比特幣跌破9萬，是聰明錢逃亡的結果？

大家都以為機構投資者有足夠的資訊優勢，是足夠聰明的錢，會跟隨賣出。本文源自 Daii 所著文章，由 Foresight News 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：微策略市值/比特幣溢價率「三個月砍半至1.6」，分析師：Strategy籌錢加倉BTC步伐恐受阻 ） （背景補充：比特幣恐慌下跌，該上車嗎？BTC、ETH 關鍵支撐位分析 ）   今天的比特幣跌破 9 萬美元。關於這一次大跌，我在 2 月 19 日的《4.3 億資金流出！比特幣的危與機》中有過預警了。 上週，5.71 億美元繼續從比特幣 ETF 流出（見下圖）。這個被市場解讀為聰明錢逃離，影響了市場情緒，是比特幣再次跌破 9.2 萬的誘因。但是，10x Research 的研究主管 Markus Thielen 在一份報告中解釋了上週資金流出的「真正」原因 —— 不是聰明錢逃離，而是套利交易者離場。 1. 套利者離場導致大跌？ 他指出，自 2024 年 1 月美國推出現貨比特幣 ETF 以來，雖然淨流入約 390 億美元，但其中僅有 175 億美元（約 44%）屬於長期持有的資金。其餘 56% 的資金可能與套利策略有關，即投資者通過購買 ETF 的現貨比特幣，同時在期貨市場做空比特幣，從現貨和期貨價格差中獲利。 Thielen 強調，這意味著比特幣作為長期資產的實際需求可能遠低於媒體所描繪的程度。這一點，我不是很贊同，後面會講我的理由。 Thielen 認為，ETF 的買賣主要受資金費率（基差率）驅動，許多投資者專注於短期套利，而非長期資本增值。隨著資金費率和基差利差的下降，套利機會減少，導致對衝基金和交易公司停止向比特幣 ETF 增加資金，並開始解除那些不再提供可觀套利機會的部位。 下圖方框中黃線 —— 資金費率 —— 的下降趨勢似乎驗證了 Thielen 的判斷。 因為，大家都以為機構投資者有足夠的資訊優勢，是足夠聰明的錢，會跟隨賣出。 所以，我們必須要承認持續、大量的資金從比特幣 ETF 流出是會對市場情緒形成很大影響的，是可以對市場情緒形成足夠影響的。但是，如果你控制好了槓桿，這一切對你來基本沒有影響。如果沒有，那就是毀滅性打擊。 2. 控制好槓桿有多重要？ 這樣的情緒，自然也會給中心化交易所與做市商合謀收割散戶提供機會，所以一下子跌破 9 萬也就不奇怪了，而且還有可能繼續下跌。有勢不借，白不借。 截至我寫。