Dune 研究：DeFi 集中流動性 85% 閒置，年錯失 $150M 手續費

加密資料分析公司 Dune 為去中心化交易所聚合器 1inch 進行的最新研究發現：2026 年上半年，主要去中心化交易所（DEX）的集中流動性池中，約有 16 億美元的資金處於「閒置」狀態、未能實際被交易使用—這佔全部追蹤的 18.4 億美元集中流動性總量的 85%。CoinDesk 報導指出，這些閒置資金估計讓 LP（流動性提供者）每年錯失約 1.5 億美元的手續費收入。

85% 集中流動性未被使用：29.5% 完全出價區間

Dune 追蹤 Uniswap、PancakeSwap、Aerodrome 三大 DEX 上的集中流動性池，發現其中 85% 的資金在上半年並未實際被交易觸及。更精確的數字是：約 5.42 億美元（佔 29.5%）在平均一週內完全處於「出價區間」（out of range）狀態—意味這些資金設定的價格區間根本沒有被市場觸及，無法賺取手續費。

Dune 的估算基於「在區間內」流動性的加權年化手續費報酬率約 35%。以此推算，這些閒置資金每年因此錯失的手續費收入約為 1.5 億美元。

大額 LP 反而是主要閒置來源：$100 萬以上倉位佔閒置資本 47%

研究揭示的另一個反直覺發現是：閒置資本並非集中在小額 LP。以倉位規模分佈來看：

• 倉位小於 1,000 美元：54% 處於出價區間（out of range）
• 倉位大於 100 萬美元：僅 26% 出價區間

但由於大額倉位本身佔集中流動性池的比例極高，倉位規模超過 100 萬美元的 LP 貢獻了整體閒置資本的 47%、金額約 2.6 億美元。這代表 DEX 的「有效流動性瓶頸」實際上由少數大戶造成，並非散戶的問題。

碎片化是另一半問題：資金分散在多個 venue、無單一路由能全數取用

Dune 同時指出，「閒置資本」與「碎片化」是同一市場結構問題的兩面。就算把「在區間內」的資金加總，這些流動性也被拆分在多個 DEX / 池 / 費率層級中—任何單一 LP 或聚合路由都無法完整覆蓋所有可用流動性。這代表交易者在單筆交易中實際能觸及的流動性，遠低於整個 DeFi 市場帳面上的 TVL 數字。

1inch 委託這份研究的動機也在於此：作為 DEX 聚合器，1inch 的核心價值主張就是「跨 DEX 尋找最佳流動性」，這份報告正好提供了「單一 DEX 的流動性效率不足」的量化證據。