油價推升通膨隱憂，美國長天期國債殖利率走揚

美國 10 年期公債殖利率於週一升破 4.75%，創下 2025 年 1 月以來的新高紀錄。此波債券市場賣壓主要受到國際基準油價上漲近 3% 帶動，市場對通貨膨脹壓力的擔憂隨之升溫。美國聯準會（Fed）主席凱文·華許（Kevin Warsh）日前於全球央行年會（Jackson Hole Symposium）釋出緊縮訊號，推升市場對 9 月重啟升息的預期。包含巴克萊與法國興業銀行在內的多家機構，隨後均調整預測模型，轉向預估今年將進一步調升利率。隨著 8 月就業報告與 9 月 11 日的消費者物價指數（CPI）即將公布，市場正高度關注 9 月 16 日決策會議的政策路徑。與此同時，9 月預期的公司債發行潮與衍生性金融商品的避險交易，亦使長天期公債殖利率持續面臨上行壓力。

油價攀升與通膨預期推升美債殖利率

國際基準油價因地緣政治局勢緊張而結算上漲近 3%，加劇市場對能源通膨回升的擔憂，引發各天期美國公債的拋售潮。指標性 10 年期公債殖利率突破 4.75%，5 年期殖利率亦同步創下去年初以來的新高，30 年期殖利率則上升約 5 個基點至 5.26% 附近。能源價格的波動直接推升了通膨預期，促使投資人重新評估固定收益資產的評價與風險溢酬。

聯準會釋出鷹派訊號，機構預測轉向升息情境

聯準會主席華許上週五在央行年會中表示，若通膨壓力持續居高不下，央行已準備好採取行動，展現偏向鷹派的貨幣政策立場。此項發言促使巴克萊與法國興業銀行等機構迅速修正經濟預測，將原先未預期的升息情境納入考量。市場普遍認為，即將發布的 8 月就業數據以及 9 月 11 日公布的物價指數，將成為決定 9 月 16 日利率決策的重要數據指標。

芝商所 FedWatch 指數顯示，市場預期 9 月升息的機率已上升至 65.4%，12 月恐有再度升息的機率。

公司債發行進入高峰，選擇權市場出現避險佈局

除利率預期外，債券市場的供需因素亦對長天期債券價格形成壓抑。9 月歷來為企業發行公司債的高峰期，市場預期本月新債供應量將超越往年同期水準，加上月末指數調整，帶動公債期貨交投顯著放大。據彭博社報導，選擇權（options）市場亦出現大規模避險交易，已有交易員斥資約 650 萬美元買進美債期貨賣權（put options），押注 30 年期公債殖利率可能自目前的 5.25% 水平進一步上探至 5.7%。