全線虧損，KOL輪融資背後的「資本圍獵場」

原文作者：Fairy，ChainCatcher

原文編輯：TB，ChainCatcher

曾經風風火火的 KOL 輪融資，如今卻成了眾多 KOL 的“噩夢”：

“去年投了十多個 KOL 輪，全部虧錢。大部分連幣都沒有發，直接沒了。”

“這麼跟你說吧，這輪基本所有 KOL 輪都是沒怎麼賺錢的。” 

“去年投了十幾個，最後成功發了 2 個。發了的 5000 U 進 400 U 出。”

本以為是低成本參與優質項目、實現財富增值的捷徑，結果卻是全線虧損。 有人無奈調侃：“丟了臉同時丟了錢。”

KOL 輪似乎也快成為一個貶義詞，從財富密碼淪為“資本圍獵場”。

雙贏的“人設”，失衡的結果

KOL 輪融資最初被設定為一種互利共贏的早期融資模式，旨在為項目方和 KOL 構建雙贏生態。

項目方借助 KOL 的影響力，快速提升知名度，吸引初期流量，並建立活躍社區，以推動項目長期發展。 KOL 則以較低成本參與早期投資，若項目成功，不僅能獲得回報，還能提升行業影響力，實現名利雙收。

然而，現實市場並非如此理想。 理想中的“雙贏”逐漸變成了單方面的收割遊戲。

@realChainDoctor 表示：“這一輪沒有特別持久的敘事(熱點)。”

沒有長期熱點支撐的項目，KOL 輪本質上只是“付費宣發輪”，一旦市場熱度減退，項目難以維持估值，投資回報大幅縮水。

• 高估值 長鎖倉，成“定點坑”

@blockphd 7 表示：“kol 輪基本上都是定點坑，估值高 鎖倉久。”

KOL 輪融資的估值普遍虛高，同時鎖倉時間長，流動性受限，項目方往往承諾“帶朋友上車”，實則是精準收割。 有的項目方甚至利用線性釋放機制，逐步砸盤，導致 KOL 輪投資者最終被迫“平進平出”甚至虧損離場。

• 一級市場空間被嚴重壓縮

@0x cryptowizard 表示：“炒幣前置，項目現在給一級和 kol 的空間直接壓縮到 2-3 倍預期，還鎖一年加 cliff。”

這種設計極大地壓縮了投資者的盈利空間，導致回報率不如牛市二級市場。

• 市場環境惡化，項目方圈錢行為增多

@yuyue_chris 表示：“市場環境差了，十一二月的高點有大量項目方想盡辦法圈錢，尤其是找到身邊人，通過 OTC 的形式出貨的同時讓散戶成為退出流動性 同時也有騙局，借投資名義圈錢 rug……”

許多項目方缺乏長期規劃，開盤即拋售，奉行“多搞項目、小割即安”的策略。 這種短線思維讓 KOL 輪投資回報極度不穩定，甚至連本金都難以收回。 加之市場環境變差後，項目方為了圈錢不擇手段。

• KOL 能力局限，信息不對稱

@yuyue_chris 表示：“雖然 KOL 需要自己辨別項目質量，但是大部分 KOL 也只是大號散戶，沒有能力完全辨別信息的真實度，所以基於假消息和虛假信息被矇騙坑殺。”

黑奴輪條款苛刻，適合希望通過積累人脈、爭取額度的小額投資者。 收益有限，但對眼光的要求較低，核心策略是通過與項目方建立關係，爭取更多額度。

投資輪需要“落子無悔”的心態，對項目的底層邏輯、團隊背景和市場前景有深刻理解。 KOL 需具備定價能力，避免因高估值而陷入陷阱。 這也是最容易“出事”的類別。

OTC 喊單輪的關鍵在於對沖策略，KOL 需對流動性有深刻理解。

這三類都有其獨特的風險和收益模式。 從整體來看，一級項目的 KOL 輪考驗的是投資者的眼力，而二級項目的 KOL OTC 輪則考驗對流動性的理解。 不過，最重要的是 KOL 在談判價格時的能力。 如果定價談不好，一切都是空談。

如今，KOL 生態門檻越來越低，粉絲可以刷，壁壘可以破。 越是如此越容易被盯上。 目前許多 KOL 選擇遠離 KOL 輪融資，一些散戶也明確表示“絕不打 KOL 輪的項目”。

當然，KOL 輪融資並非全無優質項目。 未來的 KOL 輪，可能不會徹底消失，但必須回歸理性。 當投機者退場，