Tether USDT 進 2 年倒數：美平台 2028 恐強制下架

全球最大穩定幣 USDT（發行方 Tether）依美國《GENIUS Act》三年過渡窗口，最遲需於 2028 年 1 月 18 日前完成合規，否則不得在美國平台交易。距今剛好 2 年。CoinDesk 7 月 19 日報導指出，Tether 執行長 Paolo Ardoino 明確表示「Tether 將遵守 GENIUS Act」，但公司選擇另闢戰場，推另一顆專為美國市場設計的 USA₮，讓 USDT 走「外國發行商」（foreign issuer）合規路徑。

GENIUS Act 三年窗口 + 最終規則 120 天緩衝

《GENIUS Act》於 2025 年 7 月 18 日由川普簽署生效，設立三年過渡期。法案要求所有希望在美國平台流通的穩定幣發行方，須於 2028 年 1 月 18 日前依法登記為「permitted payment stablecoin issuer」，並符合以下核心條件：

• 1:1 儲備、且僅能持有現金與美國國債（HQLA）
• 每月由獨立會計師出具儲備證明
• 接受聯邦或州級監理審查
• 禁止支付利息

法案同時給七家聯邦機構（OCC、FDIC、Fed、NCUA、FinCEN、Treasury、OFAC）1 年時間發布最終規則。這批規則若如期落地，發行方還有 120 天緩衝期。實務上，如鏈新聞 7/19 稿《美 GENIUS Act 屆滿 1 年：穩定幣最終規則仍未落地》所提，7 月 18 日期限已到，多數機構的規則仍停留在公開意見徵詢階段。

Ardoino：Tether 將遵守但選擇「兩顆代幣」路線

Ardoino 對外的立場一致—USDT 不會退出美國，但也不會登記為 GENIUS Act 下的 permitted issuer。Tether 的策略是：

• USDT 走「foreign issuer」路徑，服務美國以外市場（新興市場、跨境支付、CEX 交易）
• USA₮ 為美國市場專屬產品，2026 年 1 月透過 Anchorage Digital Bank 發行，直接符合 GENIUS Act

Ardoino 未回應 CoinDesk 對 Tether 具體合規進度的詢問。這意味著 USDT 進入 2028 年後，能否被美國交易所（Coinbase、Kraken、Gemini 等）繼續掛牌，實質取決於監理機構如何解讀「foreign issuer safe harbor」與「US person 使用」的分界。

USDT 儲備 25% 為非合規資產、GENIUS Act 要求 100% 現金與美債

Tether 現行儲備中，約 25% 為非合規資產：貴金屬、抵押貸款部位、比特幣。GENIUS Act 對 permitted issuer 的儲備要求是「100% 現金與美國國債」，這批 25% 資產若要納入合規結構，需全數贖回或換手，對 Tether 的獲利模式（貸款與 BTC 部位為主要非利息收入）衝擊極大。

這也是 Tether 選擇「兩顆代幣」而非「USDT 直接合規化」的核心原因—不動 USDT 的儲備結構，只為美國市場另發一顆結構乾淨的新幣。

USA₮ 元月上線半年後使用率仍偏低

USA₮ 於 2026 年 1 月透過 Anchorage Digital Bank 發行，是 Tether 為 GENIUS Act 環境量身打造的產品—完全現金與美國國債儲備、月度審計、發行方為受美國聯邦監理的銀行。但半年來，USA₮ 實際使用量仍相當低。CoinDesk 引 Anchorage 副總 Kevin Wysocki 說法：「當 2028 年 safe harbor 到期後，不合規的穩定幣就不能被美國機構使用。」

USA₮ 用量偏低的原因並不難理解：既有 USDT 生態（DEX 流動性、CEX 掛牌、跨境支付管道）沒有理由主動遷移；只有當美國交易所被強制下架 USDT，才會出現迫切轉換誘因。

歐洲先行下架 USDT 的 MiCA 樣本可參照

USDT 在美國的處境並非首例。歐盟 MiCA 監管上路後，Binance、Kraken、Coinbase EU、Crypto.com 等主要交易所已於 2024 年底至 2025 年間陸續下架歐洲用戶的 USDT 現貨對。Tether 未申請歐盟 MiCA 授權，也是選擇「不退場但不合規」的策略—歐洲用戶轉向 USDC、EURC 等 MiCA 合規穩定幣。

若美國走上相同路徑，USDT 在美市場份額可能被 USDC、PYUSD、以及 Tether 自家的 USA₮ 分食。台灣、東南亞、拉美等 USDT 高使用地區則預計不受 2028 大限直接影響—但美國交易所若強制下架，USDT 全球流動性中樞（Binance US、Coinbase）將受衝擊，間接推升亞洲市場的 USDC 使用比例。