美元走軟黃金ETF買氣回籠，金價突破4,640創3個月新高

國際金價迎來強勁反彈。在美國財政部意外擴大干預公債市場後，美元走軟與「貶值交易」（Debasement）擔憂迅速升溫，推動資金大舉湧向貴金屬市場。現貨黃金 (XAU) 盤中突破每盎司 4,640 美元關卡，創下 5 月中旬以來逾三個月新高，週線更拉出連續第三週紅盤，累計漲幅逾 6%。

全球最大避險基金橋水創辦人達里歐（Ray Dalio）公開呼籲，投資人將高達 15% 的資產配置於黃金，以作為抵禦潛在美國債務危機的關鍵避險工具。黃金大多頭 Peter Schiff 也預言黃金價格將很快重返五千美元上方。

黃金走出上半年陰霾：三大總體利空淡化

回顧今年上半年，金價在一月底觸及近 5,600 美元的歷史天價後，一度深幅回檔約 1,000 美元。當時市場主要受到兩大因素壓制：

然而，這波回檔隨著美國財政部最新一輪強勢政策干預而宣告終結。

美國財政部擴大回購高成本公債，「貨幣稀釋」敘事重燃

引發本輪金價暴動的導火線，在於美國財政部長 Scott Bessent 宣布擴大買回長天期政府公債，以抑制高企的政府融資成本，並表態將推出一系列財政倡議以解決長天期借貸成本攀升的問題。

此舉迅速引發市場對「財政主導」與貨幣信用稀釋的擔憂，最直接受影響的即是美元的承壓，美元指數（DXY）應聲下挫至三個多月來低點。而根據彭博數據顯示，黃金 ETF 上週單週淨流入超過 28 噸，創下自今年 1 月以來的最大增持規模，顯示機構與散戶資金正全面回流。

Global X ETFs 分析師 Justin Lin 指出：「在貨幣貶值（Debasement）敘事的推動下，總體資金正大規模轉向貴金屬等硬資產。」

黃金定價邏輯轉變：脫鉤殖利率，劍指「美元信用危機」

值得注意的是，本次黃金漲勢展現出與以往截然不同的技術特徵。傳統上，不茲息的黃金主要依賴利率下滑來降低持有成本；但在此次財政部宣布回購後，即便 30 年期美債漲幅回吐、長端殖利率仍維持高檔，金價卻依然持續強勢走高。

盛寶銀行（Saxo Markets）首席投資策略師 Charu Chanana 表示：「即使長天期公債殖利率保持在高檔，黃金依然表現堅挺。這意味著這波漲勢已不僅僅是『低殖利率驅動』，而是市場正在對美元走弱以及美國財政與貨幣信譽的流失進行實質定價。」

達里歐建議配置 15% 黃金，Peter Schiff：很快重回五千美元

在美國龐大債務壓力與財政政策干預下，華爾街重量級人物亦公開力挺黃金。全球最大避險基金橋水（Bridgewater）創辦人達里歐（Ray Dalio）公開呼籲，投資人應減少債券部位，並將高達 15% 的資產配置於黃金，以作為抵禦潛在美國債務危機的關鍵避險工具。

(達利歐警示美債危機，建議買入黃金與比特幣)

華僑銀行（OCBC）策略師 Christopher Wong 則認為，當前漲勢仍有續航力，且投資人參與面正持續擴大，不過短期若出現急漲後的健康整理，將更有利於多頭格局延續；短期主要風險則需留意美元反彈或實質殖利率再次大幅飆升。

市場普遍認為，只要美國財政赤字擴張與政策干預的根本問題未解，黃金作為非主權信用的「終極避險資產」，在蓄勢突破 4,640 美元阻力區後，年內有望再次發起挑戰。黃金大多頭 Peter Schiff 早在 8/12 就預告黃金回調的結束，稱黃金價格將很快重返五千美元上方。