僅是美國的，而是全世界的金融中心。"

7、礦業新聞

3 月 5 日消息，白俄羅斯總統亞歷山大·盧卡申科已指示新任能源部長著手發展該國的加密貨幣挖礦產業，以充分利用過剩電力資源。 該決定正值盧卡申科組建新政府之際，他同時強調，當前首要任務是對全國 5700 公里的電網進行升級，以滿足家庭和經濟活動日益增長的電力需求。

3 月 6 日消息，美國當局近日開始放行部分此前扣押的中國製造的加密貨幣礦機。 行業人士透露，此前多達 10, 000 台礦機被滯留在美國各個入境港口。 Synteq Digital 首席執行官 Taras Kulyk 稱，目前已有數千台設備獲釋，但他表示部分美國海關與邊境保護局（CBP）官員刁難加密行業，導致礦工面臨嚴重困境。  

儘管部分礦機已獲釋，但 Luxor Technology 首席運營官 ETHan Vera 表示，目前大多數設備仍處於被扣押狀態。 他還透露，美方曾對礦機的無線電頻率發射表示擔憂，但行業普遍認為這些指控毫無根據。

薩爾瓦多

3 月 4 日：增持 5 枚 BTC，總持倉突破 6, 100 枚，價值約 5.07 億美元。

3 月 5 日：再增持 1 枚 BTC，當前持倉 6, 101.18 枚。

近 7 日增持 13 枚 BTC，近 30 日增持 45 枚 BTC，總價值超 5.2 億美元。

3 月 3 日消息，Coinbase 聯合創始人兼 CEO Brian Armstrong 在社交媒體上針對“特朗普正推進加密貨幣儲備計劃”一事發表評論稱，就戰略儲備的資產配置而言，比特幣可能是最好的選擇，作為黃金的繼任者，比特幣有著最簡單、最清晰的敘事。 如果人們想要更多種類，可以對加密資產進行市值加權指數以保持公正。 但可能只選擇比特幣，才是最簡單的。

3 月 4 日消息，Gemini 聯合創始人 Cameron Winklevoss 在社交媒體發文表示，對加密貨幣戰略儲備計劃感到興奮，但對正在考慮的數字資產感到驚訝。 比特幣是唯一符合價值儲備資產標準的資產，也許以太坊也符合。 數字黃金和數字石油。 這與美國的實物儲備金（如肯塔基州的金庫、紐約聯邦儲備銀行等）和石油（戰略石油儲備）相似。 未來其他資產可能也能達到這一標準，但這是一個非常高的門檻。  

3 月 6 日消息，加密貨幣對沖基金 ZX Squared Capital 創始人 CK Zheng 表示，比特幣（BTC）可能在年底達到 125, 000 美元，但其他加密貨幣的表現可能會更出色。 儘管美國對墨西哥、加拿大關稅政策似乎已經生效，但 Zheng 預計比特幣不會跌破 75, 000 美元。 他表示：“短期內市場波動較大，但對於長期投資者來說，這是一個配置比特幣的好機會。” 

Zheng 在接受 CoinDesk 採訪時指出：“比特幣與山寨幣之間存在相關性，但我認為比特幣的市場主導地位將下降。如果你希望加密貨幣生態系統真正發展，就不能讓 60% 的市場價值集中在比特幣上。” 

Zheng 認為：“新政策和法規將推動大量創新想法，並撼動加密貨幣行業。儘管這可能需要一些時間才能顯現——可能貫穿 2025 年和 2026 年。”ZX Squared Capital 看好以太坊（eth）和 Solana（SOL）等加密貨幣，認為它們將從新一輪創新浪潮中受益，尤其是結合人工智能和加密貨幣的項目。 Zheng 強調，這些智能合約區塊鏈需要不斷提高吞吐量，以保持吸引力（對 Solana 而言）或重新奪回主動權（對以太坊而言）。

• Bitwise CIO：長期利好比特幣，但短期市場反應不確定。

• Coinbase 主管：預計此舉將減少約 180 億美元的比特幣拋售壓力。

• Bitwise 研究主管：美國建立比特幣儲備將推動全球購買，減少市場擔憂，並使政府禁用比特幣的可能性歸零。

• 交易員分析：市場反應低於預期，交易員失望，因儲備資金來自沒收資產而非政府購買，降低了市場預期的購買壓力。

• Solana 聯創：該行政令並非政府救市，而是消除監管不確定性，仍需穩定幣法案和銀行存取指導方針。

• 灰度研究主管：比特幣升值無需依賴美國儲備，adoption 率增長已足夠推動價格上漲。

• Michael Saylor：轉發特朗普簽署比特幣儲備行政命令照片，稱其將載入史冊，是金融和地緣政治格局的轉折點。

• 渣打銀行分析師：美國可通過出售黃金或動用匯率穩定基金，以預算中立方式購入比特幣。

• David Sacks：比特幣稀缺且有價值，作為儲備資產具有戰略意義；尚未討論出售黃金換取比特幣，但考慮預算中立購買。

• Offchain Labs CEO：美國加密儲備應專注於比特幣，避免監管複雜性，但 Arbitrum 也值得關注。

• 3AC聯合創始人 Zhu Su：美國建立戰略比特幣儲備釋放了重要信號，使比特幣被視為類似黃金的數字不記名資產，不再被視為“美元挑戰者”。

3 月 7 日消息，美國財長貝森特：非常支持我們在全球範圍內引領加密貨幣的發展。 需要將比特幣引入本土。 我們將觀察未來任何比特幣收購的進展，首先要做的是阻止政府出售比特幣。

3 月 9 日，國際貨幣基金組織（IMF）表示，薩爾瓦多目前購買比特幣並未違反此前簽訂的貸款協議條款，但將就此事進行磋商。 該協議於 1 月 29 日通過，並在次日發佈於官方公報上，預計於 4 月 30 日生效。 此前，IMF 公佈 14 億美元貸款協議的細節，要求薩爾瓦多公共部門不得自願累積比特幣，並限制政府發行任何與比特幣掛鉤的債務或代幣化工具。 然而，薩爾瓦多總統 Nayib Bukele 強調，無論 IMF 提出何種要求，政府都不會停止購買比特幣，並表示即使在比特幣早期遭受質疑時也未曾放棄，現在和未來亦會繼續增持。

3 月 9 日消息，交易員 Eugene Ng Ah Sio 在社交平台推薦了一篇關於白宮加密峰會的分析文章，並稱其為“出色的分析”該文章重點解析了特朗普政府最新加密政策，美國政府最新的加密政策強化了比特幣的主導地位，提出“數字 Fort Knox”概念，計劃將被沒收的加密資產轉換為 BTC，進一步鞏固其“數字黃金”屬性。  

據分析，政策主要確保加密行業不再被打壓，包括停止銀行封殺、提供一定的監管清晰度，但未優先考慮加密行業發展，也未涉及支付、defi 等領域。 與此同時，Altcoins（如 XRP、ADA、SOL）未獲得明確支持，未來監管仍存在不確定性。  

此外，特朗普家族成員此前多次發聲支持 Altcoins，並暗示可能推動“加密貨幣免稅”政策，但特朗普顧問 David Sacks 則否認該說法，並強調加密政策不會優待特定代幣。 市場預計，若特朗普團隊內部分歧加大，未來政策仍有調整可能。

3 月 9 日消息，白宮在 X 發文表示，美國將成為世界比特幣超級大國。 美國的黃金時代已經開始！