長江存儲備戰 IPO！喊話 2027 登頂全球 NAND 龍頭，超車三星、SK 海力士

中國記憶體大廠長江存儲（YMTC）已向上海證交所遞交首次公開發行（IPO）申請，計畫籌資 330 億元人民幣（約 50 億美元）。根據兩位知情人士向英國金融時報透露，這家公司在最近一場 IPO 籌備會議上向投資人表示，目標是在 2027 年底登上全球 NAND Flash 市場龍頭，超車三星電子（Samsung）與 SK 海力士（SK Hynix）。

上市規模僅次於 CXMT，YMTC 估值傳高達一兆人民幣

根據長江存儲向上海證交所公布的招股說明書，這樁 IPO 案籌資規模來到 330 億元人民幣，成為中國今年第二大 IPO 案，僅次於同為記憶體晶片廠的長鑫存儲（CXMT）。長江存儲尚未公布具體上市時程，但市場預期掛牌後市值將站上 1 兆人民幣（約 1,500 億美元）之上。

不過，這個數字目前仍存在明顯分歧。一位參與這次 IPO 籌備過程的銀行家對此表示，在監管單位的指導下，股票定價策略可能會偏向保守；市場普遍評估的估值區間落在 2,000 億至 3,000 億元人民幣之間，實際數字仍待上市才會明朗。

財務表現亮眼：單季獲利達去年全年獲利的兩倍

從財報數字看，長江存儲的成長動能相當強勁。招股說明書顯示，公司今年第一季營收達 470 億元人民幣（約 70 億美元），淨利潤 330 億元人民幣，該數字已經是 2025 全年淨利潤的兩倍。

公司表示，利潤將投入產能升級與研發，用意除了強化 NAND 製造技術之外，也被視為中國打造「半導體自主」生態系、降低對外國供應鏈依賴的關鍵一步，尤其是在西方各國持續對中國科技業祭出出口與貿易管制的背景下。

追隨長鑫存儲腳步，中國記憶體雙雄備受矚目

長江存儲這次加速推進 IPO 計畫，時間點緊接在中國另一家專攻 DRAM 晶片的記憶體大廠長鑫存儲（CXMT）上市之後。長鑫存儲上個月才剛完成亞洲今年規模最大的 IPO 案，籌資 90 億美元，掛牌後股價相對發行價飆漲逾 400%，目前已是中國市值最高的上市公司，市值達 5,800 億元人民幣。

長鑫存儲與長江存儲的成功案例，反映出中國記憶體產業在資本市場上迅速的重新定價。與美國制裁重點鎖定的邏輯晶片不同，記憶體晶片製造相對不那麼依賴頂尖光刻設備，中國廠商主要透過堆疊架構優化與製程精進來縮小與國際大廠的技術差距，這也是市場相信中國記憶體廠商能在相對較短時間內急起直追的主要原因。

產能全球排名第三，但擴產隱憂已浮現

市調機構 TrendForce 估計，今年第一季長江存儲在全球 NAND 產能排名已達第三，僅次於三星與 SK 海力士，並穩坐中國龍頭。

隨著長江存儲與長鑫存儲雙雙祭出積極擴產計畫，市場上也開始出現不同聲音。多位投資人擔憂，兩家中國廠商的產能擴張速度過快，恐導致記憶體晶片價格下滑，進而終結這波由 AI 熱潮帶動、漲勢驚人的記憶體牛市。

Ninety One 投資組合經理 Joanna Yang 對此指出：「對全球投資者來說，一個問題是這些中國企業的產能擴張將如何影響記憶體晶片的供需動態。這是一個全球性產品，具有全球定價。」

摩根大通私人銀行亞太股票策略主管 Cameron Chui 則坦言：「中國正在增加產能嗎？絕對如此。」但他對板塊仍持樂觀態度，理由是 AI 模型訓練所需的記憶體晶片需求正快速上升：「供應在增加，但我們認為需求增長更快，不足以平衡市場。」