Securitize SPAC 上市首日重挫 40%：代幣化敘事失靈

BlackRock 支持的代幣化資產平台 Securitize（股票代碼 SECZ）7 月 7 日於納斯達克 SPAC 合併掛牌首日大跌，盤中一度重挫 25%，自上週與 Cantor Equity Partner II 完成合併以來股價累計下跌約 40%。CoinDesk 7 月 7 日報導指出，即使代幣化資產整體敘事仍熱，Securitize 的資本市場首秀卻不如預期。執行長 Carlos Domingo 帶領的公司已成為多家華爾街機構代幣化基金的技術基座，但股票投資人似乎對「純代幣化敘事」的估值仍持保留態度。

SPAC 上市首日一度重挫 25%、累計跌 40%

Securitize 是透過與 Cantor Equity Partner II 合併的 SPAC 途徑掛牌上市。合併於上週完成，過去一週股價累跌約 40%，7 月 7 日盤中一度再跌 25%。Arca 投資長 Jeff Dorman 對這輪跌勢表示：「我們看不到任何具體的負面基本面觸發因素」，暗示這波賣壓更多來自對 SPAC 交易機制與退場流動性的技術性反應，而非公司實質面惡化。

對照近期加密公司 IPO：BitGo、Gemini、Bullish 皆重挫

Securitize 的糟糕首秀並非孤例。CoinDesk 整理近期加密公司 IPO 或上市表現：BitGo 上市後跌 70%、Gemini 跌 85%、Bullish 從掛牌價 $90 累計跌超過 70%。反例只剩 Circle 股價翻倍、Coinbase 從歷史高點 $381 修正約 56%。這代表雖然「加密／代幣化」是這輪多頭的主要敘事之一，但個別公司在公開市場的估值形成邏輯，仍受制於傳統 IPO 交易機制與投資人風險偏好。

代幣化敘事的產業前景：Citi $5.5 兆、BCG/Ripple $19 兆預估

雖然股價表現不佳，代幣化資產產業的長期預估仍然亮眼。Citi 預估代幣化資產規模 2030 年可達 $5.5 兆美元；BCG 與 Ripple 聯合報告預估 2033 年市場將接近 $19 兆美元。實務數據方面，6 月 SpaceX IPO 推動代幣化股票交易量達 $38.6 億美元、創單月歷史高。Securitize 作為 BlackRock BUIDL 基金與 Franklin Templeton BENJI 基金的鏈上發行技術方，仍在此波中佔據結構性位置—但股票投資人短期是否認可這個定位，本次首秀給出的答案是「還沒」。